重資產(chǎn)模式財(cái)務(wù)戰(zhàn)略探尋

作者簡(jiǎn)介：劉方圓（1990.07-），女，漢族，黑龍江富錦人，現(xiàn)就讀于哈爾濱商業(yè)大學(xué)，獲得初級(jí)會(huì)計(jì)師職稱，碩士學(xué)歷，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

摘 要：2015年A集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，凈利潤(rùn)虧損近94億，這是繼2014年虧損49.96億、2013年虧損5000萬(wàn)以來(lái)的虧損新高。然而在凈利潤(rùn)指標(biāo)持續(xù)走低的同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入和毛利率兩大主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也呈摧枯拉朽之勢(shì)的增長(zhǎng)，這種反向增長(zhǎng)模式根源來(lái)自于A集團(tuán)的特殊資產(chǎn)模式和非經(jīng)營(yíng)性損失。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；商務(wù)企業(yè)

一、概述

A集團(tuán)的成功不是偶然的，即便是在今天這個(gè)被電子商務(wù)包圍的時(shí)代，A集團(tuán)所取得的成就仍然讓人驚嘆。

堪稱我國(guó)最大自營(yíng)式電子商務(wù)企業(yè)的A集團(tuán)，在其經(jīng)營(yíng)模式的本質(zhì)上就和淘寶有著不同。A集團(tuán)在設(shè)立之初的主要業(yè)務(wù)定位，就是電子數(shù)碼、家電等產(chǎn)品，這和淘寶的大范圍批次銷售不同，正是憑借著這種精確的定位和便利的物流，同時(shí)借助極為有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格因素，A集團(tuán)短短數(shù)年便從眾多的電商企業(yè)中脫穎而出，并于2014年5月22日成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市，一時(shí)之間風(fēng)光無(wú)限。

然而在市場(chǎng)環(huán)節(jié)一騎絕塵的背后，是上市以來(lái)財(cái)報(bào)利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，僅2015年，A集團(tuán)集團(tuán)虧損93.78億，根據(jù)財(cái)報(bào)中的披露，2015年度的虧損是由于其旗下子公司停止運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的相關(guān)商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值、第四季度對(duì)部分投資確認(rèn)的減值、員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用以及與某公司戰(zhàn)略合作涉及的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)收購(gòu)所產(chǎn)生的無(wú)形資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用，這些原因與2014年的虧損原因幾乎一致。然而這種虧損并非是經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致，而是源自于A集團(tuán)獨(dú)特的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。眾所周知，阿里的淘寶模式，是輕資產(chǎn)化的，強(qiáng)調(diào)的是快速的流轉(zhuǎn)，簡(jiǎn)明的運(yùn)營(yíng)，這與A集團(tuán)的自營(yíng)業(yè)務(wù)、自建物流、自有售后是完全相對(duì)立的，無(wú)論是物流的建立還是高品質(zhì)售后的組建，都是以高人力高成本作為代價(jià)的，而這些長(zhǎng)期的投資，在短期的凈利潤(rùn)環(huán)節(jié)是無(wú)法體現(xiàn)的，因此這種著眼于未來(lái)的經(jīng)營(yíng)模式形成了A集團(tuán)低利潤(rùn)的局面。

二、毛利率的神話

在探尋A集團(tuán)模式之前，首先通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)來(lái)看看A集團(tuán)到底做了哪些準(zhǔn)備。

毛利率是一個(gè)再簡(jiǎn)單不過(guò)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它用來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)的銷售情況的經(jīng)營(yíng)狀況，通過(guò)毛利率可以直觀的看出企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)是否健康，均衡、穩(wěn)定的毛利率意味著企業(yè)健康平穩(wěn)的發(fā)展，當(dāng)然，諸多財(cái)務(wù)造假案件的著手點(diǎn)也是毛利率，通過(guò)這個(gè)最容易被操縱的環(huán)節(jié)來(lái)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)。

可是毛利率也會(huì)騙人，正常情況下，毛利率越高的企業(yè)利潤(rùn)也越高，因?yàn)槊适瞧髽I(yè)盈利的第一環(huán)節(jié)，是企業(yè)利息流轉(zhuǎn)的第一個(gè)關(guān)卡，相對(duì)應(yīng)的，毛利率低的企業(yè)則利潤(rùn)也應(yīng)該越差，如果一個(gè)企業(yè)的毛利率是負(fù)數(shù)，則意味著賣得越多，賠得越多，就形成了一個(gè)不健康的財(cái)務(wù)流轉(zhuǎn)。然而即便如此，卻仍然存在一種可能，就是通過(guò)極低甚至負(fù)數(shù)的毛利率來(lái)形成最終的盈利，A集團(tuán)就有可能利用這種財(cái)務(wù)手段實(shí)現(xiàn)自己的電商整合計(jì)劃。

現(xiàn)金循環(huán)周期計(jì)算公式為：現(xiàn)金循環(huán)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款平均付款期。當(dāng)現(xiàn)金循環(huán)周期為負(fù)數(shù)的時(shí)候，就意味著企業(yè)依賴者其所掌握的賣方資源，在自身與供應(yīng)商的交鋒中占據(jù)了主動(dòng)并形成了優(yōu)勢(shì)，相當(dāng)于集團(tuán)并不花太多的錢，僅僅靠供應(yīng)商的付出即可，而且此時(shí)的應(yīng)付賬款就是一筆不需要支付利息的借款，也就是說(shuō)，只要企業(yè)控制本應(yīng)支付給供應(yīng)商的應(yīng)付賬款——此時(shí)已經(jīng)演變?yōu)辇嫶蟮默F(xiàn)金流，而這個(gè)現(xiàn)金流的遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于因銷售而導(dǎo)致的虧損，那么企業(yè)就仍然可以盈利。

這是一個(gè)十分簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)詭計(jì)，A集團(tuán)就可以應(yīng)用這個(gè)詭計(jì)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的價(jià)值，目前的銷售策略看起來(lái)的確很不可取，但是這種高成本、低利潤(rùn)的銷售手段一旦控制市場(chǎng)后，那么毛利率稍微調(diào)整都會(huì)形成龐大的利潤(rùn)，而最重要的是，掌握了本應(yīng)屬于供應(yīng)商的現(xiàn)金流后，企業(yè)可以通過(guò)金融工具形成利潤(rùn)，僅在2013年，A集團(tuán)金融項(xiàng)目組就為A集團(tuán)貢獻(xiàn)了3.44億元的收入，而成本是微乎其微的0.08億元，隨著A集團(tuán)白條、金融平臺(tái)的陸續(xù)上線，可以想見(jiàn)金融服務(wù)會(huì)成為A集團(tuán)的一個(gè)重要的盈利平臺(tái)，甚至在未來(lái)的一天，金融服務(wù)會(huì)成為超越A集團(tuán)銷售的第一大盈利點(diǎn)。這就是為什么健康的財(cái)務(wù)是包含著現(xiàn)金流的，對(duì)于電商企業(yè)，控制現(xiàn)金流遠(yuǎn)比贏得利潤(rùn)重要，A集團(tuán)商城2014年的營(yíng)業(yè)收入是1150億元，如果平均延遲三個(gè)月付款，那么就會(huì)控制287.5億元的現(xiàn)金流，即便虧損在銷售環(huán)節(jié)虧損200億，仍然可以通過(guò)余下的錢爭(zhēng)取利潤(rùn)。

三、“A集團(tuán)”“淘寶”之爭(zhēng)

A集團(tuán)模式是完全不同于淘寶，淘寶存在的價(jià)值好比構(gòu)建了一個(gè)巨大的雜貨市場(chǎng)，任何人只要具有相應(yīng)的資質(zhì)，就可以將自己的產(chǎn)品在上面販賣，除了付款環(huán)節(jié)是阿里的成名作支付寶外，諸如售后、物流、配送等一應(yīng)環(huán)節(jié)均是由供應(yīng)商負(fù)責(zé)，阿里只是通過(guò)在付款賺取利潤(rùn)，其余的全部環(huán)節(jié)都靠供應(yīng)商自己想辦法。龐大的支付寶使用群體和我國(guó)多年來(lái)第一家著名電商企業(yè)的身份讓淘寶模式一直是電商企業(yè)的神話。

A集團(tuán)則不然，A集團(tuán)自2013年開(kāi)始就大力構(gòu)建了一套屬于自己的物流體系，這也是直接導(dǎo)致近三年A集團(tuán)營(yíng)業(yè)成本增大，營(yíng)業(yè)收入連年擴(kuò)張可是利潤(rùn)卻無(wú)法達(dá)到匹配的重要原因。物流網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，首先極大地降低了單品物流成本，減少了倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)的支出，自有配送相比快遞外包，不但可降低每單快遞成本，還能保障服務(wù)品質(zhì)，諸如實(shí)現(xiàn)當(dāng)日達(dá)、次日達(dá)承諾，提供貨到付款、上門退貨退款服務(wù)等。同時(shí)，自有的物流平臺(tái)，也減少了A集團(tuán)對(duì)第三方物流企業(yè)的依賴程度，不必受其制約，大大提高了配送效率，讓等快遞這件事出現(xiàn)的概率降低，后臺(tái)通過(guò)監(jiān)控就可以合理地調(diào)配資源。最后一個(gè)方面就是，通過(guò)向第三方商家提供倉(cāng)庫(kù)租借服務(wù)，物流快遞服務(wù)，其邊際成本優(yōu)勢(shì)可以使物流體系成為A集團(tuán)利潤(rùn)來(lái)源的主要發(fā)力點(diǎn)。這種完全不同于淘寶的經(jīng)營(yíng)模式成功地讓A集團(tuán)成為了電商行業(yè)的又一個(gè)巨頭。

從投資支出方面看，即便A集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，然而近幾年為了構(gòu)建自身的物流體系所消耗的資金，是無(wú)法通過(guò)自身利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)的，得益于驕人的銷售增速和A集團(tuán)講故事模式，成立以來(lái)接連獲得資本投資，然而通常銷售增速會(huì)隨著市場(chǎng)成熟而趨緩，屆時(shí)A集團(tuán)若還未擺脫虧損狀況或找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，將失去投資者和債權(quán)人的信心。A集團(tuán)的這種模式極為依賴現(xiàn)金流，一旦現(xiàn)金流斷裂，則難以維持原來(lái)的水準(zhǔn)。

從經(jīng)營(yíng)收入方面看，A集團(tuán)的銷售主力商品仍為非快消品，該類商品的特性是存貨周轉(zhuǎn)速度慢，用戶二次購(gòu)買頻率低，即使采用了金融手段：也只能延緩銷售收入增速疲軟的趨勢(shì)。為此A集團(tuán)可輔之多元化手段，例如通過(guò)讓利、縮短賬期等優(yōu)惠條件，引入更多的快消商品供應(yīng)商，完善快消品品類，使企業(yè)向范圍經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低單品利潤(rùn)對(duì)總體利潤(rùn)的影響。

四、總結(jié)

A集團(tuán)獨(dú)特的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的目的在于構(gòu)建完善的產(chǎn)業(yè)鏈，分散不同的利益來(lái)源降低生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并合理控制集團(tuán)內(nèi)部的各項(xiàng)業(yè)務(wù)的對(duì)接，也為上下游的產(chǎn)業(yè)鏈拓展定下了基調(diào)。A集團(tuán)的這種模式，也決定了集團(tuán)背負(fù)著極大地資金壓力，未來(lái)發(fā)展的情況，讓我們拭目以待。（作者單位：哈爾濱商業(yè)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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[3] 郭澤光，郭冰.企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題討論[J].會(huì)計(jì)研究，2012.