“平臺+投行”服務(wù)國企改革創(chuàng)新

◎ 王 利

“平臺+投行”服務(wù)國企改革創(chuàng)新

◎ 王 利

《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“32號令”）出臺后，充分發(fā)揮基礎(chǔ)資本市場的作用、服務(wù)國資改革創(chuàng)新，成為產(chǎn)權(quán)市場的核心任務(wù)和發(fā)展源動力。山東產(chǎn)權(quán)交易中心（以下簡稱：“中心”）積極探索基于互聯(lián)網(wǎng)“線上、線下”相結(jié)合的非標(biāo)準(zhǔn)化基礎(chǔ)資本市場，推進(jìn)“平臺+投行”的商業(yè)模式創(chuàng)新，給產(chǎn)權(quán)市場帶來了更多的發(fā)展機(jī)遇和更大的發(fā)展成效，為國企改革創(chuàng)新添磚加瓦。

1 明確平臺定位，打造“平臺+投行”業(yè)務(wù)模式

中心歷經(jīng)十多年的發(fā)展，日益成為各類國有資產(chǎn)規(guī)范化、市場化配置的操作平臺，目前已逐漸確定了集山東省“國資服務(wù)平臺、要素市場主體，非標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)益資本市場，陽光公共資源服務(wù)”為一體的綜合性市場平臺定位。

服務(wù)于國資國企改革、實現(xiàn)國資監(jiān)管服務(wù)平臺功能是中心的四大戰(zhàn)略定位之一。在現(xiàn)有企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)、實物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、文化資產(chǎn)、涉訟資產(chǎn)以及行政事業(yè)單位資產(chǎn)處置平臺的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)公共資產(chǎn)、公共資源、公共產(chǎn)品等“三公”產(chǎn)權(quán)公開、透明、規(guī)范流動，推動政府轉(zhuǎn)變職能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會公平。中心通過建設(shè)運營資產(chǎn)處置電商平臺、打造大宗物資（服務(wù)）采購平臺、建立和完善中介機(jī)構(gòu)選聘體系等一系列舉措完善國資監(jiān)管服務(wù)平臺的功能。今后，中心將繼續(xù)為新一輪國資混合所有制改革提供專業(yè)化市場通道；為各類產(chǎn)權(quán)形成、運營、流轉(zhuǎn)和增值提供市場平臺服務(wù)；為企業(yè)科技創(chuàng)新和國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù)；發(fā)揮平臺作用，強化基礎(chǔ)管理職能，為完善國資監(jiān)管體系服務(wù)，促進(jìn)省國資委對市縣國資的有效監(jiān)管。

在32號令明確規(guī)定國有企業(yè)增資應(yīng)當(dāng)進(jìn)場交易的情況下，產(chǎn)權(quán)市場在服務(wù)國企改革創(chuàng)新方面的任務(wù)愈加突出。中心根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，創(chuàng)造性地提出了“平臺+投行”的業(yè)務(wù)模式，打造與之相對應(yīng)的資本市場服務(wù)體系，著力為企業(yè)解決融資難題。目前，交易中心以投行業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)模式再造、配套理論研究、業(yè)務(wù)模式、制度建設(shè)、利益分配和風(fēng)險控制機(jī)制已基本形成。今后，中心將通過“平臺+投行”資本市場服務(wù)體系，發(fā)揮投行的專業(yè)咨詢、方案策劃、資本聚集等作用，完善投資人和資本的進(jìn)退出機(jī)制，服務(wù)領(lǐng)域也將從國有資產(chǎn)流轉(zhuǎn)擴(kuò)大為國有資產(chǎn)形成、運營以及退出的全過程，服務(wù)對象將從國有企業(yè)覆蓋到各類主體和資本運作全流程，使產(chǎn)權(quán)市場真正實現(xiàn)資本的自由流動。

2 組建投行團(tuán)隊，用咨詢顧問把平臺功能向前延伸

本輪以增資形式為主的國企混和所有制改革，為投行業(yè)務(wù)帶來了更多的項目資源。產(chǎn)權(quán)市場經(jīng)多年發(fā)展，特別是隨著橫向打破區(qū)域壟斷、縱向深化市場功能的大平臺模式的興起，市場聚集的資源日益多元化，交易機(jī)構(gòu)項目信息庫、投資者信息庫的聯(lián)通，產(chǎn)權(quán)市場數(shù)據(jù)采集、信息的高效運用，使得產(chǎn)權(quán)市場在從事投行業(yè)務(wù)方面具有先天的優(yōu)勢。中心積極引進(jìn)和培育一批熟悉國資交易監(jiān)管和資本運作的專業(yè)化人才，設(shè)立專門的公司，建立專門的投行團(tuán)隊從事投行業(yè)務(wù)，實現(xiàn)與交易中心平臺操作部門的風(fēng)險隔離。

在打造信息聚集、資源聚集、中介服務(wù)聚集等優(yōu)勢的同時，交易中心積極與銀行、券商及各類投行機(jī)構(gòu)合作，立足自身平臺，將產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)向前端延伸，開展咨詢顧問業(yè)務(wù)。平臺成為投行的重要依托和主要抓手，投行則實現(xiàn)平臺服務(wù)鏈條不斷延伸，構(gòu)建起一個立體化發(fā)展的資本市場運營和服務(wù)體系。山東省金融資產(chǎn)管理公司增資，中心結(jié)合企業(yè)實際需求，為企業(yè)量身打造了A、B、C三類融資途徑，A類募資對象為省級資金（包括財政資金、省級國資運營平臺等），優(yōu)先級固定收益；B類募資對象為地市級資金（地市財政資金、國資運營平臺等）、次優(yōu)先級固定貨幣市場收益（一年期銀行貸款利率）；C類募資對象面向老股東和市場主體，市場化收益，目前該項目已通過和天津產(chǎn)權(quán)交易中心聯(lián)合掛牌征集投資者。山東省首批58家國企混改企業(yè)，交易中心通過聯(lián)合德勤、招商證券、中銀證券、中華財務(wù)、上海視野、和君集團(tuán)等多家知名機(jī)構(gòu)參與咨詢顧問，合作共贏的投行運營模式已逐漸成型。

3 設(shè)立投資基金，引領(lǐng)提升產(chǎn)權(quán)市場融資功能

引進(jìn)投資者和資金是產(chǎn)權(quán)市場開展投行業(yè)務(wù)的核心，目前重大混改項目、員工持股項目，產(chǎn)權(quán)市場還缺乏為其提供融資的有效渠道。長期以來，我們積極與市場投資大鱷聯(lián)合，更好地帶動投資者參與國企改革項目，但盈利模式不是很理想。近年來，通過設(shè)立投資基金公司，引領(lǐng)市場投資資本參與產(chǎn)權(quán)市場，投行業(yè)務(wù)取得了積極成效。今年，中心發(fā)起設(shè)立了自己的私募股權(quán)管理基金和投資基金，主要是一方面直接配套服務(wù)于國企混改，為國企改革服務(wù)，為員工持股提供融資服務(wù)，另一方面是依托產(chǎn)權(quán)市場平臺，直接參與市場化的投行業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)權(quán)市場直接融資服務(wù)的能力。西安科技公司在交易中心完成掛牌增資8000萬元，財務(wù)投資者找到了，但骨干員工需要融資1200萬元實現(xiàn)不了，中心投資基金經(jīng)過盡職調(diào)查，認(rèn)為項目可行，向管理團(tuán)隊和骨干員工提供融資，項目順利成交，投資基金也完成首筆投資，探索出通過設(shè)立基金引領(lǐng)國企改革的模式。在成功的基礎(chǔ)上，把這種模式分享給各類投資資本，并與各類股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、私募股權(quán)基金、風(fēng)險投資基金建立合作關(guān)系，引導(dǎo)其參與產(chǎn)權(quán)市場，起到了提升平臺作用、做大融資服務(wù)、加快國企改革的作用。中心聯(lián)合山東省國企改革發(fā)展基金為魯華能源集團(tuán)產(chǎn)業(yè)板塊整合上市提供顧問服務(wù)，通過基金引領(lǐng)，由魯華能源集團(tuán)以魯華龍心生物公司作為平臺整合生物醫(yī)藥板塊，以實現(xiàn)新三板掛牌；以魯華潔能股份有限公司作為清潔能源整合平臺，推動省內(nèi)多家國有新能源企業(yè)的整合重組。針對不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，我們主導(dǎo)成立的山東省“海上糧倉”建設(shè)投資基金，為山東安源水產(chǎn)股份有限公司、山東新華海洋工程有限公司、蓬萊宗哲養(yǎng)殖有限公司等涉海洋產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供融資1.5億元。今后，隨著基金引領(lǐng)模式的推廣，將進(jìn)一步加速國有資產(chǎn)資本化、證券化進(jìn)程，以市場化手段推動產(chǎn)業(yè)整合實施，促進(jìn)國資布局結(jié)構(gòu)調(diào)整。

4 打造產(chǎn)權(quán)生態(tài)圈，圍繞平臺做好大投行

產(chǎn)權(quán)市場將融資方、投資方、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易機(jī)構(gòu)等各個市場主體納入一個完整的市場體系中有序運轉(zhuǎn)，各負(fù)其責(zé)、各行其道，而又相互包容、互為補充，最終構(gòu)建一個綠色的產(chǎn)權(quán)生態(tài)圈。隨著平臺影響力的提升，各類資源、要素聚集在一起，并以“滾雪球”的方式不斷擴(kuò)大，為開展投行業(yè)務(wù)提供了有利基礎(chǔ)?！捌脚_+投行”資本市場服務(wù)體系的搭建，必將更好地激發(fā)整個產(chǎn)權(quán)生態(tài)圈的發(fā)展活力，也必將為產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展添上濃墨重彩的一筆！

(本文為山東產(chǎn)權(quán)交易中心暨山東省公共資源(國有產(chǎn)權(quán))交易中心總經(jīng)理王利于2016年11月23日在成都舉辦的“產(chǎn)權(quán)交易市場服務(wù)國企改革創(chuàng)新論壇”上的發(fā)言稿。為方便閱讀文章有刪減）