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    金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用研究

    2016-12-24 08:59:40馬杰傲
    財(cái)經(jīng)界·下旬刊 2016年22期
    關(guān)鍵詞:金融投資證券市場(chǎng)效用

    馬杰傲

    摘要:文章首先介紹了與證券市場(chǎng)效用相關(guān)的現(xiàn)代金融理論并對(duì)金融投資概念進(jìn)行了界定,在此基礎(chǔ)上分析金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用,包括提高證券市場(chǎng)深度、拓展證券市場(chǎng)廣度以及提升證券市場(chǎng)效率等方面,為促進(jìn)我國證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展提供建議。

    關(guān)鍵詞:金融投資 證券市場(chǎng) 效用

    一、引言

    改革開放以來,以商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)為代表的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系逐漸形成,其中以央行為領(lǐng)導(dǎo)核心的金融市場(chǎng)和以證券行業(yè)協(xié)會(huì)為領(lǐng)導(dǎo)核心的證券市場(chǎng)得到了跨越式的發(fā)展。毫無疑問的是,證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展不僅得益于以商品市場(chǎng)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,更得益于金融投資中數(shù)量和結(jié)構(gòu)兩方面的不斷優(yōu)化。因此,本文首先介紹了與證券市場(chǎng)效用相關(guān)的現(xiàn)代金融理論并對(duì)金融投資概念進(jìn)行了界定,在此基礎(chǔ)上分析金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用,為促進(jìn)我國證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展提供建議。

    二、現(xiàn)代金融理論與金融投資的界定

    (一)現(xiàn)代金融理論

    伴隨第三次產(chǎn)業(yè)革命以來世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,以貨幣市場(chǎng)理論和證券市場(chǎng)理論為主的現(xiàn)代金融理論同樣日益豐富。分析金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用至少涉及以下現(xiàn)代金融理論:第一,金融投資理論。金融投資歸根到底是理性經(jīng)濟(jì)人效用最大化或者成本最小化的過程,因此經(jīng)濟(jì)個(gè)體(包括自然人)在金融投資時(shí)首先要考慮不同證券資產(chǎn)的組合收益以及不同投資期限的收益率,代表性的理論包括動(dòng)量交易理論等。第二,金融市場(chǎng)理論。金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)存在效用的前提為貨幣市場(chǎng)與證券市場(chǎng)是相互關(guān)聯(lián)的,即金融投資是商品經(jīng)濟(jì)的概念,代表性的理論包括機(jī)會(huì)成本理論等。第三,金融工具創(chuàng)新。隨著信息技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)和數(shù)學(xué)在現(xiàn)代金融學(xué)中的不斷應(yīng)用,金融投資的形式——金融工具得到了絕無僅有的創(chuàng)新。然而,金融工具創(chuàng)新也是一把雙刃劍,一方面能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)的迅速發(fā)展,另一方面也提高了證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),不利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。

    (二)金融投資的界定

    根據(jù)現(xiàn)代金融理論以及我國證券市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)踐,本文將金融投資界定為一種證券市場(chǎng)的微觀行為,理性經(jīng)濟(jì)人購買、流通與銷售證券市場(chǎng)中股票、期貨、債券等無形資產(chǎn)的個(gè)體行為。股票投資的主要市場(chǎng)為上交所和深交所,期貨投資的主要市場(chǎng)包括各行業(yè)(農(nóng)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)等)、各地區(qū)且不同形式的期貨市場(chǎng),而債券投資品種包括政府債券以及企業(yè)債券等。也就是說,金融投資影響我國證券市場(chǎng)的方方面面,即影響我國證券市場(chǎng)是否能夠有效運(yùn)行的關(guān)鍵因素。

    三、金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用分析

    (一)提高證券市場(chǎng)深度

    金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用涉及金融投資理論、金融市場(chǎng)理論以及金融工具創(chuàng)新等理論,因此本文在合理界定金融投資概念的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用。首先,金融投資能夠提高證券市場(chǎng)深度。證券市場(chǎng)深度主要是指證券市場(chǎng)交易主體數(shù)量的多少,是衡量證券市場(chǎng)發(fā)展水平的主要指標(biāo)。由于大量貨幣資本和非貨幣資本不斷進(jìn)入證券市場(chǎng),在理性預(yù)期的框架下理性經(jīng)濟(jì)人根據(jù)利益最大化的目標(biāo)必然會(huì)涌入證券市場(chǎng)中去,從而增加了證券市場(chǎng)交易主體數(shù)量,提高了證券市場(chǎng)深度。此外,由于我國商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展,證券市場(chǎng)的規(guī)模和效率得到了質(zhì)的提高,為提高證券市場(chǎng)深度提供了必要基礎(chǔ)。加之日益完善成熟的證券市場(chǎng)機(jī)制,金融投資在證券市場(chǎng)中發(fā)揮作用的同時(shí)也能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),最大程度的促進(jìn)證券市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。

    (二)拓展證券市場(chǎng)廣度

    金融投資不僅能夠提高證券市場(chǎng)深度,根據(jù)金融市場(chǎng)理論,金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用還包括拓展證券市場(chǎng)廣度。證券市場(chǎng)廣度是與證券市場(chǎng)深度相對(duì)應(yīng)的概念,證券市場(chǎng)深度是指證券市場(chǎng)交易主體數(shù)量的多少,即總量意義,而證券市場(chǎng)廣度是指證券市場(chǎng)交易主體類型的多樣,是反映證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)。如果證券市場(chǎng)中交易主體類型較少或者實(shí)際參與交易的主體較為單一,那么證券市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性就會(huì)增加,“暗箱操作”或者“操縱市場(chǎng)”的概率就會(huì)提高,不利于證券市場(chǎng)的發(fā)展。相反,金融投資的增加不僅能夠從總量上促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展,而且能夠從結(jié)構(gòu)上維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。具體而言,在金融投資增加的初期,證券市場(chǎng)的資金總量與交易主體不斷增加。在金融投資增加的中期,其結(jié)構(gòu)性功能逐漸體現(xiàn),市場(chǎng)交易主體的類型伴隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度與開放程度的增加而增加,從而有利于維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

    (三)提升證券市場(chǎng)效率

    提高證券市場(chǎng)深度為金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的前期效用,拓展證券市場(chǎng)廣度為金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的中期效用,而后期效用則為提升證券市場(chǎng)效率。這里需要注意的是,證券市場(chǎng)的深度、廣度與效率并非孤立存在的,在分析證券市場(chǎng)的過程中必須同時(shí)加以考慮,否則會(huì)出現(xiàn)金融投資偏誤的問題。同時(shí),傳統(tǒng)意義的效率是指投入——產(chǎn)出的關(guān)系,而證券市場(chǎng)效率是指證券部門對(duì)于金融發(fā)展或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)程度,是判斷證券市場(chǎng)是否健康有序發(fā)展的重要指標(biāo),具體評(píng)價(jià)方法包括DEA法等等。上文已經(jīng)分析了金融投資增加初期和中期的效用,而在金融投資增加的后期,隨著金融投資總量的增加以及結(jié)構(gòu)性的改善,證券市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將會(huì)大大增加。毫無疑問的是,證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的改善對(duì)于其效率提升的作用更為重要,能夠縮小實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的隔閡,為解決企業(yè)融資問題、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供良好的市場(chǎng)。

    四、結(jié)束語

    綜上所述,現(xiàn)代金融理論關(guān)于金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用進(jìn)行了很好的歸納。然而在我國證券市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行過程中不能完全照搬已有理論,需要在實(shí)際操作過程中界定金融投資的概念,并分析金融投資與證券市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)。同時(shí),本文認(rèn)為至少可以從證券市場(chǎng)深度、證券市場(chǎng)廣度以及證券市場(chǎng)效率三個(gè)方面分析金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用,從而真正發(fā)揮金融投資應(yīng)有的作用。最為根本的是,金融投資的主要效用為維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展,避免證券市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能,為促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)或商品市場(chǎng)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

    參考文獻(xiàn):

    [1]鄭軍,林鐘高,彭琳.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、治理環(huán)境與內(nèi)部控制的治理效應(yīng)——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2014(02)

    [2]孫一瑋.淺議金融投資對(duì)于證券市場(chǎng)的效用[J].科學(xué)中國人,2014(04)

    [3]張順明,唐唯.數(shù)字迷信與金融資產(chǎn)價(jià)格異象——中國證券市場(chǎng)“代碼折溢價(jià)效應(yīng)”研究[J].投資研究,2015(03)

    [4]趙卿.治理環(huán)境對(duì)自由現(xiàn)金流過度投資的影響——來自中國證券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,2013(08)

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