資本市場(chǎng)對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響機(jī)制研究

郭珺妍

智慧產(chǎn)業(yè)作為當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力，已成為我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的關(guān)鍵，是改善我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的一劑良方。大力發(fā)展智慧產(chǎn)業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)供給側(cè)改革中提高供給質(zhì)量的戰(zhàn)略目標(biāo)，盡早實(shí)現(xiàn)“三去一降一補(bǔ)”的五大任務(wù)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入良性發(fā)展軌道。目前，我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平仍處于起步階段，存在著諸如區(qū)域發(fā)展不均衡、核心競(jìng)爭(zhēng)力尚未形成等問(wèn)題，在其平穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)程中仍有極大的上升空間。這就要求我國(guó)資本市場(chǎng)充分發(fā)揮其合理高效配置資源、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本功能，以支撐智慧產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展。

一、智慧產(chǎn)業(yè)的界定及特點(diǎn)

智慧產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，是第三產(chǎn)業(yè)中的高端部分，它是在20世紀(jì)90年代末西方發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展智慧經(jīng)濟(jì)的背景下，以振興經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)被提出并發(fā)展起來(lái)的產(chǎn)業(yè)。

（一）智慧產(chǎn)業(yè)的界定

智慧產(chǎn)業(yè)是指數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、信息化、自動(dòng)化、智能化程度較高的產(chǎn)業(yè)，其涵蓋的范圍較廣泛，既包含高端服務(wù)業(yè)，也包含高端制造業(yè)，就其概念而言，目前國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有統(tǒng)一的定義。比較完整的關(guān)于智慧產(chǎn)業(yè)的定義是莊一召在《關(guān)于智慧產(chǎn)業(yè)》一文提出的：“智慧產(chǎn)業(yè)是與人的智慧與知識(shí)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，是涵蓋知識(shí)產(chǎn)業(yè)的范疇，是指直接運(yùn)用人的智慧進(jìn)行研發(fā)、創(chuàng)造、生產(chǎn)、管理等活動(dòng)，形成有形或無(wú)形智慧產(chǎn)品以滿足社會(huì)需要的產(chǎn)業(yè)，是教育、培訓(xùn)、咨詢(xún)、策劃、廣告、設(shè)計(jì)、軟件、動(dòng)漫、影視、藝術(shù)、科學(xué)、法律、會(huì)計(jì)、新聞、出版等智慧行業(yè)的集合”。

本文綜合國(guó)內(nèi)外對(duì)于智慧產(chǎn)業(yè)概念的界定、結(jié)合我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)的發(fā)展概況，按照《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)》，界定智慧產(chǎn)業(yè)包括高端服務(wù)業(yè)中的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，也包括高端制造業(yè)中的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。

（二）智慧產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)

智慧產(chǎn)業(yè)并非指一個(gè)單獨(dú)的產(chǎn)業(yè)，它是基于信息產(chǎn)業(yè)、知識(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的更高層次。首先，從本質(zhì)上講，智慧產(chǎn)業(yè)屬于帕雷托最優(yōu)經(jīng)濟(jì)，它不僅能夠協(xié)調(diào)管理資源、資金、勞動(dòng)力、信息、技術(shù)之間的配置關(guān)系，也能滿足微觀個(gè)體的效益最大化需求，以其“智慧”的特性彌補(bǔ)市場(chǎng)微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不足。其次，它有著獨(dú)特的“比較優(yōu)勢(shì)”：即在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)可順勢(shì)發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好時(shí)，由于人們希望通過(guò)智慧創(chuàng)造財(cái)富的需求增強(qiáng)而得以更好地發(fā)展。最后，它可借助與其他產(chǎn)業(yè)間存在的較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，從規(guī)模和結(jié)構(gòu)上以向前、向后及旁側(cè)的關(guān)聯(lián)方式直接帶動(dòng)如物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等相關(guān)技術(shù)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并通過(guò)所形成的智慧產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造、升級(jí)，實(shí)現(xiàn)“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)智慧化”的過(guò)程，推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化，解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題。

二、智慧產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

近年來(lái)，一場(chǎng)智慧產(chǎn)業(yè)革命已在國(guó)外興起，并成為推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力。但我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)仍處在起步階段，雖現(xiàn)存一些問(wèn)題，但是其發(fā)展前景良好。

（一）國(guó)際智慧產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

美國(guó)在上世紀(jì)90年代，以制造業(yè)信息化為開(kāi)端掀起了一場(chǎng)智慧產(chǎn)業(yè)革命。近10年來(lái)，在智慧產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)下，美國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)值超過(guò)50%，工人工作效率提升超過(guò)20%，勞動(dòng)力依存度也由1940年的40%降到目前的10%以下。

德國(guó)政府從2000年1月開(kāi)始，先后制定“微系統(tǒng)技術(shù)2000+”、“ITK2020”、“數(shù)字德國(guó)2015”等政策，通過(guò)數(shù)字化技術(shù)的發(fā)展獲得了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)機(jī)會(huì)。

日本IT戰(zhàn)略本部制定了中長(zhǎng)期信息技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略——“i-Japan”，該戰(zhàn)略通過(guò)信息技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合，從根本上提高了生產(chǎn)效率，大幅提高產(chǎn)品附加值，為日本開(kāi)拓了國(guó)際新市場(chǎng)，使日本經(jīng)濟(jì)保持全球領(lǐng)先地位。

（二）國(guó)內(nèi)智慧產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

中國(guó)緊隨世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)，開(kāi)始著力發(fā)展智慧產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)，全面提高供給質(zhì)量，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)良好、快速發(fā)展。2011年4月，工業(yè)和信息化部聯(lián)合相關(guān)部門(mén)印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)信息化和工業(yè)化深度融合的若干意見(jiàn)》，表明發(fā)展智慧產(chǎn)業(yè)已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。目前，環(huán)渤海、長(zhǎng)三角及珠三角區(qū)域，利用其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人力資源、技術(shù)創(chuàng)新、資金運(yùn)作等方面的顯著優(yōu)勢(shì)，已處于我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展建設(shè)的領(lǐng)先地位。但在全國(guó)范圍內(nèi)，智慧產(chǎn)業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重、固定資產(chǎn)投資比重及從業(yè)人員數(shù)量等指標(biāo)均表明，我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處在起步階段，存在諸如產(chǎn)業(yè)區(qū)域發(fā)展不平衡，核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有形成等問(wèn)題。智慧產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展水平較低，在平穩(wěn)增長(zhǎng)的過(guò)程中仍具有極大的上升空間。

產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值可反應(yīng)一定時(shí)間內(nèi)該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)模、水平。近年來(lái)，我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值始終保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雖然我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)的三大行業(yè)產(chǎn)值呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是三個(gè)行業(yè)增加值、產(chǎn)值所占比重始終低于15%，表明我國(guó)智慧產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平仍比較低。此外，三大行業(yè)的發(fā)展也不均衡，只有科學(xué)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重保持較曲折的上升趨勢(shì)，其他兩個(gè)行業(yè)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值的比重和通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)值及占工業(yè)總產(chǎn)值比重是在逐年下降。

從圖1可知，從2007年到2014年國(guó)家對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)的投資額持續(xù)增長(zhǎng)，由2007年的4525.06億元，增長(zhǎng)到2014年的17640.59億元，增長(zhǎng)了將近2.9倍，表明對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)的重視程度正在不斷提升。但是其全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額比重始終處在5%以下，說(shuō)明國(guó)家對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)的投入較少，重視程度仍偏低。

三、資本市場(chǎng)對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響分析

金融的基本功能是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大量研究表明，資本市場(chǎng)能為科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供巨大的資金支持，且直接融資較間接融資方式更能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新型產(chǎn)業(yè)提供其發(fā)展所需的金融支持。

（一）金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的關(guān)系

大量研究表明，金融市場(chǎng)發(fā)展與科技創(chuàng)新進(jìn)步之間存在明顯的良性互動(dòng)機(jī)制（Maskus et al，2012），并且間接融資與直接融資方式之間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。銀行善于獲取和處理“標(biāo)準(zhǔn)化”的信息，通過(guò)借助抵押、清算等技術(shù)手段實(shí)施更加有效的資金監(jiān)督，但這也導(dǎo)致其在為高新技術(shù)產(chǎn)品等高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資時(shí)往往效率低下（Allen and Gale，1999）。然而，通過(guò)金融市場(chǎng)融資，科技創(chuàng)新型企業(yè)則不會(huì)由于回報(bào)的不確定性而面臨清算或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)（Lin et al，2013），而且金融市場(chǎng)允許投資者持有不同的信息和看法，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的科技創(chuàng)新企業(yè)更易獲得資金（Allen and Gale，1999）。

龔強(qiáng)、張一林、林毅夫等（2014）基于融資時(shí)序建立模型，發(fā)現(xiàn)不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)應(yīng)于不同的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)。Aggarwal and Goodell（2009）、Kpodar and Singh（2011）等眾多學(xué)者得出一致結(jié)論：當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境抑制了金融市場(chǎng)的有效性時(shí)，銀行更有利于低風(fēng)險(xiǎn)的成熟產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，然而，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)更高的科技創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，則應(yīng)著力發(fā)揮金融市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)業(yè)的支持作用。

（二）智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求特性

智慧產(chǎn)業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益同在的產(chǎn)業(yè)：高風(fēng)險(xiǎn)一方面是指由于指新技術(shù)替代、市場(chǎng)接受度等不確定性因素造成的失敗風(fēng)險(xiǎn)，另一方面是指由資金供應(yīng)、利潤(rùn)回報(bào)等不確定性因素引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)等；高收益主要是指其產(chǎn)品一旦開(kāi)發(fā)成果后進(jìn)入市場(chǎng)得到認(rèn)可，便易獲得巨額利潤(rùn)，甚至建立市場(chǎng)壟斷地位。智慧產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，造成了產(chǎn)業(yè)融資資源的稀缺、融資渠道的狹窄，完善的資本市場(chǎng)恰能為智慧產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好的物質(zhì)支撐，同時(shí)，智慧產(chǎn)業(yè)具有的高收益性，滿足資本逐利的本性，二者的特性及優(yōu)勢(shì)決定了其密不可分的關(guān)系。

（三）資本市場(chǎng)對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響機(jī)制

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題十分突出，針對(duì)此提出的供給側(cè)改革戰(zhàn)略，要求市場(chǎng)在資源配置中起主導(dǎo)作用。金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段即利用金融市場(chǎng)巨大的資金規(guī)模、完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、較高的信息處理能力，合理高效地配置稀缺資源。

首先，資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大，能夠直接有效地增加資本存量。在我國(guó)當(dāng)前以銀行系統(tǒng)為主導(dǎo)的金融體制下，資本市場(chǎng)相應(yīng)的規(guī)模效應(yīng)則意味著風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的建立，以及間接融資渠道所帶來(lái)的資本投入量的增加，這在較大程度上幫助高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的智慧產(chǎn)業(yè)企業(yè)解決資金短缺的問(wèn)題。

其次，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，能夠提高金融資源的配置效率。資本市場(chǎng)應(yīng)發(fā)揮其本源功能，即發(fā)揮涵蓋股票、債券和中長(zhǎng)期貸款在內(nèi)的融資方式的資金融通功能，一方面通過(guò)專(zhuān)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)管理降低投資風(fēng)險(xiǎn)，有效增加資金融通效率；另一方面，多層次結(jié)構(gòu)能夠?yàn)榱鲃?dòng)性偏好不同的投資者提供交易場(chǎng)所，運(yùn)用價(jià)格信號(hào)更合理地引導(dǎo)資金流向，保障智慧產(chǎn)業(yè)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目獲得更多的資金支持。

最后，資本市場(chǎng)發(fā)展效率的提高，一方面能夠?qū)⒏嗟木用駜?chǔ)蓄通過(guò)利率的杠桿作用轉(zhuǎn)化為貸款，進(jìn)一步提高儲(chǔ)蓄—投資率，促使社會(huì)融資及交易成本降低，推動(dòng)智慧產(chǎn)業(yè)企業(yè)提高科研創(chuàng)新密度；另一方面通過(guò)加強(qiáng)信息處理效率，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理，運(yùn)用激勵(lì)約束機(jī)制保障科技創(chuàng)新項(xiàng)目得以良好實(shí)施。

（四）資本市場(chǎng)對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持

金融資產(chǎn)總和與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比可用來(lái)表示金融相關(guān)率。本文在直接融資方面分別以股票融資額、債券融資額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重股票融資率、債券融資率作為指標(biāo)；在間接融資方面，選取金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期貸款占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重得到比率中長(zhǎng)期貸款融資率作為指標(biāo)。并以智慧產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比值作為研究指標(biāo)，并按照前文對(duì)于智慧產(chǎn)業(yè)的概念界定進(jìn)行產(chǎn)值數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，建立智慧產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)指標(biāo)間的關(guān)聯(lián)性分析表，得到結(jié)果顯示股票融資率<債券融資率<中長(zhǎng)期貸款融資率，基于前文的探討，我國(guó)的股票市場(chǎng)、債券融資率明顯偏低，難以滿足智慧產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資金支持，中長(zhǎng)期貸款仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但是由于多種因素限制，并未對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到明顯的金融支持作用。下文將針對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)于智慧產(chǎn)業(yè)的支持現(xiàn)狀，提出相關(guān)的對(duì)策建議。

四、完善資本市場(chǎng)支持智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)對(duì)策建議

金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整是一個(gè)緩慢持久的過(guò)程，當(dāng)前我國(guó)“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的定位和運(yùn)作機(jī)制仍依賴(lài)于間接融資體系，其以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為原則的低效率運(yùn)作模式十分不利于科技創(chuàng)新。因此，我國(guó)必須加快建設(shè)直接融資體系，規(guī)范多層次資本市場(chǎng)，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，拓寬融資渠道，利用間接融資、直接融資的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，支撐智慧產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展。

（一）加強(qiáng)股票市場(chǎng)對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)的支持作用

當(dāng)前，我國(guó)主板市場(chǎng)是證券市場(chǎng)籌資量最大的市場(chǎng)，其對(duì)于上市公司的企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、投資風(fēng)險(xiǎn)等各方面的要求都較為嚴(yán)格，這間接導(dǎo)致絕了大多數(shù)智慧產(chǎn)業(yè)企業(yè)只能在創(chuàng)業(yè)板上市融資。但是姚淦橙（2012）的研究結(jié)果表明在創(chuàng)業(yè)板塊上市的很多科技創(chuàng)新型公司都具備在主板上市的資格，但卻未能在主板上市。政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)該對(duì)主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)加以明確規(guī)范并嚴(yán)格執(zhí)行，合理提高主板市場(chǎng)上智慧產(chǎn)業(yè)上市公司的比重，同時(shí)為更多中小微型智慧產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供在創(chuàng)業(yè)板塊上市融資的機(jī)會(huì)。此外，我國(guó)股票市場(chǎng)存在的上市流程繁瑣、監(jiān)管不力等諸多制度約束，應(yīng)盡快得到妥善解決，以實(shí)現(xiàn)股票市場(chǎng)良性發(fā)展，為智慧產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展所需的金融支持。

（二）提高銀行貸款對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)的支持效率

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)發(fā)放中長(zhǎng)期貸款的金融機(jī)構(gòu)是主要以四大國(guó)有銀行為主，銀行出于自身資金的安全性、盈利性、流動(dòng)性的考慮，追求規(guī)模效益，銀行傾向?qū)①Y金貸給低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)。

但是銀行也應(yīng)該注意到智慧產(chǎn)業(yè)的“高收益性”，利用自身優(yōu)勢(shì)降低智慧產(chǎn)業(yè)的不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)銀行內(nèi)部設(shè)立專(zhuān)門(mén)的智慧產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)及管理部門(mén)，為智慧企業(yè)建立“長(zhǎng)期發(fā)展檔案”，對(duì)于信用好、科技含量高、發(fā)展速度快的企業(yè)給予優(yōu)先的資金支持，培育形成智慧產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)良好、快速發(fā)展。

（三）完善債券市場(chǎng)對(duì)智慧產(chǎn)業(yè)的支持功能

債券融資率基本保持增長(zhǎng)狀態(tài)，相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示我國(guó)債券總規(guī)模在不斷擴(kuò)大，但是流入智慧產(chǎn)業(yè)的資金卻并未得到相應(yīng)的擴(kuò)大，甚至在多個(gè)年度出現(xiàn)縮水情況。究其原因，一方面是公司信用類(lèi)債券發(fā)行額的增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；另一方面國(guó)債和政策性金融債券規(guī)模雖大，增長(zhǎng)也平穩(wěn)，但其資金主要用于平衡財(cái)政收支、國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施等方面。另外，債券發(fā)行的相關(guān)制度，如《證券法》，對(duì)于企業(yè)債券的發(fā)行要求較高，大多數(shù)智慧企業(yè)往往在資產(chǎn)評(píng)估、擔(dān)保要求、審批監(jiān)管等方面都無(wú)法滿足這些條件。

基于這些制約債券市場(chǎng)支持智慧產(chǎn)業(yè)的原因，提出如下兩方面建議：1、在兼顧國(guó)債和金融債券基本功能的基礎(chǔ)上，適當(dāng)?shù)貙⒉糠仲Y金引入智慧產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)；2、要積極擴(kuò)大公司信用類(lèi)債券的市場(chǎng)規(guī)模，著重?cái)U(kuò)大中小微型智慧企業(yè)的發(fā)債規(guī)模，并對(duì)創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展前景良好、戰(zhàn)略意義重大的智慧企業(yè)，適當(dāng)放松管制，加強(qiáng)政策扶持。盡快實(shí)現(xiàn)債權(quán)市場(chǎng)輔助股票市場(chǎng)，共同支持智慧產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本功能。（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院）

本文為首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)特大城市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展2011協(xié)同創(chuàng)新中心資助項(xiàng)目“資本市場(chǎng)與智慧產(chǎn)業(yè)的關(guān)系研究”，（項(xiàng)目編號(hào)：TDJD201627）階段性研究成果。

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