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    企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的策略淺析

    2016-11-02 18:59邵文波
    商場現(xiàn)代化 2016年24期
    關(guān)鍵詞:匯率風(fēng)險管理策略

    邵文波

    摘 要:隨著全球化進程的加快,以及我國“走出去”戰(zhàn)略的全面落實,我國的對外貿(mào)易交流也變得越來越頻繁。但是,因全球政治格局及經(jīng)濟形勢的復(fù)雜化,我國對外貿(mào)易企業(yè)在國際市場的擴張中面臨著諸多問題與困難,尤其是在人民幣不斷走強的背景下,外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險也越來越大。因此,采取何種管理措施以降低匯率風(fēng)險,已經(jīng)成為我國出口企業(yè)未來發(fā)展過程中需要深入思考的話題。對此,本文結(jié)合實際,在對相關(guān)概念加以梳理的基礎(chǔ)上,重點探討了規(guī)避匯率風(fēng)險的管理策略,以期為相關(guān)主體提供有益參考與借鑒。

    關(guān)鍵詞:境外企業(yè);匯率風(fēng)險;管理策略

    一、匯率風(fēng)險的定義

    所謂的匯率,就是不同貨幣比率及價格關(guān)系的表示指標。以傳統(tǒng)匯率決定論觀點來講,要想明確不同貨幣之間的匯率,需要全面考量不同貨幣國家的物價、國際收支和利率高度等因素。因此,匯率具有動蕩性、頻繁性的特征,屬于匯率風(fēng)險的外顯特征。匯率風(fēng)險主要是指某一個體、機構(gòu)或經(jīng)濟實體在國際經(jīng)貿(mào)交流中,因匯率變化而造成本幣升值或貶值的可能性。

    二、外幣債務(wù)中的匯率風(fēng)險

    就外匯匯率變動方向來講,匯率變動主要分為兩種情況,一種是外匯匯率上升,一種是外匯匯率下降,存在升值可能的貨幣就是我們通常所講的硬貨幣,相反就是軟貨幣。當然,兩種貨幣對外幣債務(wù)也會產(chǎn)生不同的影響。持有軟貨幣的外債,若是外匯匯率發(fā)生下降,那么以外幣表示的債務(wù)本息降低,需要償還的債務(wù)也相應(yīng)減少。而若是持有硬貨幣外幣外債,當外匯匯率出現(xiàn)上升變動時,那么以外幣表示的債務(wù)本息也將上升,屆時所需償還債務(wù)成本也將加大,并帶來一系列的負面效應(yīng)。此外,國內(nèi)大多數(shù)有外債的企業(yè)主主要收入來源是人民幣,在進行外債償還時需要將人民幣根據(jù)最新匯率換成等值的外幣,那么當外匯匯率上升時,必然會為企業(yè)帶來許多不必要的匯兌損失。因此,在企業(yè)發(fā)展過程中,必須注重外幣債務(wù)中匯率風(fēng)險的管控,以進一步拓展企業(yè)的生存與發(fā)展空間。

    三、匯率風(fēng)險的防范措施

    外幣債務(wù)屬于尚未發(fā)生的支出行為,在外債匯率風(fēng)險的管控過程中,企業(yè)必須要以規(guī)避外匯匯率上升為根本,并靈活采取以下防范措施:

    1.合理利用金融衍生工具

    金融衍生工具主要是指遠期、期權(quán)、貨幣互換等金融產(chǎn)品,能夠有效規(guī)避市場負面變動,進而達到降低匯率風(fēng)險的目的。

    首先,要合理利用遠期外匯交易。所謂的遠期外匯交易,就是外匯交易雙方達成交易后不立即進行交割,而是要預(yù)先簽訂合約,對外幣種類、匯率、交割場所、具體金額等相關(guān)條件展開先行約定,并嚴格按照合約內(nèi)容完成后續(xù)外匯交易。利用這種方式,國內(nèi)債務(wù)人能夠有效地將外幣計算的成本加以“鎖定”,進而提高外匯匯率風(fēng)險的管控能力。

    其次,要合理利用期權(quán)交易。外匯期權(quán)屬于選擇權(quán)契約范疇,交易雙方根據(jù)具體的契約條款買進或賣出一定數(shù)額既定外匯資產(chǎn)的權(quán)利。對國內(nèi)債務(wù)人來講,利用購買某種外幣的看漲期權(quán),能夠讓企業(yè)在付出一定的成本后,有權(quán)利選擇鎖定匯率。換句話說,外匯匯率變動所造成的匯兌損失可能是有限的,但匯率變動所帶來的匯兌收益則是無限的。

    最后,要合理利用貨幣互換交易。所謂的貨幣互換交易,就是交易雙方交換計息方式一樣或不一樣的不同幣種的一種現(xiàn)金流交易行為。通過這種金融衍生工具,國內(nèi)債務(wù)人能夠?qū)R率風(fēng)險較高的非美元債務(wù)轉(zhuǎn)換為美元債務(wù),因國內(nèi)金融界采取的是鎖定美元匯率,而美元對人民幣的匯率變動相對穩(wěn)定,進而能夠有效管控外匯匯率風(fēng)險。

    2.建立償債基金

    這種方法就是以資產(chǎn)負債套期保值原理為依據(jù),為以后的債務(wù)償還做充足準備,在精心制定可行性強的資金計劃基礎(chǔ)上,有目的地從外匯市場兌換某種外幣,然后在借款到期日予以償還,簡單來講就是讓外幣債務(wù)因匯率上升所造成的匯兌損失,與外幣資產(chǎn)因相同外幣升值所產(chǎn)生的匯兌收益進行抵充。但需要指出的是,建立償債基金雖然能夠有效規(guī)避外匯風(fēng)險,但需要債務(wù)人有著較強的發(fā)展?jié)摿?,尤其是要具備充足的流動資金。

    3.與出口創(chuàng)匯相結(jié)合

    若是企業(yè)所借外幣主要運用在出口產(chǎn)品的生產(chǎn)上,那么所生產(chǎn)的外貿(mào)產(chǎn)品要盡可能地選擇外債發(fā)行國進行銷售,如有美元外債的企業(yè),所生產(chǎn)的外貿(mào)產(chǎn)品最好是將出口對象選擇為美國。如此一來,企業(yè)的美元債務(wù)就能夠用美元的出口收入實現(xiàn)抵償。也就是說,無論美元升值多少,因企業(yè)有美元外匯收入,匯率風(fēng)險屆時會降到最低。

    4.提前還債或延遲還債

    在經(jīng)過綜合考量而判定某種外幣具有較大升值可能時,應(yīng)該對該幣種的外債進行提前償還,反之則要盡量延遲還債。但是,無論是提前還是延遲償還,都必須綜合考慮籌資方面的相關(guān)問題。當選擇提前還債時,對于資金流不是很充裕的企業(yè)來講,代表著需要進行資金籌集,而這樣必然會地造成一筆新的利息費用。而提前償還的時間與新資金利息費用之間呈正比例關(guān)系。因此,在選擇提前還債時,一定要對新資金的利息費用和因提前還債所帶來的利息節(jié)省成本展開比較,也就是要權(quán)衡利息損失和外匯匯兌損失。當然,延遲還債也是同樣的道理。

    5.交易風(fēng)險的管控

    交易風(fēng)險的管控是外匯匯率風(fēng)險管理的重要內(nèi)容,因此要采取有效措施加以管控。

    一方面,要合理采用貨幣保值措施。貨幣保值措施,就是交易雙方經(jīng)協(xié)商,在制定交易合同中確定的保值條款,是一種提前應(yīng)對匯率變動的有效措施。例如,交易雙方可在合同約定時的固定兌換匯率,或者當匯率變動比較大時,要相應(yīng)地調(diào)整合同總金額,以最大程度地降低匯率損失,將所有的匯率風(fēng)險都控制在可靠范圍內(nèi)。

    另一方面,要選擇最佳的計價貨幣。境外企業(yè)的債務(wù)計價方式主要有四種,包括以人民幣計價、以第三國貨幣計價、以當?shù)刎泿庞媰r和當?shù)嘏c第三國貨幣組合計價,選取最有利的計價方式已經(jīng)成為規(guī)避匯率風(fēng)險的有效手段和措施。

    首先,就以人民幣計價來講,隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略的全面落實,以人民幣計價的可能性越來越高,規(guī)避匯率風(fēng)險的有效性也越來越強。但在現(xiàn)實操作層面,若是以人民幣計價,合同的甲方需要承擔匯率變動所造成的匯兌損失,但合同甲方通常占有相對強勢地位,因此這一措施的實際操作性還不是很強。

    其次,就以當?shù)刎泿庞媰r來講,是合同甲方比較喜歡的一種方式,因為這樣就無需承擔因匯率變動所帶來的匯兌損失。但對另一方卻是弊大于利的一種方式,尤其是當?shù)刎泿攀切欧N時,其變動性較大,抗風(fēng)險能力弱,且在預(yù)判到當?shù)刎泿趴赡艹霈F(xiàn)貶值時,這種風(fēng)險是無法接受的,尤其是當?shù)卣畬嵤﹪栏裢鈪R管制的背景下,這種以當?shù)刎泿庞媰r的方式更是不可取的。

    再次,以第三國貨幣計價來講,就承包商一方是一種更為有利的方式,因為第三國自由流通貨幣,如美元和歐元,其匯率影響因素相對明顯,預(yù)期難度不高,可以及時兌換成人民幣,以降低因匯率變動所帶來的匯兌損失。

    最后,以組合計價來講,是一種普適性較強的合同方式,本文以當?shù)貛藕偷谌截泿?:2的配置比為例。因為在當?shù)丶庸?,當?shù)匕l(fā)生的人工費、材料費、機械租賃費、設(shè)備購置費、稅金、日常管理費用等都使用當?shù)貛牛@使收入貨幣和支出貨幣形成了配比。而外貿(mào)企業(yè)利潤率一般在5%一10%,幾乎很少能超過20%,80%當?shù)貛艓缀醪划a(chǎn)生匯率風(fēng)險,主要面臨的是20%美元帶來的匯率風(fēng)險。

    6.借助金融工具實施套期保值

    能夠?qū)嵤┨灼诒V档慕鹑诠ぞ咧饕ㄟh期外匯交易、貨幣期權(quán)、貨幣期貨、掉期外匯,但需要指出的是,由于使用金融工具,進行投機操作的話,可能會帶來更大的損失,因此,企業(yè)對于金融工具比較謹慎,一般要經(jīng)過嚴格的審批才能購買和使用金融工具。

    參考文獻:

    [1]黨鵬君.風(fēng)險管理勢在必行[J].中國外匯,2016(01).

    [2]張忠建.淺談我國企業(yè)匯率風(fēng)險的防范與應(yīng)對策略[J].價值工程,2013(21).

    [3]田麗婕.外貿(mào)企業(yè)對匯率風(fēng)險規(guī)避探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),2012(08).

    [4]邱慧.對匯率風(fēng)險控制的幾點思考[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2012(09).

    [5]熊也婷.新形勢下企業(yè)有效防范匯率風(fēng)險舉措之探究[J].中國外資,2012(13).

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