商業(yè)銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇實證研究

朱琳+崔新健

摘要：文章運用2001年-2014年期間中資銀行跨國經(jīng)營開設(shè)境外經(jīng)營機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，運用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型，實證檢驗了中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇的影響因素。結(jié)果表明中國與東道國雙邊貿(mào)易與東道國市場機(jī)會均是影響中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇的重要因素，中資商業(yè)銀行走出去區(qū)位選擇符合“跟隨客戶”與“追求市場機(jī)會”動機(jī)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；跨國經(jīng)營；區(qū)位選擇

一、 引言

二戰(zhàn)以后特別是19世紀(jì)70年代以來，銀行業(yè)的跨國經(jīng)營現(xiàn)象逐漸成為金融全球化的重要組成部分，成為國際金融市場中的主要因素之一。根據(jù)《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2014年報》，截至2014年末，外資銀行在華27個省份的69個城市設(shè)立了機(jī)構(gòu)，營業(yè)網(wǎng)點超1 000家。在華外資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額2.79萬億元人民幣，占全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的1.62%。外資銀行已成為中國金融體系的重要組成部分。

在外資銀行加速進(jìn)入中國的同時，中資銀行也紛紛采取加快了海外發(fā)展的步伐，境外資產(chǎn)規(guī)模與分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷擴(kuò)大。銀監(jiān)會2014年報顯示，截至2014年末，20家中資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在海外53個國家和地區(qū)設(shè)立1 200多家分支機(jī)構(gòu)，總資產(chǎn)1.5萬億美元。中資銀行國際化程度比較高的屬中國銀行與工商銀行，其中中國銀行海外機(jī)構(gòu)已覆蓋香港、澳門、臺灣以及37個國家，境外分支機(jī)構(gòu)達(dá)到620家。工商銀行境外網(wǎng)絡(luò)已擴(kuò)至全球41個國家和地區(qū)，海外分支機(jī)構(gòu)已達(dá)338家，境外總資產(chǎn)2 360億美元，占集團(tuán)總資產(chǎn)的7.1%。農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行則大多在香港、新加坡、法蘭克福、首爾、悉尼、紐約、倫敦、東京等全球主要金融中心設(shè)立了分行或代表處。本文運用多期面板數(shù)據(jù)對中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇進(jìn)行實證研究，揭示中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇的影響因素。

二、 文獻(xiàn)綜述

銀行跨國經(jīng)營理論大致可以分為兩類，一類是基于傳統(tǒng)跨國公司以及對外直接投資理論的銀行跨國經(jīng)營理論，主要包括比較優(yōu)勢理論（Aliber，1976）、內(nèi)部化優(yōu)勢理論（Casson，1976）、國際生產(chǎn)折衷理論（Dunning，1977）等，另一類是基于商業(yè)銀行經(jīng)營理論的銀行跨國經(jīng)營理論，主要包括東道國金融自由理論以及規(guī)模風(fēng)險理論等。其中內(nèi)部化優(yōu)勢理論強(qiáng)調(diào)不完全市場條件下交易成本的重要性，商業(yè)銀行可以通過有效的內(nèi)部整合，使得銀行外部交易內(nèi)部化；國際生產(chǎn)折衷理論（OIL理論）基于內(nèi)部化優(yōu)勢理論，指出商業(yè)銀行只有同時具有所有權(quán)優(yōu)勢（O）、內(nèi)部化優(yōu)勢（I）及區(qū)位優(yōu)勢（L）時，才會選擇海外經(jīng)營。東道國金融自由化理論指出，結(jié)合東道國金融自由化與國際生產(chǎn)折衷理論解釋新興市場國家外資銀行進(jìn)入動因，新興市場國家金融體系開放為外資銀行創(chuàng)造了進(jìn)入的機(jī)會，金融自由化影響了銀行業(yè)跨國經(jīng)營的區(qū)位優(yōu)勢；規(guī)避風(fēng)險理論根據(jù)資產(chǎn)選擇理論，說明銀行業(yè)跨國經(jīng)營能夠有效降低銀行資產(chǎn)組合的風(fēng)險。

關(guān)于外資銀行的研究起源于19世紀(jì)80年代，起初研究主要集中于美國、歐洲國家、日本等發(fā)達(dá)國家中的外資銀行，以及外資銀行進(jìn)入東道國的決定因素（Aliber，1984；Cho，1985；Hultman & Mcgee，1989；Goldberg & Johnson，1990；Williams，1997，2002）。近年來，隨著發(fā)展中國家金融市場、銀行系統(tǒng)對外資銀行開放程度的逐漸擴(kuò)大，關(guān)于發(fā)展中國家外資銀行進(jìn)入模式、影響的研究也逐漸增多，研究主要集中于拉美國家如智利、阿根廷；東歐國家如捷克、匈牙利、波蘭；以及亞洲國家如中國、印度等國家。

關(guān)于商業(yè)銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇動因，國內(nèi)外學(xué)者主要從母國與東道國之間的FDI、雙邊貿(mào)易、東道國市場機(jī)會以及金融管制水平、地理距離等因素進(jìn)行研究。如Grosse和Goldberg（1991）基于美國1980年～1987年數(shù)據(jù)，研究了跨國銀行在美國投資的決定因素，研究結(jié)果表明，跨國銀行在美國的投資與其母國對美國的對外投資以及貿(mào)易總量呈正相關(guān)；Yamori（1998）研究表明，日本銀行業(yè)跨國經(jīng)營動因與其海外投資規(guī)模以及東道國人均GDP成正比，與東道國市場機(jī)會有關(guān)。苗啟虎、王海鵬（2004）運用回歸分析法對外資銀行在中國投資的動因進(jìn)行分析，研究表明雙邊貿(mào)易額與母國對華直接投資額是影響外資銀行投資行為的最重要的兩個因素；王晞（2005）運用OLI分析框架對322家樣本銀行進(jìn)行分析研究表明銀行規(guī)模、國際化經(jīng)驗、母國對華直接投資、地理距離和文化差異對外資銀行進(jìn)入中國決策產(chǎn)生著重要影響；張紅軍、楊朝軍（2007）運用面板數(shù)據(jù)模型對外資銀行在中國16家重點城市區(qū)位選擇的動因進(jìn)行分析，研究表明母國對華進(jìn)出口貿(mào)易（客戶追隨）與中國市場機(jī)會（追求增長機(jī)會）是外資銀行區(qū)位選擇的重要因素；王喜（2008）以外資銀行總資產(chǎn)與國內(nèi)信貸資產(chǎn)的比重為因變量采用OLS回歸模型從母國客戶、東道國區(qū)位優(yōu)勢角度進(jìn)行分析，研究表明中國區(qū)位優(yōu)勢對外資銀行具有一定的吸引力，外資銀行的進(jìn)入與發(fā)展同F(xiàn)DI與出口正相關(guān)。張紅軍、鄭忠良（2009）運用面板數(shù)據(jù)模型實證檢驗外資銀行進(jìn)入中國市場的影響因素，研究表明跟隨客戶是外資銀行進(jìn)入中國市場的主要動因。

相關(guān)文獻(xiàn)中對中資銀行走出去跨國經(jīng)營的研究，尤其是對中資銀行跨國經(jīng)營的區(qū)位選擇的研究不多。如苗啟虎、鐘根元（2006）運用回歸分析方法對中資銀行對外投資動因進(jìn)行分析，研究表明東道國人均GDP、中國對東道國FDI是影響中資銀行對外投資的最重要的兩個因素。由于目前中資銀行對外投資仍處于初始與快速發(fā)展階段，除中國銀行、工商銀行基本實現(xiàn)全球五大洲境外機(jī)構(gòu)全覆蓋以外，其他中資銀行的國際化經(jīng)營仍停留在香港、倫敦、東京、首爾、紐約、悉尼等全球重要金融中心。不同于前述研究，本文試圖運用多期面板數(shù)據(jù)對中資銀行跨國經(jīng)營的區(qū)位選擇進(jìn)行實證研究，揭示中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇的影響因素。

三、 實證分析

本文基于面板數(shù)據(jù)對中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇的影響因素進(jìn)行實證分析，被解釋變量選取為樣本各期工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行等國際化程度相對比較高的6家中資銀行在各主要國家（地區(qū)）開設(shè)境外機(jī)構(gòu)（指分行、支行、代表處）的數(shù)目。主要國家（地區(qū)）包括澳大利亞、加拿大、法國、德國、香港、印度尼西亞、日本、韓國、俄羅斯、南非、新加坡、泰國、英國、美國等。

1. 研究假設(shè)。假設(shè)1：商業(yè)銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇與母國、東道國的經(jīng)濟(jì)一體化程度正相關(guān)，存在“追隨客戶”動機(jī)。

針對發(fā)達(dá)國家跨國銀行區(qū)位選擇的研究，多數(shù)研究表明，商業(yè)銀行對外投資與母國、東道國之間的經(jīng)濟(jì)一體化程度呈顯著相關(guān)關(guān)系。如Miller和Parkhe（1998）基于美國銀行1987年～1995年在32個國家的經(jīng)營水平、組織形式，運用直接投資理論檢驗美國銀行對外投資的決定因素，研究表明美國對發(fā)達(dá)國家的對外直接投資、雙邊貿(mào)易額與美國銀行在這些國家的投資呈正相關(guān)。本文選用中國與東道國的進(jìn)出口總額（TRADE）作為我國與東道國經(jīng)濟(jì)一體化的衡量變量。因經(jīng)數(shù)據(jù)檢驗表明對外直接投資與雙邊貿(mào)易值存在高度相關(guān)性，故本文未選用我國對東道國對外投資作為變量。該變量系數(shù)應(yīng)為正。

假設(shè)2：商業(yè)銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇與東道國市場機(jī)會正相關(guān)，存在“追求市場機(jī)會”動機(jī)。

國外一些研究結(jié)果支持關(guān)于東道國市場機(jī)會吸引外資銀行進(jìn)入的觀點，如Buch（2000）運用1981年～1998年德國銀行對外投資的數(shù)據(jù)，研究表明德國銀行對外投資與東道國人均GDP高度相關(guān)。本文選用東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、上市公司總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重（MVtoGDP）衡量東道國經(jīng)濟(jì)增長帶來的市場機(jī)會。上述兩變量系數(shù)應(yīng)為正。

假設(shè)3：商業(yè)銀行跨國經(jīng)營區(qū)域選擇與東道國銀行部門風(fēng)險水平呈負(fù)相關(guān)，具有“風(fēng)險規(guī)避”特性。

本文選用商業(yè)銀行資本充足率（CAPITAL）與貸款不良率（NPLOANS）衡量東道國銀行部門的風(fēng)險水平。其中資本充足率（CAPITAL）系數(shù)應(yīng)為正，貸款不良率（NPLOANS）系數(shù)應(yīng)為負(fù)。

2. 模型分析。根據(jù)上述假設(shè)以及數(shù)據(jù)檢驗結(jié)果，本文建立一個基于面板數(shù)據(jù)的模型用以檢驗中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇決定因素。即：

BANKNUMi，t=？琢+■？茁kitxkit+？著i+？滋it

其中BANKNUMi，t表示t時刻六家中資商業(yè)銀行在i東道國開設(shè)境外機(jī)構(gòu)數(shù)，xkit表示t時刻影響中資商業(yè)銀行在i東道國開設(shè)境外機(jī)構(gòu)的影響因素矩陣，i=澳大利亞（AUS）、加拿大（CAN）、法國（FRA）、德國（DEU）、香港（HKG）、印度尼西亞（IDN）、日本（JPN）、韓國（KOR）、俄羅斯（RUS）、南非（ZAF）、新加坡（SGP）、泰國（THA）、英國（GBR）、美國（USA）；t=2001，...，2014。

3. 回歸模型及回歸結(jié)果。根據(jù)本文數(shù)據(jù)模型的Hausman Test檢驗來看，可將數(shù)據(jù)模型建立為固定效應(yīng)模型。因此本文采用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型，利用Eviews6.0進(jìn)行估算。表2為估算結(jié)果。

回歸結(jié)果表明，在10%的水平下各變量均為顯著，在5%的水平下，除國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之外的變量顯著。由修正R2來看，回歸方程的擬合程度較好。由各變量系數(shù)符號來看，除不良率（NPLOANS）之外的變量系數(shù)均與假設(shè)保持一致，不良率的系數(shù)符號與假設(shè)相反。因此假設(shè)1與假設(shè)2得到證明，假設(shè)3部分得到證明。

第一，中資銀行多選擇與中國經(jīng)貿(mào)關(guān)系較為密切國家，建立海外分支機(jī)構(gòu)，如2014年末在美國、中國香港、日本、韓國與中國上年雙邊貿(mào)易額超3 000億元的四個國家中（韓國為2 904億元），中資銀行的海外機(jī)構(gòu)數(shù)均超過了10家，數(shù)據(jù)檢驗結(jié)果也表明，中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇具有“跟隨客戶”動機(jī)。

第二，東道國人均GDP與上市公司總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重越高的東道國，其市場機(jī)會越大，也吸引了中資銀行的進(jìn)入，中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇具有“追求市場機(jī)會”動機(jī)。

第三，相比較宏觀市場機(jī)會，金融市場或銀行部門的風(fēng)險水平并沒有被中資銀行視為是否開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的決定因素，目前中資銀行的國際化進(jìn)程還處于初級階段。除中國銀行在全球各洲均有海外機(jī)構(gòu)以外，其余中資銀行的海外機(jī)構(gòu)基本本著“以亞太為主體、以歐美為兩翼”的方針，海外機(jī)構(gòu)主要集中在幾個國際金融中心，其他區(qū)域尚處于占地布點階段，在同一國家甚至同一區(qū)域僅有一家經(jīng)營機(jī)構(gòu)，尤其是2008年以后金融危機(jī)爆發(fā)以及歐債危機(jī)蔓延導(dǎo)致銀行不良率激增的時期，中資銀行海外機(jī)構(gòu)數(shù)量的增多是對數(shù)據(jù)檢驗為正相關(guān)的現(xiàn)實解釋。

四、 結(jié)論

本文基于中資銀行跨國經(jīng)營面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型，對商業(yè)銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇進(jìn)行實證分析。結(jié)果表明中國與東道國雙邊貿(mào)易與東道國市場機(jī)會均是影響中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇的重要因素，中資商業(yè)銀行走出去區(qū)位選擇符合“跟隨客戶”與“追求市場機(jī)會”假說。

1. 我國與東道國雙邊貿(mào)易與中資銀行對外投資有著密切的聯(lián)系。我國加入世貿(mào)組織以后，隨著雙邊貿(mào)易額的增大，尤其是越來越多的中資企業(yè)紛紛走出去，中資銀行應(yīng)該加快跨國經(jīng)營的步伐，采取直接設(shè)點、并購、戰(zhàn)略聯(lián)合等形式開設(shè)境外機(jī)構(gòu)，為客戶提供更好的服務(wù)。

2. 東道國的市場機(jī)會是中資銀行走出去區(qū)位選擇的另一重要影響因素，在中資銀行跨國經(jīng)營的進(jìn)程中，除香港、新加坡、法蘭克福、首爾、悉尼、紐約、倫敦、東京等全球主要金融中心以外，需要積極在蘊含著較多市場機(jī)會的國家或地區(qū)開展跨國經(jīng)營。Focarelli和Pozzolo（2000）研究表明，經(jīng)濟(jì)增長率高以及銀行高成本、低凈利差、低壞賬率與高現(xiàn)金流的東道國更容易吸引外資銀行的進(jìn)入。雖然中資銀行跨國經(jīng)營尚處于初始階段，但東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值與上市公司市值占GDP比重越高，也被證實越容易吸引中資銀行進(jìn)入?？梢灶A(yù)計隨著中資銀行跨國經(jīng)營的快速發(fā)展，中資銀行跨國經(jīng)營區(qū)位選擇將更多的考慮東道國市場機(jī)會等區(qū)位優(yōu)勢。

3. 資本充足率水平屬于新巴塞爾協(xié)議核心監(jiān)管指標(biāo)之一，其不僅與資本規(guī)模有關(guān)，更多的體現(xiàn)出商業(yè)銀行資本管理的理念與先進(jìn)手段。中資銀行應(yīng)該利用在東道國開設(shè)境外機(jī)構(gòu)、開展境外業(yè)務(wù)的機(jī)會，吸取創(chuàng)新金融技術(shù)與管理經(jīng)驗、引進(jìn)高端金融人才、實現(xiàn)跨國經(jīng)營經(jīng)驗的積累、推動知識的轉(zhuǎn)變，尤其是經(jīng)濟(jì)資本管理水平的提升，不斷推動跨國經(jīng)營的發(fā)展。2013年銀監(jiān)會《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》正式實施后，中資商業(yè)銀行將在更嚴(yán)格的資本約束條件下發(fā)展業(yè)務(wù)，尤其是在國際金融危機(jī)的深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)陷入低位徘徊狀態(tài)，外需市場持續(xù)不振，深度影響國內(nèi)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，企業(yè)投資能力與意愿下降；部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力較大；利率市場化加速推進(jìn)，金融脫媒加劇的環(huán)境下，中資銀行經(jīng)營環(huán)境進(jìn)一步收窄，先進(jìn)管理水平的學(xué)習(xí)與借鑒，將有利于中資銀行的國內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)的齊頭并進(jìn)。

4. 東道國銀行平均貸款不良率的整體水平代表著該國商業(yè)銀行經(jīng)營的總體風(fēng)險水平，不良率越低，經(jīng)營水平越高。根據(jù)理論與以往研究，中資銀行境外機(jī)構(gòu)數(shù)量應(yīng)與東道國貸款不良率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，不良率越高，數(shù)量應(yīng)該越少。但本文研究兩者呈正相關(guān)關(guān)系，其與中資銀行跨國經(jīng)營的初始階段密切相關(guān)，尤其是發(fā)生2008年金融危機(jī)與歐債危機(jī)以來，中資銀行境外機(jī)構(gòu)不降反升，反映出不良率與東道國商業(yè)銀行經(jīng)營水平目前還不是中資銀行走出去所要考慮的重要因素。

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基金項目：高等學(xué)校博士學(xué)科點專項科研基金博導(dǎo)類資助課題“跨國研發(fā)中心嵌入與中國開放式NIS演化路徑的理論與實證研究”（項目號：20130016110003）。

作者簡介：崔新健（1962-），男，漢族，山東省沂源縣人，中央財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向問為跨國公司管理與國際直接投資；朱琳（1983-），男，漢族，河南省商丘市人，中央財經(jīng)大學(xué)商學(xué)院博士生，研究方向為跨國公司管理。

收稿日期：2016-11-16。