黑色系

上半年是鋼材，下半年是煤炭，資金緊跟著黑色系。10月25日收盤，焦煤上漲5.05%，動(dòng)力煤上漲4.65%，而焦炭則以6.97%的漲幅創(chuàng)下了“15連陽(yáng)”的紀(jì)錄。煤價(jià)的這輪上漲，除了資金的推動(dòng)，還因現(xiàn)貨價(jià)格不斷上調(diào)。截至9月底，鋼鐵、煤炭?jī)蓚€(gè)行業(yè)退出產(chǎn)能均已完成全年目標(biāo)任務(wù)的80%以上，而房地產(chǎn)啟動(dòng)拉動(dòng)鋼材需求，進(jìn)而導(dǎo)致煉鋼用炭緊俏，最終完成了黑色系輪動(dòng)。

養(yǎng)老金入市

人社部表示，年內(nèi)將優(yōu)選出第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)，正式啟動(dòng)投資運(yùn)營(yíng)，全國(guó)4萬(wàn)億元養(yǎng)老金終于入市。此前政策規(guī)定的銀行存款、購(gòu)買國(guó)債已經(jīng)不能適應(yīng)基金保值增值的需要，去年8月，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》出臺(tái)，養(yǎng)老金獲股市通行證。據(jù)預(yù)測(cè)，首批入市養(yǎng)老金規(guī)模約4000億元，占流通市值比重為1.1%。養(yǎng)老基金作為長(zhǎng)期入市資金，可起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

拋美債，“搶”日元

作為最大海外持有國(guó)，中國(guó)在大規(guī)模減持美債，僅8月就拋售337億美元美債。美國(guó)財(cái)政部認(rèn)為，中國(guó)這么做是為了支持匯率，防止人民幣快速貶值。同時(shí)，中國(guó)還在忙著加速買入收益率為負(fù)值的日本國(guó)債，今年前8個(gè)月的凈買入額接近9萬(wàn)億日元（約合866億美元）。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)，投資者往往就會(huì)減持美債，中國(guó)正在未雨綢繆?？杉酉㈩A(yù)期反而加劇了美元匯率的堅(jiān)挺，這或許是管理當(dāng)局未料到的。

高房?jī)r(jià)擠出效應(yīng)

江蘇、浙江、廣東前三季度經(jīng)濟(jì)增速分別為8.1%、7.5%、7.3%，分別比上半年增速降低了0.1、0.2、0.1個(gè)百分點(diǎn)，北京和上海也有放慢跡象，而減速的主要部門是服務(wù)業(yè)。發(fā)達(dá)地區(qū)服務(wù)業(yè)放慢，既是經(jīng)濟(jì)脫虛向?qū)嵉谋憩F(xiàn)，也因國(guó)家陸續(xù)推出了房地產(chǎn)調(diào)控措施，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)降低。房地產(chǎn)貸款放慢，也影響了金融業(yè)的發(fā)展。而高房?jī)r(jià)對(duì)高端制造業(yè)、科技業(yè)和服務(wù)業(yè)的擠出效應(yīng)，或在日后顯現(xiàn)。

進(jìn)口替代

1990年以來(lái)，中國(guó)的進(jìn)口每年都在增加，但2015年下跌13%。從鋁土礦到晶片，中國(guó)進(jìn)口了大量的原材料和零部件，再將其加工制造成各式各樣的商品，并銷往全世界?，F(xiàn)在，很多原材料和零件，特別是在半導(dǎo)體和機(jī)械等利潤(rùn)豐厚的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了進(jìn)口替代。中國(guó)在世界供應(yīng)鏈中占據(jù)了更大的份額，并因此引發(fā)了全球貿(mào)易模式的變化。據(jù)萬(wàn)得資訊，去年，中國(guó)進(jìn)口的用于生產(chǎn)其他產(chǎn)品的零部件及原材料的總值，比上一年下降15%。

跨境開(kāi)戶

雖開(kāi)通了滬港通，愈來(lái)愈多的內(nèi)地客還是愿意到香港開(kāi)戶炒股。以前一線城市居民為主，現(xiàn)在二、三線城市的投資者也想配置港股。似乎是回應(yīng)內(nèi)地投資者的需求，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)出通函，稱放寬客戶初次開(kāi)戶時(shí)，若非面對(duì)面進(jìn)行，可以利用電子證書(shū)簽署，視作書(shū)面簽署的同等，內(nèi)地投資者港股開(kāi)戶將更為方便。相比滬港通，直接開(kāi)戶可投資品種更多，手續(xù)費(fèi)也更優(yōu)惠，還能獲得更高杠桿率。

小包裝大利潤(rùn)

可口可樂(lè)三季度銷售額雖同比下滑6.9%至106億美元，但調(diào)整后每股盈利為49美分，高于預(yù)期的48美分，連續(xù)七個(gè)季度超過(guò)預(yù)期?？煽诳蓸?lè)三季報(bào)成功擊敗市場(chǎng)預(yù)期，居然得益于更高的定價(jià)、更小的包裝和使用玻璃及鋁材料的優(yōu)質(zhì)包裝。北美地區(qū)碳酸飲料的需求減少，可口可樂(lè)的重心從提振銷售轉(zhuǎn)移到增加利潤(rùn)，其中就包括讓消費(fèi)者購(gòu)買更多更小包裝的飲料。