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    我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益保護(hù)問(wèn)題分析

    2016-12-27 14:35:08王筱依
    中國(guó)管理信息化 2016年21期
    關(guān)鍵詞:證券市場(chǎng)

    王筱依

    [摘 要] 為了更好地維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性,促進(jìn)證券市場(chǎng)更好地向前發(fā)展,就需要保護(hù)投資者的利益,穩(wěn)定投資者對(duì)證券市場(chǎng)的信心。然而,在保護(hù)投資者利益的過(guò)程中,一般偏重于中小投資者。本文通過(guò)具體分析我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益保護(hù)問(wèn)題,有利于為保護(hù)證券市場(chǎng)中小投資者的利益提供重要的理論依據(jù)。

    [關(guān)鍵詞] 證券市場(chǎng);中小投資者;利益保護(hù)

    doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 21. 068

    [中圖分類號(hào)] F830.45 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194(2016)21- 0133- 02

    0 引 言

    在整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中,中小投資者是非常重要的參與者。如果沒(méi)有中小投資者的參與,則無(wú)法形成龐大的證券市場(chǎng)。中小投資者是各個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的主力,其權(quán)益保護(hù)直接決定了整個(gè)證券市場(chǎng)的發(fā)達(dá)進(jìn)程。然而,各個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度又將嚴(yán)重影響到國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的速度[1]。因此,深入研究我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益保護(hù)問(wèn)題具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

    1 當(dāng)前證券市場(chǎng)中小投資者利益受損的表現(xiàn)

    1.1 上市公司與莊家聯(lián)手操縱股價(jià),中小投資者損失慘重

    由于近幾年我國(guó)證券市場(chǎng)呈現(xiàn)飛速發(fā)展的態(tài)勢(shì),而內(nèi)幕交易的現(xiàn)象更加隱秘,內(nèi)部交易的主體范圍逐漸擴(kuò)大,各種違規(guī)操作的現(xiàn)象越來(lái)越普遍,讓證券市場(chǎng)中小投資者的權(quán)益受到了較大的損害,嚴(yán)重影響了整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。我國(guó)的股市在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中被稱之為“消息市”、“題材市”,大部分莊家喜歡炒作,而投資者又盲目進(jìn)行跟風(fēng)[2]。其中,具體表現(xiàn)為股市莊家連續(xù)性的抬高股價(jià),或者連續(xù)性的將股價(jià)降低,常常進(jìn)行自買自賣,從而讓整個(gè)證券交易市場(chǎng)呈現(xiàn)出交易非?;钴S的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象很容易讓中小投資者的判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤,而后待莊家肆機(jī)高價(jià)拋售、低價(jià)吸進(jìn),則會(huì)嚴(yán)重造成中小投資者的利益受損。

    1.2 大股東侵占上市公司利益,損害中小投資者的利益

    當(dāng)前一部分上市公司在形式上是獨(dú)立的法人,但是在本質(zhì)上卻尚未真正實(shí)現(xiàn)人員、資金和財(cái)務(wù)的獨(dú)立,讓其在股票市場(chǎng)交易中發(fā)展成為母公司的“旗艦店”。這種公司的治理結(jié)構(gòu)非?;?,大股東和實(shí)際控制人常常會(huì)為了維護(hù)自身的利益而損害中小投資者的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí),還有一部分上市公司在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中不愿意進(jìn)行現(xiàn)金分紅,如匯通能源和五糧液等,從而無(wú)法保證中小投資者的經(jīng)濟(jì)利益。

    1.3 自身了解不全面,導(dǎo)致自身權(quán)益受損

    中小投資者是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的主要部分,而中小投資者的股權(quán)較為分散,且投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)薄弱。同時(shí),中小投資者在確定投資決策的過(guò)程中具有較強(qiáng)的從眾心理,常常在考慮信息成本之后而盲目的進(jìn)行跟風(fēng),直接以大投資的決策為準(zhǔn),從而在長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展過(guò)程中讓中小投資者養(yǎng)成了“放羊式的行為”。此外,還有一部分中小投資者過(guò)度追求短期利益,而忽略了上市公司發(fā)展過(guò)程中的長(zhǎng)期效益,讓整個(gè)證券市場(chǎng)形成較強(qiáng)的投機(jī)氛圍[3]。

    2 我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益受損的原因

    (1)法律制度的缺陷。法律法規(guī)制度是維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要基礎(chǔ),也是保障證券市場(chǎng)各個(gè)合法主體的重要條件。然而,由于當(dāng)前證券市場(chǎng)的法律制度存在缺陷,嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益。一是證券市場(chǎng)重要的法律文件缺位?!豆痉ā吩谥行」蓶|的權(quán)利保護(hù)、上市公司的退市等許多與證券市場(chǎng)密切相關(guān)的方面缺乏規(guī)定;《國(guó)債法》、《期貨法》、《投資銀行法》、《投資顧問(wèn)法》、《證券市場(chǎng)投資者權(quán)益保護(hù)法》等基本的證券市場(chǎng)法律尚未出臺(tái)。這嚴(yán)重地影響了證券市場(chǎng)的全面規(guī)范化發(fā)展。二是現(xiàn)有相關(guān)法律法規(guī)之間存在一些結(jié)構(gòu)層次上的矛盾。

    (2)信息遺漏和隱瞞現(xiàn)象較為普遍。我國(guó)證券市場(chǎng)在快速發(fā)展的過(guò)程中,因?yàn)樽陨淼男畔⑴秵?wèn)題,導(dǎo)致各類證券信息不對(duì)稱、信息發(fā)布不真實(shí),而中小投資者又缺乏有價(jià)值的信息來(lái)源,導(dǎo)致大股東為了自身利益的最大化,則直接或者間接的損害我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益。

    (3)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力。我國(guó)證券市場(chǎng)在發(fā)展過(guò)程中存在監(jiān)管不到位、執(zhí)法不嚴(yán)和缺乏約束的問(wèn)題,導(dǎo)致中小投資者的利益受損的情況頻頻發(fā)生。同時(shí),當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)始終在發(fā)展與規(guī)范兩者之間變動(dòng),監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)任落實(shí)不到位,從而難以讓我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益得到有效保護(hù)。

    3 我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益保護(hù)對(duì)策

    3.1 加大違法違規(guī)事件的執(zhí)法懲處力度

    為了更好的保護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益,便需要明確規(guī)定相關(guān)違法違規(guī)事件的法律責(zé)任,其不僅應(yīng)涉及到違法行為的刑事責(zé)任,還需要充分尊重中小投資者的民事訴訟權(quán)利,從而保證中小投資者在因?yàn)楦鞣N違法行為而造成自身的經(jīng)濟(jì)受損時(shí)能夠得到相應(yīng)的補(bǔ)償。同時(shí),各級(jí)司法機(jī)關(guān)應(yīng)該加大對(duì)相關(guān)責(zé)任人的法律處罰力度,以法律手段規(guī)范證券市場(chǎng),有效減少破壞法紀(jì)和擾亂證券市場(chǎng)風(fēng)氣的現(xiàn)象;不斷完善中小投資者的投訴機(jī)制,以便及時(shí)掌握證券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中所出現(xiàn)的違法違規(guī)行為,有效保護(hù)證券市場(chǎng)中小投資者的合法權(quán)益;詳細(xì)規(guī)定證券市場(chǎng)發(fā)展中虛假陳述證券民事賠償案件的受理與管轄、虛假陳述和訴訟方式、歸責(zé)和免責(zé)事由等內(nèi)容,有效保護(hù)證券市場(chǎng)中小投資者的合法利益,從而推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)更加穩(wěn)定健康的向前發(fā)展。

    3.2 強(qiáng)化投資者教育

    強(qiáng)化投資者教育是保護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的利益的根本途徑。其中,在強(qiáng)化投資者教育過(guò)程中,主要需進(jìn)行證券投資基礎(chǔ)知識(shí)、政策法規(guī)、投資者的權(quán)利和責(zé)任、風(fēng)險(xiǎn)提示和風(fēng)險(xiǎn)防范等內(nèi)容的教育,全面提升我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者的自我保護(hù)和自我判斷能力。

    3.3 加大信息披露力度

    在當(dāng)前我國(guó)所制定的《證券法》中明確規(guī)定了證券市場(chǎng)主體的信息披露義務(wù),其不僅涉及到證券發(fā)行人必須提交真實(shí)、準(zhǔn)確和完整的申請(qǐng)文件和發(fā)行上市文件,而且還需要嚴(yán)格履行公司債券募集辦法、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、上市報(bào)告文件、年度報(bào)告等各類義務(wù)。同時(shí),還應(yīng)該指導(dǎo)專業(yè)機(jī)構(gòu)的工作人員出具各類文件內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性,嚴(yán)厲打擊胡編亂造政府機(jī)關(guān)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織人員在各類交易活動(dòng)中的行為、虛假信息等。其中,基金管理人、基金托管人、發(fā)行協(xié)調(diào)人和基金發(fā)起人等具有信息披露的義務(wù),所以在日常工作中應(yīng)嚴(yán)格按照《證券投資基金管理暫行辦法》披露各類基金信息,從而確保公開(kāi)發(fā)行的文件內(nèi)容沒(méi)有任何虛假、遺漏的信息,對(duì)披露信息的真實(shí)性、完整性和合法性具有連帶的責(zé)任。由此可見(jiàn),證券主體在開(kāi)展的各項(xiàng)證券活動(dòng)中所具備的信息披露義務(wù)是一項(xiàng)重要的行為規(guī)則。

    3.4 加強(qiáng)治理與完善上市公司

    為了從根本上減少上市公司大股東損害中小投資者利益的現(xiàn)象,完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)非常重要。其中,應(yīng)該改變當(dāng)前的獨(dú)立董事制度,不再由上市公司自己聘任獨(dú)立董事,促使中小投資者的利益能夠得到充分重視。同時(shí),還應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況設(shè)置上市公司的分紅機(jī)制,充分重視投資者的意見(jiàn)反饋,嚴(yán)格約束部分不分紅的上市公司。

    4 結(jié) 語(yǔ)

    總而言之,保護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中的中小投資的利益對(duì)推動(dòng)證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展具有非常重要的作用。因此,構(gòu)建科學(xué)完善的中小投資者環(huán)境、強(qiáng)化監(jiān)管力度、加強(qiáng)中小投資者教育,是全面提升我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展效率的重要保證條件。設(shè)置公平公正的運(yùn)行機(jī)制,促使中小投資者能夠順利進(jìn)入到可持續(xù)發(fā)展的軌道中。

    主要參考文獻(xiàn)

    [1]史曉芳.我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者保護(hù)若干法律問(wèn)題研究[D].上海:上海社會(huì)科學(xué)院,2015.

    [2]左瑞雪.我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制研究[D].成都:四川省社會(huì)科學(xué)院,2013.

    [3]陳明明.我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制研究[D].蘇州:蘇州大學(xué),2014.

    [4]梁潔.從“光大烏龍指”事件看證券市場(chǎng)中小投資者利益保護(hù)問(wèn)題[J]. 時(shí)代金融,2013(35):53-54.

    [5]田劍英.對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者保護(hù)的問(wèn)題及對(duì)策[J].學(xué)術(shù)交流,2014(6):93-97.

    [6]張濤.論我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者利益保護(hù)問(wèn)題[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào):下旬刊,2015(10):24-25.

    [7]王巨賢.我國(guó)證券市場(chǎng)中小投資者利益保護(hù)問(wèn)題探析[J].新西部:理論版,2013(22):45.

    [8]金海鋒.證券市場(chǎng)中小投資者利益保護(hù)——以上市公司虛假陳述為視角[J].中國(guó)證券期貨,2012(4):35-37.

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