科技貸款績效的行業(yè)比較研究

章美姣+俞立平

摘要：科技貸款對技術(shù)創(chuàng)新的支持存在行業(yè)異質(zhì)性?；诜值貐^(qū)面板數(shù)據(jù)，以新產(chǎn)品銷售收入作為產(chǎn)出變量，地區(qū)研發(fā)人員全時當(dāng)量、科技貸款、研發(fā)經(jīng)費中政府資金和企業(yè)自有資金作為投入變量，采用面板數(shù)據(jù)回歸模型和數(shù)據(jù)包絡(luò)法比較分析科技貸款對航空航天器業(yè)和電子及通訊設(shè)備業(yè)的科技創(chuàng)新的貢獻程度和利用效率。根據(jù)面板數(shù)據(jù)回歸的結(jié)果，科技貸款對電子及通訊設(shè)備業(yè)的科技創(chuàng)新具有顯著的促進作用，對航空航天器業(yè)的科技創(chuàng)新影響較小，航空航天器業(yè)的科技創(chuàng)新更多依賴于政府資金的支持。從投入要素的利用效率來看，電子及通訊設(shè)備業(yè)的各投入要素利用效率均高于航空航天器業(yè)，其中科技貸款利用效率的差異較明顯。

關(guān)鍵詞：科技貸款；技術(shù)創(chuàng)新；面板回歸；電子及通訊設(shè)備業(yè)；航空航天器業(yè)：DEA

DOI：10.16315/j.stm.2016.03.005

中圖分類號：F832；F124.3 文獻標(biāo)志碼：A

金融支持是進行科技創(chuàng)新的必要前提條件。相對其他企業(yè)，科技型企業(yè)對外部金融更具有依賴性…，其發(fā)展更容易遇到資金制約的障礙，必須尋找外源資金來支持研發(fā)創(chuàng)新活動。在創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的過程中，有效的科技金融體系能夠為科技型企業(yè)所進行的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化提供充足的資本，并起到成本補償?shù)淖饔??？萍冀鹑谶€能夠幫助科技型企業(yè)規(guī)避和分擔(dān)風(fēng)險。在前期，通過對相關(guān)企業(yè)的信息進行收集與處理后會選擇其中具有市場前景的項目或者發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)進行授信，在后期的進展監(jiān)控和風(fēng)險控制還能夠分階段提供有效的融資。

科技型企業(yè)會選擇不同的渠道和方式來解決資金短缺的問題。Myers提出了新優(yōu)序融資理論，他認(rèn)為企業(yè)在新項目進行融資時首選的是內(nèi)部融資，然后是債務(wù)融資，最后才是股票融資。而且企業(yè)在不同的成長階段所選擇的融資方式存在著不同。Bettignies等發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)期的高新技術(shù)企業(yè)往往選擇股權(quán)融資和債務(wù)融資。另外，King等指出金融市場可以幫助企業(yè)通過發(fā)放有價證券來分散風(fēng)險，并且促進對創(chuàng)新活動的投資。然而，由于我國的金融體系不成熟，銀行仍處于主導(dǎo)地位，故以銀行為代表的金融機構(gòu)是科技金融的投融資主體之一。

科技貸款作為我國科技型企業(yè)最重要的外部融資渠道之一，為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新注入了競爭的活力，提高了資本的利用效率，也在一定程度上降低了成本和風(fēng)險。在過去僅靠國家經(jīng)費補助研發(fā)投入，科研機構(gòu)或科技型企業(yè)缺乏研發(fā)積極性，難以在技術(shù)創(chuàng)新上有很大的進展。而有償占用科技貸款所帶來的還款壓力能縮短科研成果開發(fā)的周期。同時，金融機構(gòu)會篩選評估科研項目，分析收益和風(fēng)險，將有限的科技貸款投入到更有效益的科研項目中，提高投入產(chǎn)出比。Legrand等通過模型證實銀行等金融機構(gòu)對企業(yè)的支持力度對企業(yè)的創(chuàng)新項目具有正向影響并存在肯德爾相關(guān)性。朱歡通過實證研究認(rèn)為我國銀行貸款對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的正向作用遠大于股票市場的融資效果。王科等認(rèn)為高風(fēng)險和中小型創(chuàng)新企業(yè)的低信用等級使得科技貸款難以發(fā)揮有效作用。顧煥章等基于當(dāng)前我國間接金融占主導(dǎo)地位的金融體制，認(rèn)為應(yīng)充分發(fā)揮信貸資金對科技型企業(yè)的積極作用。

總體上，對于科技金融與技術(shù)創(chuàng)新的研究比較多，但是較少把科技貸款作為主要研究變量。考慮到我國目前的金融體系依然以銀行為主導(dǎo)，科技貸款在高技術(shù)行業(yè)的融資中處于重要位置，因此本文單獨研究科技貸款對其技術(shù)創(chuàng)新的貢獻。另外，相關(guān)的研究中大多從整個經(jīng)濟體系或部門的角度出發(fā)研究科技貸款對技術(shù)創(chuàng)新的作用，而未考慮到不同的產(chǎn)業(yè)之間的差異。比較我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中航空航天業(yè)和電子及通訊設(shè)備業(yè)的市場結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)前者國有企業(yè)較多，市場缺乏競爭，而后者中小型民營企業(yè)占絕大多數(shù)，競爭較激烈。因此，本文選取航空航天業(yè)和電子及通訊設(shè)備業(yè)這2個行業(yè)作為研究對象，分別建立面板數(shù)據(jù)模型，比較2個行業(yè)科技貸款貢獻的彈性系數(shù)，并通過數(shù)據(jù)包絡(luò)法對兩個行業(yè)的科技貸款利用效率進行比較，最后綜合分析2個行業(yè)的差異，研究框架，如圖1所示。

1科技貸款績效的行業(yè)異質(zhì)性機理

科技貸款對科技型企業(yè)的創(chuàng)新活動存在影響，但是對不同行業(yè)的科技型企業(yè)的影響程度有待探討。Feldman等認(rèn)為競爭性市場結(jié)構(gòu)比壟斷性市場結(jié)構(gòu)對創(chuàng)新有著更大的影響。而Ayyagari等把來自47個發(fā)展中國家的19000多家企業(yè)作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)外部融資對企業(yè)科技創(chuàng)新活動的影響與企業(yè)性質(zhì)相關(guān)，最終發(fā)現(xiàn)外部融資能夠促進私有企業(yè)的創(chuàng)新活動，但是對國有企業(yè)的創(chuàng)新活動存在阻礙作用。因此考慮到不同行業(yè)中企業(yè)類型和市場結(jié)構(gòu)的差異，比較科技貸款在不同行業(yè)中的績效十分必要。

相對于壟斷性市場結(jié)構(gòu)，處于競爭性市場結(jié)構(gòu)中的科技企業(yè)面臨更大的競爭壓力。一些中小型的科技企業(yè)，內(nèi)部缺乏研發(fā)資金，外部融資渠道有限，獲得科技貸款又十分不易。為了在激烈的競爭中立足，這些企業(yè)必須提高資源的利用效率，將科技貸款用在最能創(chuàng)造效益的部分。而處在壟斷性市場結(jié)構(gòu)中的企業(yè)，往往是一些具有實力的大企業(yè)，如國有企業(yè)，且資信較好。相對來說，這些大型的企業(yè)獲得科技貸款較容易，并且融資渠道較多，面臨的資金壓力和競爭壓力均較少。因此，在科技貸款的利用效益方面，壟斷性市場結(jié)構(gòu)的行業(yè)可能低于競爭性市場結(jié)構(gòu)的行業(yè)。

我國航天航空器業(yè)在總體上正處于發(fā)展創(chuàng)新的前期或中期，政府是技術(shù)發(fā)展的主要動力，而非市場。由于航空航天器業(yè)的特殊性，大部分研究所和生產(chǎn)經(jīng)營單位都是國有性質(zhì)并由國家出資支持，因此科技貸款在研發(fā)經(jīng)費中占比較低，激勵作用不明顯。且壟斷的市場環(huán)境也使得航空航天器業(yè)的資源配置效率低下和生產(chǎn)經(jīng)營低效率，意味著科技貸款的研發(fā)績效可能是不顯著的。而電子及通訊設(shè)備業(yè)這個行業(yè)中市場競爭度較高，中小型民營企業(yè)占絕大多數(shù)。在激烈的市場競爭中，這些科技企業(yè)必須通過技術(shù)創(chuàng)新得以立足。同時，電子通訊企業(yè)運營力隨著企業(yè)對技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的研發(fā)投資程度以及技術(shù)能力水平與程度的重視而提升，在市場和金融機構(gòu)的雙重壓力下，企業(yè)有動力提高科技貸款的利用效率，促進技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)的成果化。因此，科技貸款對于這兩個行業(yè)的科技創(chuàng)新的貢獻程度可能是有所差別的。

因此結(jié)合上文的機理分析和相關(guān)研究成果，本文提出如下假設(shè)。

H₁：科技貸款對電子及通訊設(shè)備業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的貢獻大于航空航天器業(yè)。

H₂：科技貸款在電子及通訊設(shè)備業(yè)研發(fā)活動中的利用效率大于航空航天業(yè)。

2研究方法與數(shù)據(jù)

2.1研究方法

在面板數(shù)據(jù)回歸模型中，基于柯布一道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)構(gòu)建模型，參考俞立平的研究，建立如下方程：

其中：α、β、γ、η表示回歸系數(shù)，ν表示隨機誤差項，各變量下標(biāo)￡，t分別表示行業(yè)和年份。為了減少異方差并增加實證結(jié)果的解釋性，對所有變量取對數(shù)進行處理。因變量為技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，用新產(chǎn)品銷售收入（NS）來表示，能體現(xiàn)創(chuàng)新產(chǎn)出最終價值形態(tài)與市場績效；科技貸款為核心解釋變量，用金融機構(gòu)貸款（FI）來表示；控制變量有研發(fā)人員全時當(dāng)量（RD），政府資金（GOV）和企業(yè)自有資金（CO）。研發(fā)人員全時當(dāng)量衡量了創(chuàng)新活動中科技人力資本的投入。而企業(yè)研發(fā)經(jīng)費中政府資金及自有資金具有風(fēng)險、成本較低等特點，對技術(shù)創(chuàng)新同樣具有重要影響。

在數(shù)據(jù)包絡(luò)法模型中，新產(chǎn)品銷售收入作為產(chǎn)出變量，研發(fā)人員全時當(dāng)量、研發(fā)經(jīng)費中科技貸款、政府資金和企業(yè)自有資金4個變量作為投入變量，即進行以NS為產(chǎn)出變量，RD、FI、GOV和CO為投入變量的效率分析。

2.2描述性統(tǒng)計

本文所有數(shù)據(jù)均為面板數(shù)據(jù)，來自于1998—2014年中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒。由于電子及通訊設(shè)備業(yè)和航空航天器業(yè)科技貸款的省際歷年數(shù)據(jù)不全，因此選取了其中數(shù)據(jù)較為全面的8個省市，分別為北京、遼寧、上海、江蘇、江西、四川、貴州和陜西。最后分別得到2個行業(yè)的17年8個省市的面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計，如表1所示。

3實證結(jié)果

3.1面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢

面板數(shù)據(jù)不僅包括截面數(shù)據(jù)，也包括時間序列。因此需要檢驗數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性以避免偽回歸問題。通過單位根檢驗，結(jié)果如表2所示?？梢钥吹皆陔娮蛹巴ㄓ嵲O(shè)備業(yè)中所有的變量是0階平穩(wěn)的，而航空航天業(yè)中的變量經(jīng)過一階差分后均是平穩(wěn)的。

3.2面板數(shù)據(jù)回歸分析

根據(jù)單位根檢驗的結(jié)果，電子及通訊設(shè)備業(yè)面板數(shù)據(jù)是平穩(wěn)時間序列，而航空航天業(yè)面板數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)時間序列，因此將對航空航天業(yè)面板數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗。在KAO檢驗中，t檢驗值為-3.691，相伴概率為0.000，因此航空航天業(yè)面板數(shù)據(jù)各個變量之間存在協(xié)整關(guān)系。那么，這2個面板數(shù)據(jù)均能進行面板回歸。

為了選擇面板回歸分析的模型，先采取隨機效應(yīng)模型進行估計，通過Hausman檢驗選擇適合的回歸模型。在電子及通訊設(shè)備業(yè)面板模型中，Haus-man檢驗得到的P值為0.0032，在1%的顯著性水平下拒絕隨機效應(yīng)模型的原假設(shè)，而在航空航天業(yè)面板模型中，Hausman檢驗得到的P值為0.258，接受隨機效應(yīng)模型的原假設(shè)，相關(guān)數(shù)據(jù)結(jié)果，如表3所示。

從表3可以看到，在電子及通訊設(shè)備業(yè)的模型中，F(xiàn)I的彈性系數(shù)為0.056，在5%的水平下通過顯著性檢驗，而在航空航天器業(yè)中，F(xiàn)I的彈性系數(shù)為0.049，在10%的水平下通過了顯著性檢驗?？梢娍萍假J款對電子及通訊設(shè)備業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的貢獻更大，從而驗證假設(shè)H₁。

與市場集中度很高的航空航天器業(yè)相比，電子及通訊設(shè)備業(yè)更具有競爭性和不確定性。這個行業(yè)很明顯的特征是高收益與高風(fēng)險同在。在激烈的市場競爭中，這些中小科技型企業(yè)本以創(chuàng)新起家，技術(shù)創(chuàng)新是發(fā)展的立足之本。然而這些企業(yè)融資渠道狹窄，除了自有資金外，所能獲得的政府資金極為有限，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資尚處于初創(chuàng)階段，金融機構(gòu)的科技貸款在此時顯得尤為重要。同時，由于電子及通訊設(shè)備業(yè)的企業(yè)大部分是民營企業(yè)，規(guī)模小且信用等級低，獲得科技貸款的難度較高。因此，其經(jīng)營管理者們更會把“好鋼用在刀刃上”，用在最能夠創(chuàng)造經(jīng)濟效益的地方，即開發(fā)新技術(shù)新產(chǎn)品上，從而使得科技貸款對電子通訊高技術(shù)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的貢獻較為顯著。

而航天產(chǎn)業(yè)作為一個十分重要的國防產(chǎn)業(yè)部門，最主要的特點是它的外部經(jīng)濟性，其效益主要是體現(xiàn)在為社會提供安全保障。所以，航天技術(shù)通常被視為國家重點科技發(fā)展項目，國家財政保證其所需的資金和相配套的各種投入。與政府投入的研發(fā)資金相比，科技貸款顯得杯水車薪，如圖2所示。

在航空航天業(yè)所進行的科技活動中政府資金的投入一直大于科技貸款的投入，在后期顯得尤為明顯。航天航空是一項規(guī)模大且復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，研發(fā)難度高，對安全性和可靠性的要求極高，這些特性導(dǎo)致研發(fā)項目所需的成本往往極高。由于國家財政的支持，航空航天器業(yè)擁有充足的資金來源供其技術(shù)創(chuàng)新活動，故金融機構(gòu)的科技貸款并不能得到最有效的利用。另外，注意到航空航天器業(yè)中國有企業(yè)占了絕大多數(shù)，這意味著國有企業(yè)特殊的用人機制與文化將降低研發(fā)的效率，較低的資本利用率使得科技貸款對創(chuàng)新的貢獻降低。

3.3投入要素的利用效率分析

基于投入最小的SBM-BCC模型，分析在不同行業(yè)的模型中科技貸款的利用效率。在模型中，將歷年所有數(shù)據(jù)放在同一截面中進行分析，結(jié)果如圖3和圖4所示。

通過分析圖3和圖4，可以看到除了2006年和2007年，電子及通訊設(shè)備業(yè)企業(yè)的科技貸款利用率均高于航空航天器業(yè)企業(yè)，從而驗證了假設(shè)H₂。

從整體上看，1997—2013年的17年間，有10年電子及通訊設(shè)備業(yè)企業(yè)的科技貸款利用率達到100%，但是呈現(xiàn)十分明顯的波動變化，最低甚至達到10%的水平。結(jié)合科技貸款數(shù)額的歷年變化，當(dāng)所獲科技貸款較少時，能夠得到充分利用，利用效率較高，當(dāng)科技貸款大量增加時，利用效率明顯下降。尤其在2006年，表現(xiàn)的最為顯著，科技貸款的利用效率直降至10%。由此可見，雖然整體上來看電子及通訊設(shè)備業(yè)企業(yè)對科技貸款的利用效率較高，但是僅限于所獲科技貸款較少且變化平穩(wěn)的情況下?？萍假J款大幅且突然增加時，增加的科技貸款無法得到有效配置，資源被閑置，反而使得科技貸款的總體利用效率下降。這種情況可能與其行業(yè)特點有關(guān)：一方面，由于電子及通訊設(shè)備業(yè)中占大多數(shù)的中小型科技型企業(yè)具有高風(fēng)險的特征，隨時可能被市場機制淘汰，因此整個行業(yè)在資源配置和利用上存在著不穩(wěn)定的情況，另一方面也體現(xiàn)了電子及通訊業(yè)企業(yè)在申請科技貸款所處的困境。長期較小的科技貸款份額使得這些企業(yè)形成了較為固化的利用模式，從而在科技貸款突然增加時不能及時更新資金的配置計劃，未能使得資金得到最為充分的利用。

而航空航天器業(yè)企業(yè)的科技貸款利用率只有3年為100%，最低至31.9%，整體的趨勢也是呈上下波動，波動幅度也較大。從整體而言，與電子及通訊設(shè)備業(yè)相比，航空航天器業(yè)的科技貸款利用效率偏低。并且，同樣存在著科技貸款增加而利用效率下降的問題，而且這種情況更為嚴(yán)重。從圖4可以看到，利用效率與科技貸款之間的變化趨勢基本呈現(xiàn)完全相反的態(tài)勢。并且從長期來看，科技貸款的低效率并沒有得到任何改善?？梢?，在充足的政府資金和企業(yè)自有資金的支持下，科技貸款存在嚴(yán)重的冗余情況，而且在航空航天器業(yè)中存在大量的國有企業(yè)，生產(chǎn)計劃和安排相對僵化，科技貸款的配置也較為滯后。

總的來說，根據(jù)以上科技貸款利用率的分析，再結(jié)合上文面板模型中對2個行業(yè)的科技貸款對科技創(chuàng)新的彈性分析，金融機構(gòu)應(yīng)該合理安排科技貸款的配置，適當(dāng)增加投入到電子及通訊設(shè)備業(yè)的科技貸款的比例，使科技貸款在促進技術(shù)創(chuàng)新方面得到更為充分的利用。

4結(jié)論

第一，電子及通訊設(shè)備業(yè)中科技貸款的創(chuàng)新績效高于航空航天器業(yè)。在電子及通訊設(shè)備業(yè)中，科技貸款對技術(shù)創(chuàng)新的彈性系數(shù)顯著，且為正效應(yīng)，而在航空航天器業(yè)中，科技貸款的彈性系數(shù)較小，這說明科技貸款對電子及通訊設(shè)備業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的貢獻較大。

比較2個行業(yè)的科技貸款利用效率，在電子及通訊設(shè)備業(yè)中，科技貸款利用效率較高，均值達到83.5%，意味著科技貸款長期內(nèi)在該行業(yè)中得到較為合理的配置，利用效率較高，有效地促進研發(fā)成果的增加。而航空航天器業(yè)的科技貸款利用效率在較低的水平，均值為69.6%，這說明在航空航天企業(yè)，科技貸款在其研發(fā)活動中可能被閑置或者流向效益較低的項目，沒有得到最有效的利用。

第二，無論電子及通訊設(shè)備業(yè)，還是航空航天器業(yè)，科技貸款的利用效率波動均較大。在電子及通訊設(shè)備業(yè)，科技貸款的利用效率雖然在較高的水平，但是不能保持長期穩(wěn)定，這與該行業(yè)企業(yè)經(jīng)營不穩(wěn)定與融資困境有關(guān)。航空航天器業(yè)科技貸款的利用率也存在較大的波動，然而這種波動與所獲科技貸款數(shù)額的變化完全相反，存在嚴(yán)重的科技貸款冗余現(xiàn)象。

第三，市場機制在科技貸款的配置中發(fā)揮重要作用。在電子及通訊設(shè)備業(yè)中，存在“僧多粥少”的情況，嚴(yán)格的貸款審批流程使得這些中小科技型企業(yè)獲得科技貸款難上加難。科技貸款的重要性和難度性使得經(jīng)營者努力提高科技貸款在新技術(shù)開發(fā)上的利用率，在創(chuàng)造最大效益同時，也能增加再次獲得科技貸款的成功率。而航空航天器業(yè)屬于國家主導(dǎo)的寡占行業(yè)，競爭壓力較小，也沒有對科技貸款的急迫需求和還款壓力，因此企業(yè)缺乏高效利用科技貸款的動力。另一方面，航空航天器業(yè)研發(fā)的長期性和外部經(jīng)濟性促使融資成本較高的科技貸款投入到風(fēng)險較低的一般項目中，而不是高風(fēng)險的科研項目中。

總的來說，在市場機制的作用下，科技貸款在電子及通訊設(shè)備業(yè)和航空航天器業(yè)中的配置存在很大的差異，這也使得科技貸款對技術(shù)創(chuàng)新的貢獻和其利用率存在行業(yè)異質(zhì)性。