綠色公司債券市場(chǎng)的發(fā)展與挑戰(zhàn)

隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)環(huán)保責(zé)任的日益重視和金融對(duì)節(jié)能減排領(lǐng)域的支持力度不斷加大，綠色債券應(yīng)運(yùn)而生并在近年來(lái)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。綠色債券是指將所得資金專(zhuān)門(mén)用于為符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目融資或再融資的債券工具。自2007年歐洲投資銀行發(fā)行了第一只綠色債券以來(lái)，截至2016年6月底，全球總共發(fā)行了716只綠色債券，累計(jì)募集金額超過(guò)1300億美元。

綠色債券的國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)主要包括“綠色債券原則”(Green Bond Principles, GBP)和氣候債券標(biāo)準(zhǔn)(Climate Bonds Standard)。根據(jù)GBP，綠色債券主要具備四大特征：一是綠色債券的核心在于其籌集資金必須用于綠色項(xiàng)目；二是綠色項(xiàng)目的選擇必須要有嚴(yán)格的評(píng)估流程；三是募集資金必須接受監(jiān)管追蹤；四是發(fā)行人需要定期披露環(huán)境效益等信息。

近兩年，國(guó)際綠色債券市場(chǎng)在飛速發(fā)展之時(shí)，綠色債券發(fā)行主體逐步由多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)拓展到企業(yè)和銀行，同時(shí)，綠色債券投資機(jī)構(gòu)不斷豐富，對(duì)市場(chǎng)需求提供了有力的支撐。例如，2014年底，合計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)2.6萬(wàn)億美元的機(jī)構(gòu)投資者在CBI發(fā)起下聯(lián)合簽署聲明，承諾共同構(gòu)建綠色債券市場(chǎng)。此外，綠色債券類(lèi)型和幣種更加多元化，各類(lèi)綠色債券指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，使各種投資產(chǎn)品更容易定位綠色債券并追蹤其績(jī)效。

與國(guó)際上由責(zé)任投資理念自下而上催生并形成發(fā)行人、投資者和承銷(xiāo)商共同建立的自愿性指導(dǎo)方針的路徑不同，中國(guó)的綠色債券市場(chǎng)發(fā)展具有鮮明的自上而下的特征。為踐行十三五規(guī)劃中“綠色發(fā)展”理念，構(gòu)建綠色金融體系已經(jīng)成為我國(guó)戰(zhàn)略布局的重要組成部分，綠色金融的政策框架逐步明晰、產(chǎn)品日趨豐富、國(guó)際合作也不斷深化。作為綠色金融體系的重要內(nèi)容之一，伴隨著2015年底以來(lái)中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》、人民銀行綠色金融債公告、國(guó)家發(fā)改委綠色債券發(fā)行指引和上交所《關(guān)于開(kāi)展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》的出臺(tái)，綠色債券在我國(guó)已經(jīng)蓬勃起步。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，中國(guó)已成為2016年最大的綠色債券發(fā)行國(guó)。

根據(jù)上交所2016年3月16日發(fā)布的通知，綠色公司債券試點(diǎn)在現(xiàn)行公司債規(guī)則框架內(nèi)推進(jìn)。與普通公司債券不同的是，綠色公司債的募集資金必須投向綠色產(chǎn)業(yè)，用于綠色項(xiàng)目的建設(shè)、收購(gòu)、運(yùn)營(yíng)與再融資。另外，除了公司債券，資產(chǎn)支持證券等其他固定收益產(chǎn)品也可以成為綠色品種，綠色創(chuàng)新與其他產(chǎn)品創(chuàng)新和諧推進(jìn)。為保證綠色債券的質(zhì)量，通常鼓勵(lì)發(fā)行人聘請(qǐng)獨(dú)立第三方專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行綠色認(rèn)證。

截止8月底，已有十余家發(fā)行人向滬深兩地交易所提交了綠色債券發(fā)行申請(qǐng)，累計(jì)金額超過(guò)300億元，其中5單綠色公司債券及1單綠色資產(chǎn)支持證券已成功完成發(fā)行。綠色債券試點(diǎn)已覆蓋普通公司債券、資產(chǎn)支持證券、可續(xù)期公司債券等各種類(lèi)型，涵蓋包括中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司、中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司、北控水務(wù)集團(tuán)有限公司、新疆金風(fēng)科技股份有限公司等國(guó)有與民營(yíng)企業(yè)發(fā)行人，募投項(xiàng)目也覆蓋了工業(yè)節(jié)能、水污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、清潔能源、綠色節(jié)能建筑、清潔交通等各類(lèi)綠色項(xiàng)目類(lèi)型。

盡管綠色債券市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊，現(xiàn)階段也面臨著一定的挑戰(zhàn)。首先，針對(duì)綠色債券的配套支持政策尚待落地。建議相關(guān)部門(mén)研究推進(jìn)以財(cái)政補(bǔ)貼、貼息等方式切實(shí)降低綠色發(fā)行人融資成本，并且探索通過(guò)建立政府基金、專(zhuān)業(yè)綠色擔(dān)保公司等方式為綠色企業(yè)提供增信。其次，我國(guó)的責(zé)任投資者群體尚需培育。市場(chǎng)組織者及機(jī)構(gòu)需要積極開(kāi)展綠色債券投資者教育，通過(guò)建立綠色公司債板塊、編制綠色債券指數(shù)等方式擴(kuò)大綠色債券市場(chǎng)影響力，同時(shí)推動(dòng)針對(duì)綠色債券投資者的稅收減免及風(fēng)險(xiǎn)資本占用降低等優(yōu)惠措施落地。另外，綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求和認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)尚不明確，綠色認(rèn)證工作流程有待規(guī)范。建議通過(guò)推動(dòng)行業(yè)自律協(xié)會(huì)的建立等方式完善綠色認(rèn)證機(jī)構(gòu)管理，規(guī)范綠色鑒證市場(chǎng)。

總言而之，在我國(guó)綠色債券市場(chǎng)起步階段，需要借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合中國(guó)國(guó)情建立行之有效的配套制度和基礎(chǔ)設(shè)施，從而將其引入良性健康發(fā)展的軌道，切實(shí)引導(dǎo)債券市場(chǎng)為綠色產(chǎn)業(yè)提供融資支持。(文劉蔚)