武漢票據(jù)交易中心：助力企業(yè)降成本

何輝

核心提示：打造透明的電子票據(jù)交易平臺，讓銀行和企業(yè)間的信息充分公開，將有助于緩解實體經(jīng)濟融資貴難題。

“現(xiàn)在的武漢光谷，越來越有華爾街的氣質(zhì)！”在得知湖北獲批中國第三批自貿(mào)試驗區(qū)的消息后，方敏第一時間掏出手機，撥通了自己在美國投行界朋友的電話，激動地邀請他們來武漢投資、發(fā)展。

方敏是武漢票據(jù)交易中心董事長。武漢票據(jù)交易中心，是以銀行承兌匯票直貼、轉(zhuǎn)貼、轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)為核心，提供交易撮合、票據(jù)融資等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)及相關(guān)衍生品服務(wù)的電子交易平臺，目的是為降低企業(yè)的融資成本，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

為什么說武漢越來越有“華爾街范兒”？方敏認為，目前全國還沒有一家統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺。武漢票據(jù)交易中心是全國第二家獲批、首家上線運營的區(qū)域性票據(jù)交易中心，“湖北省委、省政府這種敢為人先的創(chuàng)新精神，值得我們創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者點贊?！?/p>

隨著湖北自貿(mào)區(qū)建設(shè)的推進，未來的湖北，還會有更多值得期待的創(chuàng)新之舉?！昂弊再Q(mào)區(qū)的試點思路之一，就是探索推進科技金融的融合創(chuàng)新?！狈矫粽f，“可以預(yù)見，武漢作為中部金融中心的地位將進一步凸顯?！?/p>

效率低導(dǎo)致融資貴

方敏的激動，源于他對家鄉(xiāng)武漢的熱愛。

1995年，方敏前往美國尋夢。在獲得紐約大學(xué)數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域博士學(xué)位后，先后在美國雷曼兄弟公司、高盛集團、固定收益交易所擔(dān)任資本風(fēng)險監(jiān)控副總裁等職。

隨著對全球最先進的金融理念、金融科技及創(chuàng)新產(chǎn)品的深入了解，方敏想回國創(chuàng)業(yè)的心情也越來越迫切。

“國內(nèi)金融發(fā)展，與美國的差距是多方面的。就我看來，國內(nèi)金融電子化程度低而導(dǎo)致的交易效率低下，是造成實體企業(yè)融資貴的重要原因之一?！狈矫粽f，就算是在互聯(lián)網(wǎng)還不夠發(fā)達的時代，美國金融體系使用的也是當(dāng)時全球最先進的電子化交易系統(tǒng)，目的就是為了提升效率，降低成本。

方敏希望通過自己的努力縮小這種差距。一開始，他想進入玉米、大蒜、生姜等大宗商品交易市場。但因為大宗商品交易采用的基本是競拍模式，且面臨牌照發(fā)放難題，最重要的是對實體從業(yè)者的幫助不大，不是一個很好的突破口，因此而放棄。

在長期持續(xù)觀察國內(nèi)金融市場發(fā)展現(xiàn)狀后，方敏選擇票據(jù)交易市場作為金融創(chuàng)新的切入口。

為什么是票據(jù)交易市場？方敏認為，票據(jù)交易是金融與實體經(jīng)濟結(jié)合最緊密的業(yè)務(wù)，大量企業(yè)通過銀行承兌匯票進行結(jié)算，若通過他的平臺交易則能降低貼現(xiàn)成本，可直接幫助企業(yè)降低運營成本，這種公益性和社會性是他極為看重的。

交易體量和增速，也是重要的考量因素。來自上海國際金融中心研究院的報告顯示，2015年，中國票據(jù)承兌余額和承兌發(fā)生量分別為10.4萬億元和22.4萬億元，比2001年分別增長了20.4倍和17.5倍；票據(jù)貼現(xiàn)余額和累計貼現(xiàn)量分別達到4.6萬億元和102.1萬億元，分別比2001年增長了13.5倍和55.8倍，相當(dāng)于2015年貨幣市場總體交易規(guī)模（同業(yè)拆借+債券回購+票據(jù)貼現(xiàn)）的19%。

更關(guān)鍵的是，中國票據(jù)市場創(chuàng)新空間巨大。目前，中國票據(jù)市場以紙票為主，2015年紙票規(guī)模約占整個商業(yè)匯票出票量的72%。大量的紙票交易，導(dǎo)致交易對手選擇困難，交易效率不高。

因為沒有一家全國統(tǒng)一的票據(jù)市場，企業(yè)在收到銀行承兌匯票（紙票）后，若拿著匯票去銀行貼現(xiàn)，會發(fā)現(xiàn)不同地區(qū)、不同銀行的貼現(xiàn)率不一樣，即便是同一家銀行，每天的貼現(xiàn)率也不同。在這樣的情況下，企業(yè)要想找到一家貼現(xiàn)率較低的銀行，搜索成本很高，就算能找到，相關(guān)的交通、人力等成本也很高。

另一方面，大量的紙票交易因為信息不對稱，流轉(zhuǎn)不可控，導(dǎo)致票據(jù)丟失、“一票多賣”等票據(jù)案件頻出，造成了巨大的金融風(fēng)險。

“傳統(tǒng)的交易模式，已嚴重影響了票據(jù)市場的良性發(fā)展步伐。打造高效、透明的電子票據(jù)交易平臺，讓銀行和企業(yè)間的信息充分公開，將有助于解決困擾中國票據(jù)市場多年的難題?！狈矫襞袛?。

在國外工作之余，方敏利用自己的專業(yè)知識，借鑒華爾街的先進理念，自行規(guī)劃設(shè)計出了一套適合中國票據(jù)市場的電子交易系統(tǒng)，就等機會成熟后回國予以驗證。

籌建票據(jù)交易中心

機會終于來了。

2013年，武漢市向國務(wù)院上報《武漢區(qū)域金融中心建設(shè)的總體規(guī)劃》，提出要將武漢打造成“以科技金融為重點的全國性的專業(yè)金融中心”。盡管該方案還在等待國務(wù)院審批，但按捺不住內(nèi)心激動的方敏，決定立即回武漢創(chuàng)業(yè)，“機遇是搶出來的”。

隨后，方敏成立了武漢聚風(fēng)天下科技有限公司，召集技術(shù)人員進一步完善系統(tǒng)，為籌建武漢票據(jù)交易中心做準備。

政策的春風(fēng)，頻頻吹來。

2015年7月，《武漢城市圈科技金融改革創(chuàng)新專項方案》（以下簡稱《方案》）獲國家相關(guān)部委批復(fù)，武漢城市圈成為全國第一個科技金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)。最讓公司團隊欣喜的，是《方案》中明確提出，“鼓勵證券期貨經(jīng)營機構(gòu)參與武漢區(qū)域性要素市場建設(shè)，探索建設(shè)區(qū)域性票據(jù)市場”。

《方案》的出臺，相當(dāng)于為武漢票據(jù)交易中心的籌建掃清了政策障礙。

今年9月，央行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范和促進電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》（銀發(fā)[2016]224號，以下簡稱“224號文”），不僅明確提出要有效提升電票業(yè)務(wù)占比，還為電票的推進設(shè)置了時間表：自2017年1月1日起，單張出票金額在300萬元以上的商業(yè)匯票應(yīng)全部通過電票辦理；自2018年1月1日起，原則上單張出票金額在100萬元以上的商業(yè)匯票應(yīng)全部通過電票辦理。

央行的224號文，無疑給方敏的團隊注入了一針強心劑。

與此同時，公司融資也傳來好消息：武漢光谷科技金融發(fā)展有限公司等三家公司共同出資5000萬元，用于武漢票據(jù)交易中心的籌備和運營。

天時、地利、人和，一切都已準備就緒。作為一家區(qū)域性票據(jù)交易平臺，武漢票據(jù)交易中心于今年8月獲得湖北省人民政府批文，并于10月28日上線運營。

打造票據(jù)界的淘寶

“我認為，票據(jù)交易中心上線運營后，最大的受益者將是企業(yè)，特別是湖北的企業(yè)?！蔽錆h票據(jù)交易中心財務(wù)總監(jiān)肖娜認為，電子化的票據(jù)交易系統(tǒng)能幫助企業(yè)降低成本。

最大限度地降成本，正是企業(yè)的“剛需”之一。武漢票據(jù)交易中心是如何能夠幫助企業(yè)降成本的呢？

肖娜舉例說，若企業(yè)收到一張面值1000萬元3個月到期的銀行承兌匯票，通常有三種處理方式：

最淡定的方式：將匯票存放在企業(yè)，3個月后去銀行兌換成1000萬元現(xiàn)金。這無疑降低了企業(yè)的資金使用效率。

最直接的方式：將匯票轉(zhuǎn)讓給有業(yè)務(wù)往來的上游企業(yè)。但是，若上游企業(yè)較強勢，此招未必行得通。

最無奈的方式：若匯票未能轉(zhuǎn)讓出去，企業(yè)又急需資金，就只能找銀行貼現(xiàn)。當(dāng)然，企業(yè)得支付一定數(shù)量的貼現(xiàn)利息。有時，企業(yè)不得不通過一些中介機構(gòu)將票據(jù)兌換成現(xiàn)金，而這又成為引發(fā)票據(jù)市場不規(guī)范交易的因素之一。

“貼現(xiàn)利息，可視為企業(yè)的成本?！毙つ日f，因企業(yè)與銀行間存在信息不對稱，大多數(shù)企業(yè)很難在短時間內(nèi)找到低貼現(xiàn)率的銀行。

武漢票據(jù)交易中心的出現(xiàn)，能幫助企業(yè)找到更合適的交易對象。簡單地說，武漢票據(jù)交易中心相當(dāng)于票據(jù)界的淘寶。在交易平臺上，一端是手持大量票據(jù)的企業(yè)，另一端則連接著多家銀行。與淘寶一樣，企業(yè)在平臺上能比較每家銀行貼現(xiàn)率的高低，并自主決定與哪一家銀行達成交易。

當(dāng)企業(yè)在平臺上找到貼現(xiàn)率最低的銀行并達成交易，就相當(dāng)于給企業(yè)降低了成本。

以今年10月19日為例，全國主要地區(qū)銀行的貼現(xiàn)率（直貼，月息）在2.4‰-2.55‰之間波動。如果上述企業(yè)按2.55‰貼現(xiàn)，那么面值1000萬元3個月到期的匯票將損失7.65萬元；若按2.4‰貼現(xiàn)，則損失7.2萬元，節(jié)省0.45萬元，相當(dāng)于為企業(yè)省下約6%的融資成本。

“如果說淘寶的問世，是讓天下沒有難賣的商品，那么票據(jù)交易中心的出現(xiàn)，則是讓天下沒有難交易的票據(jù)?！狈矫敉嘎?，目前武漢票據(jù)交易中心已與60余家銀行形成合作關(guān)系，票據(jù)貼現(xiàn)更為便利。也正因為信息透明，使得貼現(xiàn)市場能形成公平競價，這種競價模式將使企業(yè)獲益。

票據(jù)轉(zhuǎn)讓未必是最佳方案

票據(jù)交易的淘寶模式，雖能幫企業(yè)降低貼現(xiàn)成本，但這只是票據(jù)交易中心的基本功能之一。

“事實上，上述企業(yè)對票據(jù)還有第四種處理方式。這種方式，不僅能幫企業(yè)在短時間內(nèi)獲得貸款，還能避免貼現(xiàn)的利息損失，甚至還能獲得額外收益。”武漢票據(jù)交易中心產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)郭江舟說，第四種方式就是他們推出的創(chuàng)新產(chǎn)品——票據(jù)貸。

假設(shè)，A企業(yè)持有一張面值1000萬元3個月到期的銀行承兌匯票，承兌銀行為B行。同時，A企業(yè)又需支付1000萬元貨款給C企業(yè)。若A企業(yè)直接將匯票轉(zhuǎn)讓給C企業(yè)，未必是最佳方案。

他還可以選擇票據(jù)貸：通過武漢票據(jù)交易中心，A企業(yè)將這張匯票質(zhì)押給D銀行，在交易中心的幫助下，A企業(yè)不需要繳納保證金就可在D銀行新開一張面值1000萬元12個月到期的匯票（電票），并將這張新匯票用于支付C企業(yè)的貨款。新匯票的承兌銀行為D行。

這種模式，對銀行和企業(yè)來說，是一場雙贏。對于D銀行，3個月后可收到B銀行兌付的1000萬元現(xiàn)金，而這筆資金要到9個月后才兌付出去。也就是說，D銀行收到一筆1000萬元長達9個月的存款，這期間可用來放貸或其他投資而產(chǎn)生收益。

對A企業(yè)來說，在沒有損失一分錢的情況下及時拿到無息貸款，并完成了支付業(yè)務(wù)。同時，在舊票3個月到期后至新票兌付前的9個月內(nèi)，根據(jù)與武漢票據(jù)交易中心的協(xié)議，A企業(yè)還能獲得一定比例的票據(jù)收益。

“票據(jù)貸能免除企業(yè)貼現(xiàn)的融資成本，幫助企業(yè)實現(xiàn)最優(yōu)的現(xiàn)金管理，進而降低實體企業(yè)經(jīng)營性融資成本，擴大再生產(chǎn)?！惫壅f，這有利于引導(dǎo)企業(yè)回歸健康有序的票據(jù)交易市場。

期待自貿(mào)區(qū)有更大創(chuàng)新力度

毫無疑問，武漢票據(jù)交易中心是一種金融創(chuàng)新。像很多創(chuàng)新一樣，其業(yè)務(wù)也遇到相關(guān)政策甚至法律上的障礙。

最大的障礙來自《票據(jù)法》?！镀睋?jù)法》第十條規(guī)定，“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。”簡單地說，票據(jù)的申請轉(zhuǎn)讓需要有真實貿(mào)易背景。

“‘真實貿(mào)易背景的要求，表明我國票據(jù)的主要功能是支付結(jié)算，并非融資?！币患覈秀y行票據(jù)業(yè)務(wù)的負責(zé)人向《支點》記者表示，但事實上，當(dāng)前國內(nèi)的票據(jù)交易市場中，約有60%-70%的票據(jù)是融資性的。

在業(yè)界，多年來一直有人呼吁，應(yīng)承認融資性票據(jù)的存在，甚至有專家提出應(yīng)修改《票據(jù)法》。

今年9月央行下發(fā)的224號文，在業(yè)界被認為是“具有里程碑意義”，因為相關(guān)政策有松動的跡象。在224號文中，央行提出要“提高貿(mào)易背景真實性審查效率”，還表示“企業(yè)申請電票貼現(xiàn)的，無需向金融機構(gòu)提供合同、發(fā)票等資料?！?/p>

“這表明，在電票貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，央行實際上已不再審查貿(mào)易背景了?！鄙鲜鰢秀y行票據(jù)業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，央行的態(tài)度，讓業(yè)界看到在電票申請環(huán)節(jié)也有突破的可能。

同期，湖北獲批中國第三批自貿(mào)試驗區(qū)，武漢票據(jù)交易中心恰好處于湖北自貿(mào)區(qū)的核心試點范圍。

“自貿(mào)區(qū)允許先行先試，我們期待湖北自貿(mào)區(qū)能在科技金融方面有更大的創(chuàng)新力度——比如票據(jù)理財、跨境結(jié)算，如此票據(jù)交易中心的業(yè)務(wù)鏈條將得到更大的拓展?！狈矫魧ξ錆h票據(jù)交易中心的前景充滿信心，“因為我們所做的，是一件對企業(yè)及實體經(jīng)濟有益的事?！保ㄖc雜志2016年11月刊）