“上市扶貧”公平嗎？

董少鵬

資本市場“扶貧”的大原則是尊重市場規(guī)律。

一個新政策引起了軒然大波。

近日，《中國證監(jiān)會關(guān)于發(fā)揮資本市場作用服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》（以下稱《資本市場服務(wù)脫貧意見》）公開發(fā)布，提出為貧困地區(qū)企業(yè)首次公開發(fā)行股票、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購重組等開辟綠色通道。

消息一出，立即引起爭論。有人認為，這種做法是改變市場規(guī)則，對非貧困地區(qū)的企業(yè)造成不公平；還有人認為，股市就是一個投融資平臺，與扶貧沒有什么關(guān)系。

那么，“扶貧”會不會破壞資本市場的“三公原則”呢？

筆者認為，《資本市場服務(wù)脫貧意見》提出在企業(yè)IPO、新三板掛牌、發(fā)行債券、并購重組方面給予適度的“通道”支持，鼓勵上市公司、證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)參與扶貧，履行社會責(zé)任，是一項指導(dǎo)性意見，在執(zhí)行上仍要尊重一般的市場規(guī)律，不會硬壓任務(wù)。

具體說，該意見主要是框定了貧困地區(qū)企業(yè)的基本概念，即注冊地和主要生產(chǎn)經(jīng)營地均在貧困地區(qū)且開展生產(chǎn)經(jīng)營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業(yè)，或者注冊地在貧困地區(qū)、最近一年在貧困地區(qū)繳納所得稅不低于2000萬元，且承諾上市后三年內(nèi)不變更注冊地的企業(yè)。對于這些有助于貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的企業(yè)，開辟“綠色通道”，“即報即審、審過即發(fā)（掛）”。

申請發(fā)行公司債、資產(chǎn)支持證券的，實行“專人對接、專項審核”，適用“即報即審”政策。

經(jīng)筆者進一步了解，上述政策主要是“通道”上的安排，不會因企業(yè)是貧困地區(qū)企業(yè)而降低現(xiàn)行主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板發(fā)行、上市（掛牌）的標(biāo)準，也不會因此改變上市（掛牌）的程序。

不過，即便是“通道”優(yōu)惠，也有人認為很不公平。對此，需要弄清楚三點：第一，在審核標(biāo)準一致的前提下，讓困難地區(qū)的合規(guī)企業(yè)快一點上市，是不是破壞市場規(guī)則？筆者認為主要還是總量問題，如果此類企業(yè)的規(guī)模過大，則必然沖擊市場既有供需關(guān)系；如果總量不大，則既可以支持貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，也能保證市場秩序的整體穩(wěn)定；

第二，對困難地區(qū)進行幫扶，無論政府部門，還是企業(yè)、中介機構(gòu)，都要遵守法律法規(guī)。如果個別企業(yè)和中介機構(gòu)在申請發(fā)行以及發(fā)行上市過程中弄虛作假、違法違規(guī)，同樣要依法查處；

第三，有的企業(yè)試圖通過遷移注冊地享受“綠色通道”待遇，只要他們符合法律法規(guī)規(guī)定，沒有違法行為，應(yīng)當(dāng)給予尊重。這恰是扶持貧困地區(qū)的必然結(jié)果。但可以預(yù)料，這種情況不可能泛濫。

貧困地區(qū)脫貧不僅關(guān)系當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟社會發(fā)展，也關(guān)系到發(fā)達或比較發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟社會發(fā)展，在標(biāo)準一致的前提下，對貧困地區(qū)合規(guī)企業(yè)適度給予通道支持，是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

還要看到，《意見》提出的政策還包括鼓勵上市公司結(jié)對幫扶貧困縣或貧困村，鼓勵證券公司通過組建金融扶貧工作站等方式結(jié)對幫扶貧困縣，鼓勵上市公司、證券公司等市場主體設(shè)立或參與市場化運作的貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金和扶貧公益基金等實實在在的措施。

所以，資本市場“扶貧”的大原則是尊重市場規(guī)律，把“公益性扶持”和“市場化做法”區(qū)別開來，同時互為補充。

作者系經(jīng)濟日報集團證券日報副總編輯