• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于因子分析法的中國藥品零售行業(yè)綜合競爭力實證研究

    2016-11-09 23:08:11秦銀兵
    上海醫(yī)藥 2016年19期
    關鍵詞:因子分析競爭力

    秦銀兵

    摘 要 上市公司數(shù)據(jù)是行業(yè)發(fā)展情況的重要指標。本文以我國藥品零售行業(yè)上市的4家公司2015年年報數(shù)據(jù)為模型,基于因子分析法對其收入增長、盈利能力、費用控制、資本運作和戰(zhàn)略實施情況進行綜合分析,挖掘數(shù)據(jù)背后的原因,試圖發(fā)現(xiàn)一些行業(yè)變遷的新動向,為藥品零售企業(yè)提升自身競爭力提供參考。

    關鍵詞 藥品零售企業(yè) 因子分析 競爭力

    中圖分類號:F717.5 文獻標識碼:A 文章編號:1006-1533(2016)19-0067-05

    Empirical research on the comprehensive competitiveness of Chinese pharmaceutical retail enterprises based on the factor analysis

    QIN Yinbing*

    (Sinopharm Group Co. Ltd., Shanghai 200051, China)

    ABSTRACT The data from the listed company are some important indicators for the industry development. The revenue growth, profitability, cost control, capital operation and strategic implementation were comprehensively analyzed based on the factor analysis method by taking the annual reports of four Chinese pharmaceutical retail enterprises in 2015 as a model so as to unearth the reasons behind the data, find the new trends of industry change and provide some references for the pharmaceutical retail enterprises in improving competitiveness.

    KEY WORDS pharmaceutical retail enterprises; factor analysis; comprehensive competitiveness

    醫(yī)藥行業(yè)的產業(yè)鏈可根據(jù)上下游關系分為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)和藥品零售業(yè)務。其中藥品零售業(yè)務又可以根據(jù)終端渠道劃分為醫(yī)療機構和零售藥店(圖1)。

    1 行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢

    2015 年末全國社會消費品零售總額為300 931 億元,同比增長10.7%;2015 年零售藥店市場規(guī)模同比增長 11.6%[1]。

    根據(jù)CFDA的統(tǒng)計,2015 年11 月底,全國共有藥品零售連鎖企業(yè)4 981 家、零售連鎖企業(yè)門店204 895家;零售單體藥店243 162 家,藥品零售門店數(shù)合計為448 057家[2],連鎖藥店門店數(shù)占全部藥品零售門店數(shù)的比重(連鎖率)從2010 年的34%提高到45.7%[3]。

    中國零售藥店是非處方藥的主要銷售渠道,集合三大終端(醫(yī)院、零售藥店、第三終端)來看,盡管大型醫(yī)院仍然是藥品市場的主渠道,但在2015年一系列醫(yī)改政策的影響下,醫(yī)院銷售增速顯著減慢,而社區(qū)和零售藥店仍維持相對較高增長,兩者平分秋色,分別為16%和14%[4]。

    受到醫(yī)院加強費用控制、推進合理用藥等影響,醫(yī)院銷售渠道增速明顯減慢。由于承接了部分醫(yī)院流出的體量,2015年中國零售藥店市場總體規(guī)模約2 500億元,其中地級市藥店占近六成,保持8.3%的增速,行業(yè)集中度不斷提升,連鎖率顯著提高[4]。

    隨著醫(yī)改進程不斷深入,以及新版GSP 推行、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營等方面的影響,行業(yè)競爭日趨激烈,并購重組不斷加速,已經(jīng)形成由一批全國性大型藥品零售企業(yè)為龍頭,地方性連鎖為骨干的市場格局。但總體而言,藥品零售行業(yè)集中度仍然較低,也與《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要(2011—2015)》提出的2/3 連鎖率目標相距甚遠[5]。近年來,國家多次出臺政策鼓勵連鎖企業(yè)經(jīng)營,推動行業(yè)提高集中度,2016 年3 月國務院辦公廳出臺《關于促進醫(yī)藥產業(yè)健康發(fā)展的指導意見》,提出“推動優(yōu)勢零售企業(yè)開展連鎖經(jīng)營”,“提高連鎖藥店規(guī)范化、規(guī)模化經(jīng)營水平”[6]。隨著各項政策的落實,行業(yè)集中度將進一步提升,眾多企業(yè)在市場上形成競爭將更為激烈。

    2 企業(yè)競爭力指標體系的構建

    影響企業(yè)競爭力強弱的因素有很多,衡量起來更是標準不一,但這些因素產生的作用可以通過外在的市場表現(xiàn)得以體現(xiàn),本文在對藥品零售行業(yè)競爭力影響因素進行綜合考量的基礎上,選定了益豐藥房、一心堂、老百姓、海王星辰(海王星辰紐約交易所上市)4家藥店連鎖上市公司作為研究樣本,將其2015年年報數(shù)據(jù)中的22個財務指標作為研究變量(表1,源自Wind資訊)。由于企業(yè)年報已經(jīng)監(jiān)管部門審核,本文不對信息源的數(shù)據(jù)進行考證,最終分析結果僅供參考。

    3 分析模型的選擇和基本步驟

    3.1 因子分析模型

    考慮到影響競爭力的各項評價指標可能存在統(tǒng)計信息上的交叉、重疊,因此本文選擇利用多元統(tǒng)計理論中的因子分析方法,對各個評價指標進行綜合分析,整理出共性指[7]。在盡可能不損失信息或少損失信息的情況下,將多變量減少為少數(shù)幾個潛在因子,這幾個因子高度囊括大量數(shù)據(jù)信息,這樣既可以減少變量個數(shù)又能再現(xiàn)變量間的內在聯(lián)系。

    3.2 因子分析步驟

    本文應用SPSS 22.0數(shù)據(jù)統(tǒng)計軟件進行分析和運算,此處省略了數(shù)據(jù)標準化處理、適用性分析、提取公因子和因子載荷矩陣分析、和因子權重綜合計算等幾步[8]。主要對3個因子進行分析。

    因子1在毛利額、銷售收入、費用額、總資產、歸母凈利潤、凈利潤、門店數(shù)量這些變量上有較大的正載荷,這些變量值越大,因子1的得分越高,同時因子1在流動比率和速度比率這兩個變量上有較大負載荷,表明這兩個變量值越大,因子1的得分越低,綜合看來,這些變量都和整體規(guī)模有關,因此因子1命名為規(guī)模因子,它綜合了整個指標體系36.98%的信息。因子2在銷售增長率、資產總額增長率、盈利空間、運營周期、凈利率、凈資產收益率這幾個變量上有較大的正載荷,在應付周轉天數(shù)和庫存周轉天數(shù)上有較大負載荷,而這些變量主要反映了公司的運營能力,因此把因子2命名為運營因子,它綜合了整個指標體系35.67%的信息。因子3在毛利率、資產負債率、費用率上有較大的正載荷,同時因子3在應收周轉天數(shù)和經(jīng)營凈現(xiàn)金流這兩個變量上有較大負載荷。因此將這些變量命名為盈利因子,它綜合了整個指標體系27.35%的信息。根據(jù)各因子得分公式計算得到因子得分(表2)。

    最后計算綜合得分。各因子的權重由解釋方差比例和累計貢獻率決定??梢钥闯觯?guī)模因子和運營能力因子權重相對最大,這體現(xiàn)了醫(yī)藥零售企業(yè)的擴張整合過程與運營效率間達到平衡共進的重要性[ 9]。盈利因子權重排第三,它體現(xiàn)了零售企業(yè)資金鏈在企業(yè)運行過程中的重要性。是企業(yè)獲取利潤整合壯大的動力和保障。

    4 結果分析

    4.1 規(guī)模因子

    對于藥品零售企業(yè)而言,追求利潤的高低取決于兩個因素:一是連鎖企業(yè)的采購量(門店數(shù)),采購量越大,總量返利越多;二是供應商返利折扣率的高低,折扣率越高,返利越多。顯而易見,這兩個因素都與企業(yè)的規(guī)模密切相關,只有規(guī)模不斷擴大,才有實力向供應商提出增加返利的要求。從這個角度而言,追求后臺利潤其實與企業(yè)追求做大做強的初衷是一致的。

    一心堂在規(guī)模因子分析上排名第一。研究影響藥品零售企業(yè)規(guī)模的因素,從數(shù)據(jù)展示來看一心堂規(guī)模擴張痕跡主要體現(xiàn)在費用額和門店數(shù)量上,從第一名一心堂2015 年年報來看,實現(xiàn)營業(yè)收入53.21 億元,比上年同期增長20.16%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.46 億元,比上年同期增長16.52%,實現(xiàn)銷售毛利率41.92%,同比提升1.48%。雖然毛利率提升了,但由于大規(guī)模的外延并購費用大量支出。截至2015年年底,一心堂是行業(yè)內門店數(shù)最多的藥品零售公司,達到3 496家門店,擴張速度不減。大大提升了公司的整體規(guī)模。

    4.2 運營因子

    益豐藥房名列第一。作為流通企業(yè),經(jīng)營效率至關重要,分別從三個反映運營效率的重要指標來看,應收賬款周轉天數(shù)、存貨周轉天數(shù)、以及應付賬款周轉天數(shù)(對于藥品零售行業(yè)而言較好的應付管理,能夠更好的爭取品種獲得較好的購進價格,從而獲得更高銷售毛利),從運營因子分析結果看,益豐藥房庫存周轉天數(shù)最為突出為85.09 d,四家樣本公司中唯一一家?guī)齑嬷苻D小于100 d的公司。比排名第二的公司足足縮短了19.21 d。這得益于公司超強的存貨管理能力,使得存貨周轉率穩(wěn)步提升。應付賬款周轉天數(shù)35.59 d更是4家最低。加上其良好的應收周轉,足以看出其運營管理上的優(yōu)勢。

    4.3 盈利因子

    一心堂和海王星辰排名第一和第二位,企業(yè)必須能夠獲利才有存在價值,獲利能力作為企業(yè)營銷能力、收取現(xiàn)金能力、降低成本的能力以及回避風險等能力的綜合體,從數(shù)據(jù)分析結果突出顯示在毛利率上,一心堂和海王星辰分別是41.92%和41.70%,高于藥品零售行業(yè)毛利率將近2個百分點。

    從資產負債率來看,一心堂和海王星辰分別為45.70%和46.27%,均高于其他兩家。相對保持了較激進的資本結構(45%<資產負債率<60%,當然具體的資產負債率要根據(jù)行業(yè)水平確定),這也說明了兩家公司利用債權人資本進行經(jīng)營活動的能力較強,但負載越多,企業(yè)承擔的風險就相應越大,更需要密切關注應收賬款和庫存周轉情況。

    4.4 綜合分析

    綜合排名第一的一心堂一直堅持以“少區(qū)域、高密度網(wǎng)店”的直營連鎖發(fā)展策略,形成較高競爭力及品牌影響力,2011—2015年公司營收復合增長率CAGR為24.40%,毛利率和凈利率均領先于行業(yè)水平(表3)。這主要歸功于公司和生產企業(yè)開展的“品牌共建”戰(zhàn)略。公司設有云南三色空間廣告有限公司,建立了與供應商協(xié)同進行市場推廣的運作體系。供應商與公司協(xié)同進行產品市場推廣的方式,在中國的藥品零售業(yè)屬于創(chuàng)新型的藥品營銷模式。公司與供應商在產品的市場推廣上協(xié)同運作,取得了明顯的效果。同時一心堂率先在藥品零售行業(yè)中開展有效的會員管理機制,通過一系列會員互動活動,建立與會員間牢固的關系,一定程度上也保證其擁有穩(wěn)定的收入來源。

    綜合排名第二的益豐藥房在運營能力上表現(xiàn)突出,單項排名第一,公司始終堅持“區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴張”的發(fā)展戰(zhàn)略和“重點滲透、深度營銷”的方針,在區(qū)域市場進行門店的密集合理布局。通過樹立良好的品牌信譽、加強門店的規(guī)范運營、促進產品的營銷力度等多種方式,提升門店的客單量和銷售收入,形成區(qū)域優(yōu)勢,同時,通過規(guī)模效應提升議價能力、降低物流及管控成本,實現(xiàn)公司盈利能力的持續(xù)增長。此外公司通過常規(guī)品種較低的價格策略吸引客流并實現(xiàn)低價口碑,通過代理品種提升盈利能力;通過員工專業(yè)化服務和顧客滿意度的系統(tǒng)考核,實現(xiàn)公司盈利和顧客滿意的平衡。

    綜合排名第三的老百姓,在規(guī)模因子分析上表現(xiàn)突出,單項排名第二,2011—2015年公司營收復合增速為16.65%,利潤復合增速為24.78%,老百姓是4家可比公司中唯一一家利潤增速大于營收增速。截至至2015年末老百姓有1 483家連鎖門店,收入規(guī)模達到了45.68億元,但是毛利率卻是4家企業(yè)中最低只有37.22%,這與老百姓的價格策略不無關系。公司在國內零售藥店行業(yè)一直營造“平價超市藥店”模式。應該說在銷售價格上作了競爭處理。

    綜合排名第四位的海王星辰是國內首家上市的連鎖藥店,2007年11月9日在紐交所掛牌上市,募集資金超3.8億美元,一度成為國內零售藥店標桿企業(yè)。然而從上市以來,按照向后復權價格來看,海王星辰上市初期股價達到最高價21.250美元,之后一路下跌,截止至2016年6月27日,海王星辰收盤價格5.270美元,較最高價縮水75.20%。最近更是提出計劃要在2016年第3季度完成私有化。這就意味著,其將在9月份前后從紐交所退市。結束近10年的美股之路。這樣的股價走勢在一定程度上也反映出了其業(yè)績狀況。近5年銷售增速均在10%以下,這其中存在幾個原因:①在沒有穩(wěn)定的消費者基礎上快速擴張大量新開門店,為后續(xù)的管理埋下隱患;②海王星辰短時間內大量以OEM取代長期以來的聯(lián)合采購,并大力的推廣自營藥品,竭力開發(fā)高毛利率品種,打破了供應鏈上游客戶以及終端客戶供需平衡,這一點可以從一個對比數(shù)據(jù)加以論證:“2005年美國最大的藥品零售商CVS的連鎖門店約5 500家,而其自有品牌數(shù)量只有1 900個,不超過品類的20%。而國內的海王星辰1 000家門店,卻有1 000多個自有品牌,達到品類的50%以上”;③海王星辰經(jīng)歷了一段對零售藥店的定位轉型期,過早的進行了多元化經(jīng)營路線。諸多方面因素透支了其后期發(fā)展的再生力。

    5 藥品零售行業(yè)未來發(fā)展的相關思考

    按照國家政策走勢,“醫(yī)藥分開”必然趨勢[10],眾所周知藥店將逐步承接醫(yī)院門診藥房的份額、患者可自主選擇醫(yī)院或零售藥店購藥,對醫(yī)藥零售企業(yè)將帶來重大利好,然而如何保證處方藥市場份額將被藥品零售企業(yè)收入囊中卻值得商榷。那么藥品零售行業(yè)該如何發(fā)展,才能享受改革紅利呢?結合本文分析,我們從幾個方面來思考。

    5.1 注重“批零一體化”的整合

    在現(xiàn)有的醫(yī)藥產業(yè)鏈中,從計劃經(jīng)濟往市場化轉變過程中醫(yī)藥商業(yè)由來已久,常年醫(yī)院分銷和商業(yè)調撥過程中積累了豐富的醫(yī)院終端資源,他們與醫(yī)院終端存在著千絲萬縷的聯(lián)系。當處方藥外流這塊蛋糕呈現(xiàn)在面前,處方藥市場份額將會被擁有批零一體化資源諸如國藥控股、上海醫(yī)藥、九州通、華潤醫(yī)藥、南京醫(yī)藥等醫(yī)藥流通巨頭捷足先登。

    這一趨勢國外比比皆是,從目前國內醫(yī)藥市場也已經(jīng)初具雛形,以國藥控股為列,根據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示,截至至2015年年末,公司旗下國大藥房(由于公司未上市,分析中未納入樣本)門店3 080家,銷售額連續(xù)第5年排名國內醫(yī)藥零售行業(yè)首位。公司2015年年報中提出繼續(xù)推動零售業(yè)務快速發(fā)展,形成“批零一體化”業(yè)務發(fā)展方式[11]。并且一體化優(yōu)勢正在顯示。藥品零售企業(yè)借助體系自建或與大分銷合作借助批發(fā)業(yè)態(tài)積累資源優(yōu)先獲取醫(yī)院外流處方。成為分享醫(yī)院門診藥房業(yè)務的最大受益者。當然醫(yī)藥零售企業(yè)在與分銷合作過程中以其充沛的現(xiàn)金流支援批發(fā),從而批發(fā)企業(yè)能提供更好的應付賬期,甚至在一些戰(zhàn)略型品種上做到現(xiàn)款預付,以爭取到更好的采購政策。

    5.2 積極布局擴大零售門店規(guī)模精耕細作

    “全國藥品流通行業(yè)發(fā)展十三五規(guī)劃綱要(征求意見稿)”提出的對藥品零售行業(yè)的發(fā)展指標。要求:到2020年,形成5~8家年銷售額過100億元的全國性或區(qū)域性藥品零售連鎖企業(yè)。藥品零售百強企業(yè)年銷售額占藥品零售市場總額的45%以上,藥品零售連鎖率達50%以上。不管是國家政策推動力還是目前醫(yī)藥零售企業(yè)“跑馬圈地”勢頭來看,首先就是借助資本市場力量兼并重組提高連鎖規(guī)模擴大銷售[ 12]。緊接著通過高效一體化整合運營管理,借助信息化手段消化、鞏固新收購門店。

    5.3 注重會員管理與大數(shù)據(jù)分析應用

    對比本文提到的4家上市藥品零售企業(yè),在2015年年報中均披露了各自企業(yè)在不斷優(yōu)化CRM系統(tǒng),充分挖掘會員數(shù)據(jù)、分析會員行為,為提供精準、差異化服務等信息上做出的投資和努力。足以說明了藥品零售企業(yè)對會員管理和大數(shù)據(jù)分析的重視。

    然而藥品零售企業(yè)依托于健康數(shù)據(jù)進行CRM會員管理區(qū)別于傳統(tǒng)的會員管理在于幫助顧客患者建立個人健康檔案,監(jiān)測與預防疾病,這點與國家提出大健康產業(yè)政策十分契合,藥品零售藥店完全可以通過日新月異的可穿戴設備收集病患管理數(shù)據(jù),通過算法研究以及分析技術的迭代為慢病患者提供更為專業(yè)化的慢病服務。最終建立與會員間牢固的關系,一定程度上也保證其擁有穩(wěn)定的收入和利潤來源。

    5.4 注重專業(yè)藥師與藥學服務

    藥品零售企業(yè)要緊密聯(lián)系終端藥學服務,通過規(guī)范專業(yè)的藥學服務,藥店才能充分發(fā)揮藥學優(yōu)勢,使得藥學服務人員不僅可以指導顧客購買合適的藥品,還能為顧客介紹藥品的使用方法和注意事項,盡可能幫助顧客避免不良反應的發(fā)生,并在患者購藥過程中從門店運營的角度將藥學服務理念滲透到藥店的日常工作中,用專業(yè)優(yōu)質的服務有效地提升顧客對藥店認可,從而帶動藥店銷售業(yè)績的提升。

    當然對于藥品零售行業(yè)而言,未來發(fā)展機會在哪里?如何在行業(yè)競爭中取得成功?這些命題的解開離不開國家宏觀政策的引導和對市場規(guī)律的把握。同時,更需要企業(yè)自身具備良好的運營、精細規(guī)范化的管理作基礎,提升經(jīng)營效率,嚴格控制質量并規(guī)避風險,這樣才能在不斷地探索和創(chuàng)新中提升企業(yè)自身綜合競爭力。

    參考文獻

    [1] 中康資訊. 11.6%!2260億元!2015年零售藥店在寒冬中迎來新的增長期[EB/OL]. (2016-02-06)[2016-06-14]. http://www.sinohealth.cn/index.php?m=content&c=index&a= show&catid=13&id=40.

    [2] 國家食品藥品監(jiān)督管理總局CFDA. 2015年度食品藥品監(jiān)管統(tǒng)計年報[EB/OL]. (2016-05-30)[2016-06-14]. http:// www.sda.gov.cn/WS01/CL0108/143640.html.

    [3] 中國產業(yè)信息. 2016年中國零售藥店行業(yè)現(xiàn)狀分析及發(fā)展趨勢預測[EB/OL]. (2016-02-06)[2016-06-14]. http://www. chyxx.com/industry/201607/433215.html.

    [4] 全國藥品交易會. 中國零售藥店的渠道在變革[EB/OL].(2016-02-06)[2016-06-14]. http://www.pharmchina.com.cn/ eventnews/725.jhtml.

    [5] 醫(yī)藥網(wǎng). 全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要(2011-2015)[EB/ OL]. (2011-05-06)[2016-06-14]. http://news.pharmnet.com. cn/news/2011/05/06/329124.html.

    [6] 國務院辦公廳. 國務院辦公廳關于促進醫(yī)藥產業(yè)健康發(fā)展的指導意見[EB/OL]. (2016-03-11)[2016-06-14]. http:// www.gov.cn/zhengce/content/2016-03/11/content_5052267. htm.

    [7] 尹子民, 劉文昌. 因子分析在企業(yè)競爭力評價中的應用[J].數(shù)理統(tǒng)計與管理, 2004, 23(3): 29-32.

    [8] Niu D, Tian J, Ji L. Research on Chinese cities comprehensive competitiveness based on principal component analysis and factor analysis in SPSS[C]// Software Engineering and Service Science (ICSESS), 2011 IEEE 2nd International Conference on. IEEE, 2011: 868-871.

    [9] 呂冰, 姚鳳, 王璐, 等. 我國與部分國家及地區(qū)零售藥店監(jiān)管與藥學服務模式的對比分析[J]. 中國藥房, 2016, 27(4): 569-572.

    [10] 王永, 干榮富. 基于醫(yī)藥產業(yè)鏈維度思考醫(yī)藥商業(yè)的發(fā)展機遇與面臨挑戰(zhàn)[J]. 上海醫(yī)藥, 2016, 37(7): 63-67.

    [11] 盧嘉圓. 基于因子分析法的醫(yī)藥流通行業(yè)綜合競爭力評價研究[J]. 上海醫(yī)藥, 2016, 37(7): 73-77.

    [12] 李定珍, 唐紅濤, 楊璠. 我國上市零售企業(yè)成長性評價實證研究——基于因子分析法[J]. 財貿經(jīng)濟, 2007 (11): 77-81.

    猜你喜歡
    因子分析競爭力
    論外賣品牌的競爭力
    消費導刊(2018年10期)2018-08-20 02:56:32
    如何提高企業(yè)的市場競爭力
    中國制筆(2017年3期)2017-10-18 00:49:09
    開拓進取 提升設計院核心競爭力
    中國公路(2017年11期)2017-07-31 17:56:31
    基于因子分析法的二胎概念股投資價值分析
    中國市場(2016年38期)2016-11-15 23:35:01
    日本競爭力
    基于主導產業(yè)視角的戰(zhàn)略性新興產業(yè)識別以及實證研究
    基于省會城市經(jīng)濟發(fā)展程度的實證分析
    中國市場(2016年33期)2016-10-18 12:16:58
    山東省縣域經(jīng)濟發(fā)展評價研究
    商(2016年27期)2016-10-17 07:17:42
    實證分析會計信息對股價的影響
    商(2016年27期)2016-10-17 05:39:59
    新型工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益指標體系及其綜合評價
    亚洲欧美精品自产自拍| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 亚洲情色 制服丝袜| 亚洲四区av| 婷婷色av中文字幕| 欧美人与善性xxx| av网站免费在线观看视频| 色婷婷av一区二区三区视频| 久久国产亚洲av麻豆专区| 少妇人妻精品综合一区二区| 青春草视频在线免费观看| 欧美日韩综合久久久久久| 亚洲天堂av无毛| 国产亚洲最大av| 亚洲精品日本国产第一区| 国产乱人偷精品视频| 老汉色av国产亚洲站长工具| 婷婷色综合大香蕉| 精品一区二区三区av网在线观看 | 亚洲精品一区蜜桃| 久久国产精品大桥未久av| 国产熟女午夜一区二区三区| 中文字幕av电影在线播放| 啦啦啦啦在线视频资源| 免费看不卡的av| 国产成人精品久久二区二区91 | 一边摸一边做爽爽视频免费| 宅男免费午夜| 日本av免费视频播放| 男女国产视频网站| 青春草国产在线视频| h视频一区二区三区| 制服丝袜香蕉在线| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 曰老女人黄片| 赤兔流量卡办理| 国产成人精品久久二区二区91 | 麻豆乱淫一区二区| 久久毛片免费看一区二区三区| 国产在线免费精品| 欧美日韩综合久久久久久| 亚洲中文av在线| 黄色视频不卡| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 国产精品久久久av美女十八| 丝袜在线中文字幕| 一级片免费观看大全| 国产探花极品一区二区| 在线天堂中文资源库| 国产精品久久久av美女十八| 91成人精品电影| 极品少妇高潮喷水抽搐| 久久精品国产a三级三级三级| 国产野战对白在线观看| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 熟女av电影| 看十八女毛片水多多多| 在线观看www视频免费| 午夜福利一区二区在线看| 满18在线观看网站| 成人三级做爰电影| 久热爱精品视频在线9| 伊人亚洲综合成人网| 久久久久精品久久久久真实原创| 欧美另类一区| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 人妻 亚洲 视频| 欧美精品一区二区大全| 国产成人av激情在线播放| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲成色77777| 亚洲熟女精品中文字幕| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 国产成人欧美| 国产成人精品在线电影| xxx大片免费视频| 中文字幕精品免费在线观看视频| 一区福利在线观看| 久久99精品国语久久久| 亚洲,一卡二卡三卡| 久久久久久人人人人人| 波野结衣二区三区在线| 亚洲美女视频黄频| 亚洲一码二码三码区别大吗| 国产精品久久久av美女十八| 波多野结衣一区麻豆| 国产一卡二卡三卡精品 | 久久久久精品久久久久真实原创| 秋霞在线观看毛片| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 国产精品av久久久久免费| 在线观看一区二区三区激情| 欧美少妇被猛烈插入视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 国产男人的电影天堂91| 大香蕉久久成人网| 亚洲人成77777在线视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 久久av网站| 一级爰片在线观看| 一级a爱视频在线免费观看| 2021少妇久久久久久久久久久| 欧美中文综合在线视频| 69精品国产乱码久久久| 日韩伦理黄色片| 交换朋友夫妻互换小说| 日韩一本色道免费dvd| 制服诱惑二区| 99久久精品国产亚洲精品| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 亚洲欧美一区二区三区久久| 亚洲欧美激情在线| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 热re99久久精品国产66热6| 黄色视频在线播放观看不卡| 啦啦啦啦在线视频资源| 999精品在线视频| 久久人人97超碰香蕉20202| e午夜精品久久久久久久| 免费人妻精品一区二区三区视频| 日本黄色日本黄色录像| 晚上一个人看的免费电影| a 毛片基地| 亚洲 欧美一区二区三区| 色视频在线一区二区三区| 欧美成人精品欧美一级黄| 久久久久久久久久久免费av| 午夜激情久久久久久久| 亚洲精品成人av观看孕妇| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 一区二区av电影网| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 一区福利在线观看| 成人黄色视频免费在线看| av国产精品久久久久影院| 韩国精品一区二区三区| 天天操日日干夜夜撸| 多毛熟女@视频| 青春草国产在线视频| 久久鲁丝午夜福利片| 久久久久精品久久久久真实原创| 曰老女人黄片| 国产一区二区激情短视频 | 亚洲成人av在线免费| 日韩大片免费观看网站| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 少妇被粗大猛烈的视频| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 日韩一区二区视频免费看| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲综合精品二区| 国产一卡二卡三卡精品 | 久久久精品免费免费高清| 又大又爽又粗| 国产成人a∨麻豆精品| 丁香六月天网| 亚洲美女黄色视频免费看| 久久97久久精品| 精品亚洲成a人片在线观看| 成人毛片60女人毛片免费| 搡老乐熟女国产| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲欧美精品自产自拍| 亚洲精品久久午夜乱码| 欧美精品高潮呻吟av久久| 男的添女的下面高潮视频| 青春草亚洲视频在线观看| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 交换朋友夫妻互换小说| 色视频在线一区二区三区| 亚洲图色成人| 日韩人妻精品一区2区三区| 我的亚洲天堂| 亚洲第一av免费看| 波多野结衣一区麻豆| 精品国产国语对白av| 日本欧美视频一区| 哪个播放器可以免费观看大片| 亚洲欧美一区二区三区久久| 亚洲,欧美精品.| av免费观看日本| 亚洲综合精品二区| 欧美人与善性xxx| 免费不卡黄色视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 啦啦啦 在线观看视频| e午夜精品久久久久久久| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 国产毛片在线视频| 狂野欧美激情性xxxx| 日韩一区二区三区影片| 国产伦人伦偷精品视频| 成人漫画全彩无遮挡| 韩国精品一区二区三区| 街头女战士在线观看网站| 精品卡一卡二卡四卡免费| h视频一区二区三区| 69精品国产乱码久久久| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 丝袜美腿诱惑在线| 精品一区二区三区av网在线观看 | 老熟女久久久| 老司机亚洲免费影院| 高清在线视频一区二区三区| 欧美日本中文国产一区发布| 麻豆av在线久日| 男女边吃奶边做爰视频| 免费人妻精品一区二区三区视频| 中文字幕人妻丝袜制服| 午夜av观看不卡| 夫妻午夜视频| 一本大道久久a久久精品| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 日日啪夜夜爽| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 欧美日韩成人在线一区二区| 国产男女内射视频| 日本欧美国产在线视频| 亚洲专区中文字幕在线 | 青春草国产在线视频| 亚洲三区欧美一区| 久久狼人影院| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 男女之事视频高清在线观看 | 久久女婷五月综合色啪小说| 国产 一区精品| 两个人看的免费小视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 人妻 亚洲 视频| 国产极品粉嫩免费观看在线| 久久精品久久久久久久性| 精品免费久久久久久久清纯 | 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲综合精品二区| 久久久久久久久久久免费av| 久久精品久久精品一区二区三区| 在线观看免费视频网站a站| 国产国语露脸激情在线看| 一二三四在线观看免费中文在| 免费高清在线观看日韩| 精品一区二区三区av网在线观看 | 成人国产av品久久久| 日韩av不卡免费在线播放| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美人与善性xxx| 高清av免费在线| 18禁观看日本| 69精品国产乱码久久久| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲国产欧美一区二区综合| 亚洲四区av| 五月开心婷婷网| 欧美精品av麻豆av| 欧美黑人精品巨大| 777米奇影视久久| 亚洲专区中文字幕在线 | 亚洲美女搞黄在线观看| 国产精品无大码| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产在线免费精品| 精品少妇久久久久久888优播| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲成国产人片在线观看| 飞空精品影院首页| 国产一区二区三区av在线| 亚洲精品日本国产第一区| 国产精品一区二区在线观看99| 欧美久久黑人一区二区| 考比视频在线观看| 国产精品亚洲av一区麻豆 | 啦啦啦在线观看免费高清www| 纯流量卡能插随身wifi吗| 亚洲精品自拍成人| 成年人午夜在线观看视频| 在线天堂中文资源库| 少妇的丰满在线观看| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网 | 国产午夜精品久久久久久| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 丝袜美足系列| 欧美性长视频在线观看| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 亚洲成人免费电影在线观看| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 国内精品久久久久精免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲熟妇熟女久久| 99久久国产精品久久久| 国产亚洲精品av在线| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 国产精品 欧美亚洲| 欧美av亚洲av综合av国产av| 欧美黄色淫秽网站| 亚洲成人精品中文字幕电影| 真人一进一出gif抽搐免费| 我的亚洲天堂| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 丝袜美足系列| 欧美av亚洲av综合av国产av| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 国产av一区在线观看免费| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 精品久久久久久久毛片微露脸| www.精华液| 麻豆久久精品国产亚洲av| 免费观看精品视频网站| 淫妇啪啪啪对白视频| 日韩免费av在线播放| 黄色视频,在线免费观看| 性少妇av在线| 久久草成人影院| 亚洲电影在线观看av| 1024香蕉在线观看| 99国产精品一区二区蜜桃av| 久久影院123| 波多野结衣高清无吗| 国产精品九九99| 久久性视频一级片| 波多野结衣巨乳人妻| 国产三级在线视频| 国产高清有码在线观看视频 | 国产精品亚洲一级av第二区| or卡值多少钱| 多毛熟女@视频| 最好的美女福利视频网| 欧美色欧美亚洲另类二区 | 精品日产1卡2卡| 亚洲少妇的诱惑av| av片东京热男人的天堂| 91成人精品电影| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 波多野结衣高清无吗| 久99久视频精品免费| 老汉色∧v一级毛片| 午夜福利视频1000在线观看 | 无人区码免费观看不卡| 韩国精品一区二区三区| 久99久视频精品免费| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 99精品久久久久人妻精品| 老汉色∧v一级毛片| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产精品亚洲一级av第二区| 在线观看免费日韩欧美大片| 久久久久久免费高清国产稀缺| 又大又爽又粗| 精品一区二区三区视频在线观看免费| tocl精华| 12—13女人毛片做爰片一| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 99riav亚洲国产免费| 女同久久另类99精品国产91| 成人手机av| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 又大又爽又粗| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 久久久久久免费高清国产稀缺| 91国产中文字幕| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 母亲3免费完整高清在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影 | 色哟哟哟哟哟哟| 两性夫妻黄色片| 亚洲成人免费电影在线观看| 精品欧美国产一区二区三| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 99在线视频只有这里精品首页| 老司机靠b影院| 成人手机av| 欧美日韩黄片免| 久久午夜亚洲精品久久| 午夜精品国产一区二区电影| 性少妇av在线| 亚洲第一av免费看| 日本在线视频免费播放| 久久精品国产清高在天天线| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 亚洲av成人av| 看黄色毛片网站| or卡值多少钱| 不卡av一区二区三区| 制服丝袜大香蕉在线| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 女人精品久久久久毛片| 国产又爽黄色视频| 欧美国产日韩亚洲一区| 国产91精品成人一区二区三区| 老司机午夜福利在线观看视频| 好男人电影高清在线观看| 午夜福利在线观看吧| 国产亚洲精品av在线| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 欧美日韩精品网址| 久久精品人人爽人人爽视色| 日韩欧美国产在线观看| 国产在线观看jvid| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产一级毛片七仙女欲春2 | 看片在线看免费视频| 精品久久久久久久毛片微露脸| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 性色av乱码一区二区三区2| 又黄又爽又免费观看的视频| 久久久久国内视频| 亚洲精品国产区一区二| 国产麻豆69| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 校园春色视频在线观看| 亚洲第一青青草原| 脱女人内裤的视频| 久久中文字幕人妻熟女| 亚洲国产精品合色在线| 国产成人影院久久av| 久久久久久免费高清国产稀缺| 午夜精品久久久久久毛片777| 91字幕亚洲| x7x7x7水蜜桃| 午夜福利欧美成人| 91大片在线观看| 99精品欧美一区二区三区四区| 国产精品 欧美亚洲| 老汉色∧v一级毛片| 国产成人欧美| 中亚洲国语对白在线视频| 亚洲专区字幕在线| 久久精品影院6| 午夜成年电影在线免费观看| 免费看a级黄色片| 给我免费播放毛片高清在线观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 国产av精品麻豆| 欧美最黄视频在线播放免费| 欧美午夜高清在线| 亚洲av电影不卡..在线观看| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 日本一区二区免费在线视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 老司机深夜福利视频在线观看| 亚洲无线在线观看| 脱女人内裤的视频| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 美女高潮到喷水免费观看| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 99国产精品一区二区蜜桃av| 老司机深夜福利视频在线观看| 国产成人精品在线电影| 怎么达到女性高潮| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲男人的天堂狠狠| 欧美日本亚洲视频在线播放| 国内精品久久久久久久电影| 此物有八面人人有两片| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 日韩欧美国产在线观看| 午夜福利欧美成人| 国产区一区二久久| 韩国精品一区二区三区| 99精品久久久久人妻精品| 精品国产亚洲在线| 亚洲av熟女| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 美女免费视频网站| 精品一区二区三区四区五区乱码| 午夜两性在线视频| 桃红色精品国产亚洲av| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 亚洲精品国产一区二区精华液| 亚洲av美国av| 欧美日本视频| 午夜福利在线观看吧| 久久久久久人人人人人| 久久午夜亚洲精品久久| 午夜影院日韩av| 欧美国产日韩亚洲一区| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 美国免费a级毛片| 亚洲国产欧美一区二区综合| 一进一出抽搐gif免费好疼| 桃色一区二区三区在线观看| 国产欧美日韩一区二区三| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 久久香蕉精品热| bbb黄色大片| 国产一区在线观看成人免费| 黑人欧美特级aaaaaa片| 久久中文字幕人妻熟女| 久久香蕉精品热| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 一a级毛片在线观看| 精品一区二区三区av网在线观看| 免费看美女性在线毛片视频| 午夜两性在线视频| 操美女的视频在线观看| 国产一卡二卡三卡精品| 99国产精品99久久久久| av在线天堂中文字幕| 午夜激情av网站| 在线观看日韩欧美| 国产精品久久久av美女十八| 久久影院123| 欧美激情极品国产一区二区三区| 又黄又爽又免费观看的视频| 久9热在线精品视频| 丁香欧美五月| 亚洲avbb在线观看| 久久国产精品男人的天堂亚洲| av有码第一页| 在线av久久热| 在线视频色国产色| 热99re8久久精品国产| 久久婷婷成人综合色麻豆| 好男人在线观看高清免费视频 | 久久国产精品人妻蜜桃| 亚洲国产看品久久| 女人被狂操c到高潮| 久久人人97超碰香蕉20202| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 国产亚洲av高清不卡| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 国产乱人伦免费视频| 69av精品久久久久久| 曰老女人黄片| 欧美成人一区二区免费高清观看 | 午夜免费观看网址| 久久热在线av| 亚洲av成人av| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 又紧又爽又黄一区二区| 精品国产一区二区久久| 日韩欧美一区视频在线观看| 伦理电影免费视频| 亚洲久久久国产精品| 天天一区二区日本电影三级 | 乱人伦中国视频| 中出人妻视频一区二区| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 色尼玛亚洲综合影院| 精品国产一区二区三区四区第35| 免费在线观看亚洲国产| 国产高清视频在线播放一区| 后天国语完整版免费观看| 国产99白浆流出| 亚洲人成电影观看| 在线观看66精品国产| 啪啪无遮挡十八禁网站| 亚洲av五月六月丁香网| 日日干狠狠操夜夜爽| 岛国在线观看网站| 日韩av在线大香蕉| 国产精品亚洲一级av第二区| 后天国语完整版免费观看| 18禁观看日本| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 校园春色视频在线观看| 亚洲视频免费观看视频| 黄色a级毛片大全视频| 亚洲av电影在线进入| 欧美国产精品va在线观看不卡| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 妹子高潮喷水视频| 在线观看日韩欧美| 国产男靠女视频免费网站| 国产成人啪精品午夜网站| 91精品三级在线观看| 精品久久久精品久久久| 亚洲性夜色夜夜综合| 国产精品免费视频内射| 后天国语完整版免费观看| 人人妻人人澡欧美一区二区 | 国产高清视频在线播放一区| 少妇的丰满在线观看| 亚洲视频免费观看视频| 真人做人爱边吃奶动态| 51午夜福利影视在线观看| 一级黄色大片毛片| 欧美日韩福利视频一区二区| 亚洲国产精品sss在线观看| 天堂影院成人在线观看| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 少妇熟女aⅴ在线视频| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 亚洲自拍偷在线| 伦理电影免费视频| 成人免费观看视频高清| 手机成人av网站| 给我免费播放毛片高清在线观看| 亚洲少妇的诱惑av| 国产高清videossex| 国产成人精品在线电影| 又黄又爽又免费观看的视频| 后天国语完整版免费观看| 久久人人精品亚洲av| 成熟少妇高潮喷水视频| 99精品欧美一区二区三区四区| 亚洲国产欧美网| 久久亚洲真实| 一区二区三区高清视频在线| 成年女人毛片免费观看观看9| 在线免费观看的www视频| 亚洲国产欧美网| 麻豆av在线久日| 人人妻,人人澡人人爽秒播|