基于中國股市運(yùn)用海龜交易法則的實(shí)證分析

沈任光

摘 要：由于一些原因，早在1993年以前，在金融投資的交易“舞臺(tái)”上并沒有太多人知道海龜交易法則。20年過后的今天，它卻成為了投資者必學(xué)的投資交易系統(tǒng)之一，并被廣泛應(yīng)用于華爾街及其他地區(qū)的股票與期貨交易市場。本文是以海龜交易法則的核心思想和系統(tǒng)作為工具，對中國股市的多個(gè)樣本（股票）進(jìn)行交易測試，以此來實(shí)證海龜交易法則對中國市場股票交易的普遍有效性。

關(guān)鍵詞：金融投資；中國股市；海龜交易法

中圖分類號(hào)： F8 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)： 1673-1069（2016）36-49-2

海龜交易法則的締造者是美國著名的期貨交易大師理查德·丹尼斯。他在1983年招募了13名學(xué)員進(jìn)行了一次為期4年的“海龜養(yǎng)成計(jì)劃”的實(shí)驗(yàn)，這也是金融交易史上最著名的一次實(shí)驗(yàn)。那13名學(xué)員被稱為“海龜”，在進(jìn)入這個(gè)實(shí)驗(yàn)前都幾乎沒有金融交易經(jīng)驗(yàn)。在讓他們了解了期貨交易的基本概念后，丹尼斯傳授了一套簡單的交易法則讓海龜去操作期貨交易，最后的實(shí)驗(yàn)結(jié)果是“海龜”們在4年中創(chuàng)造了年均80%復(fù)利（即4年翻10倍）的好成績。其中一名“海龜”（柯蒂斯·費(fèi)思）在4年中以100萬美元為本金，創(chuàng)造了3100萬美元的盈利（4年32倍）。由此，丹尼斯證明了優(yōu)秀的交易員是可以后天培養(yǎng)的。

原版的海龜交易法則主要是運(yùn)用于美國的期貨交易市場，它是一個(gè)完整的交易系統(tǒng)，內(nèi)容包括交易商品的選擇、頭寸規(guī)模、買入時(shí)間點(diǎn)、止損、止盈、加倉等多項(xiàng)法則。限于本文的篇幅，僅僅將用于下文相關(guān)的海龜交易法則內(nèi)容作出羅列：

①海龜入市法則之一：價(jià)格向上突破20日最高點(diǎn)時(shí)買入。若之前運(yùn)用此法則進(jìn)行交易盈利，則忽略新的一次入市信號(hào)。

②海龜入市法則之二：價(jià)格向上突破55日最高點(diǎn)時(shí)買入（不忽略信號(hào)）。

③海龜退出法則之一：價(jià)格向下突破10日最低點(diǎn)時(shí)賣出。

為了讓實(shí)證過程更流暢，實(shí)證分析不引入海龜?shù)钠渌?。同時(shí)為了計(jì)算的簡化和結(jié)果的直觀，每次交易以固定的資金進(jìn)行交易計(jì)算，每一次的盈利與虧損不以復(fù)利形式計(jì)入本金再投入。

另外，因?yàn)橹袊墓善苯灰资袌龀松贁?shù)融券交易外，是無法做空交易的。這就使得在運(yùn)用海龜交易法則進(jìn)行交易時(shí)只需要運(yùn)用做多的單邊交易就行了。

本文選取的樣本是在上證50成分股票中分行業(yè)隨機(jī)抽取10個(gè)股票。原因是上證50的成分股票在財(cái)務(wù)和其他基本面都較好，這樣就剔除了因?yàn)殡S機(jī)抽到績差股而影響實(shí)證分析的結(jié)果。

實(shí)證分析的期間為2013年1月1日到2015年12月31日。并且以每日的收盤價(jià)作為操作依據(jù)（不考慮滑點(diǎn)）。

依照上述三條海龜交易法則進(jìn)行買賣操作，最終結(jié)果如表1所示。

在三年內(nèi)，對每只股票的操作次數(shù)僅為3到9次。10只股票最終全部獲利。以利潤單利加總計(jì)算，最低收益率為17.12%，最高收益率176.81%。其中，3只股票收益率超過100%，5只股票收益率介于30%～70%（71%～99%收益率無數(shù)據(jù)）。換算成年化收益率，最少的為5.7%，70%的樣本超過年化收益率10%，30%的樣本超過年化收益率35%，最高的年化收益率接近60%。

將10只股票的總利潤率相加后簡單平均為70%。而同期上證50指數(shù)增長率僅為30%。

可見運(yùn)用海龜交易法則在中國股市進(jìn)行交易，不但能夠穩(wěn)定地獲利，而且能夠輕松地跑贏大盤。且交易頻率不高，交易費(fèi)用低。

由此得出結(jié)論：海龜交易法則運(yùn)用于中國股市具有普遍性意義。限于篇幅，如何運(yùn)用海龜交易法則在中國股市中獲得更高的收益，規(guī)避更多的風(fēng)險(xiǎn)，將留待以后討論。