我國地方政府融資新渠道研究

劉曉旭　范碧霞

摘要：現(xiàn)如今，我國大力推進(jìn)各級地方的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，這就意味著地方政府迫切的需要大量資金以完成相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。與此同時，傳統(tǒng)的融資方式卻不能讓地方政府?dāng)[脫融資難以持續(xù)，投資效率低，資金短缺嚴(yán)重的困境。因此，如何有效融資，有效投資，有效緩解資金短缺壓力，是地方政府亟需解決的難題。為此，引進(jìn)了一種可供地方政府使用的新型的融資模式—P2G平臺，通過分析論證得出P2G較傳統(tǒng)融資模式的優(yōu)勢，最后闡述P2G模式存在的缺陷并給出優(yōu)化的辦法。

關(guān)鍵詞：P2G模式；互聯(lián)網(wǎng)金融；地方政府融資

中圖分類號：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.21.056

1P2G模式概念

P2G（private—to—government）模式脫胎于P2P（peer to peer）網(wǎng)絡(luò)借貸模式，是嫁接民間資金與政府信用介入項目的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺，該模式能夠?qū)⑸鐣拈e散資金集中到政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)的項目中去。地方政府、國企、央企等憑靠審核合格的項目通過P2G平臺融集資金。借款的項目可以包含：國有金融機(jī)構(gòu)的債券回購、政府的直接投資項目、國企或央企的保理項目、政府承擔(dān)回購責(zé)任的投資項目等?？梢哉f，P2G擁有廣闊的市場前景，現(xiàn)如今地方政府融資困難，而民間資本洶涌，引導(dǎo)這些資本注入安全的實體經(jīng)濟(jì)，特別是政府民生項目中去，是政府和市場的共同需求。

2P2G較P2P的優(yōu)勢

P2G模式脫胎于P2P模式，而又明顯區(qū)別于其他普通的P2P模式，是P2P領(lǐng)域的重要分支和組成部分。P2G和P2P的主要區(qū)別在于以下兩點。

2.1分散風(fēng)險的方式不同

從企業(yè)定位來看，普通的P2P平臺（借款人為自然人或企業(yè)主個人）更多的體現(xiàn)了普惠金融的精神，為解決中小微經(jīng)濟(jì)體融資難問題應(yīng)運而生，其融資方式則以信用借款為主，從風(fēng)控實踐來看，其通常是通過提高費率來覆蓋高風(fēng)險，利用風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險分散等市場化手段來消化風(fēng)險。而P2G平臺則專注于政府項目，主要服務(wù)于政府直接投資項目、政府承擔(dān)回購責(zé)任的項目、國企（央企）的保理項目、國有小額貸款或擔(dān)保公司承擔(dān)回購債權(quán)責(zé)任的項目及其他有政府信用介入的項目，通過更具穩(wěn)定性的政府信用來對沖風(fēng)險。

2.2P2G平臺安全系數(shù)更高

互聯(lián)網(wǎng)金融市場一直缺乏有力的市場監(jiān)管，很多P2P平臺提出高額收益率來吸引投資者，但絕大多數(shù)平臺并不能按承諾保證投資者的應(yīng)得收益。同時，還因為借款人不能如約還款導(dǎo)致平臺的收益負(fù)增長，投資者投入的原有資金也得不到償還，種種欺詐性的現(xiàn)象讓投資者對P2P平臺的信任度嚴(yán)重下降。而P2G平臺在未籌集資金前就對融資項目進(jìn)行嚴(yán)格審核：首先，融資項目要具有信用評級機(jī)構(gòu)開具的審核證明，其次項目發(fā)起人須具備良好的信用等級（必要時項目發(fā)起人可用土地或?qū)嵨镔Y產(chǎn)抵押），融資方上級主管單位還應(yīng)出具“融資決議”，做到由政府或可信賴的國企作擔(dān)保。這種“高度戒備”模式使平臺的安全系數(shù)大大提高，投資者能夠獲得預(yù)期收益可能性顯著增強。

3我國地方政府傳統(tǒng)的融資模式及存在的問題

3.1我國地方政府傳統(tǒng)的融資模式

3.1.1中央轉(zhuǎn)移支付

中央轉(zhuǎn)移支付是由于中央和地方財政及各區(qū)域財政之間的不平衡而產(chǎn)生的，是國家為了協(xié)調(diào)區(qū)域間各項社會經(jīng)濟(jì)事業(yè)的發(fā)展而采取的財政政策，其實質(zhì)是一種區(qū)域補償政策，由于我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不平衡，中央政府轉(zhuǎn)移支付對經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的發(fā)展具有重要作用，也是促進(jìn)地區(qū)均衡發(fā)展的重要措施。

3.1.2銀行貸款融資

銀行貸款是指銀行按照國家政策以一定的利息率將資金貸給申請者，并按協(xié)議期限還本付息的一種經(jīng)濟(jì)行為。銀行貸款由于手續(xù)簡便、選擇多樣、資金充足等特點成為我國地方政府資金來源的主要途徑，地方政府可以選擇向國內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)貸款，也可以選擇在國際金融市場上向國外銀行借款。

3.1.3土地財政融資

“土地財政”是指地方政府為籌措財政資金，以出讓土地使用權(quán)的方式彌補財政資金，實現(xiàn)財政創(chuàng)收，維持財政收支平衡的一種舉措，也是地方政府為籌集資金進(jìn)行地方基礎(chǔ)設(shè)施及大型項目建設(shè)的一種經(jīng)濟(jì)手段。

3.2傳統(tǒng)融資模式所面臨的問題

3.2.1缺乏科學(xué)透明的資金分配手段

就中央轉(zhuǎn)移支付來說，現(xiàn)行中央對地方轉(zhuǎn)移支付制度存在的問題和不足日益明顯，主要表現(xiàn)在：因中央和地方責(zé)任劃分不清，現(xiàn)今轉(zhuǎn)移支付結(jié)構(gòu)不夠科學(xué)合理；一般性轉(zhuǎn)移支付項目的目標(biāo)多元化、均等化功能弱化；專項轉(zhuǎn)移支付涉及領(lǐng)域廣泛，分配機(jī)制不健全，部分項目行政審批過程繁復(fù)，資金到位周期過長，融資成本高，財政統(tǒng)籌能力不足；轉(zhuǎn)移支付管理漏洞較多、信息公開度不高等嚴(yán)重影響了轉(zhuǎn)移支付的經(jīng)濟(jì)作用。

3.2.2融資風(fēng)險高

首先，政府向銀行借款用于公共設(shè)施、大型項目的建設(shè)，涉及資金巨大，缺乏可靠的還款保證，作為還款保證的政府信譽擔(dān)保缺乏法律效力，政府違約將使銀行累積眾多壞賬風(fēng)險。其次，政府貸款金額巨大，政府項目一般投資周期長，項目收益不穩(wěn)定，大大增加了政府違約風(fēng)險，而政策性銀行的資金來源單一，這將導(dǎo)致資本市場的利用效率低下。

3.2.3資金利用率低

由于中央與地方政府信息不對稱及地方政府融資平臺運作尚不成熟，存在著管理混亂、責(zé)任主體不明等問題，導(dǎo)致中央轉(zhuǎn)移支付和銀行貸款資金無法發(fā)揮良好的經(jīng)濟(jì)建設(shè)的作用，造成了不必要的資本浪費。

4P2G較傳統(tǒng)地方政府融資模式的優(yōu)勢

由于現(xiàn)有的融資模式面臨著巨大且難以解決的諸多問題，尋求新的融資模式成為地方政府實現(xiàn)城鎮(zhèn)化建設(shè)的先決條件，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛發(fā)展的今天，P2G應(yīng)運而生，為地方政府融資提供新途徑。P2G較傳統(tǒng)的地方政府融資有如下優(yōu)點。

4.1有效利用閑置的社會資源，實現(xiàn)了資源的高效配置

P2G模式充分利用的互聯(lián)網(wǎng)金融的特點：資金渠道來源廣，融資消息傳播速度快，沒有地域性的限制，能充分吸收民間的閑散資金（所籌集的資金來源主要是個人和企業(yè)），P2G模式的創(chuàng)新是對傳統(tǒng)金融模式的繼承和發(fā)展，促進(jìn)了實體經(jīng)濟(jì)極的健康發(fā)展，滿足了信息時代金融模式發(fā)展的新需求，提高了金融服務(wù)專業(yè)化水平，為公共基礎(chǔ)建設(shè)提供了廣泛的信息來源，實現(xiàn)了資源的高效配置。

4.2減輕政府負(fù)債壓力

P2G項目的借款主體是政府經(jīng)濟(jì)項目本身，P2G平臺發(fā)揮的是中介服務(wù)的功能作用，依托政府債務(wù)設(shè)計金融產(chǎn)品，大幅度減輕了政府負(fù)債，創(chuàng)新了解決地方政府債務(wù)的方法，促進(jìn)了地方政府財政收支平衡，推動了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4.3投融資的靈活性較高

當(dāng)前我國地方政府的融資方式以銀行貸款和發(fā)行債券為主，造成了嚴(yán)重的地方債務(wù)危機(jī)和資金占用時間與實際項目建設(shè)周期之間的錯配問題，而P2G平臺依據(jù)項目評估估算各個投資組合涉及的項目的融資期限和相應(yīng)的投資回報率，供投資者自主選擇，使融資方和投資方在最大程度上實現(xiàn)雙贏。

5P2G模式的改進(jìn)建議

5.1完善P2G平臺的監(jiān)管機(jī)制，制定專門的互聯(lián)網(wǎng)法律體系

對于P2P行業(yè)，監(jiān)管部門曾明確提出“四條紅線”，即平臺只做信息中介、不提供擔(dān)保、不搞資金池和不非法吸收公眾存款，卻一直未出監(jiān)管細(xì)則。作為P2P的分支，國家尚未出臺設(shè)立P2G平臺的相關(guān)政策，也沒有明文規(guī)定審批流程。P2G平臺在本質(zhì)上仍屬于P2P平臺，其監(jiān)管模式和P2P平臺的監(jiān)管模式大致相同。政府及其相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該在完善P2P平臺法律監(jiān)管機(jī)制的基礎(chǔ)上，結(jié)合P2G模式融資的特殊性，制定更加完善的法律法規(guī)及相應(yīng)政策，整合行業(yè)優(yōu)勢，推進(jìn)P2G平臺的快速發(fā)展。

5.2增加行業(yè)整體的自律性，增加制度完善的自律組織

目前的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，缺乏獨立專業(yè)的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)。建立制度完善的自律性組織，有助于增強P2G平臺的可信度。對P2G平臺的行業(yè)準(zhǔn)入、登記管理、項目評級、財務(wù)審查等融資流程中的各個方面，都應(yīng)由專門性的自律機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督、管理并向社會公開，實現(xiàn)融資過程透明化、高效化。自律性組織也應(yīng)對項目的真實性和還款來源的穩(wěn)定性作出保證，向投資者負(fù)責(zé)。

5.3降低P2G平臺的融資風(fēng)險，建立相應(yīng)的融資綠色通道

將專業(yè)的風(fēng)險評估等機(jī)構(gòu)作為合作顧問單位，對項目風(fēng)險與預(yù)期收益作出評估，并給予投資者專業(yè)性的建議，建立明確嚴(yán)格的風(fēng)險預(yù)警、風(fēng)險控制和風(fēng)險分擔(dān)的風(fēng)險管理機(jī)制，政府依靠政府信用向投資者做好能夠按時還款的保證，以降低融資風(fēng)險。根據(jù)P2G項目的盈利能力及還款期限等綜合信息作出項目評級報告，優(yōu)先發(fā)展級別高的P2G項目，建立該項目對應(yīng)的融資綠色通道，保證獲取的資金能夠被及時高效的利用，投資者也能及時獲取較為穩(wěn)定的收益。

6總結(jié)

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)的推進(jìn)，地方政府逐漸成為獨立的經(jīng)濟(jì)行為主體。近幾年來，城市化的進(jìn)程加速，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資迅速上升傳統(tǒng)的融資模式無論是從時間還是效率上都不能滿足地方政府的融資要求，P2G平臺為地方政府帶來了新的融資途徑，雖然P2G本身還存在著監(jiān)管不力，缺少相應(yīng)法律法規(guī)的要求等問題，但是只要健全互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的法律法規(guī)，加大對P2P平臺的管理力度，P2G融資模式不失為一種利國利民，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本流動的創(chuàng)新思路，值得地方政府在控制風(fēng)險的情況下進(jìn)行探索。

參考文獻(xiàn)

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