兩會后互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的新風(fēng)向

何懿文

每年的政府工作報告都是行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，企業(yè)都會從中去挖掘和發(fā)現(xiàn)政策紅利的機會。2016年的兩會報告也不例外，共享經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)+、雙創(chuàng)等關(guān)鍵詞被一大批的企業(yè)“搭車”和引用。對于站到了風(fēng)口的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，已經(jīng)連續(xù)三年被寫入政府工作報告。而在2016年兩會的政府工作報告中，針對互聯(lián)網(wǎng)金融的字眼從“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”轉(zhuǎn)向為“要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管逐步完善，對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，從業(yè)者有哪些期待？對行業(yè)的未來，他們又有什么樣的思考？行業(yè)的風(fēng)向?qū)⒊霈F(xiàn)哪些變化？

政策風(fēng)向

分析人士認(rèn)為，2016年是個比較特殊的一年，即是“十三五”規(guī)劃的開局之年，同時，也是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型之年。在政策方向上，互聯(lián)網(wǎng)金融可能迎來規(guī)范發(fā)展的一年；從目標(biāo)上，要為企業(yè)提供投融資成本降低的服務(wù)；從意義上，要發(fā)揮為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)的作用；從政策上，要配合好供給側(cè)結(jié)柯l生改革的重要推進(jìn)。因此，2016年將是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迎來大考的一年。

1.明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展的基調(diào)。3月5日，在十二屆全國人大四次會議上，國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中再次提及互聯(lián)網(wǎng)金融。這是繼2014年首次將互聯(lián)網(wǎng)金融寫入政府工作報告、2015年兩處提到互聯(lián)網(wǎng)金融之后，連續(xù)第三年提及互聯(lián)網(wǎng)金融。互聯(lián)網(wǎng)金融所受到的重視前所未有。總理在政府工作報告中，對未來互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展指明了新的方向：“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。大力發(fā)展普惠金融和綠色金融。扎緊制度籠子，整頓規(guī)范金融秩序，嚴(yán)厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領(lǐng)域的違法犯罪活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險的底線?！边M(jìn)一步明確了“有保有壓，優(yōu)扶劣汰，嚴(yán)控風(fēng)險”的方針。

政府工作報告區(qū)別于前兩年，將“規(guī)范發(fā)展”作為互聯(lián)網(wǎng)金融下一步的工作監(jiān)管重點，是行業(yè)從粗放式、無序、混亂發(fā)展走向健康、持續(xù)發(fā)展的必然。只有寬松、適度、合理的監(jiān)管環(huán)境，平臺方對金融傳統(tǒng)保持敬畏，對金融本質(zhì)及互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新有著深刻理解，并從用戶導(dǎo)向、普惠金融、消費引擎的方向發(fā)力，讓大眾用戶成為受益者，如此三管齊下才能既順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，又符合政策設(shè)計的路徑，進(jìn)而擁有更廣闊的未來。

而出現(xiàn)這樣的政策上的“轉(zhuǎn)向”，并非偶然。從去年開始，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)大事頻頻發(fā)生，從大的行業(yè)背景看，2015年的P2P借貸平臺達(dá)到了3657家，正常運營的1924家，較2014年增長了74%，最受關(guān)注的P2P領(lǐng)域依然在急劇擴張。同時，過去的2015年還伴隨著一些平臺的跑路、關(guān)張現(xiàn)象，這說明當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還是一個泥沙俱下、監(jiān)管缺位的市場。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從監(jiān)管邏輯上來看，監(jiān)管層已經(jīng)定下先規(guī)范后發(fā)展的基調(diào)。在監(jiān)管模式上，則提出分級管理、聯(lián)合監(jiān)管，并倡導(dǎo)引入大數(shù)據(jù)。至于監(jiān)管原則方面，則提出了守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險的底線。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融的著力點在實體經(jīng)濟(jì)。去年兩會，總理在“2015年工作總體部署”中，第一點就提到：“提高直接融資比重，降低社會融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)”，而今年兩會又表示要鼓勵金融機構(gòu)發(fā)展創(chuàng)新的消費信貸產(chǎn)品。顯然，總理對互聯(lián)網(wǎng)金融乃至整個金融行業(yè)的要求乃是能夠降低實體經(jīng)濟(jì)的融資門檻，亦或是刺激用戶的消費潛力，以達(dá)到拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

而在《十三五規(guī)劃建議》中，明確提出了要提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率，發(fā)展普惠金融，加強對中小微企業(yè)的金融服務(wù)。在這些方面，傳統(tǒng)金融機構(gòu)的效率和固有優(yōu)勢顯然是比不過P2P的。傳統(tǒng)銀行大多注重于大規(guī)模投資項目的支持以及大型企業(yè)的信貸支持，對于個人和小微企業(yè)則往往覆蓋不到。實體經(jīng)濟(jì)的需求實際上是源于中國現(xiàn)有金融體系的現(xiàn)狀，比如中小企業(yè)融資貴、融資難的問題。中小企業(yè)對拉動消費增長、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有著不可磨滅的貢獻(xiàn)。目前中小企業(yè)帶動著當(dāng)下的供給側(cè)改革，原來大型企業(yè)產(chǎn)能過剩造成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理逐漸被改變?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能為中小企業(yè)的困境帶來結(jié)構(gòu)上的幫助，使金融更緊密地與實體經(jīng)濟(jì)結(jié)合。

3.通過地方性組織加強行業(yè)自律。全國政協(xié)常委、經(jīng)濟(jì)委員會副主任劉明康在“兩會”演講中提出的觀點頗有新意：“不要靠監(jiān)管，靠監(jiān)管成不了氣候，靠自己。監(jiān)管只能起到提醒的作用，關(guān)鍵還是靠自律?！睂嶋H上除了企業(yè)自律，依托行業(yè)組織建立自律體制也成為委員們關(guān)注的重點。今年，浙江省政協(xié)委員李立新、深圳市人大代表張育彪、上海市人大代表楊定華、中國致公黨中央等報送的議案中，均強調(diào)了建立P2P行業(yè)自律體制的必要性，方式包括建立內(nèi)控制度、組建統(tǒng)一的金融監(jiān)管委員會、構(gòu)建政府主導(dǎo)的多方協(xié)同監(jiān)管體制等等。

4.強化信息披露機制。3月10日，即將掛牌成立的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會在北京召開互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)研討會。會上公布的《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露規(guī)范》（初稿）中要求P2P平臺執(zhí)行十分嚴(yán)厲的信息披露制度，包括每天更新違約率、項目逾期率、壞賬率、客戶投訴情況、借款人經(jīng)營狀況等至少21項平臺運營信息。在分析人士看來，這算是行業(yè)內(nèi)最嚴(yán)厲的信息披露制度。

目前，多數(shù)P2P平臺存在資金運作不透明、資產(chǎn)端信息披露不完整、平臺運營狀況不公開等情況。更為重要的是，出現(xiàn)自融、資金池、虛假標(biāo)的等問題的P2P平臺，大多存在信息披露不透明的情況。據(jù)第三方機構(gòu)調(diào)查顯示，20家樣本P2P平臺選取的20個標(biāo)的中，只有2家披露了要求規(guī)定的全部信息，另有4家1項都未披露，其余平臺只進(jìn)行了部分披露。這些P2P平臺對融資方信息披露的不完整率高達(dá)90%。

《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露規(guī)范》（初稿）是去年年底監(jiān)管辦法公布之后，繼限制P2P廣告宣傳，各地限制相關(guān)資質(zhì)注冊之后的又一監(jiān)管細(xì)則，雖然只是公布了供內(nèi)部討論的初稿，但是關(guān)于P2P平臺運營信息披露的工作，已經(jīng)需要提上各家平臺發(fā)展規(guī)劃日程上面了，官方承認(rèn)的P2P平臺的門檻無疑又抬高了不少，隨著各項監(jiān)管細(xì)則的不斷落地，中國P2P行業(yè)將會走出過往被質(zhì)疑的迷霧。

市場風(fēng)向

互聯(lián)網(wǎng)金融的機動和靈活性以及高創(chuàng)新等特點，確實有望借政策紅利迎來發(fā)展新階段，成為擴大內(nèi)需加速經(jīng)濟(jì)增長的重要推動劑。但另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)仍處于參差不齊階段，隨著監(jiān)管細(xì)則進(jìn)一步明確，行業(yè)的格局可能出現(xiàn)深刻的變化。果說2015年是P2P行業(yè)回歸理性之年，那么2016年將是P2P行業(yè)的規(guī)范之年，“十三五”規(guī)劃建議提到“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，P2P行業(yè)將在“十三五”開局之年迎來新時代。2016年P(guān)2P利率將進(jìn)入10%以下的新常態(tài)，而隨著征信環(huán)境完善，對經(jīng)濟(jì)下行壓力適應(yīng)性提高，P2P行業(yè)的資產(chǎn)荒有望緩解，但一場行業(yè)大洗牌、不合規(guī)小平臺大量死亡將不可避免。

2.行業(yè)格局將出現(xiàn)深刻變化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)發(fā)展或?qū)⒊尸F(xiàn)以下嬗變：一是行業(yè)結(jié)構(gòu)將有所調(diào)整。目前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)可大致歸納為銀行系、國資系、上市系、民營系，其中，銀行系發(fā)展可能占據(jù)的優(yōu)勢更多一些，但在創(chuàng)新層面局限性又較為明顯；而國資系平臺的普遍“通病”可能還有機制不夠靈活，業(yè)務(wù)操作較為繁瑣；其他類別的網(wǎng)貸平臺也存在著各自的優(yōu)缺點。從數(shù)據(jù)公布的3000多家平臺來看，可以預(yù)期，在監(jiān)管要求規(guī)范的背景下，一部分民營系網(wǎng)貸平臺或率先不復(fù)存在，其他背景的網(wǎng)貸平臺也會有所轉(zhuǎn)型，行業(yè)結(jié)構(gòu)或?qū)⒂兴{(diào)整。二是短期業(yè)務(wù)模式維持單一格局。由于目前監(jiān)管要求只對已經(jīng)呈現(xiàn)的業(yè)務(wù)模式有所明確，其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式或產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，但在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，一些創(chuàng)新發(fā)展正處于徘徊階段，如何能夠破解”一管就死、不管就亂”的魔咒，可能是市場參與各方要冷靜思考的問題；短期來看，行業(yè)業(yè)務(wù)模式仍會維持目前單一局面。

3.新的財富增長點增長孕育，消費金融、PPP、三農(nóng)金融及供應(yīng)鏈金融將是有待挖掘的新藍(lán)海。

（1）消費金融。2016年政府工作報告再一次提及消費金融，“在全國開展消費金融公司試點，鼓勵金融機構(gòu)創(chuàng)新消費信貸產(chǎn)品?！痹诠┙o側(cè)改革的大背景下，以消費金融為代表的服務(wù)性行業(yè)正在成為解決需求和供給結(jié)構(gòu)不平衡的突破口。市場預(yù)計，2019年中國消費信貸規(guī)模將超過37萬億。如今，銀行及非銀金融機構(gòu)、電商公司、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等都在爭先布局消費金融，萬億級藍(lán)海市場一觸即發(fā)。

螞蟻金服研究院發(fā)布的《2016年中國消費金融趨勢報告》指出，在消費金融領(lǐng)域，幾個趨勢愈加明顯：場景入口化、金融嵌入交易，場景與金融的結(jié)合，以上因素導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融更加有溫度。另外，上述《報告》也認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)時代深入推進(jìn)，消費者的交易行為和特征都將逐漸數(shù)據(jù)化，使得未來消費金融服務(wù)從客戶準(zhǔn)入、預(yù)授信再到審批和風(fēng)險控制的全流程都將通過數(shù)據(jù)驅(qū)動。同時，消費金融也將更加聚焦在消費者個性需求的研究，開發(fā)出與消費者行為緊密相關(guān)的定制化金融產(chǎn)品與服務(wù)。

（2）PPP或?qū)⒊蔀橹袊说呢敻恍履Ｊ健Ｔ诿鎸Y產(chǎn)荒的情況下，時下火熱的互聯(lián)網(wǎng)金融理財也通過創(chuàng)新將焦點放在政府類PPP項目資產(chǎn)端上。而國內(nèi)首家全球化互聯(lián)網(wǎng)理財平臺新聯(lián)在線似乎看到了這一政策下蘊藏的機會，依據(jù)平臺運作機制，靈活創(chuàng)新出PPP的另一種模式——P2G模式（個人對政府），主要為政府授權(quán)國企直接進(jìn)行融資、政府或大型國企的供應(yīng)商應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保融資、國有擔(dān)保公司擔(dān)保的項目融資。這一類投資項目期限主要在1～6個月內(nèi)，相較于其他融資理財產(chǎn)品，期限適中，收益中上。加上在國家政策鼓勵驅(qū)動下，這一類P2G政府基建融資模式或許能夠重新成為關(guān)注的投資項目。分析人士稱，對于風(fēng)險偏好比較低的投資來說，PPP收益高于銀行，安全度又較高，將成為中國人的財富新模式。而從投資長遠(yuǎn)角度來看，國家重視程度愈發(fā)明確，PPP項目也在逐年增加，規(guī)模體量龐大。

（3）三農(nóng)金融。雖然李克強總理并沒有在今年的政府工作報告正面提及三農(nóng)金融，仍然對2016年三農(nóng)工作的開展作了重要部署。此外，李克強還在報告中指出要大力發(fā)展普惠金融，普惠金融的理念在國內(nèi)已經(jīng)踐行了十年有余，然而三農(nóng)金融作為普惠金融的重點部分卻建樹平平，所謂的普惠金融難以惠及農(nóng)村，三農(nóng)金融問題長期得不到有效解決，因此年年都要擺到兩會上進(jìn)行重點討論。

好在近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，或多或少地讓農(nóng)村金融服務(wù)體系得到了傳統(tǒng)銀行業(yè)之外的補給。來自網(wǎng)貸之家、多賺等平臺互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)消息：2014年年末，京東推出針對農(nóng)戶的低成本貸款；2007年，翼龍貸推出三農(nóng)融資產(chǎn)品，約有98%的資金能夠直接流入三農(nóng)領(lǐng)域；2014年，阿里啟動千縣萬村計劃；2015年，京東發(fā)布農(nóng)村電商3F戰(zhàn)略；2016年，蘇寧董事長張近東在兩會上建議大力發(fā)展農(nóng)村電商。

（4）供應(yīng)鏈金融。截至2014年底，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模已達(dá)40萬億元，其中，與國民經(jīng)濟(jì)休戚相關(guān)的行業(yè)如制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工、環(huán)保等行業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模每年增長均高于平均水平。這便是供應(yīng)鏈金融的潛在市場。

而近兩年興起的商業(yè)保理，屬于供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域中發(fā)展較為成熟的部分，基于核心企業(yè)的信用為其上下游中小企業(yè)提供融資服務(wù)。目前國內(nèi)規(guī)模較大的應(yīng)收賬款市場為其提供了強大的發(fā)展基礎(chǔ)。除此之外，商業(yè)保理行業(yè)也成為了國家扶持中小企業(yè)發(fā)展的重要突破口，并在政策上給予了較多優(yōu)惠。2012年起，上海、天津、深圳等地正式啟動商業(yè)保理試點工作。其中，深圳前海成為了目前國內(nèi)商業(yè)保理行業(yè)發(fā)展的主要陣地，有近六成的商業(yè)保理企業(yè)集聚于此。目前國內(nèi)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品一般集中在上市系的愛投資、國資系的大麥理財?shù)?，而且項目還款方多為世界五百強、上市公司、大型國企，故比較受到投資者的認(rèn)可。