A股市場窄幅震蕩，主題基金脫穎而出

李泓然

今年以來，在市場整體低迷的行情下，主題基金的表現(xiàn)較為突出，包括滬港深主題基金、定增主題基金和黃金主題基金。

中秋節(jié)過后，A股市場持續(xù)著窄幅震蕩的行情，各大指數(shù)小幅走低（圖1）。

9月1—23日，上證指數(shù)區(qū)間跌幅為1.67%，創(chuàng)業(yè)板指區(qū)間跌幅為1.61%，匯集藍(lán)籌個(gè)股的滬深300指數(shù)區(qū)間跌幅為1.57%，在股市整體表現(xiàn)低迷的背景下，股票基金、混合基金表現(xiàn)乏力，大部分主要投資于A股市場的權(quán)益類公募基金難有作為。

據(jù)濟(jì)安金信基金評價(jià)中心的特色分類統(tǒng)計(jì)，今年以來，主題基金的表現(xiàn)較為突出，主要有發(fā)行情況火熱的滬港深主題基金、定增主題基金和黃金主題基金，在A股市場賺錢效應(yīng)大大降低的情況下，投資者可對其多加關(guān)注。

權(quán)益類基金表現(xiàn)低迷，主題基金脫穎而出

根據(jù)《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，公募基金劃分為5大類，分別為股票基金、債券基金、貨幣基金、FOF和混合基金。公募基金中的權(quán)益類基金主要匯集在股票基金和混合基金中，這兩類基金可將大部分資產(chǎn)投資于二級市場，因此風(fēng)險(xiǎn)水平相對較高。股票基金因有80%股票投資倉位底線的規(guī)定而需要長期保持高倉位運(yùn)作，故在股市整體走弱時(shí)，少有股票基金能夠逆勢盈利；混合基金的倉位配置雖然較為靈活，理論上可通過擇時(shí)調(diào)倉規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但從過往的運(yùn)作情況觀察，少有混合基金能夠真正通過主動(dòng)擇時(shí)靈活配置倉位來規(guī)避市場回撤的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。

據(jù)濟(jì)安金信基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至9月23日，股票基金今年以來的平均凈值增長率為-9.63%，混合基金平均凈值增長率為-7.43%（圖2）。具體來看，排名靠前的基金多為定增主題、黃金主題及滬港深主題基金，例如九泰銳智定增靈活配置混合、前海開源金銀珠寶主題精選靈活配置混合A、前海開源滬港深藍(lán)籌精選靈活配置混合等。由于定增主題基金多為定期開放，投資者想要進(jìn)行投資需考慮開放時(shí)間或認(rèn)購新發(fā)行的定增基金。因此，筆者著重介紹近期表現(xiàn)較為優(yōu)異的滬港深主題基金及黃金主題基金。

滬港深主題基金發(fā)行火熱

公募基金市場緊隨滬港通及深港通的腳步，較多的基金管理公司在深港通即將來臨之時(shí)對該概念進(jìn)行布局，紛紛發(fā)行了“滬港深”三市皆可投資的主題基金。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，公募基金市場中共有18家基金管理公司合計(jì)管理了33只滬港深主題基金，其中24只在2016年成立。前海開源基金管理公司旗下共有8只滬港深主題基金，其中7只均在2016年成立，順應(yīng)滬港通及深港通的大形勢。另外，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司管理了5只，寶盈和富國各管理了3只基金，其他基金管理公司各管理1只。不難看出，隨著深港通的臨近，2016年不少基金管理公司在對滬港深主題基金進(jìn)行布局。

由于滬港深主題基金的成立時(shí)間較短，沒有長期過往業(yè)績供參考。因此，筆者重點(diǎn)考察了9只2016年以前成立的滬港深主題基金。數(shù)據(jù)顯示，這9只基金過去3個(gè)月及今年以來的平均凈值增長率分別為7.56%和-3.75%，大幅跑贏同期混合基金2.42%、-7.77%的平均凈值增長率。具體來看，9只基金中綜合表現(xiàn)最佳的為前海開源滬港深藍(lán)籌精選靈活配置混合，該基金今年以來的凈值增長率達(dá)14.63%。根據(jù)其2016年半年報(bào)顯示，該基金投資于港股的比例占基金凈值的87.34%，大部分資產(chǎn)配置于港股是推動(dòng)其凈值上漲的原因之一。公募基金市場現(xiàn)存的33只滬港深主題基金中，共有18只發(fā)布了2016年半年報(bào)。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，18只基金中只有4只基金對港股進(jìn)行了主要投資。因此，投資者挑選滬港深主題基金時(shí)應(yīng)注意其招募說明書中的投資策略，以及其季報(bào)公布的重倉股，用以確定該基金具體的投資方向。

黃金主題基金表現(xiàn)優(yōu)異

據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，目前，公募基金市場中共有12只黃金主題基金，其中，黃金ETF、黃金QDII、黃金ETF聯(lián)接各有4只。由于黃金ETF交易便利、資金流動(dòng)性強(qiáng)、投資門檻低，筆者推薦投資者關(guān)注4只黃金ETF產(chǎn)品，分別為國泰黃金ETF、華安易富黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、博時(shí)黃金ETF。這4只黃金ETF均以上海黃金交易所Au99.99為基礎(chǔ)進(jìn)行資產(chǎn)配置，今年以來的凈值增長率達(dá)26%以上，極差較小。由于該類基金在場內(nèi)交易，受供求影響會產(chǎn)生折溢價(jià)，投資者還可進(jìn)行套利操作。在全球避險(xiǎn)情緒上升的背景下，黃金主題基金可作為避險(xiǎn)投資進(jìn)行適當(dāng)配置。

今年以來，4只黃金ETF的凈值增長率一直十分接近，因此在該類品種具體的選擇上，投資者更應(yīng)注重基金的場內(nèi)流動(dòng)性等指標(biāo)（附表）。經(jīng)過綜合分析，筆者更推薦投資者關(guān)注易方達(dá)黃金ETF，一方面，易方達(dá)基金公司是4家基金公司中唯一一家同時(shí)具有黃金ETF、黃金ETF聯(lián)接、黃金QDII產(chǎn)品的基金公司，其黃金投資的產(chǎn)品線相對豐富；另一方面，易方達(dá)黃金ETF在二級市場交易活躍度較強(qiáng)，利于提高投資者的交易效率。另外，黃金主題基金的凈值表現(xiàn)主要取決于全球黃金價(jià)格，投資者需要對未來金價(jià)走勢有一定判斷方可進(jìn)行投資，應(yīng)以資產(chǎn)保值為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行理性投資，切勿貪多逐利。

本文作者系濟(jì)安金信基金評價(jià)中心基金研究員。