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    關(guān)于科技企業(yè)孵化器持股孵化模式的探索

    2016-11-17 19:30:13黃曉赟
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2016年23期
    關(guān)鍵詞:孵化器資金科技

    摘 要:在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下,通過(guò)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)相結(jié)合、孵化與投資相結(jié)合,有利于促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新。本文探討科技企業(yè)孵化器機(jī)構(gòu)持股孵化模式的具體特點(diǎn)和實(shí)施路徑,引導(dǎo)孵化器不斷創(chuàng)新和提升整體孵化能力,推動(dòng)科技企業(yè)孵化器事業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

    關(guān)鍵詞:科技企業(yè)孵化器;持股孵化

    近年來(lái),國(guó)家制定系列扶持科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和發(fā)展孵化器事業(yè)的政策措施,確立發(fā)展孵化器事業(yè)的戰(zhàn)略部署,加大對(duì)科技企業(yè)孵化器的支持力度。這些年科技部推廣中國(guó)火炬創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師行動(dòng)等體系行動(dòng),建立了持股孵化模式,組建了孵化器投資基金和專項(xiàng)投資基金,設(shè)立了大學(xué)生科技創(chuàng)業(yè)見(jiàn)習(xí)基地,服務(wù)創(chuàng)新成效顯著提高。孵化器從中心城市和國(guó)家高新區(qū)向有條件的縣市區(qū)輻射,孵化器的多元化投資、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)、網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)和國(guó)際化發(fā)展格局已基本形成。

    科技創(chuàng)新正逐步改變民眾財(cái)富獲取方式和國(guó)際社會(huì)和經(jīng)濟(jì)格局,現(xiàn)階段,我國(guó)面臨著實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇。然而科技型中小企業(yè)在資金籌措、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓和組織管理等方面還存在發(fā)展瓶頸,在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下,不少企業(yè)發(fā)展舉步維艱,甚至未能挺過(guò)起步時(shí)的生存階段。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和各類國(guó)內(nèi)外技術(shù)創(chuàng)業(yè)群體,作為服務(wù)科技企業(yè)的重要載體,孵化器運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)更要以膽于改革創(chuàng)新的精神,積極創(chuàng)新孵化模式,為科技企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

    一、持股孵化的內(nèi)涵

    國(guó)家科技部火炬中心一直鼓勵(lì)孵化器探索以參股方式加強(qiáng)對(duì)在孵企業(yè)的服務(wù),持股孵化是當(dāng)前我國(guó)科技企業(yè)孵化器服務(wù)延展的發(fā)展趨勢(shì)。持股孵化,指由孵化器機(jī)構(gòu)及其管理團(tuán)隊(duì)或個(gè)人出資參股,對(duì)入孵化項(xiàng)目進(jìn)行小額風(fēng)險(xiǎn)投資,全方位地改善和加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的服務(wù)和支持。從內(nèi)涵來(lái)看,持股孵化實(shí)際上可理解成定向支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)業(yè)投資方式,也是有效地為成長(zhǎng)性較好的高新企業(yè)推進(jìn)股權(quán)融資的創(chuàng)業(yè)資本運(yùn)作平臺(tái)。

    現(xiàn)行的持股孵化模式主要具備以下四個(gè)特點(diǎn):

    1.持股投資的標(biāo)的是普通風(fēng)投機(jī)構(gòu)或科技銀行較難提供資金支持的初創(chuàng)期的具高新技術(shù)元素的被孵企業(yè);

    2.持股孵化的宗旨是以向科技企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)孵化服務(wù)為主,獲取投資收益為輔,并非以控制被孵企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)或純以獲利為導(dǎo)向,孵化器的運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)作為持股投資者,承擔(dān)與股權(quán)比例相當(dāng)?shù)膭?chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn);

    3.創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人通過(guò)持股參與對(duì)企業(yè)的培育,整合自身資源,直接或間接地扶持被孵企業(yè)的發(fā)展,行使必要的監(jiān)督權(quán)與管理權(quán),促進(jìn)被孵企業(yè)持續(xù)健全經(jīng)營(yíng)、價(jià)值增值,實(shí)現(xiàn)孵化器、被孵企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資者三方共贏的效果;

    4.創(chuàng)業(yè)投資者具備長(zhǎng)期戰(zhàn)略眼光,理解科技企業(yè)的發(fā)展需要系統(tǒng)的培育過(guò)程,接受短期內(nèi)資金流動(dòng)性相對(duì)較差的局面。

    二、持股孵化的現(xiàn)實(shí)意義

    一是基于孵化器本身發(fā)展的需要。目前各類新型孵化器機(jī)構(gòu)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中,創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)已成為其重要的營(yíng)收來(lái)源,其次是科技管理、人才管理等系列增值性服務(wù)收入。在政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金和社會(huì)資本聯(lián)動(dòng)的氛圍下,孵化器機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立或引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資資金,借力產(chǎn)權(quán)或股權(quán)融資、投資等手段,有利于形成與科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)共生共長(zhǎng)的發(fā)展模式。

    二是入孵企業(yè)的科技成果轉(zhuǎn)化的需要。近年來(lái)資本市場(chǎng)注重科技創(chuàng)新,也給了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)更多的機(jī)遇。資本在某種程度上,讓科研有一顆“沉靜的心”,開(kāi)拓資本驅(qū)動(dòng)科研創(chuàng)新的局面。

    由于孵化器的管理運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì),根據(jù)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化能力與前景、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益等方面,建立起孵化器的項(xiàng)目遴選及評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)體系,因此對(duì)入孵的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的技術(shù)水平、市場(chǎng)前景、經(jīng)營(yíng)管理能力具有充分的熟知度。而純商業(yè)性質(zhì)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)在確定投資意向前,必須對(duì)市場(chǎng)前景、團(tuán)隊(duì)實(shí)力等做大量調(diào)研論證,人員、時(shí)間成本等客觀條件制約了風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)初創(chuàng)期科技企業(yè)投資的意愿。相比于其他風(fēng)險(xiǎn)投資資金,由孵化器運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)或其管理團(tuán)隊(duì)個(gè)人出資參股籌集的小額風(fēng)險(xiǎn)投資更具出資可行性,亦更利于實(shí)現(xiàn)孵化器運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)與被孵企業(yè)間的利益聯(lián)盟、利益共享。

    近年來(lái)各地科技企業(yè)孵化紛紛踐行持股孵化創(chuàng)新模式,初現(xiàn)成效。如在中關(guān)村昌平園的北京博奧聯(lián)創(chuàng)科技孵化器,在企業(yè)入駐時(shí)便與之簽訂博奧聯(lián)創(chuàng)有優(yōu)先投資權(quán)或優(yōu)先引進(jìn)外部資金權(quán)利的協(xié)議,用現(xiàn)金加上房租及設(shè)備租賃費(fèi)入股入孵企業(yè),并控制持股比例、出資上限,通過(guò)貼心服務(wù)、關(guān)鍵要素提供等方式,孵育出一批優(yōu)秀企業(yè),其中包括入孵第11個(gè)月時(shí)即提出溢價(jià)3倍回購(gòu)股份要求的北京超代成公司,形成“以低價(jià)物業(yè)吸引企業(yè)、以貼心服務(wù)留住企業(yè)、以投融資壯大企業(yè)”的良性發(fā)展的商業(yè)模式。松山湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)的東莞電子科技大學(xué)電子信息研究院,以“技術(shù)+資本”為模式,持股孵化了近30家“成電”系列高端電子信息科技企業(yè),培養(yǎng)高級(jí)技術(shù)人才超過(guò)8000余人次。

    持股孵化模式正被越來(lái)越多的科技企業(yè)認(rèn)可,各地亦鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與孵化器進(jìn)行合作,對(duì)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的孵化企業(yè)進(jìn)行優(yōu)先資助?!胺趸髻Y金”的運(yùn)行有效促進(jìn)了科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的引進(jìn)、培育與發(fā)展;同時(shí),資本和空間相結(jié)合的孵化器培育模式,使孵化器不僅僅為孵化企業(yè)提供公共設(shè)施的物業(yè)服務(wù),也為企業(yè)提供融資、人力資源、管理等更為專業(yè)化的全方位服務(wù)。

    三、持股孵化的實(shí)施路徑

    1.優(yōu)化管理流程

    從流程上看,持股孵化模式的重點(diǎn)工作包括資金募、管、退三部分,跟風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的常規(guī)流程無(wú)異。

    籌集投資資金:科技企業(yè)孵化主導(dǎo)設(shè)立持股孵化專項(xiàng)資金,可稱作“持股孵化資金”或“種子資金”。募集對(duì)象包括孵化器內(nèi)部管理人員和工作人員、孵化器管理團(tuán)隊(duì)、孵化器內(nèi)有意投資持股的企事業(yè)法人等。資金管理團(tuán)隊(duì)必須有完善的管理和運(yùn)作規(guī)范,有健全的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度和會(huì)計(jì)核算辦法;具有嚴(yán)格、合理的投資決策程序和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,根據(jù)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)設(shè)定科學(xué)合理的經(jīng)營(yíng)指標(biāo),如投資年收益率不低于10%、或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入高于原始投資20%以上等的基準(zhǔn)。

    持股投入原則:一是定位為入孵企業(yè)的金融服務(wù)和科技服務(wù)提供者,并非企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主導(dǎo)者,持股孵化資金的持股投資額一般不超過(guò)企業(yè)注資額的25%,且不成為被孵企業(yè)的最大股東;二是明確被孵企業(yè)的創(chuàng)始人應(yīng)把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和決策權(quán),被孵企業(yè)最大股東的實(shí)際出資額不宜低于持股孵化資金出資額;三是結(jié)合孵化器運(yùn)營(yíng)管理的實(shí)際,持股孵化周期一般為2年—4年,最長(zhǎng)不宜超過(guò)5年;四是持股孵化資金享清算優(yōu)先權(quán),若科技企業(yè)進(jìn)行清算,按照法律程序清償企業(yè)債務(wù)后,剩余財(cái)產(chǎn)首先清償持股孵化資金;五是持股孵化資金管理機(jī)構(gòu)注重提供實(shí)質(zhì)孵化服務(wù),除管控針對(duì)早期的、直接的權(quán)益資本投資外,形成與被孵企業(yè)的權(quán)責(zé)共擔(dān)、利益共享機(jī)制,積極參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中,提供經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略咨詢、市場(chǎng)資源對(duì)接等業(yè)務(wù)引導(dǎo)型增值服務(wù)。

    持股孵化資金退出:一是通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)退出,在首次公開(kāi)上市完成后,通過(guò)證券交易所或報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌交易進(jìn)行持股孵化資金退出安排;二是通過(guò)企業(yè)并購(gòu)或出售的方式退出;三是通過(guò)清算方式退出,但該方式存在僅能回收部分資金的風(fēng)險(xiǎn)。

    2.重視風(fēng)控措施

    持股孵化是一項(xiàng)戰(zhàn)略性投資,從挖掘項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、到最后實(shí)現(xiàn)盈利并退出項(xiàng)目需要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)期的過(guò)程,在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中存在很多風(fēng)險(xiǎn),如價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)和退出機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)等。因此孵化器運(yùn)管管理機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作持股孵化資金時(shí),要形成行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,如:

    合同約束機(jī)制:事前約定各方的責(zé)任和義務(wù)是所有商業(yè)活動(dòng)都會(huì)采取的具有法律效力的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。為防止被孵企業(yè)不利于持股孵化資金的行為,保障投資方利益,資金管理機(jī)構(gòu)可在合同中詳細(xì)制定各種條款,如肯定性和否定性條款、股份比例的調(diào)整條件條款、違約補(bǔ)救條款和追加投資的優(yōu)先權(quán)條款等。

    分段投資:持股孵化資金為有效控制風(fēng)險(xiǎn),避免企業(yè)浪費(fèi)資金,對(duì)投資進(jìn)度進(jìn)行分段控制,只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段所必需的資金,并保留放棄追加投資的權(quán)利和優(yōu)先參與企業(yè)增資擴(kuò)股的權(quán)利。若企業(yè)未能達(dá)到預(yù)期的盈利水平,下一階段投資比例就會(huì)被調(diào)整,這是持股孵化流程中監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的方式。

    股份調(diào)整條款:與其他商業(yè)活動(dòng)相同的是,持股孵化在合同中可以約定股份調(diào)整條款來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。股份調(diào)整是持股孵化流程中重要的控制風(fēng)險(xiǎn)的方法,通過(guò)優(yōu)先股和普通股轉(zhuǎn)換比例的調(diào)整來(lái)相應(yīng)改變投資方和被孵企業(yè)的股權(quán)比例,以約束被孵企業(yè)作出客觀的盈利預(yù)測(cè)、制定現(xiàn)實(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo),同時(shí)也激勵(lì)企業(yè)管理者勤勉盡責(zé),追求企業(yè)最大限度的成長(zhǎng),從而控制資金風(fēng)險(xiǎn)。

    復(fù)合式金融工具:如可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和可認(rèn)股債券等,它結(jié)合了債務(wù)投資和普通股股權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn),可以有效保護(hù)持股孵化資金的安全和利益,分享企業(yè)成長(zhǎng)。

    四、持股孵化模式面臨的問(wèn)題和創(chuàng)新方向

    現(xiàn)階段,持股孵化模式主要面臨以下困境,亟需破局。

    一是面向科研企業(yè)的早期投資獲取成功投資回報(bào)屬于長(zhǎng)期性、概率性的事件,孵化器自籌基金用于投資初創(chuàng)企業(yè)并獲取投資回報(bào)的盈利模式缺少持續(xù)穩(wěn)定性,孵化器自身也迫切地需要被“孵化”。

    二是能否處理好持股孵化團(tuán)隊(duì)和持股孵化資金兩者間的收益分配,將直接影響到項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)對(duì)持股孵化工作的主動(dòng)性和積極性,亦是影響持股孵化模式成敗的關(guān)鍵。

    三是持股孵化成效以孵化器優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)能力和服務(wù)能力作為重要支撐,一方面孵化器運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)要連接創(chuàng)業(yè)者、服務(wù)、經(jīng)驗(yàn)、人脈,將孵化器閉環(huán)中的資源盤(pán)活,提供被孵企業(yè)原本沒(méi)有辦法獲取的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn);另一方面孵化器既要從自身出發(fā)也要聯(lián)合外部資源,為被孵企業(yè)提供科技管理、法務(wù)、財(cái)務(wù)、人才管理等服務(wù),對(duì)孵化器運(yùn)營(yíng)管理從業(yè)人員在內(nèi)外結(jié)合的綜合服務(wù)素養(yǎng)的培育方面,提出較高要求。

    科技企業(yè)孵化器需要結(jié)合持股孵化模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理創(chuàng)新:

    1.健全金融服務(wù)功能。孵化器運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)需完善孵化器的投融資功能,鼓勵(lì)孵化器及其管理人員持股孵化。加強(qiáng)孵化器與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的溝通交流,建立孵化體系內(nèi)的天使投資資源庫(kù),實(shí)現(xiàn)孵化鏈內(nèi)項(xiàng)目和資金的共享。

    2.聚集創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)要素。除開(kāi)展投融資服務(wù)外,延展孵化器服務(wù)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、國(guó)際雙向孵化、人才引進(jìn)留育等各種創(chuàng)新增值服務(wù)要素集聚。根據(jù)孵化器的產(chǎn)業(yè)屬性,建立公共技術(shù)服務(wù)平臺(tái)和專業(yè)服務(wù)體系,注重服務(wù)質(zhì)量和水平的持續(xù)提升。

    3.優(yōu)化績(jī)效考核機(jī)制。探索孵化器利益與管理團(tuán)隊(duì)利益相結(jié)合的績(jī)效考核機(jī)制,對(duì)于持股孵化的培育項(xiàng)目,進(jìn)行“投資收益+增值服務(wù)收益”的雙線激勵(lì)機(jī)制,充分調(diào)動(dòng)持股孵化資金管理團(tuán)隊(duì)的積極性,使資金和服務(wù)成為推動(dòng)被孵企業(yè)發(fā)展的雙引擎。

    參考文獻(xiàn):

    [1]中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)部.《國(guó)家科技企業(yè)孵化器“十二五”發(fā)展規(guī)劃》解讀,2013,02.

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    [5]許昊,萬(wàn)迪昉,徐晉.風(fēng)險(xiǎn)投資背景、持股比例與初創(chuàng)企業(yè)研發(fā)投入[J].科學(xué)學(xué)研究,2015,33(10):1547-1554.

    作者簡(jiǎn)介:黃曉赟(1980- ),女,漢,廣東省東莞市人,職務(wù):投資發(fā)展部副經(jīng)理,職稱:中級(jí)經(jīng)濟(jì)師(金融),學(xué)歷:碩士研究生,研究方向:金融學(xué)

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