信用評(píng)級(jí)體系的八大知識(shí)

張力軍

伴隨全球經(jīng)濟(jì)不確定性的增加，債務(wù)違約被全球經(jīng)濟(jì)體高度關(guān)注，這其中，信用評(píng)級(jí)再次引發(fā)各界關(guān)注。

信用評(píng)級(jí)是指信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信用主體進(jìn)行信用評(píng)價(jià)的過程。

對(duì)企業(yè)的信用評(píng)價(jià)結(jié)果一般是不連續(xù)的信用等級(jí)，故稱信用評(píng)級(jí)。對(duì)個(gè)人的信用評(píng)價(jià)結(jié)果通常采用連續(xù)的分值，故稱信用評(píng)分。評(píng)級(jí)與評(píng)分只是評(píng)價(jià)方法輸出表達(dá)方式的不同，內(nèi)在邏輯并無二致。這類似于百分制考試，既可以用分?jǐn)?shù)表達(dá)，也可以分檔歸類成A、B、C、D。

對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)稱為主體評(píng)級(jí)，對(duì)某個(gè)具體債務(wù)工具的評(píng)級(jí)稱為債項(xiàng)評(píng)級(jí)。

金融領(lǐng)域的信用評(píng)價(jià)有別于我們?nèi)粘Ｋf的企業(yè)或個(gè)人的誠信，有著更加嚴(yán)格的含義。具體而言，信用評(píng)價(jià)是從被評(píng)價(jià)對(duì)象的償債能力和償債意愿兩個(gè)方面來估計(jì)違約風(fēng)險(xiǎn)的大小。評(píng)價(jià)結(jié)果可以表示為區(qū)分相對(duì)信用水平的信用級(jí)別或信用分?jǐn)?shù)，也可以表示成區(qū)分彼此絕對(duì)差異的違約概率。

今年3月，一個(gè)月內(nèi)世界三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪、標(biāo)普先后下調(diào)中國信用評(píng)級(jí)，一度引起不小的風(fēng)波。盡管我國相關(guān)部門對(duì)其進(jìn)行了有力批駁，但給我們帶來的警示作用不容忽視，特別是，在中國經(jīng)濟(jì)日益與全球經(jīng)濟(jì)融合的大勢下，國人需要對(duì)信用評(píng)級(jí)體系有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。

評(píng)價(jià)目的：好人與壞人。任何一個(gè)信用評(píng)價(jià)體系的基本目標(biāo)都是要把評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行分類。當(dāng)然最簡單粗暴的分類就是非此即彼，只分好人和壞人兩類，以此做出是否授信的二元選擇。僅僅區(qū)分好人與壞人，只是一個(gè)信用評(píng)價(jià)體系最基本的作用，它還需要將已做出接受決策的所有潛在借款人進(jìn)一步區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)水平，以確定授信額度與價(jià)格。故此有下面兩個(gè)層次的評(píng)價(jià)決策關(guān)系。

評(píng)價(jià)決策I：接受與拒絕。依據(jù)評(píng)價(jià)體系給出的結(jié)論可以做出最簡單的決策就是——接受好人，拒絕壞人。

幾乎我們每個(gè)人都時(shí)刻處在評(píng)價(jià)和被評(píng)價(jià)的過程中，在辨識(shí)他人的同時(shí)也接受他人的審視，隨時(shí)準(zhǔn)備做出接受或拒絕的決定。識(shí)別好人壞人是每個(gè)人的必備之功。

信用評(píng)價(jià)同樣如此。只不過是通過數(shù)據(jù)、模型、程序的方式，將頭腦中的經(jīng)驗(yàn)固化下來，建立起結(jié)構(gòu)化的評(píng)價(jià)體系，不會(huì)因?yàn)閭€(gè)人情緒好壞、天氣的陰晴陽缺影響決策結(jié)果。

評(píng)價(jià)決策II：風(fēng)險(xiǎn)與定價(jià)。拒絕認(rèn)定的壞人很容易，但接受好人僅是授信環(huán)節(jié)的開始。對(duì)于跨越了準(zhǔn)入門檻的借款人，授信方還要進(jìn)一步分析借款人的不同信用狀況以決定授信的額度和定價(jià)。這就需要使用評(píng)級(jí)結(jié)果的決策者根據(jù)自己所在機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)條件，建立起信用等級(jí)或違約概率與授信決策之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

信用比較：相對(duì)與絕對(duì)。一個(gè)理想的信用評(píng)價(jià)體系應(yīng)該可以輸出兩個(gè)結(jié)果：一是評(píng)價(jià)對(duì)象信用狀況的相對(duì)排序，張三比李四好，李四比王五好。那么到底張三比李四好多少？張三比李四好的程度與李四比王五好的程度一樣嗎？回答此類問題便需要有第二種評(píng)價(jià)結(jié)果，即每個(gè)評(píng)價(jià)對(duì)象絕對(duì)的違約概率。

以阿里征信體系的評(píng)價(jià)結(jié)果芝麻分為例。假設(shè)分別有600、700、800分的三個(gè)人，他們的相對(duì)好壞一目了然，但是他們之間的信用差別到底意味著什么呢？或者說，他們的分值與風(fēng)險(xiǎn)之間是個(gè)什么關(guān)系：是同步增加的線性關(guān)系，還是不同步增加的非線性關(guān)系？

評(píng)價(jià)方法：過去與未來。傳統(tǒng)的信用評(píng)價(jià)方法都從過去的數(shù)據(jù)中找到可以預(yù)測未來的解釋關(guān)系。計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的回歸分析是最常見的實(shí)現(xiàn)手段，其基本的邏輯就是未來會(huì)重復(fù)歷史。這就像你周圍某個(gè)朋友有過兩次借錢不還的經(jīng)歷，大概率是你不會(huì)再給他第三次機(jī)會(huì)了。因?yàn)槟泐^腦中的評(píng)價(jià)體系告訴你，他會(huì)像以前一樣繼續(xù)欠賬。

數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)：效率與精確。建設(shè)一個(gè)信用評(píng)價(jià)體系需要長久的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)積累，通過數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)尋找可以預(yù)測未來違約風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)規(guī)律，必然存在數(shù)據(jù)集合分類帶來的效率與精確性問題。數(shù)據(jù)集合分類越細(xì)，則數(shù)據(jù)同質(zhì)化程度越高，那么需要的數(shù)據(jù)量就越大，評(píng)價(jià)體系的效率自然會(huì)受到一定程度影響，但是我們得到的統(tǒng)計(jì)規(guī)律則會(huì)更精確，理論上說預(yù)測結(jié)果也應(yīng)該更準(zhǔn)確。反之，數(shù)據(jù)集合同質(zhì)化程度要求越低，所有學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)只做粗略分類或根本不做分類，評(píng)價(jià)體系的效率最高，但放之四海而皆準(zhǔn)的事兒可行度能有多大呢？

評(píng)價(jià)錯(cuò)誤：漏網(wǎng)與誤傷。如果說人類掌握的所有規(guī)律都有例外過于絕對(duì)的話，至少我們可以肯定地說，基于統(tǒng)計(jì)模型的信用評(píng)價(jià)體系一定不會(huì)是百分百正確的。我們根據(jù)信用模型所做的決策必然同時(shí)存在著漏網(wǎng)與誤傷兩種錯(cuò)誤，即使優(yōu)化到極致二者也是互為代價(jià)。是寧缺毋濫，還是甘愿有人濫竽充數(shù)，則是使用評(píng)價(jià)結(jié)果的人或機(jī)構(gòu)的一種現(xiàn)實(shí)選擇。經(jīng)濟(jì)高速期開閘放水的可能性比較大，而在經(jīng)濟(jì)高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期，或許寧可誤傷一千也不漏網(wǎng)一個(gè)的強(qiáng)力控制更為理性。

數(shù)據(jù)樣本：數(shù)量與質(zhì)量。對(duì)于一個(gè)基于統(tǒng)計(jì)規(guī)律的信用評(píng)價(jià)體系，收集盡可能多維度、大樣本、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)當(dāng)然是我們追求的目標(biāo)。但在實(shí)踐中，樣本數(shù)據(jù)的數(shù)量與質(zhì)量之間往往也是彼此互為代價(jià)的兩難境況。想要更多的數(shù)據(jù)，往往就要損失數(shù)據(jù)的質(zhì)量。反之亦然。此時(shí)，理論、邏輯、和經(jīng)驗(yàn)的支撐就變得極為重要，甚至可以起到四兩撥千斤的作用，大量減少數(shù)據(jù)分析人員的工作量，并且不影響評(píng)價(jià)準(zhǔn)確度。

信用評(píng)級(jí)的重要性正在被全社會(huì)各個(gè)層面所重視，企業(yè)評(píng)級(jí)方面，老牌國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)三大家已經(jīng)占據(jù)了統(tǒng)治地位，并且在中國紛紛成立了各自的合資機(jī)構(gòu)。而個(gè)人信用評(píng)級(jí)則剛剛開始，不久前，包括阿里、騰訊、拉卡拉等在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)爭得了第一批個(gè)人征信牌照，而市場給出的單張牌照價(jià)值已經(jīng)超過了20億。

中國自改革開放以來逐步建立起了多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，但歷史尚短。日前，央行對(duì)外發(fā)布了信用評(píng)級(jí)業(yè)指導(dǎo)意見，并首次明確了央行的行業(yè)主管地位，有望改善相互割裂的監(jiān)管格局，信用評(píng)級(jí)行業(yè)有望迎來充分發(fā)展的空間。

（作者：加拿大RiRe顧問公司執(zhí)行總裁）