A股：從資產(chǎn)荒到資金荒

在“資產(chǎn)荒”概念越炒越熱之際，市場(chǎng)已經(jīng)將目光轉(zhuǎn)向“資金荒”。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》綜合報(bào)道

隨著資產(chǎn)荒愈演愈烈，業(yè)內(nèi)分析人士指出，在“資產(chǎn)荒”、低利率的背景下，權(quán)益類投資已成為各大資金維護(hù)投資收益率穩(wěn)定、保障利差的重要手段。

對(duì)于股票市場(chǎng)，資金對(duì)“有業(yè)績(jī)、低估值、高分紅”的追逐仍將持續(xù)。在這種背景下，險(xiǎn)資、樓市、杠桿、信托為了保障收益正在加速進(jìn)入股市。

“資產(chǎn)荒”愈演愈烈，明年資金流向何方？

近年來險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)的兇猛已經(jīng)引發(fā)了關(guān)注，去年三、四季度舉牌規(guī)模出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。在今年上半年，由于受政策收緊的影響，險(xiǎn)資的舉牌規(guī)模出現(xiàn)了明顯的下降。不過，從第三季度開始又有了卷土重來之勢(shì)。西南證券研究發(fā)展中心報(bào)告顯示，三季度險(xiǎn)資持股市值達(dá)到10353.49 億元，環(huán)比增加323.62 億元，增加幅度為3.23%。剔除中國(guó)人壽集團(tuán)所持的中國(guó)人壽和中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司所持平安銀行這兩個(gè)因素，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)三季度所持股票數(shù)達(dá)到687 只，環(huán)比增加77只，為歷史最高水平。

從目前的舉牌情形來看，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，2017年的股市存在局部機(jī)會(huì)，但最大的利好可能還是熱錢在股市里尋找保值的機(jī)會(huì)。近期高密度的監(jiān)管壓力、對(duì)“資產(chǎn)價(jià)格泡沫”的關(guān)注將市場(chǎng)風(fēng)格引向績(jī)優(yōu)價(jià)值股。在全球總需求疲軟、資本過剩、負(fù)利率的大環(huán)境下，績(jī)優(yōu)價(jià)值股是稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

不過，并非所有人都看好“蹺蹺板”效應(yīng)。廣發(fā)證券分析師陳杰認(rèn)為，從2005年以來的房?jī)r(jià)趨勢(shì)看，房?jī)r(jià)回調(diào)存在一定周期規(guī)律，而要用“有形之手”來扭轉(zhuǎn)周期趨勢(shì)是有難度的。即便本輪房地產(chǎn)調(diào)控在短期見效，也不一定會(huì)導(dǎo)致樓市資金回流股市。國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)顯示，貨幣寬松周期下的房?jī)r(jià)下跌或?qū)墒杏欣?，但貨幣緊縮周期下的房?jī)r(jià)下跌并不一定會(huì)使資金回流股市。

事實(shí)上，由于樓市資金從性質(zhì)上較難界定和追蹤，對(duì)于股市上漲和樓市降溫的“成色”，市場(chǎng)歷來不乏質(zhì)疑之聲。信達(dá)證券策略分析師谷永濤認(rèn)為，未來市場(chǎng)資金可能還會(huì)在不同的資產(chǎn)端活躍。在大環(huán)境并未明顯好轉(zhuǎn)的情況下，資金的配置恐怕難以穩(wěn)定。

拋開熱議的樓市資金，一些長(zhǎng)線資金已悄然布局2017年A股市場(chǎng)。長(zhǎng)江證券發(fā)布的投資者資金跟蹤信息顯示，僅11月21日至25日期間，A股市場(chǎng)凈流入投資者資金達(dá)225億元。其中，增量資金包括43億元的基金發(fā)行資金、120億元的杠桿投資者資金、79億元的個(gè)人投資者資金、52億元的海外投資者資金和72億元的產(chǎn)業(yè)資金。

銀行理財(cái)和保險(xiǎn)是金融領(lǐng)域兩個(gè)最大的“金主”，兩類資金都進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，投資方向包括貨幣、債券、股票等。海通證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年6月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品資金余額為26.3萬億元，截至9月份，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為12.8萬億元。隨著安全、高收益資產(chǎn)的減少，銀行理財(cái)和保險(xiǎn)負(fù)債端成本下降緩慢，資產(chǎn)端配置壓力增大。同時(shí)，養(yǎng)老金入市也在加速推進(jìn)，首批管理人資格申報(bào)已結(jié)束，未來將組織首批委托省份與社?；饡?huì)簽訂合同。

“資金荒”加劇， 大盤或止步3300點(diǎn)

11月29日，A股市場(chǎng)演了極端走勢(shì)，指數(shù)尾盤快速下殺，個(gè)股普跌，中字頭概念股盤中大爆發(fā)，助攻滬指盤中突破3300點(diǎn)，但隨即各大指數(shù)開始震蕩下行，上證380、創(chuàng)業(yè)板紛紛下跌，整體市場(chǎng)由漲轉(zhuǎn)跌，尾盤市場(chǎng)加速下殺。熱點(diǎn)板塊的快速輪換造成了市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的假象，大有主力拉高出貨跡象，連續(xù)兩日沖高回落形成的上影線已經(jīng)預(yù)示階段高點(diǎn)的形成，果不其然，大屠殺在12月12日正式開始。

“萬萬沒想到，雙12打折最兇的是股票……”面對(duì)滬深兩市股票的大面積跳水，這句話被刷屏。12月12日成為股市黑色星期一，A股出現(xiàn)近半年以來最大單日跌幅：收盤上證綜指-2.47%、中小板指-4.47%、創(chuàng)業(yè)板指-5.5%，跌停個(gè)股近200只。創(chuàng)業(yè)板更是成為重災(zāi)區(qū)，創(chuàng)業(yè)板指跌穿2000點(diǎn)大關(guān)，近100只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股跌停。10年期國(guó)債期貨也暴跌1.01%，創(chuàng)上市以來最大跌幅?！斑@反映了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂。”分析人士稱。

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)越來越近，美元強(qiáng)勢(shì)格局下人民幣匯率繼續(xù)承壓，加之國(guó)內(nèi)去杠桿去泡沫基調(diào)持續(xù)、通脹預(yù)期升溫等因素，貨幣政策料難以放松，資金面穩(wěn)中偏緊格局或仍將延續(xù)。單單從資金面情況來看，市場(chǎng)收緊趨勢(shì)短期依然不會(huì)改變，而從近期A股市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，滬指量能幾乎維持在3000億元左右的水平，并沒有超過11月14日和15日兩個(gè)交易日的3400億元水平，市場(chǎng)重心的上移并未得到量能有效放大的配合，這也顯示了市場(chǎng)介入者比較謹(jǐn)慎的情緒，雖說截至11月28日，兩市融資余額回升至9637.55億元?jiǎng)?chuàng)1月底以來新高，但相比年底市場(chǎng)本身資金荒的程度還是稍感不足的，畢竟除了資金荒這一事件外，12月解禁高峰，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和意大利公投結(jié)果可能給全球市場(chǎng)帶來震蕩，A股也很難獨(dú)善其身，風(fēng)險(xiǎn)也將會(huì)越來越大。

目前的解禁高峰也困擾著投資者。12月是今年解禁最高峰，合計(jì)限售股解禁市值為3734.82億元，環(huán)比增加四成多，也是2015年7月份以來最高。分板塊看，12月份限售股解禁的204家上市公司中，創(chuàng)業(yè)板公司有55家。另外，有57家中小板公司的限售股解禁市值為1558億元，也是自中小板成立以來的最高解禁市值。

事實(shí)上，年關(guān)將近，上市公司重要股東減持動(dòng)作不斷，近期就有爾康制藥、英飛拓、紅旗連鎖、富春通訊、三夫戶外、讀者傳媒等近40家公司大股東發(fā)布減持計(jì)劃，而增持公司數(shù)量較小。統(tǒng)計(jì)來看，近一個(gè)月增持90家，減持391家，其中多家公司借發(fā)布利好（如高送轉(zhuǎn)預(yù)案）進(jìn)行減持，引來市場(chǎng)擔(dān)憂?！靶鹿砂l(fā)行不斷，老股東解禁也要拋，一旦資金吃緊，二級(jí)市場(chǎng)投資者也不愿當(dāng)接盤俠?！币晃粻I(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人說。