基于因子和聚類分析視角下的我國壽險公司效率研究

謝文竹，初 春

基于因子和聚類分析視角下的我國壽險公司效率研究

謝文竹，初 春

作為金融業(yè)的重要組成部分，壽險行業(yè)對中國經(jīng)濟的發(fā)展一直發(fā)揮著重要的促進作用。文章以2010年中國壽險市場的30家壽險公司作為研究樣本，選擇15個具有代表性的財務(wù)指標(biāo)構(gòu)成指標(biāo)體系，截取2010年各家壽險公司的截面數(shù)據(jù)，運用因子分進行降維處理得到因子得分矩陣，再運用聚類分析進行綜合排名，從而對壽險公司的風(fēng)險情況和經(jīng)營效率進行實證分析。

因子分析；聚類分析；效率評價

保險業(yè)作為我國金融業(yè)三大支柱之一，對中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展一直發(fā)揮著重要的作用，為此，正確合理的評價各家壽險公司的經(jīng)營效率情況，并提出有針對性的建議是當(dāng)前壽險業(yè)的主要研究課題之一。

多年以來眾多學(xué)者對于我國保險的發(fā)展進行了研究，楊鑫（2011）以我國2004至2008年保險公司為樣本，從戰(zhàn)略群組角度出發(fā)運用聚類分析法對保險企業(yè)的績效及發(fā)展進行研究，劉璐（2010）運用因子分析法從經(jīng)營效率的角度對我國壽險公司進行了研究，何紹慰（2006）運用因子分析和聚類分析法從區(qū)域性差異的角度對全國30個省市的保險業(yè)發(fā)展情況進行了研究，薛偉賢（2008）基于協(xié)同理論對我國各省的區(qū)域保險經(jīng)濟協(xié)調(diào)度進行了分析。本文從壽險公司的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)入手進行分析，為增加結(jié)果的可信度，運用因子分析法和聚類分析法來降低研究中的主觀因素，增強研究結(jié)果的客觀性，從而對壽險企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展效率作出合理的評價。

一、樣本選擇與評價標(biāo)體系建立

（一）樣本選擇

為了使研究結(jié)果更具有代表性，我們選取截止到2010年具有3個完整經(jīng)營周期的30家壽險公司（不包含此區(qū)間重組的公司）作為研究樣本（詳見表1），樣本截面數(shù)據(jù)全部取自《中國保險年鑒》（2011）。

表1　30家壽險公司樣本

（二）指標(biāo)體系構(gòu)建

早在19世紀初，世界知名的信用評價機構(gòu)A.M.Best、標(biāo)準普爾和穆迪公司等就采用相關(guān)財務(wù)指標(biāo)對保險公司進行評估，從而對保險公司的盈利、成長、資產(chǎn)質(zhì)量和償付能力等方面進行綜合評價。本文在借鑒權(quán)威信用評級機構(gòu)和監(jiān)管部門對壽險公司建立的償付能力評估指標(biāo)基礎(chǔ)上，選擇了15項指標(biāo)（詳見表2）。

表2　選取指標(biāo)

二、因子分析在壽險公司效率評價中的應(yīng)用

（一）因子分析思想

因子分析的思想是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法，進而幫助對復(fù)雜的經(jīng)濟問題進行分析和解釋。

由于因子分析主要是根據(jù)數(shù)據(jù)間的相關(guān)性進行研究分析，為了提高分析效果，所以在計算前要對數(shù)據(jù)進行標(biāo)準化處理和假設(shè)性檢驗。

（二）數(shù)據(jù)假設(shè)檢驗

本文采用SPSS19.0軟件進行計算，用KMO和巴特利特球形檢驗兩種方法進行檢驗。利用軟件通過對30個樣本公司的15個指標(biāo)進行分析，得出KMO值為0.653、巴特利特球形檢驗的p值為0。根據(jù)KMO檢驗要求，統(tǒng)計量值接近1為變量間的相關(guān)性最強，分析效果最好，因此在實際中往往認為KMO統(tǒng)計量以高于0.7為適合。雖然本研究中KMO統(tǒng)計量值略低于標(biāo)準值，但是結(jié)合巴特利特球形檢驗結(jié)果，綜合認為還是可以進行因子分析的。

（三）因子分析應(yīng)用

1.公共因子提取

利用SPSS19.0采用R型因子分析，通過對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準化后，得到相關(guān)系數(shù)矩陣特征值、特征向量和貢獻率（見表3）。

表3　解釋總方差

可以看到經(jīng)過正交旋轉(zhuǎn)后的累積方差貢獻率仍然保持在 80.71%左右，即有效地保留了原有 15個指標(biāo)中的80.71%的信息，說明經(jīng)過正交旋轉(zhuǎn)后因子的總體解釋能力沒有改變。但是正交旋轉(zhuǎn)后，因子的特征根值和方差貢獻率產(chǎn)生了相應(yīng)變化，原因子特征根植最大為4.548，最小為1.108，旋轉(zhuǎn)后因子的特征根值最大為3.135，最小為1.670。這說明通過旋轉(zhuǎn)使得各因子間的方差貢獻率差距縮小，各因子的解釋能力相對旋轉(zhuǎn)前更加平衡。

根據(jù)因子分析特點，選出特征值大于1的五個公共因子：F1、F2、F3、F4、F5，且其累計貢獻率為80.71%，符合大于80%的原則。

2.建立因子載荷矩陣

采用最大方差法對通過軟件計算得到的5個公共因子的原始載荷矩陣進行正交旋轉(zhuǎn)，得到經(jīng)過標(biāo)準化處理后的公共因子的載荷矩陣（見表4），以便進一步加強對5個公共因子的解釋。

表4　因子旋轉(zhuǎn)成份矩陣

公共因子F1在保費收入x1、市場份額x2、總資產(chǎn)x3三個指標(biāo)上載荷較大。由于這三個指標(biāo)都體現(xiàn)了壽險公司的規(guī)模和市場占有情況，因此把F1稱為規(guī)模實力因子。

公共因子F2在營業(yè)利潤率x4、退保率x5、資產(chǎn)毛利率x6、費用率x7四個指標(biāo)上載荷較大，營業(yè)利潤率和資產(chǎn)毛利率是反映壽險企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，退保率和費用率是反映企業(yè)控制經(jīng)營成本能力的核心指標(biāo)，他們公共決定了壽險企業(yè)的創(chuàng)收能力，因此把F2稱為盈利能力因子。

公共因子F3在保費凈資產(chǎn)比x8、固定資產(chǎn)占比x9兩個指標(biāo)上載荷較大，保費凈資產(chǎn)比和固定資產(chǎn)占比反是反映壽險企業(yè)資本充實力的指標(biāo)，他們共同決定了壽險企業(yè)抵抗經(jīng)營風(fēng)險的能力，因此把F3稱為償付能力因子。

公共因子F4在保費收入增長率x10、投資收益率x11、資產(chǎn)增長率x12三個指標(biāo)上載荷較大，這三個指標(biāo)反映壽險企業(yè)資產(chǎn)的快速增長潛力，因此把F4稱為增長潛力因子。

公共因子F5在資金運用率x13、自有資本充足性x14、盈余緩解率x15三個指標(biāo)上載荷較大，這三個指標(biāo)體現(xiàn)了壽險企業(yè)對資金的運用能力，因此把F5稱為資金運用效率因子。

3.公共因子得分

最后，運用SPSS19.0軟件中回歸法計算得到因子得分系數(shù)矩陣，計算出各個公共因子的得分（見表5），可以看到從規(guī)模實力因子、盈利能力因子、償付能力因子、增長潛力因子和資金運用效率因子五個方面的公司排名。

表5　因子得分矩陣

三、基于因子得分的壽險效率聚類分析

聚類分析是研究“物以類聚”的一種多元統(tǒng)計方法，通過對數(shù)據(jù)的處理，找到數(shù)據(jù)間有價值的內(nèi)在聯(lián)系，從而進行自動分類，本文采用系統(tǒng)分析法進行分析。

根據(jù)表5中各家壽險公司的因子得分矩陣，運用軟件采用離差平方和法進行聚類分析，得到6類（見表6）。

表6　聚類分析結(jié)果

從中外壽險公司排名來看，中資壽險公司主要分布于前3類中，外資壽險公司主要分布于3到6類中。說明目前在我國壽險市場居于主導(dǎo)地位的依然是中資壽險公司，且綜合實力較強的公司依然是成立較早、市場規(guī)模占比較大的中資壽險公司。近年來中國壽險市場逐步對外資壽險公司采取松綁措施，解除其在中國市場的業(yè)務(wù)及地域限制，以保證外資壽險公司和中資壽險公司在同等條件下公平競爭。因此目前壽險市場格局已經(jīng)形成，傳統(tǒng)老牌的中資壽險公司市場份額較高，但是也必須看到近年來外資壽險公司的快速成長。

從整體綜合排名來看，位于1、2類中的中國人壽、平安人壽、新華人壽等壽險公司均是早期成立的壽險公司，其占據(jù)市場主導(dǎo)地位的格局未變，作為處于成熟階段的壽險公司一般已經(jīng)占有一定市場份額，積累大量長期資金，保費和利潤增長穩(wěn)定，盈利能力較強，雖然資金運用效率會有所不足，但是穩(wěn)中增長是其當(dāng)前應(yīng)該關(guān)注的主要問題。

2類中的美國友邦人壽和中宏人壽作為外資壽險公司進入中國市場較早，但是由于早期中國壽險市場特點和政策限制，所以業(yè)務(wù)規(guī)模也是近年世貿(mào)過渡期結(jié)束后才得以快速發(fā)展的，因此根據(jù)綜合排名和實際發(fā)展情況來看，將其與3類中的中資壽險公司嘉禾人壽、民生人壽、長城人壽和華泰人壽共同歸為成長階段公司。這一時期的公司隨著業(yè)務(wù)的開展，機構(gòu)鋪設(shè)初步完成，由單純的人力增長帶來的業(yè)務(wù)規(guī)模增長速度趨緩，同時隨著業(yè)務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定，費用率逐漸下降，盈利能力增強，增長潛力出現(xiàn)，從而使企業(yè)營業(yè)利潤快速增長。

在其余分類中的外資壽險公司均成立相對較晚，將其歸為較新成立的壽險公司。由于壽險公司經(jīng)營的特點所限，這一階段壽險公司投入加大，雖然保費增長較快，但是費差損較大基本處于虧損狀態(tài)，因此盈利能力和償付能力較差，但是增長能力和資金運用效率較好。

四、結(jié)論

綜上所述，在整體綜合排名的背后各家壽險公司還存在著種種不足：雖然中資壽險企業(yè)整體排名靠前，規(guī)模實力、盈利能力、償付能力相對較好，但是要注重增長潛力和資金運用效率的提升；雖然外資壽險公司整體綜合排名相對靠后，在規(guī)模實力、盈利能力方面略顯不足，但是其增長潛力和資金運用效率相對較好。同時根據(jù)不同壽險公司所處的企業(yè)發(fā)展階段和外部環(huán)境不同，也要制定有針對性的發(fā)展戰(zhàn)略來應(yīng)對企業(yè)的不足，進而提高經(jīng)營效率，這有待于我們進一步的研究。

［1］楊鑫，金占明.基于戰(zhàn)略群組理論的行業(yè)競爭格局分析［J］.中國軟科學(xué)，2011，（06）：140-155.

［2］劉璐.基于因子分析的中國壽險公司經(jīng)營效率綜合評價［J］.數(shù)學(xué)的實踐與認識，2010，（08）：25-35.

［3］何紹慰.我國保險業(yè)區(qū)域性差異研究［J］.審計與經(jīng)濟研究，2006，（03）：69-91.

［4］薛偉賢.我國區(qū)域保險經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展研究［J］.保險研究，2008，（05）：92-95.

［5］李曉林.保險公司信用評級與壽險產(chǎn)品評價體系研究［M］.北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2012：52-70.

［6］陳文輝.人身保險監(jiān)管手冊之二：非現(xiàn)場管理［M］.北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2007：104-105.

［7］王國梁.多變量經(jīng)濟數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析［M］.太原：山西科學(xué)技術(shù)出版社：1993：378-379.

謝文竹，女，江蘇南京人，金陵科技學(xué)院金融系學(xué)生，研究方向：應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)、保險理論；

初春，男，吉林長春人，金陵科技學(xué)院商學(xué)院講師，博士，研究方向：應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)、保險理論。

F276.6

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1008-4428（2016）03-74-03