新能源汽車：電動物流車將成新風口

國泰君安

投資要點

1、電動物流車市場空間巨大。

2、新補貼政策推升三元電池滲透率。

電動物流車市場空間巨大，潛在市場高達300萬輛，傳統(tǒng)輕卡和微卡主流廠尚未在電動車市場發(fā)力。2015年我國傳統(tǒng)卡車銷量為226萬，其中90%為微卡和輕卡，電動物流車定位為支線物流，可替代微卡和輕卡，市場空間高達200萬輛。2015年我國微型面包車銷量為110萬輛，絕大部分微面統(tǒng)計口徑為乘用車，但實際用途比較廣泛，目前有相當比例的電動物流車本質(zhì)是“拆除座椅的微面”。所以電動物流車潛在市場為“微面+微卡+輕卡”，總計市場空間高達300萬輛。

電動物流車的經(jīng)濟性是推動快速放量的關鍵因素。以陜西通家電牛1號（電動）、五菱之光1.2L標準版（燃油）兩款微型面包車為例，五菱之光年平均費用為2.53萬元，而陜西通家費用為1.66萬元，節(jié)省34.4%。在敏感性分析中，當國補由目前1800元/kwh降低為1100-1200元/kwh或國補/地補比例由目前1：1降為1：0.2-0.3，電動車和燃油車經(jīng)濟性相當。

新補貼政策推升三元電池滲透率。新的國補政策或要求電池重量小于整車25%，且Ekg不高于0.5，其他類純電動專用車噸百公里電耗不超過13kWh，這些指標較為嚴格，只有使用三元電池才能滿足輕量化要求，預計三元電池滲透率將由2015年36%提高至2016年70%。新版國補可能的階梯式補貼和部分省市地補13.5-15萬元上限將使物流車集中在70度電以下，所以更看好微型電動物流車市場。

重點關注：金杯電工、智慧能源、澳洋順昌、方正電機。

高溫合金：供需失衡將帶來機會

中泰證券

投資要點

1、多輪驅(qū)動、需求迎來大發(fā)展。

2、高壁壘、高門檻，供給增長有限。

特鋼明星、航天基石：高溫合金具有優(yōu)異的耐熱和抗腐蝕性能，被譽為“發(fā)動機的基石”，航空航天是其最重要的下游應用領域，占總使用量的55%，而在諸如船艦燃氣輪機、汽車渦輪增壓器以及核電等領域也有重要運用。未來隨著“中國制造2025”和“兩機”專項計劃的陸續(xù)落實，高溫合金發(fā)展將迎來重要戰(zhàn)略機遇期；預計2020年前，研發(fā)資助資金投入規(guī)模將不少于2000億元：

多輪驅(qū)動、需求迎來大發(fā)展：我國高溫合金行業(yè)正處于爆發(fā)的前夜，目前年均需求總量約1.5萬噸，預計2020年我國年均需求將達到3.5萬噸，年平均增長率接近20%，市場空間高達122億元。其中，航空領域用高溫合金仍是主力，“產(chǎn)業(yè)紅利釋放+戰(zhàn)斗機更新?lián)Q代+通用航空及無人機市場接力”，利好因素疊加，僅航空領域需求便有望突破1.2萬噸；除此之外，核電、燃氣輪機、渦輪增壓器等領域需求也有望獲得持續(xù)突破，預計需求將達到2萬噸；

高壁壘、高門檻，供給增長有限：高溫合金整個行業(yè)具有較為明顯的寡頭特征，復雜的在線工藝決定了其成材率低、生產(chǎn)周期長，具有極高的技術壁壘。同時，該行業(yè)無論是軍品還是民品均涉及到產(chǎn)品認證問題，為該行業(yè)構(gòu)筑了天然的進入壁壘。目前我國高溫合金總產(chǎn)能約為1.26萬噸，實際產(chǎn)量約8000-9000噸左右，和我國龐大的需求相比，未來存在愈2萬噸的產(chǎn)能缺口。

重點推薦：鋼研高納、應流股份、撫順特鋼、萬澤股份等。

新材料：石墨烯將進入高速成長期

中信證券

投資要點

1、技術成熟促推廣可行性提升。

2、已有產(chǎn)品進入供應鏈，今年即將開始量產(chǎn)應用。

高性能、低成本，石墨烯迎來大發(fā)展。隨著技術的不斷成熟，目前石墨烯粉體及薄膜的價格已大幅下降。從我們調(diào)研來看，石墨烯粉體價格已經(jīng)降至10萬元/噸甚至更低，不到5年前的1/10；石墨烯薄膜的價格也已經(jīng)降至與主要競爭材料IT0膜相當?shù)乃?，且預計隨著工藝和設備的改進未來還存在進一步下降的空間。

部分產(chǎn)品已進入供應鏈，今年即開始量產(chǎn)應用。經(jīng)過近幾年的應用開發(fā)以及在市場上的持續(xù)推廣，目前已經(jīng)有規(guī)?；氖┊a(chǎn)品進入各產(chǎn)業(yè)的供應鏈中。例如用于鋰電池正極材料包覆用的石墨烯導電漿料、以及用于各類復合材料加工用的石墨烯預混料。從市場調(diào)研情況可見，這類產(chǎn)品均已經(jīng)開始進入相關產(chǎn)業(yè)的供應鏈，預計今年將釋放5億元左右的市場，至2020年相關市場將達到約60億元。

觸控、加熱模組及超級電容器已有產(chǎn)品，預計1～2年內(nèi)放量。部分應用已有產(chǎn)品問世，并在下游應用端進行推廣測試，進行產(chǎn)品相關參數(shù)的調(diào)整和修正，預計在未來兩年將穩(wěn)定上量。包括用于柔性及曲面顯示或是在惡劣溫度區(qū)間使用的觸控及加熱模組，以及超級電容器。例如目前已有觸控件企業(yè)進入華為等電子設備生產(chǎn)商的觸控組件中，加熱組件企業(yè)已經(jīng)與福耀玻璃等企業(yè)進行加熱車用玻璃的產(chǎn)品開發(fā)。我們預計相關產(chǎn)品至2020年將達到約80億元的市場空間。

重點推薦：德爾未來、中泰化學、華麗家族、寶泰隆等。

核電：政策和招標催化產(chǎn)業(yè)景氣度提升

海通證券

投資要點

1、核電“十三五”規(guī)劃征求意見，奠定長期發(fā)展規(guī)劃。

2、后市場獲得政策支持，行業(yè)從零到一。

核電“十三五”規(guī)劃征求意見，奠定長期發(fā)展規(guī)劃。核電“十三五”規(guī)劃已有初步方案，處于征求意見階段，規(guī)劃2030年核電裝機容量120-150Gw，百萬機組120-150臺；截止目國內(nèi)核電裝機容量26.4Gw，運營機組30臺，尚有3.5倍-4.6倍成長空間，復合增速12-15‰未來10多年需新增并網(wǎng)機組90-120臺，每年在6.5-8.5臺左右，投資規(guī)模在1000-1200億/年左右。

15年及之前獲批項目陸續(xù)招標。15年獲批的防城港1/2號機組陸續(xù)發(fā)布招標公告；之前獲批在建的徐大堡核電一期工程、陸豐項目一期工程、海陽項目二期工程亦有部分設備補招。目前有部分核電裝備企業(yè)表示開始陸續(xù)收到新的招投標邀請，而前期訂單陸續(xù)交付，16年可確認部分業(yè)績，17年大規(guī)模確認，后續(xù)隨著新開工、核電出口、內(nèi)陸核電等催化，核電產(chǎn)業(yè)景氣度向上。

后市場獲得政策支持，行業(yè)從零到一。核電重啟招標，對于核電設備企業(yè)景氣度反轉(zhuǎn)，后續(xù)隨著核電新開工進入常態(tài)，景氣度轉(zhuǎn)向后市場處理環(huán)節(jié)?！笆濉币?guī)劃綱要明確建設5？？座中低放射性廢物處置場和1個高放射性廢物處理地下實驗室，核廢料處理已提高到國家高度。后市場發(fā)展初期，關注處理設備需求的脈沖式增長，關注核電站減容中心設備及核廢料搬運設備投資機會。

投資策略：核電設備板塊市場景氣上行，建議關注行業(yè)空間大，成長性強以及彈性大的標的，根據(jù)核電業(yè)務營收占比進行的彈性測算前四位分別為臺海核電（50%）、江蘇神通（40%）、中核科技（17%）、中國一重（15%），建議關注。

橫店東磁：磁材與新能源并舉

橫店東磁（002056）：公司是全球磁材龍頭，永磁鐵氧體年產(chǎn)9.68萬噸以上，軟磁鐵氧體年產(chǎn)1.7萬噸以上，均處于全球前列。

三元動力電池景氣旺盛，橫店東磁具備顯著競爭力。北汽、江淮、吉利、奇瑞、眾泰、華晨寶馬等車廠都推出了使用三元材料的新能源汽車，三元動力電池成為純電動乘用車動力主流。橫店東磁瞄準新能源汽車三元動力電池發(fā)展契機，建設年產(chǎn)1億支18650型高容量鋰離子動力電池項目，預計今年7月份投產(chǎn)，未來擴產(chǎn)能力強。

高性能設備和可靠性工藝是公司未來量產(chǎn)的最大助力。解決鋰離子電池組性能均衡的關鍵因素為材料技術和生產(chǎn)過程控制，這對鋰電池的生產(chǎn)設備自動化水平、精密度、生產(chǎn)工藝及流程控制要求非常高。公司在全自動組裝線、全自動卷繞機、X-RAY自動檢測等關鍵設備上全部引進世界最先進的設備，開發(fā)的18650電池單顆容量大于2.6A貨，能量密度大于180Wh/kg。

太陽能電池景氣仍將持續(xù)。過去幾年太陽能市場慘烈洗牌使行業(yè)產(chǎn)能大幅去化，隨著需求上升，行業(yè)進入景氣通道。2015年公司太陽能電池業(yè)務收入17.5億元，同比增長33.38%。今年1月份公司公告新建年產(chǎn)500MW高效單晶電池片和500MW高效組件項目，7月建成并投入試生產(chǎn)。公司順周期加碼太陽能電池業(yè)務將構(gòu)筑今明年利潤增長的強動力。

操作策略：二級市場上公司股價趨勢向上，6月底7月初公司鋰電池生產(chǎn)線即將投產(chǎn)，預計市場將熱炒一波，可待股價回調(diào)至10日均線處介入。

時代出版：幼教布局“開花結(jié)果”

時代出版（600551）：公司是國有控股文化出版企業(yè)，擁有全資或控股子公司20家，目前公司出版主業(yè)能力顯著增強，新媒體融合發(fā)展快速推進，多元業(yè)務勢頭強勁，新業(yè)態(tài)尤其幼教業(yè)務成未來亮點。

成立時代少兒全面進軍泛幼教產(chǎn)業(yè)，初步形成B端電子課件+C端產(chǎn)品+實體園所的立體布局，幼教業(yè)務“開花結(jié)果”。2015年，公司以少年兒童出版社和時代漫游為基礎，組建成立時代少兒，立足于已有優(yōu)質(zhì)資源的整合和打通，以出版業(yè)務為核心，輻射教育培訓、數(shù)字新媒體等少兒上下游產(chǎn)業(yè)，向全產(chǎn)業(yè)鏈乃至產(chǎn)業(yè)群延伸。目前公司已完成三大業(yè)務板塊的戰(zhàn)略布局，既有針對機構(gòu)用戶的豚寶寶電子課件在全國多個省份多家終端幼兒園所落地，也有針對家庭用戶融合“APP、繪本、動畫、玩具”為一體的豚寶寶妙趣盒產(chǎn)品投放市場，還有定位幼教中高端的市場實體教育培訓的豚寶寶成長中心和實體園所，目前招生宣傳工作已全面啟動。

公司進軍幼教領域，相比于其它公司紛紛轉(zhuǎn)型幼教，在內(nèi)容和平臺方面更具先發(fā)優(yōu)勢，1）作為區(qū)域出版龍頭，在手內(nèi)容資源充足、研發(fā)人才及體系較為完善，保障公司切入幼教內(nèi)容領域的成功落地；2）深耕教育市場，不僅擁有中小學優(yōu)勢，而且具備一定的品牌知名度和認可度。

操作策略：二級市場上公司股價突破20日均線后，在其上方窄幅橫盤整理。15年靜態(tài)PE僅23倍左右，估值在行業(yè)中較低，可逢低介入。

超華科技：被忽視的鋰電池核心材料供應商

超華科技（002288）：隨著新能源車放量，動力電池帶來了以往3C電池10倍以上的原材料需求，銅箔作為電芯的負極載體和集流體，市場供不應求。而資本市場以往在談到電芯時，往往只談及四大材料（正極、負極、隔膜、電解液），對銅箔的涉及較少。我們認為，隨著乘用車對能量密度的要求越來越高，高精度的銅箔制造加工企業(yè)將越來越凸顯優(yōu)勢。

作為老牌PCB廠商，公司去年起規(guī)劃向上游原材料拓展，形成全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化廠商。目前已具備銅箔1期產(chǎn)能8000噸，60%產(chǎn)能可用于鋰電池電芯需求。2期產(chǎn)能進一步規(guī)劃中，已建廠房可隨時用于擴產(chǎn)。目前國內(nèi)銅箔產(chǎn)能較低、大都處于擴產(chǎn)過程中，產(chǎn)能集中在2017-2018年釋放。公司引進日本三船株式會社的先進生產(chǎn)工藝設備，在高精度超薄銅箔上具備很強的市場競爭力。銅箔市場，目前總體處于競爭不完全，生產(chǎn)、加工利潤較高，公司鋰電銅箔具備20%左右凈利率。

另一方面，公司積極擇機謀求跨行業(yè)發(fā)展，布局智慧城市產(chǎn)業(yè)領域（從參股20%到定增100名控股），穩(wěn)步推進“電路解決方案提供商+智慧城市方案解決和服務運營商”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的布局。公司具備多元化的投資渠道，購買了芯迪半導體B級優(yōu)先股，并擬通過與中國科學院計算技術研究所共同發(fā)起設立智慧城市關鍵技術專項基金。

操作策略：二級市場上該股近期溫和放量，股價小幅上漲，KDJ呈現(xiàn)出現(xiàn)金叉，建議重點關注。招商蛇口：重大突破期待價值回歸

招商蛇口（001979）：招商局集團與前海管理局簽署框架協(xié)議，土地開發(fā)取得重大突破。（1）雙方土地合作范圍大于招商蛇口上市公司體內(nèi)面積。招商蛇口重組報告書公布其在前海片區(qū)擁有約2.4平方公里的土地。本次合作范圍定在2.9平方公里土地。合作數(shù)量大于上市公司所有擁有面積，意味著未來部分集團手中資產(chǎn)將以不同形式進入開發(fā)合作?？紤]招商蛇口屬于整個集團唯一地產(chǎn)平臺，我們認為該合作框架將在實質(zhì)上對上市公司構(gòu)成利好。（2）明確上市公司并表和深圳自貿(mào)區(qū)主體開發(fā)地位。本次框架協(xié)議明確規(guī)定，雙方在合資公司的股權比例為50：50，由招商局集團實現(xiàn)財務并表。前海管理局由其下屬前海開發(fā)投資控股有限公司與招商局集團下屬招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司控股的平臺公司共同組建合資公司。該框架協(xié)議明確了招商局集團一方的出資主體為上市公司控股的平臺公司。由招商局集團一方實現(xiàn)財務并表，進一步明確上市公司在前海蛇口自貿(mào)區(qū)開發(fā)建設中的主導地位，將有力推動公司相關業(yè)務的快速發(fā)展。

公司價值回歸在即。我們在假設未取得土地權項目權益比例在50%、項目整理完畢后銷售均價在6萬元/㎡的情況下所得招商蛇口合理RNAV在27.21元/股?？紤]目前深圳自貿(mào)區(qū)區(qū)域住宅銷售價格均價超越8萬元/㎡，后期企業(yè)RNAV仍存在較大上行空間。

操作策略：二級市場上該股量價齊升，日線KDJ金叉，短期趨勢向上，建議積極關注并逢低介入。