中國在美投資的挑戰(zhàn)與障礙

亨利·保爾森

科技進步的強大作用顛覆了全球的勞動力市場，影響了包括中國與美國在內(nèi)的眾多國家。

近四十年以來，迅速增長的雙邊貿(mào)易一直是中美經(jīng)濟關(guān)系的主要特征，直到最近幾年，中國在美的直接對外投資（FDI）才開始凸顯重要作用。中國的FDI很可能繼續(xù)大幅增長，成為中美之間又一重要而有益的經(jīng)濟紐帶。這一紐帶發(fā)揮其最大作用時，可以支持美國就業(yè)，甚至貢獻工作崗位。更重要的是，通過將這兩個經(jīng)濟體更為直接地聯(lián)系在一起，直接投資將為中美兩國關(guān)系的穩(wěn)定發(fā)展奠基。這一雙邊關(guān)系如今日益重要，也面臨著更多的困難，令人擔憂。

雖然中美雙邊貿(mào)易和美國企業(yè)在華的成功為兩國帶去了可觀的經(jīng)濟利益，成為了兩國關(guān)系的關(guān)鍵，然而經(jīng)濟上的相互依存也并非毫無爭議和摩擦。這是由于雙方經(jīng)常性的貿(mào)易爭端，特別是近年來，中國政府出臺政策限制市場準入，給一些美國企業(yè)在華的競爭造成了困難。不過，這也反映出公眾未能充分了解，國際貿(mào)易總體來說，包括與中國的貿(mào)易，為美國人民帶來的巨大經(jīng)濟利益。

的確，貿(mào)易會導(dǎo)致嚴重的就業(yè)崗位流失，但貿(mào)易的益處也廣為體現(xiàn)在整個美國經(jīng)濟中。而且許多工作流失并非由于貿(mào)易，而是由于科技進步迅速，生產(chǎn)效率提升所致?？萍歼M步的強大作用顛覆了全球的勞動力市場，影響了包括中國與美國在內(nèi)的眾多國家。

中美兩國之間的資本流動已經(jīng)規(guī)模驚人。但過去，大部分中國流向美國的資本都是購買證券等紙上交易，特別是美國國債的購買，并非直接投資，也就不需要雇傭美國工人，或者建造工廠等實體資產(chǎn)。的確，總體而言，跨境直接投資是從美國流向中國，而并非從中國到美國。這些投資大部分都是美國公司單向投入中國，以幫助自身進入并且在中國市場中競爭。

但現(xiàn)在這種趨勢正在發(fā)生變化。中國的對外直接投資經(jīng)歷了連續(xù)幾年的增長，雖然大部分投資一度涌向非洲與拉丁美洲，但現(xiàn)在中國更多地將目光投向了西方發(fā)達經(jīng)濟體。這意味著中國在美的直接投資已經(jīng)從之前的低位開始迅猛攀升。

正因如此，中國在美投資開始維持或創(chuàng)造當?shù)鼐蜆I(yè)崗位。在一些項目中，中國投資人為美國企業(yè)提供成長資本，幫助其擴大產(chǎn)能。對于另一些項目，通過與中國投資人成立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，一些美國企業(yè)發(fā)掘了中國市場的新商機。另外，中國市場的規(guī)模與容量畢竟可觀，創(chuàng)新性的美國初創(chuàng)公司得以快速量產(chǎn)新產(chǎn)品，降低新興技術(shù)成本。從這一意義上，中國投資將造福于面臨激烈全球競爭的美國中小企業(yè)、制造商、初創(chuàng)公司、農(nóng)民和農(nóng)場主。

在更廣的層面上，隨著中美關(guān)系面臨的挑戰(zhàn)日益加劇，推動跨境投資的持續(xù)發(fā)展可以為雙邊關(guān)系設(shè)立新基調(diào)。中國對外直接投資可以使兩國的經(jīng)濟聯(lián)系更加強勁持久，在某種程度上來講這比雙邊貿(mào)易更可持續(xù)，同時也能支持美國的發(fā)展。中國直接對外投資彰顯了中國對美國市場與美國工人的信心，表達了對美國經(jīng)濟長期韌性的信念。

當然，投資的漲落背后有著諸多因素，中國經(jīng)濟的動向，包括匯率變動與資本控制就是重要影響因素之一。不過，這些屬于正常的周期性變化，影響整體趨勢的可能性不大。與歐洲、日本等國的投資人一樣，許多中國投資人依然認為美國是全球最穩(wěn)定與活躍的市場之一。

我們有理由相信這一趨勢將會延續(xù)。首先，中國的宏觀經(jīng)濟正在經(jīng)歷快速變化，按照中國現(xiàn)行的經(jīng)濟增長模式，中國投資人在本土市場的收益降低，投資機會受限。其次，許多中國公司的發(fā)展已經(jīng)達到了一定階段，他們在本土市場大獲成功，自然將目光轉(zhuǎn)向了全球性擴張，立志成為全球性品牌。第三，中國的投資目標正在從發(fā)展中國家的自然資源與大宗商品，轉(zhuǎn)向發(fā)達市場的消費者與企業(yè)技術(shù)服務(wù)。

這意味著中國投資有大幅增長的潛力，但具體的表現(xiàn)將取決于美國市場的能力與意愿，取決于聯(lián)邦政府、州市政府與美國企業(yè)是否能利用這一機會，繼續(xù)接納外國投資。這就要求美國打造開放的投資環(huán)境，歡迎中國在內(nèi)的國際資本。中美雙邊投資協(xié)定（BIT）的最終完成將提高跨境投資規(guī)則和相關(guān)機構(gòu)的可預(yù)測性，極大地推動這一目標的實現(xiàn)。

若想吸引到源源不斷的直接投資，美國將需要與歐盟等其他發(fā)達市場展開競爭。眾所周知，從亞洲到歐洲，各國對中國資本的爭搶已進入白熱化。英國與澳大利亞也是中國資本的青睞之地，雖然與美國國內(nèi)情況類似，英澳的本土政治也開始出現(xiàn)對中國資本的強烈抵制。若美國無法維持一個歡迎而非拒絕境外資本，特別是中國資本的投資環(huán)境，那么美國將無法充分收獲中國投資帶來的利好。

直接投資固然能帶來巨大商機，但隨之而來的還有一系列實際難題與執(zhí)行挑戰(zhàn)。僅僅對外國資本有需求或有意愿投資是不夠的。最重要的是，潛在的合作必須能帶來經(jīng)濟效益，投資人可以從中收獲可觀回報，投資接收方能夠發(fā)掘新機遇。美國是一個相對開放透明的市場，但是交易的識別與執(zhí)行過程依舊復(fù)雜繁復(fù)。這包括遵從一系列錯綜復(fù)雜的聯(lián)邦與州法規(guī)，承擔一定的政治風險，協(xié)調(diào)當?shù)乩嫦嚓P(guān)方并解決企業(yè)文化差異等種種考慮。

當交易雙方來自美國和中國，上述因素顯得尤為重要。由于中美之間的文化、法律法規(guī)差異、對目標市場與機遇的理解不同、政治動態(tài)和信息不對稱等原因，上述挑戰(zhàn)將進一步放大。因此，由于經(jīng)濟、法律和政治上的種種原因，一些投資項目胎死腹中。許多項目即使落地，最終也未能取得經(jīng)濟與商業(yè)上的成功。

相較而言，中國目前的投資數(shù)量不多， 但一些較大規(guī)模的交易已經(jīng)引起了國家安全等方面的擔憂。人們質(zhì)疑這些收購交易的本質(zhì)與意圖，這在高科技行業(yè)尤為明顯。但其實，這些恐懼往往毫無根據(jù)，產(chǎn)生于對投資機制的常見誤解。

不管投資人來自中國還是其他國家，他們尋求的是平穩(wěn)的投資環(huán)境和穩(wěn)定的長期回報。當投資涉及工廠、生產(chǎn)設(shè)施和不動產(chǎn)等實體資產(chǎn)時，投資人的身份也許會發(fā)生變化，但這些資產(chǎn)幾乎從來不會離開美國。這樣的好處就是美國與此同時，能夠獲得新的資本。

另外，總體而言，不管是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，中國投資者在美國市場的行為與其他國際投資者大體相似：他們都希望投資優(yōu)秀資產(chǎn)，追求投資多元化，瞄準與中國經(jīng)濟互補的行業(yè)以滿足國內(nèi)需求。

（作者為美國前財政部部長，目前擔任保爾森基金會主席）