普惠金融的經(jīng)濟(jì)理論

星焱

在聯(lián)合國倡導(dǎo)下，普惠金融迅速成為大多數(shù)發(fā)展中國家的施政重點(diǎn)。普惠金融理論的構(gòu)建和完善，也成為當(dāng)今學(xué)界和政界關(guān)注的前沿領(lǐng)域。普惠金融的概念界定有兩個(gè)層面：一是基本概念，從實(shí)踐層面以金融服務(wù)或產(chǎn)品為視角的界定。比如，國務(wù)院《推行普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》中的界定：普惠金融是指立足機(jī)會(huì)平等要求和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負(fù)擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會(huì)各階層和群體提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。二是理論概念（可謂之普惠金融論），以金融發(fā)展和金融福祉分配為視角的界定。筆者將其界定為：“普惠金融論是一門研究金融發(fā)展與金融福祉的經(jīng)濟(jì)理論。具體而言，它是以金融福祉分配的公平合理為原則，對金融發(fā)展的演化路徑及其‘優(yōu)劣予以分析和評價(jià)的經(jīng)濟(jì)理論。”該理論的主體內(nèi)容包括三個(gè)方面：對普惠金融發(fā)展路徑和本質(zhì)的解讀，對普惠金融與包容性經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系的分析，對金融發(fā)展是否公平的價(jià)值評判。

理論定位與理論淵源

如果將普惠金融論再進(jìn)行理論定位，它可以劃歸為發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中的金融發(fā)展理論。按照提出的時(shí)間先后劃分，金融發(fā)展理論的代表性分支理論有：金融結(jié)構(gòu)論、金融抑制/金融深化論、內(nèi)生金融理論和金融約束論等?？梢哉f，在研究對象和研究內(nèi)容上，普惠金融論與這些分支理論一脈相承，很多相關(guān)經(jīng)濟(jì)思想都可以從中探尋。

首先，根據(jù)金融結(jié)構(gòu)論，落后的金融結(jié)構(gòu)會(huì)制約普惠金融的實(shí)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)和金融工具的種類、數(shù)量都會(huì)停滯于一個(gè)很低的水平上。此時(shí)，金融體系只是簡單地將經(jīng)濟(jì)資源匯集至個(gè)別行業(yè)，而對其他實(shí)體部門和民眾的金融需求無暇顧及。其次，金融抑制/金融深化論認(rèn)為，第二次世界大戰(zhàn)后發(fā)展中國家對金融體系過度干預(yù)，抑制了有效金融需求和國民經(jīng)濟(jì)均衡增長。在此情形下，眾多不符合國家意志的部門和群體必然遭到金融排斥，或者說阻礙普惠金融發(fā)展。因此，建議實(shí)施金融深化（即金融自由化）來解除金融抑制，認(rèn)為依靠市場力量可以自發(fā)滿足被排斥者的金融需求。再者，金融約束論建議給予銀行部門“特許價(jià)值權(quán)”。這不但會(huì)排斥小微企業(yè)等服務(wù)客體，而且會(huì)排斥中小銀行等服務(wù)主體，制約直接融資市場的功能，顯然不利于普惠金融發(fā)展。此外，內(nèi)生增長理論也給普惠金融帶來了重要啟示。比如，根據(jù)格林伍德和史密斯模型可以推論出，當(dāng)某個(gè)地區(qū)或國家中人均收入水平較低時(shí)，普通民眾無法支付金融部門的服務(wù)成本，普惠金融機(jī)構(gòu)就不會(huì)內(nèi)生形成。

發(fā)展路徑

解讀金融發(fā)展路徑，是第二代金融發(fā)展理論（內(nèi)生金融理論）的核心內(nèi)容，也是普惠金融論的重要內(nèi)容之一。它的研究對象，是從金融排斥到金融共享的實(shí)現(xiàn)過程與機(jī)制。具體而言，普惠金融的實(shí)現(xiàn)過程包括內(nèi)生式和外生式。

簡單來講，內(nèi)生式普惠金融發(fā)展路徑分為初級和高級兩個(gè)階段。在初級階段，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少、產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新不夠，金融資源配置于小微企業(yè)和低收入人群的平均收益和邊際收益較低。此時(shí)，無論從存量上還是增量上看，金融資源將更多集中于大型企業(yè)和高收入人群。但是，由于存在技術(shù)進(jìn)步（比如當(dāng)今金融科技的快速發(fā)展），金融資源配置于小微企業(yè)和低收入人群的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)逐步提升；同時(shí)，大型企業(yè)和高收入人群的金融需求將逐步趨于飽和，市場競爭又會(huì)引致服務(wù)他們的平均收益和邊際收益降低。當(dāng)金融資源配置于兩類群體的邊際收益率相等時(shí)，就進(jìn)入了普惠金融的高級階段。在此之后，新增金融資源將更多集中于小微企業(yè)和低收入人群。最終，達(dá)到兩類群體的金融需求皆被滿足的均衡狀態(tài)。

外生式普惠金融發(fā)展路徑，是指計(jì)劃力量完全主導(dǎo)普惠金融的發(fā)展模式。此時(shí)，政府是金融服務(wù)的唯一供給者。因此，金融產(chǎn)品抑或金融資源在不同群體之間的分配，由政府的目標(biāo)函數(shù)所決定。鑒于政府目標(biāo)函數(shù)的時(shí)變性（在不同時(shí)期，對政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等指標(biāo)體系的考量側(cè)重不同），外生式普惠金融發(fā)展路徑也具有諸多不確定性。同時(shí)，計(jì)劃力量主導(dǎo)難免存在行政低效和創(chuàng)新不足等問題。有趣的是，如果方法得當(dāng)，外生式路徑可能會(huì)“后發(fā)先至，彎道超車”。比如，中國的商業(yè)銀行體系嚴(yán)格外生，在20世紀(jì)90年代以前的網(wǎng)點(diǎn)很少。在南亞和拉美等市場經(jīng)濟(jì)國家，微型金融機(jī)構(gòu)在20世紀(jì)七八十年代就取得了較大成功。然而，進(jìn)入新世紀(jì)后，中國在正規(guī)銀行賬戶普及率、存取匯等基本服務(wù)可得性上，已經(jīng)明顯反超南亞和拉美國家。比如，在2014年，中國成年人銀行賬戶普及率為64%，而中等收入國家平均為57.3%，發(fā)展中國家平均為41%，南亞國家只有33%。這與中國政府大力推動(dòng)銀行體系的改革與發(fā)展緊密相關(guān)，此即外生式發(fā)展路徑的優(yōu)越之處。

普惠金融與包容性

增長關(guān)系

對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究，始終是金融發(fā)展理論的核心內(nèi)容。體現(xiàn)在普惠金融論上，主要是對普惠金融發(fā)展與包容性經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究。理論上講，當(dāng)限定條件不同時(shí)（經(jīng)濟(jì)制度、金融結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段），普惠金融與包容性經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系存在不確定性。但是，在一個(gè)成熟的市場經(jīng)濟(jì)中，健康的普惠金融體系會(huì)對經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來多方面的積極影響。

首先，滿足小微企業(yè)的金融需求可以提升地方產(chǎn)出水平、就業(yè)率和市場主體創(chuàng)新能力。小微企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的重要力量。以中國為例，當(dāng)前小微企業(yè)數(shù)量超過5600萬，約占工商注冊市場主體的95%、GDP的60%、就業(yè)率的80%、發(fā)明專利的70%。當(dāng)小微企業(yè)的金融需求得到有效滿足，將大幅提高國民經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動(dòng)力。

其次，助力低收入者脫離貧困惡性循環(huán)，可以提升一國的人均生產(chǎn)率、人均消費(fèi)水平、人均增長率，并降低犯罪率。一方面，低收入者生活改善后，會(huì)增加對本地生產(chǎn)日用品的消費(fèi)，引致人均“內(nèi)需”消費(fèi)的增長。另一方面，加大對低收入群體的金融服務(wù)、健全社會(huì)保險(xiǎn)制度，是解決不平等所導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)犯罪的重要手段。

最后，普及金融知識和金融法制，可以提高人均生產(chǎn)率、降低犯罪率，提高金融服務(wù)有效需求和國民創(chuàng)新能力。在世界范圍內(nèi)，知識存量低是低收入者的共性，這導(dǎo)致很多看似“唾手可得”的金融服務(wù)，他們卻難以享用。因此，普及金融知識的作用十分重要。同時(shí)，普惠金融強(qiáng)調(diào)資金運(yùn)行的透明度和安全性，可以減少“欺騙性”金融創(chuàng)新和金融犯罪，增強(qiáng)民眾的“金融幸福感”。

對金融發(fā)展“優(yōu)劣”的

價(jià)值判斷

共享和公平，是普惠金融論對金融發(fā)展價(jià)值評判的核心準(zhǔn)則。共享，體現(xiàn)著普惠金融的基本內(nèi)涵，重點(diǎn)考察金融服務(wù)的可得性、便利性、價(jià)格合理性、安全性和全面性；公平，體現(xiàn)著普惠金融的理論內(nèi)涵，關(guān)乎金融福祉分配的深層次標(biāo)準(zhǔn)，涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、哲學(xué)、社會(huì)學(xué)、倫理學(xué)等多學(xué)科交叉的理論論證。普惠金融論的價(jià)值評判準(zhǔn)則并非憑空出現(xiàn)，它與人類歷史上最高尚的或者最先進(jìn)的價(jià)值理念一脈相承。

首先，中國儒家思想的最高理想——大同社會(huì)——即以共享和公平為準(zhǔn)繩?！抖Y記·禮運(yùn)》曰：“大道之行也，天下為公。”“使老有所終，壯有所用，幼有所長，鰥、寡、孤、獨(dú)、廢疾者皆有所養(yǎng)。”其次，在西方，古希臘先哲柏拉圖在《理想國》中也表達(dá)了追求國家公平正義、權(quán)利義務(wù)平等的價(jià)值理念。最后，在科學(xué)社會(huì)主義理論體系中，始終強(qiáng)調(diào)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)就是效率與公平的一致性。科學(xué)社會(huì)主義中國化的代表性理論對此觀念進(jìn)一步推演。鄧小平在其社會(huì)主義本質(zhì)論中就曾指出，要“消除兩極分化、最終達(dá)到共同富?！?。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，共享與公平，也已經(jīng)逐步成為主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要版圖。特別是，自20世紀(jì)初福利經(jīng)濟(jì)學(xué)誕生后，學(xué)界對經(jīng)濟(jì)公平的關(guān)注熱度持續(xù)上升。近年來，將研究領(lǐng)域聚焦于福利分配、經(jīng)濟(jì)平等的阿瑪?shù)賮啞ど?、安格斯·迪頓，先后獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)項(xiàng)。這從側(cè)面印證出，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值理念變化也與普惠金融的內(nèi)涵息息相通。（作者單位：中國證監(jiān)會(huì)中證金融研究院） □