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    新日恒力收購(gòu)博雅干細(xì)胞之后

    2016-10-21 19:14:12徐霄桐秦嘉敏
    財(cái)經(jīng) 2016年26期
    關(guān)鍵詞:恒力博雅無(wú)錫

    徐霄桐 秦嘉敏

    一家干細(xì)胞科技公司被一家金屬制品上市公司收購(gòu)的背后,出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易做高業(yè)績(jī)、對(duì)外夸大宣傳的嫌疑,這家干細(xì)胞科技公司的創(chuàng)始人則套現(xiàn)億元現(xiàn)金

    8月31日,寧夏新日恒力鋼絲繩股份有限公司(600165.SH,下稱新日恒力)發(fā)布2016年半年報(bào),其子公司博雅干細(xì)胞科技有限公司(下稱博雅干細(xì)胞)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5043.76萬(wàn)元,歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1162.69萬(wàn)元。

    博雅干細(xì)胞是新日恒力在去年舉債斥資收購(gòu)的。根據(jù)彼時(shí)新日恒力與博雅干細(xì)胞簽署的業(yè)績(jī)承諾協(xié)議,2016年博雅干細(xì)胞需要完成的歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)目標(biāo)為不低于5000萬(wàn)元??鄢墙?jīng)常性損益后,博雅干細(xì)胞上半年完成業(yè)績(jī)1294萬(wàn)元,僅為承諾業(yè)績(jī)的25.88%,差額巨大。

    不僅與新日恒力之間的業(yè)績(jī)承諾難以完成,《財(cái)經(jīng)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),這筆收購(gòu)背后,博雅干細(xì)胞還存在關(guān)聯(lián)交易做高業(yè)績(jī)、對(duì)外虛假宣傳的嫌疑。

    新日恒力負(fù)債收購(gòu)

    這筆收購(gòu)之前,新日恒力是一家主營(yíng)金屬制品的上市公司。公司主導(dǎo)產(chǎn)品是鋼絲繩、預(yù)應(yīng)力鋼絞線、鋼絲。受煤炭、鋼鐵行業(yè)不景氣及金屬制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響,新日恒力在2014年、2015年1月-9月分別虧損1.08億元、1733.63萬(wàn)元,將面臨被ST的局面。在主營(yíng)業(yè)務(wù)短時(shí)間內(nèi)沒(méi)有起色的情況下,重組成為可供選擇的一個(gè)途徑。

    2015年8月25日,新日恒力晚間發(fā)布公告稱,第一大股東上海中能企業(yè)發(fā)展(集團(tuán))有限公司(下稱上海中能)籌劃重大資產(chǎn)重組。11月19日,新日恒力發(fā)布重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(下稱購(gòu)買報(bào)告書),以現(xiàn)金支付的方式跨界購(gòu)買博雅干細(xì)胞80%股權(quán),交易價(jià)格為15.656億元。新日恒力復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)8個(gè)交易日上漲,前7個(gè)交易日均封住漲停板。

    新日恒力的購(gòu)買報(bào)告書采用收益法的評(píng)估結(jié)果,博雅干細(xì)胞全部股權(quán)于評(píng)估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益價(jià)值為19.76億元,較經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)金額增值18.88億元,增值率2152.83%。根據(jù)普華永道出具的審計(jì)報(bào)告,博雅干細(xì)胞2013年、2014年度以及2015年1月-6月的凈利潤(rùn)為7371.36萬(wàn)元、8521.38萬(wàn)元、4013.77萬(wàn)元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為123.53萬(wàn)元、102.42萬(wàn)元、833.16萬(wàn)元。

    川財(cái)證券分析,可比業(yè)務(wù)類似的上市公司中源協(xié)和2015年干細(xì)胞存儲(chǔ)份數(shù)約能達(dá)到36萬(wàn)份,2014年市盈率為864.11倍。此外,2015年11月,南京新百接受以72.55億元的預(yù)期估值收購(gòu)中國(guó)臍帶血庫(kù)集團(tuán)(下稱CO集團(tuán))65.1%股權(quán),對(duì)應(yīng)CO集團(tuán)2014年業(yè)績(jī)的市盈率為84.11倍。以2015年博雅干細(xì)胞業(yè)績(jī)承諾3000萬(wàn)元計(jì)算,本次交易價(jià)格的動(dòng)態(tài)市盈率為65.23倍,低于同行業(yè)上市公司水平。

    有業(yè)內(nèi)人士表示,博雅干細(xì)胞處于干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)的上游,收取干細(xì)胞存儲(chǔ)的管理費(fèi)用,毛利率很高。不過(guò)其長(zhǎng)期發(fā)展還有賴于干細(xì)胞應(yīng)用的突破,而下游產(chǎn)業(yè)受政策收緊、技術(shù)有待突破等因素影響,目前只能說(shuō)是“穩(wěn)步發(fā)展”。

    這筆收購(gòu)前后,新日恒力分別向其大股東上海中能借款5億元,并追加3億元,用于公司支付并購(gòu)資金、補(bǔ)充流動(dòng)資金、歸還高息貸款等。其還同時(shí)向廣東南粵銀行股份有限公司、平安信托有限責(zé)任公司分別申請(qǐng)總額不超過(guò)9億元的并購(gòu)資金貸款及流動(dòng)資金貸款。

    現(xiàn)金支付方式不用通過(guò)證監(jiān)會(huì)重組委審核,這將大大縮短重組時(shí)間。然而,新日恒力的賬面資金并不寬裕。這筆收購(gòu)直接導(dǎo)致新日恒力負(fù)債率高企。此后,新日恒力先后兩次籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票以償債,減輕財(cái)務(wù)壓力。

    這筆收購(gòu)之前,新日恒力資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在較高水平。根據(jù)信永中和出具的備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表審閱報(bào)告,本次交易后新日恒力截至2015年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債率將由原先的65.16%上升至78.82%。

    隨后,新日恒力謀劃非公開(kāi)發(fā)行事宜來(lái)償還債款。2015年12月22日,新日恒力發(fā)布定增預(yù)案,擬以21.45元/股向上海中能非公開(kāi)發(fā)行6937.06萬(wàn)股,募集資金總額14.88億元,用于償還股東借款、職工內(nèi)部借款及銀行貸款。

    2016年6月14日,新日恒力財(cái)務(wù)總監(jiān)陳瑞在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上回答提問(wèn)時(shí)稱:公司目前債務(wù)高企是因?yàn)槭召?gòu)博雅干細(xì)胞80%股權(quán)引起的,公司通過(guò)定增改善公司資本結(jié)構(gòu),降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用,提高公司短期償債能力及盈利能力。一周后的6月21日,由于其保薦機(jī)構(gòu)西南證券被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,新日恒力宣告該次募資終止。

    7月28日,新日恒力再次發(fā)布定增預(yù)案,公司擬向上海中能非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5042萬(wàn)股股票,發(fā)行價(jià)格為11.90元/股,募集資金總額不超過(guò)6億元。募集資金將用于償還銀行貸款。

    國(guó)資風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)等

    2006年,江蘇省無(wú)錫市提出“530”計(jì)劃,即“5年內(nèi)引進(jìn)不少于30名領(lǐng)軍型海外留學(xué)人才來(lái)無(wú)錫創(chuàng)業(yè)”。博雅干細(xì)胞董事長(zhǎng)許曉椿作為無(wú)錫“530”計(jì)劃人才引進(jìn)無(wú)錫。2010年4月9日,許曉椿成立無(wú)錫博雅生物工程有限公司(后更名為博雅干細(xì)胞科技有限公司)。

    許曉椿是北京大學(xué)前校長(zhǎng)許智宏之子。許智宏是無(wú)錫人士,亦在博雅干細(xì)胞的專家顧問(wèn)委員會(huì)之列。

    創(chuàng)立之初,博雅干細(xì)胞由無(wú)錫新融和藥業(yè)有限公司(下稱新融和藥業(yè))、無(wú)錫市馬山生物醫(yī)藥工業(yè)園有限公司(下稱馬山醫(yī)藥園)、無(wú)錫金源產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司(下稱金源投資)發(fā)起設(shè)立的有限責(zé)任公司共同出資。其注冊(cè)資本為1億元,三名股東股權(quán)比例分別為 60%、20%、20%;最初實(shí)繳資本2000萬(wàn)元,金源投資、馬山醫(yī)藥園各實(shí)繳1000萬(wàn)元。

    金源投資和馬山醫(yī)藥園都是無(wú)錫市屬的國(guó)有企業(yè)。新融合藥業(yè)則是許曉椿母親李琦華實(shí)際控制的企業(yè)。多名熟悉博雅的人士表示,兩家國(guó)企前后總計(jì)4000萬(wàn)元的出資相當(dāng)于無(wú)錫政府方面為許曉椿做的風(fēng)險(xiǎn)投資。2010年8月14日,新融和藥業(yè)將其所占有的博雅干細(xì)胞 60%股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給許曉椿。

    此后,許曉椿以轉(zhuǎn)讓其本人所持有的四項(xiàng)專利權(quán)進(jìn)行作價(jià)出資。四項(xiàng)專利分別為“含魚腥草素鈉的非注射藥劑”、“含有嗎多明的噴霧劑”、“酮洛芬東干粉劑”、“治療疼痛的藥物組合”。四項(xiàng)專利分別用于治療盆腔炎、緩解疼痛等。

    據(jù)中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院的一位專家介紹,就專利內(nèi)容看,該四項(xiàng)專利和干細(xì)胞技術(shù)不存在直接關(guān)聯(lián),若有間接關(guān)聯(lián),如果內(nèi)容不直接體現(xiàn)在專利中也不被專利所保護(hù),也就不存在被干細(xì)胞公司認(rèn)定的價(jià)值。

    根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告記載的用途,四項(xiàng)專利也與博雅干細(xì)胞目前主營(yíng)的干細(xì)胞業(yè)務(wù)毫無(wú)關(guān)聯(lián)。

    對(duì)于與干細(xì)胞業(yè)務(wù)并無(wú)關(guān)聯(lián)的專利高價(jià)入股,博雅干細(xì)胞方面解釋稱,公司早期業(yè)務(wù)除了干細(xì)胞之外還有新藥研發(fā)。這四項(xiàng)專利皆為新藥研發(fā)相關(guān)專利。此后公司業(yè)務(wù)逐漸集中至干細(xì)胞行業(yè)。2014年上述四個(gè)專利由博雅控股集團(tuán)旗下的新藥研發(fā)公司以現(xiàn)金方式購(gòu)回,并完成交割。公司在2015年完成的重大資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)不包含此部分。

    兩家無(wú)錫國(guó)企的“風(fēng)險(xiǎn)投資”并不對(duì)等。根據(jù)博雅干細(xì)胞設(shè)立時(shí)的出資協(xié)議約定,自標(biāo)的公司成立之日起六年內(nèi),許曉椿有權(quán)回購(gòu)70%馬山醫(yī)藥園及金源投資出資持有的標(biāo)的公司股權(quán),其回購(gòu)價(jià)格為馬山醫(yī)藥園及金源投資相應(yīng)出資金額乘以6.0%的年利率。此基礎(chǔ)上,許曉椿有權(quán)以市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)剩余30%馬山醫(yī)藥園和金源投資出資持有的標(biāo)的公司股權(quán)。

    對(duì)于許曉椿來(lái)說(shuō),這是一筆穩(wěn)賺不賠的買賣。如果博雅干細(xì)胞效益良好,許曉椿有權(quán)回購(gòu)股份。兩家國(guó)企拿到的收益款中70%的部分只是享受了每年6%的利息,只有30%的部分可以分享股權(quán)增值。如果博雅干細(xì)胞后續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況惡化,許曉椿可選擇不回購(gòu)股份,兩家國(guó)企將面臨投資減值的風(fēng)險(xiǎn)。

    根據(jù)上述協(xié)議,2012年6月,金源投資將所持博雅干細(xì)胞20%股權(quán)作價(jià)2101.78萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給許曉椿,許曉椿持有博雅干細(xì)胞80%股份。金源投資2000萬(wàn)元投資,兩年時(shí)間僅獲得101.78萬(wàn)元投資收益。

    2015年4月1日,馬山醫(yī)藥園在無(wú)錫產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓博雅干細(xì)胞20%股權(quán),獲得2364.30萬(wàn)元價(jià)款,轉(zhuǎn)讓對(duì)象是無(wú)錫新融和投資中心(有限合伙,下稱無(wú)錫新融和)。無(wú)錫新融和股東為許曉椿及其配偶李詣書。

    根據(jù)江蘇公勤資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告,此次轉(zhuǎn)讓以2014年10月31日評(píng)估基準(zhǔn)日標(biāo)的公司股東全部權(quán)益價(jià)值按收益法評(píng)估的市場(chǎng)價(jià)值為1.02億元。博雅干細(xì)胞表示,實(shí)際轉(zhuǎn)讓總體估值約為1.18億元,高于評(píng)估報(bào)告的評(píng)估值。轉(zhuǎn)讓后,許曉椿、無(wú)錫新融和分別持有博雅干細(xì)胞80%、20%的股權(quán)。

    不過(guò)購(gòu)買報(bào)告書在對(duì)2364.30萬(wàn)元價(jià)款進(jìn)行說(shuō)明時(shí)卻使用了1.02億元的評(píng)估值。30%部分以評(píng)估報(bào)告的評(píng)估公允價(jià)值1.02億元為依據(jù),乘以股權(quán)比例20%,即610.8萬(wàn)元。這與上述高于評(píng)估報(bào)告評(píng)估值的表述并不一致。

    新日恒力收購(gòu)前,博雅干細(xì)胞還進(jìn)行一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2015年4月5日,馬山醫(yī)藥園轉(zhuǎn)讓股權(quán)四天后,無(wú)錫新融和將其持有的博雅干細(xì)胞15.75%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給北京明潤(rùn)、茂信投資管理(杭州)有限公司(后解除轉(zhuǎn)讓協(xié)議)、杭州茂信、西藏福茂及自然人楊利娟、王建榮。由于該次轉(zhuǎn)讓與馬山醫(yī)藥園轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司20%股權(quán)的時(shí)間間隔較近,因此該次標(biāo)的公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓未再做評(píng)估。

    半年之后,博雅干細(xì)胞股權(quán)再次進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。新日恒力購(gòu)買博雅干細(xì)胞80%股權(quán),采用收益法估值19.76億元。資本市場(chǎng)人士分析,這筆收購(gòu)考慮下游產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展,會(huì)有一定的估值溢價(jià)。

    博雅干細(xì)胞表示,前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為財(cái)務(wù)投資人的少數(shù)股權(quán)收購(gòu),該等投資人不以控制企業(yè)為目的,不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策,交易價(jià)格由交易各方協(xié)商確定,因此交易價(jià)格較低。

    許曉椿的對(duì)賭

    新日恒力的收購(gòu)并不是當(dāng)期完成全部付款,其與許曉椿簽有《業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償協(xié)議》。按照協(xié)議,新日恒力先支付本次資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款60%,這之后除資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款的40%需根據(jù)業(yè)績(jī)承諾完成情況分期支付給許曉椿外,已付清北京明潤(rùn)、杭州茂信、西藏福茂、楊利娟、王建榮的所有資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款。至此,許曉椿實(shí)現(xiàn)股權(quán)變現(xiàn)6.62億元。

    購(gòu)買價(jià)款的剩余40%,即6.26億元,則按照許曉椿對(duì)標(biāo)的公司股權(quán)交割后的三個(gè)會(huì)計(jì)年度即2016年、2017年、2018年的業(yè)績(jī)承諾及標(biāo)的公司業(yè)績(jī)完成情況,按照20%、10%、10%的比例分期支付。

    許曉椿承諾2015年-2018年(下稱承諾期)合并報(bào)表口徑下歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別不低于3000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、14000萬(wàn)元,后三年的年增長(zhǎng)率分別是66.67%、60%、75%。

    根據(jù)協(xié)議安排,如果當(dāng)期實(shí)際凈利潤(rùn)大于承諾凈利潤(rùn),則應(yīng)支付當(dāng)期應(yīng)付資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款的全額;實(shí)際凈利潤(rùn)低于承諾凈利潤(rùn),但高于承諾凈利潤(rùn)的90%,那么則支付當(dāng)年應(yīng)付金額的50%;如果實(shí)際利潤(rùn)低于承諾利潤(rùn)的90%,則不進(jìn)行支付。

    實(shí)現(xiàn)這一業(yè)績(jī)要求并不輕松。

    據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者向熟悉干細(xì)胞行業(yè)的人士求證,博雅干細(xì)胞從事的干細(xì)胞分離存儲(chǔ)業(yè)務(wù)屬于干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)的上游,其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與新生兒增長(zhǎng)速度正相關(guān),同時(shí)也取決于公司在醫(yī)院的推廣力度。上述人士表示,隨著嬰兒潮來(lái)臨,今年新生兒藥品的銷售增長(zhǎng)幅度大約在30%左右,干細(xì)胞存儲(chǔ)業(yè)務(wù)可參考這一數(shù)據(jù)。

    許曉椿在向新日恒力轉(zhuǎn)讓博雅干細(xì)胞股權(quán)時(shí)簽署了對(duì)賭協(xié)議。如博雅干細(xì)胞未完成2015年度承諾凈利潤(rùn),則許曉椿不僅無(wú)法獲得當(dāng)期的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià),還要在約定的期限內(nèi)以自籌現(xiàn)金方式將承諾凈利潤(rùn)與實(shí)際凈利潤(rùn)之間的差額予以補(bǔ)償。

    2015年新日恒力年報(bào)顯示,博雅干細(xì)胞去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9551.5萬(wàn)元,扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2599.62萬(wàn)元。許曉椿需要以現(xiàn)金方式向新日恒力補(bǔ)償400萬(wàn)元。

    業(yè)績(jī)承諾的兌現(xiàn)與否直接關(guān)系到許曉椿能否拿到剩余的6.26億元。根據(jù)上述協(xié)議,如果博雅干細(xì)胞2016年、2017年、2018年度中某年度未達(dá)到承諾凈利潤(rùn),則許曉椿應(yīng)按照對(duì)應(yīng)的當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額免除新日恒力與當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額等額的資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款的支付義務(wù),實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)的履行。如未支付的資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款不足以通過(guò)上述補(bǔ)償方式覆蓋當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額,則許曉椿還應(yīng)按照協(xié)議約定的方式另行補(bǔ)償。

    2016年8月31日,新日恒力發(fā)布2016年半年報(bào),顯示博雅干細(xì)胞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5043.76萬(wàn)元,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1294萬(wàn)元。上半年博雅完成業(yè)績(jī)僅為承諾業(yè)績(jī)(5000萬(wàn)元)的25.88%。

    今年7月15日,新日恒力發(fā)布的一份關(guān)聯(lián)交易公告顯示,博雅干細(xì)胞向無(wú)錫英科賽爾細(xì)胞工程有限公司(下稱英科賽爾)提供技術(shù)服務(wù)。交易內(nèi)容為博雅干細(xì)胞為其提供臨床國(guó)際認(rèn)證和技術(shù)咨詢、服務(wù),英科賽爾向博雅干細(xì)胞支付技術(shù)咨詢服務(wù)費(fèi)總計(jì)1440萬(wàn)元。英科賽爾是許曉椿夫婦全資控股的公司。

    這引起了質(zhì)疑,許曉椿是否為做高博雅干細(xì)胞業(yè)績(jī)而由自己向博雅干細(xì)胞輸送利益,來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾獲得剩余的資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)款。據(jù)了解,英科賽爾近一年的股東權(quán)益為負(fù)399萬(wàn)元,營(yíng)業(yè)收入274萬(wàn)元,凈利潤(rùn)負(fù)266萬(wàn)元。

    博雅控股集團(tuán)為該協(xié)議的履行提供了連帶責(zé)任保證。據(jù)新日恒力方面向英科賽爾求證,該筆資金將來(lái)源于博雅控股集團(tuán)。博雅控股集團(tuán)的實(shí)際控制人同樣是許曉椿。

    買方“掃貨”,賣方則大方打折。新日恒力在給交易所的回函中表示,由于FACT標(biāo)準(zhǔn)國(guó)內(nèi)尚無(wú)任何一家機(jī)構(gòu)完成認(rèn)證,博雅干細(xì)胞參考了較為類似的國(guó)際AABB標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的總費(fèi)用進(jìn)行測(cè)算,預(yù)估了英科賽爾對(duì)應(yīng)FACT認(rèn)證的技術(shù)咨詢總費(fèi)用為1440萬(wàn)元。博雅干細(xì)胞的AABB認(rèn)證總費(fèi)用約1800萬(wàn)元,博雅干細(xì)胞在此基礎(chǔ)上“打8折”。

    《財(cái)經(jīng)》記者采訪業(yè)界人士并查閱相關(guān)材料發(fā)現(xiàn),AABB標(biāo)準(zhǔn)即美國(guó)血液銀行協(xié)會(huì)制定的關(guān)于血液采集運(yùn)輸保存的一系列操作規(guī)范。企業(yè)可以向該協(xié)會(huì)提出申請(qǐng),協(xié)會(huì)考察后認(rèn)為企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)的,在繳納相關(guān)費(fèi)用后即可以獲得認(rèn)證。此后每年需繳納一定的費(fèi)用。

    前述行業(yè)的相關(guān)人士也表示,干細(xì)胞行業(yè)目前并沒(méi)有強(qiáng)制性的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)的國(guó)際認(rèn)證可能會(huì)對(duì)拓展客戶有一些幫助,但不能說(shuō)有太好的可比性。像同行業(yè)的中原協(xié)和、CO集團(tuán)這些上市公司基本上也符合這些標(biāo)準(zhǔn),只是代表了業(yè)內(nèi)的一種認(rèn)可。

    根據(jù)新日恒力9月14日回復(fù)上交所問(wèn)詢函的公告,這筆技術(shù)咨詢服務(wù)費(fèi)中僅有5000美元為博雅干細(xì)胞代為支付的申請(qǐng)F(tuán)ACT標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證費(fèi)用,剩余近1400多萬(wàn)元均為英科賽爾支付給博雅干細(xì)胞的“咨詢服務(wù)費(fèi)用”。

    依靠著一項(xiàng)并非強(qiáng)制且影響有限的認(rèn)證申請(qǐng)服務(wù),博雅干細(xì)胞有望將2016年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升。

    涉嫌夸大宣傳

    臍血干細(xì)胞存儲(chǔ)的資質(zhì)審批由行政機(jī)關(guān)掌握。衛(wèi)生部門曾在2010年批準(zhǔn)設(shè)置北京、上海、天津、山東、廣東、浙江、四川、重慶共計(jì)七家臍血庫(kù),此后再無(wú)增設(shè)。按照法規(guī),只有這七家臍帶血庫(kù)可以進(jìn)行臍血采集存儲(chǔ)。

    當(dāng)時(shí)干細(xì)胞行業(yè)興起,由于臍帶血干細(xì)胞相關(guān)技術(shù)較為簡(jiǎn)單,在國(guó)際范圍內(nèi)早已成熟,且容易獲得,盡管并無(wú)行政許可但大部分企業(yè)仍在開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。多名熟悉博雅干細(xì)胞的人士都對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,當(dāng)時(shí),博雅干細(xì)胞亦在其中之列。

    2011年10月,原衛(wèi)生部發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)臍帶血造血干細(xì)胞管理工作的通知》,要求“未經(jīng)批準(zhǔn),任何機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展臍帶血造血干細(xì)胞采集和臍帶血造血干細(xì)胞治療技術(shù)臨床應(yīng)用工作”。這一規(guī)定出臺(tái)后,2012年,博雅干細(xì)胞的臍血業(yè)務(wù)增長(zhǎng)量一落千丈,“掉了一半不止”。

    博雅干細(xì)胞開(kāi)始轉(zhuǎn)向臍帶干細(xì)胞和胎盤干細(xì)胞等領(lǐng)域。這些組織干細(xì)胞的分離存儲(chǔ)業(yè)務(wù)并未受到行政法規(guī)的限制。此后兩年業(yè)務(wù)規(guī)模才逐漸恢復(fù)到2012年的水平。

    購(gòu)買報(bào)告書顯示,2013年到2015年上半年,博雅干細(xì)胞的收入構(gòu)成按照銷售區(qū)域分類,華東和華北地區(qū)的合計(jì)占比一直保持在85%-90%之間。多名博雅干細(xì)胞前高管表示,博雅干細(xì)胞在這兩個(gè)市場(chǎng)占有率較高,江蘇省內(nèi)約有50%的市場(chǎng)占有率,北京則約有30%的市場(chǎng)占有率。

    《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí),在2013年至2015年間,博雅干細(xì)胞有包括首席技術(shù)官、銷售總負(fù)責(zé)人在內(nèi)的多名早年參與創(chuàng)業(yè)的副總級(jí)員工離職。其中博雅干細(xì)胞最主要的兩個(gè)市場(chǎng)江蘇和北京的兩名負(fù)責(zé)人先后離開(kāi)博雅干細(xì)胞,這恐對(duì)其未來(lái)市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。據(jù)熟悉博雅干細(xì)胞的人士稱,多年來(lái),博雅干細(xì)胞在江蘇和北京市場(chǎng)之外都少有建樹,市場(chǎng)開(kāi)辟成效不大。

    博雅干細(xì)胞目前從事的干細(xì)胞業(yè)務(wù)之干細(xì)胞主要來(lái)源于新生兒圍產(chǎn)期組織中的胎盤干細(xì)胞。一名博雅干細(xì)胞原區(qū)域經(jīng)理表示,干細(xì)胞提取和存儲(chǔ)服務(wù)的銷售,一般需要由銷售人員做好醫(yī)院婦產(chǎn)科醫(yī)生的公關(guān)工作,“打點(diǎn)好關(guān)系”,才能獲得允許在醫(yī)院開(kāi)展業(yè)務(wù)。此后一方面靠醫(yī)生推薦,另一方面則由銷售人員直接向孕婦推銷。該名經(jīng)理表示,一般需要給醫(yī)生一定的返點(diǎn),“銷售很依賴銷售人員與醫(yī)院醫(yī)生之間相互信任關(guān)系,沒(méi)那么好做”。而銷售負(fù)責(zé)人離開(kāi)往往會(huì)帶走自己手下所積累的醫(yī)院資源。

    博雅方面回復(fù)表示:“博雅的發(fā)展并不依靠任何一個(gè)人員的力量,靠的是團(tuán)隊(duì)的力量。而博雅的銷售負(fù)責(zé)人是公司總裁李詣書,從未離職?!?/p>

    多名博雅干細(xì)胞離職高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者,截至2015年,博雅干細(xì)胞所存儲(chǔ)的干細(xì)胞存儲(chǔ)份數(shù)在7000份-8000份左右,并未達(dá)到1萬(wàn)份。這與購(gòu)買報(bào)告書中所披露的約1.6萬(wàn)份的總數(shù)相去甚遠(yuǎn)。不過(guò),這一數(shù)據(jù)并未得到任何書面文件的證實(shí)。

    博雅干細(xì)胞在不少對(duì)外宣傳的內(nèi)容存在夸大嫌疑。

    在博雅干細(xì)胞的自我介紹、購(gòu)買報(bào)告書等各類資料中,博雅干細(xì)胞均被描述為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的干細(xì)胞行業(yè)企業(yè),是國(guó)內(nèi)唯一一家“通過(guò)了國(guó)際AABB標(biāo)準(zhǔn)、NRL標(biāo)準(zhǔn)和美國(guó)病理學(xué)會(huì)CAP標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證”三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的干細(xì)胞企業(yè)。NRL是澳大利亞國(guó)家血清參比實(shí)驗(yàn)室的縮寫,CAP是美國(guó)病理學(xué)家協(xié)會(huì)的縮寫。與AABB類似,其認(rèn)證都是對(duì)整體操作流程規(guī)范。

    相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示,這些認(rèn)證與ISO質(zhì)量管理體系認(rèn)證相似,擁有這些認(rèn)證說(shuō)明機(jī)構(gòu)在涉及血液的服務(wù)和產(chǎn)品的操作流程符合一定的要求和標(biāo)準(zhǔn),但并不意味著在干細(xì)胞領(lǐng)域有多高的技術(shù)水平。之所以如此是因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)干細(xì)胞行業(yè)缺乏政府或者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),業(yè)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)而尋求國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證來(lái)提升自身整體的品牌形象。

    另外,在博雅干細(xì)胞的官方網(wǎng)站和新日恒力購(gòu)買報(bào)告書中,都提到一個(gè)名為國(guó)際干細(xì)胞聯(lián)合研究中心(International Consortium of Stem Cell Research, INCOSC)的機(jī)構(gòu)。

    根據(jù)博雅干細(xì)胞官網(wǎng)介紹,國(guó)際干細(xì)胞聯(lián)合研究中心成立于2009年7月,占地250畝,由許曉椿教授聯(lián)合了北京大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院、英國(guó)羅斯林研究所、蘇格蘭再生醫(yī)學(xué)中心等七所國(guó)內(nèi)外知名干細(xì)胞研究機(jī)構(gòu)共同參與發(fā)起成立。博雅干細(xì)胞正是隸屬于該聯(lián)合研究中心。

    對(duì)于國(guó)際干細(xì)胞聯(lián)合研究中心,博雅干細(xì)胞方面給與《財(cái)經(jīng)》記者的書面回復(fù)稱,英國(guó)羅斯林研究所所長(zhǎng)、蘇格蘭再生醫(yī)學(xué)中心主任多次到無(wú)錫并簽署三方協(xié)議,并在2009年12月在無(wú)錫共同奠基了研究中心。

    然而英國(guó)羅斯林研究所和蘇格蘭再生醫(yī)學(xué)研究中心給《財(cái)經(jīng)》記者的答復(fù)是,他們從未與博雅干細(xì)胞或者“國(guó)際干細(xì)胞聯(lián)合研究中心”有任何聯(lián)合或者研究上的合作。2009年,兩所研究機(jī)構(gòu)的代表曾與許曉椿有過(guò)會(huì)面并討論合作的可能,但并沒(méi)有達(dá)成任何協(xié)議。

    一位熟悉博雅早期情況的人士表示,2009年,創(chuàng)業(yè)初期的許曉椿為了爭(zhēng)取地方支持曾組織無(wú)錫衛(wèi)生條線的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)前往兩個(gè)研究所考察,但并沒(méi)有達(dá)成任何合作。

    被列為博雅科學(xué)顧問(wèn)委員的蘇格蘭再生醫(yī)學(xué)研究中心教授,克隆羊多莉之父伊恩·維爾穆特(Ian Wilmut)表示,他與博雅干細(xì)胞從未有過(guò)任何合作。

    針對(duì)博雅干細(xì)胞業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo),6月14日,新日恒力總經(jīng)理高小平在投資者互動(dòng)平臺(tái)上解釋稱:“2015年博雅干細(xì)胞進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組,出于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的考慮,對(duì)產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行了調(diào)整,在一定程度上影響了公司短期業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。雖然博雅干細(xì)胞2015年整體凈利潤(rùn)較預(yù)期產(chǎn)生了偏差,但業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)并沒(méi)有改變?!?/p>

    9月2日、7日、10日,上海證券交易所三度就相關(guān)事項(xiàng)向新日恒力下發(fā)問(wèn)詢函。新日恒力收購(gòu)博雅干細(xì)胞后事未了。

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