商業(yè)銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓模式和交易結(jié)構(gòu)的比較及監(jiān)管問題

徐海濤

商業(yè)銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的市場主流模式比較目前，商業(yè)銀行的表內(nèi)資產(chǎn)主要分為信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)，其中信貸資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重已低于非信貸資產(chǎn)。截至2016年6月末，上海轄內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)占比42.23%，高于全國平均水平7.51個百分點，商業(yè)銀行對信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)（主要為非標(biāo)資產(chǎn)）均有流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓需求，以實現(xiàn)“盤活存量”和緩解資本補充壓力。商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)市場主流模式包括以下三類。

第一類是通過銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心開展的信貸資產(chǎn)與非信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)模式，該模式為銀監(jiān)會主推。2016年8月末余額為451.9億元，比年初增長91.97%。

第二類是通過銀行間債券市場開展的銀行信貸資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)（CLO，Collateralized Loan Obligation，也稱擔(dān)保貸款憑證，CLO實質(zhì)也是資產(chǎn)支持證券ABS的一種形式），該模式為中國人民銀行主推，2016年6月末，此類業(yè)務(wù)余額為3589.89億元，比年初增長25.3%。

第三類通過交易所和場外私募市場開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)（ABS，Asset Backed Security，在此特指按照證監(jiān)會相關(guān)管理辦法在交易所公募或私募發(fā)行的資產(chǎn)支持證券），對于銀行以非信貸產(chǎn)為主且體量較小，該模式為證監(jiān)會主推，2016年6月末，通過對滬深交易所的信托收益權(quán)業(yè)務(wù)推算業(yè)務(wù)余額為500億元左右，比年初增長60%。

其中，第一類模式為商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)未經(jīng)證券化即直接流轉(zhuǎn)，后兩類模式為商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)實現(xiàn)證券化后的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓。商業(yè)銀行上述三類表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)模式異同點對比情況見表1。

通過商業(yè)銀行上述三類表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)三類模式主要比較分析，得到以下三個結(jié)論。

結(jié)論一：現(xiàn)階段三個交易市場相對割裂，不同市場的監(jiān)管機構(gòu)和參與主體存在差異。銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心由中國銀監(jiān)會監(jiān)管，銀行間債券市場由人民銀行監(jiān)管，市場買方和賣方參與主體主要為銀行業(yè)金融機構(gòu)。滬深交易所和場外私募市場由證監(jiān)會和基金業(yè)協(xié)會監(jiān)管，市場參與主體為券商基金等機構(gòu)、一般企業(yè)以及個人合格投資者。

結(jié)論二：依據(jù)商業(yè)銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)資產(chǎn)和交易場所不同，業(yè)務(wù)定性適用于不同的監(jiān)管規(guī)則。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)、非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓適用于《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2010〕102號）和銀登中心的系列流轉(zhuǎn)登記規(guī)則，監(jiān)管規(guī)定所有銀行信貸資產(chǎn)及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓均要在銀登集中登記。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化適用于銀監(jiān)會2005年3號令《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)管管理辦法》和人民銀行和銀監(jiān)會和2005年7號公告《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，監(jiān)管規(guī)定商業(yè)銀行資產(chǎn)支持證券均要在全國銀行間債券市場發(fā)行與交易，因此商業(yè)銀行在滬深交易所發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化受此約定限制（而證監(jiān)會2014年49號《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》對交易所資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)包括銀行信貸資產(chǎn)）。

結(jié)論三：不同監(jiān)管規(guī)則和交易市場在審批流程、風(fēng)險自留、風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重計提等方面存在較大差異，但有助于商業(yè)銀行非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。在銀行間債券市場發(fā)行和交易的信貸資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)（CLO）審批流程較長、風(fēng)險自留和資本計提等業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則相對完善，而銀登中心開展商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)、非標(biāo)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)更為便捷，也有助于銀監(jiān)會監(jiān)測統(tǒng)計交易數(shù)據(jù)，但在風(fēng)險自留和資本計提等業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則還有待進一步完善。在滬深交易所負責(zé)審批商業(yè)銀行非標(biāo)資產(chǎn)的發(fā)行與交易。目前，商業(yè)銀行通過三種交易模式轉(zhuǎn)讓非標(biāo)資產(chǎn)，對于買方銀行而言，能夠認定為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，不占用非標(biāo)投資額度規(guī)模。

交易結(jié)構(gòu)分析與參與主體職能

對于商業(yè)銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的商業(yè)模式分析，需要對不同交易結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程和參與主體進行全面分析，認清此類業(yè)務(wù)模式是“如何獲利”和“如何分配”。在此選取不同交易模式的主要交易結(jié)構(gòu)，通過對商業(yè)模式的風(fēng)險收益分析，從而更加有效地指導(dǎo)業(yè)務(wù)監(jiān)管。

交易結(jié)構(gòu)分析

（1）銀登中心信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易結(jié)構(gòu)（圖1）。商業(yè)銀行將表內(nèi)信貸資產(chǎn)本息組合打包，通過信托公司作為管理人，設(shè)立財產(chǎn)權(quán)信托（SPV），在銀登中心登記流轉(zhuǎn)，如資產(chǎn)組合有結(jié)構(gòu)化分層，將優(yōu)先級和次級轉(zhuǎn)讓給受讓方投資人。受讓方投資人可委托原始權(quán)益人（出讓方銀行）為貸款服務(wù)機構(gòu)，代為管理信貸資產(chǎn)的評級、本息清收等。目前，銀登中心尚未強制要求對基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險分層、評級、出具法律意見書以及會計意見書。

（2）信貸資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)（CLO）交易結(jié)構(gòu)（圖2）。商業(yè)銀行將表內(nèi)信貸資產(chǎn)本息組合打包并經(jīng)外部評級、法律意見及會計意見，通過信托公司設(shè)立SPV并選定資產(chǎn)托管機構(gòu)，由主承銷商負責(zé)發(fā)行，銷售給投資人，經(jīng)銀監(jiān)會、人行審批后銀行間債券市場實現(xiàn)發(fā)行與交易。受讓方投資人可委托原始權(quán)益人（發(fā)起銀行）為貸款服務(wù)機構(gòu)，代收基礎(chǔ)資產(chǎn)本息，通過資金保管機構(gòu)代為支付給信貸資產(chǎn)支持證券持有人。

（3）交易所公開發(fā)行資產(chǎn)支持證券專項資管計劃（圖3）。商業(yè)銀行將表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)組合打包并經(jīng)外部評級、法律意見及會計意見，通過券商或基金子公司設(shè)立資產(chǎn)管理計劃并選定資產(chǎn)托管機構(gòu)，由主承銷商負責(zé)銷售給機構(gòu)投資者或合格個人投資者，經(jīng)滬深交易所審批后銀行間債券市場實現(xiàn)發(fā)行與交易，交易達成后向基金業(yè)協(xié)議備案。受讓方投資人可委托原始權(quán)益人（發(fā)起銀行）為貸款服務(wù)機構(gòu)。

（4）私募市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券專項資管計劃（圖4）。商業(yè)銀行將表內(nèi)信貸資產(chǎn)組合打包，先通過信托公司設(shè)立財產(chǎn)信托，然后將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓至券商或基金子公司設(shè)立的資產(chǎn)管理計劃，并選定資產(chǎn)托管機構(gòu)，私募發(fā)行給機構(gòu)投資者或合格個人投資者，交易達成后向基金業(yè)協(xié)議備案。受讓方投資人可委托原始權(quán)益人（發(fā)起銀行）為貸款服務(wù)機構(gòu)。商業(yè)銀行是否能夠通過雙SPV模式實現(xiàn)表內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化私募發(fā)行，目前存在一定爭議。

參與主體的職能與利益分配

商業(yè)銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是多方機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營市場，參與主體包括發(fā)起行、SPV、貸款管理人、中介機構(gòu)、托管機構(gòu)、交易場所和監(jiān)管機構(gòu)等多方機構(gòu)。不同機構(gòu)在交易中的角色和利益分配也各有不同，以市場主體參與較多的一般性信貸資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)（CLO）為例，參與主體的職能與利益分配見表2。

監(jiān)管者需關(guān)注的六點問題

關(guān)注是否利用監(jiān)管規(guī)則非對稱性開展監(jiān)管套利

存在信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和購買需求的商業(yè)銀行，在目前相對割裂的交易市場和監(jiān)管規(guī)則非對稱性的情況下，傾向于選擇監(jiān)管規(guī)定較少的交易市場達成交易，如：將非標(biāo)資產(chǎn)通過滬深交易所公開發(fā)行轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)規(guī)避非標(biāo)投資額度管控；將信貸資產(chǎn)實現(xiàn)資產(chǎn)證券化后通過私募發(fā)行后，由本行或下屬公司引入各種通道嵌套資管產(chǎn)品的形式，以自有資金或理財資金買回實現(xiàn)“假出表”，或通過非市場定價實現(xiàn)利益輸送。對于相同的標(biāo)的資產(chǎn)，即商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)或非信貸資產(chǎn)，不同交易場所、不同監(jiān)管機構(gòu)甚至不同地域的監(jiān)管機構(gòu)，監(jiān)管規(guī)則和窗口指導(dǎo)的尺度存在較大差異，滋生了跨市場監(jiān)管套利的空間。

關(guān)注是否對業(yè)務(wù)全貌實現(xiàn)監(jiān)管監(jiān)測與統(tǒng)計

對于普通的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)（不屬于資產(chǎn)證券化范疇），通過信托計劃或資產(chǎn)管理計劃的形式實現(xiàn)交易，買入方計入“其他投資”科目；對于信貸資產(chǎn)證券化交易業(yè)務(wù)，買入方計入“債券投資”科目（直接信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）或“其他投資”科目（購買SPV最終投向信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）。當(dāng)前1104報表中G18“債券發(fā)行及持有情況表”（季報）中，能夠統(tǒng)計信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行銀行的累計發(fā)行量和余額，即對CLO和交易所ABS產(chǎn)品發(fā)行端實現(xiàn)統(tǒng)計監(jiān)測，但是對買入銀行情況缺少集中統(tǒng)計監(jiān)測。《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于銀行業(yè)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)集中登記的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2015〕108號）已要求“商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一律在銀登中心進行集中登記”，但多數(shù)銀行仍在場外實現(xiàn)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易，尚未強制性在銀登中心集中登記。

關(guān)注是否能夠準(zhǔn)確計提信用風(fēng)險暴露權(quán)重

商業(yè)銀行對于買入的他行信貸資產(chǎn)，資本計提應(yīng)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定“一般工商企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險暴露權(quán)重為100%”，而資產(chǎn)證券化風(fēng)險暴露則按照合格外部評級機構(gòu)的評級可以差異化計提風(fēng)險暴露權(quán)重，計提范圍從20%到1250%不等。

目前市場通行的資本計提做法，對于銀登中心的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)（存在信用風(fēng)險分層的）、銀行間債券市場的CLO產(chǎn)品以及交易所的ABS產(chǎn)品，AAA和AA-評級的優(yōu)先級資產(chǎn)通常占發(fā)行總量的80%以上，商業(yè)銀行對買入的優(yōu)先級證券化資產(chǎn)按照20%的風(fēng)險暴露權(quán)重計提風(fēng)險資產(chǎn)。該做法存在兩點問題：一是非資產(chǎn)證券化產(chǎn)品應(yīng)該按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的實際信用風(fēng)險主體計算風(fēng)險權(quán)重，嚴格按照一般工商企業(yè)100%的風(fēng)險權(quán)重標(biāo)注。二是銀監(jiān)會對合格外部評級機構(gòu)缺少統(tǒng)一規(guī)范。證監(jiān)會已針對外部評級機構(gòu)出臺了《證券市場資信評級業(yè)務(wù)管理暫行辦法》、《證券市場資信評級機構(gòu)評級業(yè)務(wù)實施細則（試行）》等相關(guān)規(guī)定，并認可中誠信、大公國際、上海新世紀等六家評級機構(gòu)為合格外部評級機構(gòu)。而銀監(jiān)會尚未對合格外部評級機構(gòu)的資質(zhì)、評級報告、違規(guī)懲處以及信息披露作統(tǒng)一規(guī)范，商業(yè)銀行買入他行信貸資產(chǎn)參照資產(chǎn)證券化的信用風(fēng)險權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)，對所有評級公司出具AAA和AA-評級的優(yōu)先級資產(chǎn)都按照20%風(fēng)險權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)，可能存在放松評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、變相少計資本的行為。

關(guān)注是否持續(xù)落實資產(chǎn)證券化的風(fēng)險自留要求

對于非證券化的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，監(jiān)管當(dāng)局和銀登中心暫無基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)信用風(fēng)險分層和自留的要求。對于信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2013年21公告明確要求“信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)需保留一定比例的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用風(fēng)險，該比例不得低于5%”，且持有最低檔次資產(chǎn)（次級或劣后級，一般為BBB+評級以下或未評級資產(chǎn)）資產(chǎn)支持證券不低于發(fā)行規(guī)模的5%。但買入銀行通常做法是在信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行時點，由自有資金階段性持有次級資產(chǎn)證券化份額，發(fā)行完成后，即將自持部分轉(zhuǎn)讓給本行理財資金持有，或轉(zhuǎn)讓給他行持有，規(guī)避持續(xù)自留信用風(fēng)險要求，違規(guī)釋放低評級次級資產(chǎn)的高信用風(fēng)險資產(chǎn)占用。

關(guān)注信貸資產(chǎn)是否納入買入行全面風(fēng)險管理體系

對于買入他行信貸資產(chǎn)（包括證券化資產(chǎn)和非證券化資產(chǎn)）的商業(yè)銀行，應(yīng)按照“實質(zhì)重于形式”的原則進行穿透，對實際承擔(dān)信用風(fēng)險主體的客戶納入全行全面風(fēng)險管理體系，對行業(yè)集中度、中長期貸款集中度、單一客戶（集團）授信與貸款集中度等內(nèi)部集中度指標(biāo)有效管理機制。但在實踐操作中，一方面，交易雙方通常通過合同約定，信貸資產(chǎn)賣出行作為貸款服務(wù)行，受買入方委托，仍然承擔(dān)對標(biāo)的資產(chǎn)的本息清收、預(yù)警監(jiān)測等職責(zé)。另一方面，由于買入的信貸資產(chǎn)通常是一個資產(chǎn)包，包含多筆同質(zhì)化資產(chǎn)，實現(xiàn)逐筆穿透的工作量較大，多數(shù)買入銀行未能對買入資產(chǎn)包進行實質(zhì)性穿透，未將實際承擔(dān)信用風(fēng)險主體的貸款客戶全行全面風(fēng)險管理體系內(nèi)，導(dǎo)致投中投后管理、集中度管控等風(fēng)險指標(biāo)失效。

關(guān)注買入行是否對信貸資產(chǎn)提足風(fēng)險準(zhǔn)備

由于缺少統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)定，買入行對買入信貸資產(chǎn)的撥備計提不夠規(guī)范，存在少計提風(fēng)險準(zhǔn)備的問題。買入行對記賬為“其他投資”的信貸資產(chǎn)，包括銀登中心登記的以SPV形式買入的非證券化信貸資產(chǎn)和證券化產(chǎn)品，上市銀行通常按千分之六計提撥備，非上市銀行撥備計提標(biāo)準(zhǔn)更低，遠低于一般正常類貸款的1%撥備計提水平；而買入行對記賬為“債券投資”的信貸資產(chǎn)，包括直接買入的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，通常參照持有債券方式，直接進行市場估值計算損益，將損失直接扣減凈資本，而無須計提撥備，但由于此類產(chǎn)品雖然記賬為“債券投資”，但由于缺少流動性，難以獲取真實市場價格，通常買入的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場估值按照發(fā)行價值計算，不存在估值差額造成損失扣減凈資本的情況。

相關(guān)建議

對于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，無論是在何種市場達成交易，都應(yīng)該遵循服務(wù)實體經(jīng)濟、盤活信貸存量的基本要求，汲取2008年金融危機的深刻教訓(xùn)和國際監(jiān)管經(jīng)驗，遵循《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》提出的“真實性、整體性、潔凈轉(zhuǎn)讓”三原則，按照穿透原則，準(zhǔn)確計提資本和撥備，有效管控實質(zhì)性信用風(fēng)險，防范跨行業(yè)和跨市場風(fēng)險，通過規(guī)范引導(dǎo)、合規(guī)創(chuàng)新，實現(xiàn)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和防范化解金融風(fēng)險的重要目標(biāo)。在此提出相關(guān)建議如下。

明確業(yè)務(wù)定性，完善跨市場交易監(jiān)管規(guī)則

對于商業(yè)銀行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，需進一步明確信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、不良信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、銀行間市場信貸資產(chǎn)證券化、銀行非標(biāo)資產(chǎn)證券化等一系列相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，并按照不同業(yè)務(wù)規(guī)則適用于不同的交易規(guī)則，加強人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會以及不同交易場所之間的監(jiān)管聯(lián)動和信息共享，加大對跨市場違規(guī)交易案例的懲處力度，減少信息披露不充分、風(fēng)險暴露不足、跨市場監(jiān)管規(guī)則非對稱性等因素造成的監(jiān)管套利，防范因跨市場監(jiān)管真空和監(jiān)管套利加劇金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險。

將場外交易引入場內(nèi)，實現(xiàn)集中監(jiān)測統(tǒng)計

由于商業(yè)銀行的高杠桿經(jīng)營和外部性，銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)與一般企業(yè)資產(chǎn)交易相比具有一定的特殊性，需要監(jiān)管者對此類業(yè)務(wù)全貌實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)測、預(yù)警與統(tǒng)計分析。建議逐步將商業(yè)銀行場外開展的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)納入銀登中心統(tǒng)一登記，并將登記交易數(shù)據(jù)向監(jiān)管者開放查詢。對于通過信貸資產(chǎn)證券化形式在銀行間市場和在基金業(yè)協(xié)會備案私募發(fā)行的交易數(shù)據(jù)，也應(yīng)向監(jiān)管者數(shù)據(jù)共享，為此類業(yè)務(wù)監(jiān)管奠定良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

按照穿透原則管控風(fēng)險，真實計提資本和撥備

商業(yè)銀行無論采用何種形式實現(xiàn)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，賣出行應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》相關(guān)原則和監(jiān)管規(guī)則，以實質(zhì)全部風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)確認定基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)是否能夠?qū)崿F(xiàn)真實出表，信貸資產(chǎn)證券化交易還需嚴格遵循信用風(fēng)險自留的比例和結(jié)構(gòu)要求。買入行應(yīng)該按照穿透原則，將實際承擔(dān)信用風(fēng)險主體的客戶納入全面風(fēng)險管理體系，真實計提信用風(fēng)險暴露權(quán)重、提足風(fēng)險準(zhǔn)備并準(zhǔn)確計算集中度等風(fēng)險管控指標(biāo)，防范利用信貸資產(chǎn)交易規(guī)避監(jiān)管和加劇系統(tǒng)性風(fēng)險的行為。

健全對市場中介機構(gòu)的監(jiān)管，建立“負面清單”

商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)全流程中，信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、承銷商等市場中介機構(gòu)發(fā)揮了重要作用，尤其是合格外部信用評級機構(gòu)對基礎(chǔ)資產(chǎn)的評級直接決定了買入方的信用風(fēng)險暴露權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)。鑒于目前銀監(jiān)會對此類市場中介機構(gòu)尚缺少統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，也尚未明確合格外部信用評級機構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，建議可通過建立“負面清單”的方式，對監(jiān)管發(fā)現(xiàn)存在違規(guī)行為擾亂市場秩序的中介機構(gòu)，禁止其在一定期限內(nèi)涉足商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，以震懾違規(guī)中介機構(gòu)，規(guī)范市場中介機構(gòu)行為，肅清市場環(huán)境。

完善交易生態(tài)環(huán)境，有效分散信貸風(fēng)險

目前，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的買方仍以商業(yè)銀行為主，不利于分散銀行信貸風(fēng)險。建議健全商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)信用風(fēng)險緩釋工具，鼓勵拓寬信用違約互換（CDS）等產(chǎn)品的國內(nèi)外發(fā)行機構(gòu)主體，通過多元化信用風(fēng)險緩釋工具發(fā)行主體分散商業(yè)銀行信貸風(fēng)險，培育包括商業(yè)銀行、保險公司、資產(chǎn)管理公司、一般性企業(yè)等更加豐富的銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)買方市場主體。同時，還需遵循簡單化原則，汲取金融危機關(guān)于“再證券化”和“次級資產(chǎn)入池”的教訓(xùn)，借鑒發(fā)達國家監(jiān)管經(jīng)驗，防范信貸資產(chǎn)再證券化、信用風(fēng)險緩釋工具衍生品的再證券化風(fēng)險，防止因基礎(chǔ)資產(chǎn)不透明和過高杠桿經(jīng)營誘發(fā)金融危機的系統(tǒng)性風(fēng)險。

文中觀點僅為學(xué)術(shù)研究觀點，不代表所在單位觀點。

（作者單位：上海銀監(jiān)局）