券商分析師的“敲門(mén)磚”

萬(wàn)麗

從20多年前的草莽叢生，知者寥寥，到逐漸走上職業(yè)規(guī)范之路，券商分析師在金融界的影響力日盛，職業(yè)關(guān)注度不斷提升，吸引各路謀士施展拳腳，其準(zhǔn)入門(mén)檻也隨之成為焦點(diǎn)。隨著行業(yè)的發(fā)展，券商分析師頭頂?shù)墓猸h(huán)越來(lái)越多，有從業(yè)時(shí)間較久的老分析師們感慨，“競(jìng)爭(zhēng)激烈，招聘條件也越來(lái)越苛刻”。而這些招聘標(biāo)準(zhǔn)，也折射了整個(gè)行業(yè)生態(tài)的嬗變。

以公募基金和保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資人的快速崛起，拉動(dòng)券商賣(mài)方研究業(yè)務(wù)隨之迅速擴(kuò)張。十多年來(lái)，賣(mài)方分析師職業(yè)受到越來(lái)越多的大眾關(guān)注，媒體對(duì)分析師的報(bào)道時(shí)常充斥著“金融精英”、“年薪百萬(wàn)”等吸睛字眼。

標(biāo)準(zhǔn)如果根據(jù)公開(kāi)報(bào)道還原一個(gè)分析師的形象，TA多半應(yīng)該是名校學(xué)霸出身，通曉經(jīng)濟(jì)金融與財(cái)務(wù)，衣著光鮮，思維敏銳，伶牙俐齒，各大航空公司金卡會(huì)員，出入星級(jí)酒店，常年穿梭于上市公司、機(jī)構(gòu)投資者和行業(yè)協(xié)會(huì)等?！?/p>

那么，這樣一份看起來(lái)光鮮亮麗的職業(yè)，準(zhǔn)入門(mén)檻如何？券商研究所在招聘分析師時(shí)，都有哪些具體要求？

新財(cái)富走訪(fǎng)了不同年代、不同背景的分析師及券商研究所相關(guān)負(fù)責(zé)人，總結(jié)歸納出分析師招聘的標(biāo)準(zhǔn)和套路，大體分為“硬性指標(biāo)”和“軟性指標(biāo)”兩大要素。硬性指標(biāo)包括學(xué)歷、學(xué)校、專(zhuān)業(yè)、知識(shí)儲(chǔ)備等，軟性指標(biāo)則包括人品性格、社交能力、學(xué)習(xí)能力、獨(dú)立思考能力、身體素質(zhì)以及外貌形象氣質(zhì)等。

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度及券商研究對(duì)象、使用工具、市場(chǎng)環(huán)境的變化，十多年來(lái)，研究所在招人時(shí)的標(biāo)準(zhǔn)也在發(fā)生著微妙的變化。

首先，時(shí)移事易，如今各券商研究所已總結(jié)出一套屬于自己的研究傳統(tǒng)和研究文化，因此在擇人時(shí)更傾向于招聘符合自身氣質(zhì)的候選人，而不一定是研究能力最強(qiáng)者。其次，分析師團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)趨勢(shì)明顯，講究團(tuán)隊(duì)內(nèi)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的同時(shí)對(duì)應(yīng)聘者專(zhuān)業(yè)要求越來(lái)越開(kāi)放。再次，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代信息傳遞速度越來(lái)越快，不僅對(duì)應(yīng)聘者學(xué)習(xí)和反應(yīng)能力提出了更高挑戰(zhàn)，更使得網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)能力成為不少券商研究所分析師招聘的加分項(xiàng)。

硬性指標(biāo)三道檻：學(xué)歷、學(xué)校、專(zhuān)業(yè)

十多年來(lái)，券商研究所對(duì)分析師學(xué)歷的基本要求幾乎沒(méi)有變過(guò)：碩士學(xué)歷起步。學(xué)歷、學(xué)校、專(zhuān)業(yè)背景，是招聘者為人才考核設(shè)定的第一道門(mén)檻。

曹凌松在申萬(wàn)宏源證券工作了近7個(gè)年頭，目前擔(dān)任人力資源部總監(jiān)。他每年面試近千應(yīng)屆生，清一色的碩士。在他的印象中，也招過(guò)個(gè)別本科背景的學(xué)生，“被招進(jìn)來(lái)做研究助理，如果他想繼續(xù)往上升的話(huà)，就必須拿下碩士學(xué)位，這是硬性規(guī)定”。

新財(cái)富酷魚(yú)評(píng)選大數(shù)據(jù)顯示，81.52%的分析師的最高學(xué)歷為碩士畢業(yè)，13.62%擁有博士學(xué)位，而只具備本科學(xué)位的分析師僅占比4.86%（圖1）。

“宏觀(guān)、固收、金工要求博士畢業(yè)，其他行業(yè)則不用，”招商證券研發(fā)中心董事總經(jīng)理朱衛(wèi)華強(qiáng)調(diào)，“因?yàn)樵谄渌袠I(yè)，博士不比碩士有優(yōu)勢(shì)?！?/p>

曹凌松表示，外資背景的研究所更喜歡招優(yōu)秀的本科生，那是因?yàn)樽陨碛休^為完善的數(shù)據(jù)庫(kù)和研究方法，本科生進(jìn)去也可以立刻上手做研究。而國(guó)內(nèi)券商研究所對(duì)碩士學(xué)位如此執(zhí)著，一方面因?yàn)楸究剖峭ㄗR(shí)教育，到碩士階段才有較多的主動(dòng)研究機(jī)會(huì)，與國(guó)內(nèi)分析師的要求較為匹配。另有一個(gè)客觀(guān)原因在于，這幾年國(guó)內(nèi)重點(diǎn)院校的優(yōu)秀碩士研究畢業(yè)生很多，供給非常充分，研究所沒(méi)有降低學(xué)歷門(mén)檻的必要。

即便都是碩士，在券商研究所眼中也分為“三六九等”，而決定了這個(gè)分級(jí)的就是畢業(yè)院校。大部分券商研究所在招人時(shí)都有一條不成文的規(guī)定，即只招985/211院校畢業(yè)生。不少券商會(huì)根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，對(duì)某幾所大學(xué)的畢業(yè)生存在偏愛(ài)。另外，CFA（特許金融分析師）、CPA（注冊(cè)會(huì)計(jì)師）證書(shū)也都是重要的加分項(xiàng)。

新財(cái)富酷魚(yú)大數(shù)據(jù)顯示，誕生最佳分析師數(shù)量最多的學(xué)校排名前五名分別為：復(fù)旦大學(xué)、北京大學(xué)、上海交通大學(xué)、清華大學(xué)、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，占比都超過(guò)了5%；其中復(fù)旦大學(xué)更是以超過(guò)10%的比例成為了券商分析師的“黃埔軍?！保▓D2）。

一些有成熟培訓(xùn)機(jī)制的券商研究所，如申萬(wàn)宏源，每年新招人員中九成為應(yīng)屆生，少量的非應(yīng)屆生招聘時(shí)則主要以行業(yè)相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)為選擇標(biāo)準(zhǔn)。一般在行業(yè)內(nèi)人脈廣、信息渠道多、對(duì)行業(yè)有深入了解的人占優(yōu)勢(shì)。但是，從工作年限來(lái)說(shuō)，卻并非是越長(zhǎng)越好。朱衛(wèi)華指出，在實(shí)業(yè)工作8-10年的人，容易形成思維定勢(shì)，很難再適應(yīng)賣(mài)方研究的工作范式。相反，那些有2-3年工作經(jīng)驗(yàn)的人更受券商研究所歡迎。

近年來(lái)，隨著海歸數(shù)量的增加，分析師應(yīng)聘者中具有海外留學(xué)背景的人也越來(lái)越多。恰逢賣(mài)方研究國(guó)際化的積極推進(jìn)，“鍍了一層金”的海歸們對(duì)券商研究所是否更有吸引力呢？

連續(xù)4年獲得新財(cái)富通信行業(yè)第一名的中信建投分析師武超則畢業(yè)于英國(guó)斯旺西大學(xué)，是一名典型的海歸分析師。在她看來(lái)，海外留學(xué)背景對(duì)應(yīng)聘上這份工作并沒(méi)有明確的幫助，與國(guó)內(nèi)名校校友圈子相比，海外背景不會(huì)帶來(lái)更多貼近效應(yīng)。但她認(rèn)為，海外學(xué)校注重獨(dú)立思考和研究能力的培養(yǎng)，帶給她較強(qiáng)的邏輯思考能力、獨(dú)立研究能力及對(duì)數(shù)據(jù)的嚴(yán)謹(jǐn)態(tài)度，而這些對(duì)研究工作都很有幫助。其次，海外留學(xué)生相對(duì)而言眼界更為開(kāi)放，做研究時(shí)更容易擴(kuò)大視角，放眼全球?qū)ふ覍?duì)標(biāo)公司。

朱衛(wèi)華對(duì)海歸應(yīng)聘者持理性態(tài)度：“海歸也看學(xué)校和個(gè)人能力?！倍诓芰杷煽磥?lái)，只有那些既有國(guó)際視野，又對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、研究方法有一定了解的海歸，才具備更多競(jìng)爭(zhēng)上崗的優(yōu)勢(shì)，然而只有極少數(shù)海歸具備這種素質(zhì)，大部分海歸至少還需要花半年時(shí)間實(shí)習(xí)，去適應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。新財(cái)富酷魚(yú)數(shù)據(jù)顯示，有海外留學(xué)背景的分析師占了全行業(yè)的16.13%。

硬性指標(biāo)的第三道門(mén)檻是專(zhuān)業(yè)背景。一般認(rèn)為，金融財(cái)會(huì)專(zhuān)業(yè)背景的人才與分析師職業(yè)最為匹配，不論是數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，還是對(duì)公司財(cái)報(bào)的解讀，都需要運(yùn)用財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，證券分析框架和邏輯也是以財(cái)經(jīng)知識(shí)為基礎(chǔ)。

光大證券前房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師趙強(qiáng)1998年入行，2001年加入光大證券，并于2003年起一直從事房地產(chǎn)行業(yè)的研究，直至2014年離開(kāi)，在行業(yè)內(nèi)浸淫了16年之久。據(jù)他觀(guān)察，早期分析師行業(yè)發(fā)展不完善，行業(yè)研究也不太成型，分析師偏重從財(cái)務(wù)角度去分析公司，因此更偏向招聘有財(cái)務(wù)背景的人才。

不過(guò)，除財(cái)務(wù)知識(shí)外，證券研究還需要極強(qiáng)的邏輯思維。同時(shí)，一些行業(yè)，例如電子、通信、計(jì)算機(jī)等，都需要極強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)背景，才能對(duì)公司、產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深度解析，把握最新的行業(yè)趨勢(shì)。而這些都是理工類(lèi)背景人才的強(qiáng)項(xiàng)，金融類(lèi)背景的人才往往難以跨越。

早在1995年，時(shí)任君安證券研究所所長(zhǎng)的王明夫就開(kāi)行業(yè)之先河，率先招聘純理工科背景的人士擔(dān)任證券分析師一職。之后20多年時(shí)間，證券界就純理工科還是金融財(cái)管科更適合擔(dān)任分析師的爭(zhēng)論，就沒(méi)有停止過(guò)。發(fā)展至今，各個(gè)證券研究所對(duì)分析師專(zhuān)業(yè)背景的要求越來(lái)越靈活。

在朱衛(wèi)華看來(lái)，理工科背景的人去補(bǔ)充財(cái)經(jīng)知識(shí)，比財(cái)經(jīng)背景的人去補(bǔ)充理工科知識(shí)要更容易，當(dāng)然他更傾向于本科是理工科、碩士是財(cái)經(jīng)背景的復(fù)合人才?！叭绻惨x，我們?cè)谥芷谄贰⒐I(yè)制造品、TMT、醫(yī)藥方面更傾向于理工科的，其他行業(yè)選財(cái)經(jīng)背景的?！敝煨l(wèi)華稱(chēng)，TMT、醫(yī)藥、化工的專(zhuān)業(yè)性太強(qiáng)，更傾向招有專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人，其他行業(yè)則不受專(zhuān)業(yè)限制。

在業(yè)界有著“分析師黃埔軍?！敝Q(chēng)的申萬(wàn)宏源證券研究所，內(nèi)部有一套完善的培訓(xùn)機(jī)制。曹凌松對(duì)新人培訓(xùn)頗為自信，在招人時(shí)，他對(duì)應(yīng)聘者的專(zhuān)業(yè)背景更多是持開(kāi)放的心態(tài)。

尤其在當(dāng)下，研究團(tuán)隊(duì)化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。新財(cái)富統(tǒng)計(jì)及調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，以小組形式參與新財(cái)富評(píng)選的比例超過(guò)60%。2016年新財(cái)富評(píng)選有417個(gè)以團(tuán)隊(duì)參評(píng)，這其中分析師超過(guò)3人的團(tuán)隊(duì)占比34%。其中多個(gè)團(tuán)隊(duì)配置人數(shù)超過(guò)5人。近九成團(tuán)隊(duì)的成員構(gòu)成是由首席分析師統(tǒng)籌，組員按子行業(yè)進(jìn)行分工。團(tuán)隊(duì)內(nèi)搭配不同背景、能力的人才，形成互補(bǔ)的格局贏面更大。從這個(gè)角度，招聘時(shí)對(duì)應(yīng)聘者的專(zhuān)業(yè)限制也越來(lái)越寬松了。

氣質(zhì)相符最重要

憑借學(xué)歷、學(xué)校、專(zhuān)業(yè)“三板斧”從一眾應(yīng)聘者中殺出，還只是為自己贏得了一個(gè)在雇主面前露臉的機(jī)會(huì)，證券研究所對(duì)應(yīng)聘者的定性考察才剛剛開(kāi)始。人品、性格、社交能力、熱情投入、學(xué)習(xí)能力、思維能力、創(chuàng)新能力、身體素質(zhì)以及外貌形象氣質(zhì)等，都在考察范圍之內(nèi)。

大部分券商通過(guò)實(shí)習(xí)途徑招聘留任，因此實(shí)習(xí)成為進(jìn)入券商研究所的重要途徑。對(duì)應(yīng)聘者的定性考察，除了面試之外，還有很大一部分要通過(guò)實(shí)習(xí)期間的表現(xiàn)來(lái)判斷。

多數(shù)券商研究所招人時(shí)筆試之后還有一次性格測(cè)試，這不是單純考察應(yīng)聘者的性格，更多地是在考察應(yīng)聘者的價(jià)值觀(guān)是否與研究所的研究傳統(tǒng)、文化傳承以及文化氛圍相吻合，即所謂的氣質(zhì)相符。

朱衛(wèi)華將“正直誠(chéng)信”作為他招人的第一標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘多年來(lái)堅(jiān)持的招人標(biāo)準(zhǔn)中，排在第一位的就是性格，他偏向兼容并蓄、既有理科生特有的邏輯能力同時(shí)又有感知他人內(nèi)心能力的人。相對(duì)于從同行手中挖一個(gè)強(qiáng)者，他更愿意將一個(gè)默默無(wú)聞的小朋友培養(yǎng)成新財(cái)富最佳分析師第一名。曹凌松則表示，申萬(wàn)對(duì)從同行那里挖人非常謹(jǐn)慎，其中一個(gè)重要的原因就是擔(dān)心已經(jīng)打上別家烙印的分析師可能與申萬(wàn)價(jià)值觀(guān)存在沖突。

時(shí)代變遷，也給一批批應(yīng)聘者留下了不同的烙印。新財(cái)富對(duì)報(bào)名參評(píng)第十四屆最佳分析師評(píng)選的1200余位分析師的基本信息進(jìn)行梳理，結(jié)束顯示，分析師平均年齡僅為31歲，相較2015年的32歲，分析師團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步年輕化。其中“85后”已經(jīng)成為證券研究行業(yè)的生力軍。本屆參評(píng)分析師中共有606位是“85后”，占比已達(dá)四成。此外，“90后”分析師也已陸續(xù)登場(chǎng)，20余位參評(píng)分析師未滿(mǎn)26歲。從業(yè)時(shí)間的長(zhǎng)短也能從一定程度上反映出分析師快速成長(zhǎng)的趨勢(shì)，從業(yè)短于5年的分析師在比例上已經(jīng)基本趕了從業(yè)5-10年的（圖3）。

“和老一輩相比，年輕一代更希望自我價(jià)值能夠被認(rèn)同，他們?cè)谶x擇研究行業(yè)時(shí)更愿意跟隨自己的興趣，也開(kāi)始追求工作與生活的平衡。不像老一輩分析師常常全身心投入這個(gè)行業(yè)，無(wú)法區(qū)分工作和生活。”85后乃至90后的加入，帶來(lái)了更感性、更前沿的視角，但也讓曹凌松明顯感覺(jué)到近幾年的應(yīng)屆生們都相對(duì)浮躁?！昂芏喾治鰩煻汲闪丝础L(fēng)的分析師，而不是看‘豬的分析師。申萬(wàn)多年來(lái)還是傾向踏實(shí)肯干，專(zhuān)注研究本分的人。”

能說(shuō)、能寫(xiě)、能跑

分析師日常工作中需要與不同的投資者、上市公司及行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行大量溝通，在做各種推介和路演時(shí)，時(shí)而需要簡(jiǎn)明扼要，時(shí)而又要侃侃而談。因此，券商研究所在招聘時(shí)大多傾向于性格偏外向、有較強(qiáng)表達(dá)能力、并善于結(jié)交人脈的候選人。這是券商研究所招聘分析師時(shí)最基本的要求之一。

券商分析師是一項(xiàng)對(duì)綜合要求很高的職業(yè)。2016年獲新財(cái)富宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)第一名的海通證券分析師姜超在獲獎(jiǎng)感言中用“時(shí)刻戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰”來(lái)形容自己面對(duì)資本市場(chǎng)的工作心態(tài)，并自稱(chēng)從2013年加入海通開(kāi)始幾乎每天堅(jiān)持游泳鍛煉身體，因?yàn)樾袠I(yè)壓力大，“能不能受認(rèn)可，很大部分要靠運(yùn)氣，運(yùn)氣好時(shí)要珍惜，運(yùn)氣不好要死扛，身體好才能扛過(guò)去”。

可見(jiàn)，沒(méi)有一顆強(qiáng)大的心臟和強(qiáng)健的身體，從業(yè)者很難承受和化解這種高強(qiáng)度的工作帶來(lái)的壓力。因此，一些研究所在面試時(shí)，會(huì)刻意提出一些具有挑戰(zhàn)性的問(wèn)題，目的是觀(guān)察應(yīng)聘者在面對(duì)挑戰(zhàn)和壓力時(shí)的反應(yīng)。有人會(huì)略顯慌亂，有人選擇閃躲，有人會(huì)迎難而上，這些都成為招聘者的判斷依據(jù)。

新財(cái)富過(guò)去3年的問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告顯示，分析師平均每3天要出一份研報(bào)，而這只占據(jù)了他們1/3的工作時(shí)間，另外還有1/3的工作時(shí)間用在了對(duì)外服務(wù)上，23%的時(shí)間奔波在上市公司調(diào)研上，同時(shí)還要利用碎片時(shí)間處理大量郵件、信息、線(xiàn)上會(huì)議等（圖4）。

以2016年最“勤奮”的長(zhǎng)江證券為例，全年共撰寫(xiě)研報(bào)9755篇，人均177篇，幾乎每人每?jī)蓚€(gè)工作日就出產(chǎn)一篇研報(bào)，研報(bào)數(shù)量創(chuàng)同行之最，其中深度報(bào)告3361篇，53名分析師人均撰寫(xiě)深度報(bào)告63篇。除了日常研究，分析師們還需要就實(shí)時(shí)熱點(diǎn)、政策變化、突發(fā)事件等快速反應(yīng)，撰寫(xiě)研報(bào)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，特朗普取勝的當(dāng)日，分析師共發(fā)出報(bào)告30余篇，而此前就美國(guó)大選主題，分析師共發(fā)布研報(bào)250多篇。英國(guó)脫歐事件，搜索到的相關(guān)研報(bào)逾150篇。

為了能夠快速出產(chǎn)高質(zhì)量的研報(bào)，較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力是對(duì)分析師的基本要求，分析師必須高效運(yùn)用各種研究工具，最大限度占有資料，提高工作效率，并在限定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足自身短板。

較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力是達(dá)成自我驅(qū)動(dòng)的前提。招聘者看一個(gè)人是否主動(dòng)，一般從實(shí)習(xí)時(shí)完成領(lǐng)導(dǎo)布置的任務(wù)情況來(lái)判斷，有些人能準(zhǔn)時(shí)完成，有人能提前一兩天能完成，并自主尋找研究課題，有的人會(huì)提前積極主動(dòng)和布置任務(wù)的人去互動(dòng)，尋找答案。這些都構(gòu)成招聘者判斷的因素。實(shí)習(xí)結(jié)束，能交出像樣的實(shí)習(xí)報(bào)告或獨(dú)立研究成果者，容易給招聘者留下好印象。

另外，要想從一眾學(xué)霸中脫穎而來(lái)，分析師還必須擁有獨(dú)立思考能力以及創(chuàng)新精神，包括研究框架的創(chuàng)新、觀(guān)點(diǎn)的獨(dú)創(chuàng)以及銷(xiāo)售方式的創(chuàng)新。在曹凌松看來(lái)，有獨(dú)立思考能力的分析師，善于思考，不容易人云亦云。在深度思考的基礎(chǔ)上，寫(xiě)出深入的、有前瞻性的研報(bào)，揭示市場(chǎng)背后的邏輯，給買(mǎi)方帶來(lái)啟發(fā)、思考，這樣才能贏得市場(chǎng)尊重。

朱衛(wèi)華通常會(huì)要求應(yīng)聘者談其對(duì)分析師工作的興趣點(diǎn)，以及如何看待這份工作。“有沒(méi)有獨(dú)特的角度、與眾不同的思考，有獨(dú)立思維的人勝出?！彼囊粋€(gè)小訣竅是詢(xún)問(wèn)應(yīng)聘者上學(xué)時(shí)是否偏科。在他看來(lái)，偏科的人會(huì)對(duì)他感興趣的東西更加全情投入，適合做研究；而不偏科的人更懂得做組合，哪里有短板就補(bǔ)哪里，適合做投資。