我國對外直接投資績效與投資流量差別原因探究

摘要：我國企業(yè)對外直接投資增長迅速，但是各個省份的投資績效和投資流量排名差異較大。

關鍵詞：投資績效；投資流量

一、我國對外投資現(xiàn)狀

改革開放以來，我國各省份企業(yè)對外直接投資增長迅速。據(jù)商務部和國家外匯管理局統(tǒng)計，2014年我國對外直接投資（非金融類）達到1029億美元，連續(xù)三年保持世界前三。如果包括金融類直接投資，2014年中國對外直接投資已超過外商對華直接投資成為凈對外投資國。但是各個省份對外投資差別較大，比如廣東省2014年對外直接投資達到108.97億美元，而西藏自治區(qū)2014年的對外直接投資僅為0.04億美元。

對外直接投資受經(jīng)濟規(guī)模影響較大，僅從對外投資絕對份額上無法體現(xiàn)對外直接投資的真正績效。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）認為研究對外直接投資應該消除經(jīng)濟規(guī)模的影響。提出用外直接投資績效指數(shù)來衡量國家整體對外投資的效果。該指數(shù)用一國對外投資流量占世界總對外投資流量的份額與該國GDP占世界總體GDP份額的比率來表示。反映了在控制母國經(jīng)濟規(guī)模之后一國對外投資的相對份額。借鑒UNCTAD對投資績效的計算方法，以一省對外投資流量占全國投資流量的份額與該省省內(nèi)生產(chǎn)總值占全國國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率來衡量該省的對外投資績效。表1對我國各省份（港澳臺除外）2012-2014年對外直接投資績效及投資流量進行了排名。

二、各省份投資差異原因

從表1可以看出，河北、四川等地對外投資流量排名遠低于對外投資績效排名。海南、新疆等省份對外投資流量遠低于對外投資績效的排名。北京、天津等地的投資流量和對外投資績效的排名基本相當。造成投資流量和投資績效省份間差異較大的原因，可能主要有以下幾個方面：

（一）投資經(jīng)驗差異

與發(fā)達國家相比，我國對外直接投資起步較晚。對于很多省份企業(yè)來說對外投資仍比較陌生?？鐕?jīng)營因存在地域、文化、制度等差異，與國內(nèi)經(jīng)營方法差別較大。在國內(nèi)經(jīng)營良好的企業(yè)跨國并購卻失敗的案例時有發(fā)生。目前，中國企業(yè)走出去風險意識不強，但東道國的市場情況往往預期有差異。個別區(qū)域還存在法律不健全、文化排他性等問題。企業(yè)如果不考慮收益和政治風險，會導致投資績效較差甚至虧損。東部沿海省份企業(yè)國際化步伐開展的較早，在對外投資中積累了一定經(jīng)驗，這有利于提高投資的績效。

（二）企業(yè)集聚效應差異

企業(yè)集聚是指在地理位置上相近、規(guī)模相當?shù)钠髽I(yè)由于經(jīng)濟關系的互補而出現(xiàn)的“抱團”現(xiàn)象。企業(yè)集聚能夠增加彼此抵抗風險的能力。隨著國際投資環(huán)境的進一步自由，企業(yè)跨國投資越來越普遍，但也加劇了企業(yè)間競爭。充分發(fā)揮企業(yè)集聚效應的優(yōu)勢，使企業(yè)群與企業(yè)國際化恰當結合將是提升我國企業(yè)國際市場競爭力的關鍵所在。我國各個省份對企業(yè)集聚效應優(yōu)勢的利用程度差別較大。浙商俱樂部等集群性組織的形成就大大降低了浙江企業(yè)走出去的風險。但是我國西部省份企業(yè)抱團效應在海外市場卻不夠明顯。這或許是西藏、青海、新疆等省份企業(yè)投資績效和投資流量排名都比較靠后的原因所在。

（三）投資行業(yè)類型差異

不同行業(yè)的投資收益會有差別。資源、生產(chǎn)類投資相比金融類投資收益周期更長。基礎設施建設行業(yè)從初次投入到有效益產(chǎn)出往往需要好幾年時間。投資流量和投資績效都是年份數(shù)據(jù)，無法體現(xiàn)收益周期較長類型的真正效果。研發(fā)類投資風險較大，需求資金也較多。并且研發(fā)成果未必滿足市場的追求動向。新疆、西藏、云南、四川等省份資源比較豐富，在對外投資時對資源類投資就會相對減少。而浙江、廣東、上海等地自然資源相對匱乏，企業(yè)海外并購中對資源的追求相對較多。

（四）企業(yè)規(guī)模差異

大型企業(yè)在對外投資過程中應對風險的能力高于中小企業(yè)。且投資收益較高的行業(yè)往往被大型企業(yè)壟斷。中小企業(yè)的融資能力也低于大型企業(yè)，中小企業(yè)在遇到市場低迷或者自然災害時，往往因資金鏈斷裂而出現(xiàn)嚴重虧損甚至倒閉。許多省份的中小企業(yè)因抗風險能力較弱而不愿走出國門。這就造成寧夏、海南等欠發(fā)達省份對外投資的基本為大中型企業(yè)。但是浙江、廣東等經(jīng)濟較發(fā)達省份與國外交流較多，對外投資數(shù)量中小企業(yè)多于大型企業(yè)。

總的來說，我國各個省份的對外直接投資都在增長。但各省份對外直接投資流量以及對外投資績效差別較大。同一省份的對外投資流量和對外投資績效也不同。此現(xiàn)象可能是各省份企業(yè)的不同對外投資與經(jīng)營經(jīng)驗、企業(yè)集聚效應、行業(yè)差異以及投資企業(yè)規(guī)模造成的。欠發(fā)達省份可以通過增加企業(yè)海外集聚、鼓勵中小企業(yè)走出去等來提高對外直接投資流量。發(fā)達省份可以通過進一步豐富對外投資經(jīng)驗、擴大企業(yè)規(guī)模、規(guī)避投資較低行業(yè)等方式提高企業(yè)對外投資績效。

參考文獻：

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[2]謝鴻飛，甘佩霞.廣東對外直接投資發(fā)展階段實證研究[J].惠州學院學報（ 社會科學版），2012（08）：69-73.

作者簡介：

郝世奇，男，浙江工業(yè)大學經(jīng)貿(mào)與管理學院，工商管理。