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    人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度影響實(shí)證研究

    2016-10-11 01:23:31李驥宇北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院北京100876
    商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2016年17期
    關(guān)鍵詞:依存度進(jìn)出口外貿(mào)

    ■ 李驥宇(北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 北京 100876)

    人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度影響實(shí)證研究

    ■ 李驥宇(北京郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院北京100876)

    在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展、人民幣正式加入SDR的背景下,人民幣匯率對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響日趨明顯,中國出口貿(mào)易產(chǎn)品正在不斷升級(jí),外貿(mào)依存度與人民幣匯率的關(guān)聯(lián)性越來越密切。本文基于2010-2015年的季度數(shù)據(jù),通過計(jì)算進(jìn)口額與出口額的權(quán)重,得到人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)出口總額的實(shí)證關(guān)系。最后,計(jì)算出人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度的相關(guān)關(guān)系。

    人民幣匯率實(shí)際有效匯率外貿(mào)依存度

    引言

    外貿(mào)依存度為一個(gè)國家進(jìn)出口總額與GDP的比值,表示一國的對(duì)外貿(mào)易的依賴程度以及對(duì)外開放程度,也是反映本國與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)程度的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。當(dāng)一國外貿(mào)依存度上升,則該國利用外部資源能力增強(qiáng),該國的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易敏感程度增強(qiáng);若國際金融不穩(wěn)定,金融風(fēng)險(xiǎn)也隨之增強(qiáng)。隨著人民幣國際化趨勢(shì)和國際貿(mào)易自由化,國際貿(mào)易更加頻繁,世界經(jīng)濟(jì)一體化已經(jīng)形成,人民幣匯率成為各國關(guān)注的重點(diǎn)。

    近年來,中國與周邊國家的國際活動(dòng)增強(qiáng),“一帶一路”合作發(fā)展的理念和倡議,上海自由貿(mào)易區(qū)的啟動(dòng),人民幣匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度的影響也日趨上升。隨著人民幣加入SDR,也意味著人民幣國際化程度進(jìn)一步提升,資本與外貿(mào)市場(chǎng)外貿(mào)開放程度也會(huì)隨之增強(qiáng)。

    國內(nèi)外已有一些學(xué)者對(duì)外貿(mào)依存度進(jìn)行了一定的研究,包括外貿(mào)依存度的現(xiàn)狀分析、前景預(yù)測(cè)、測(cè)量方法等。其中,對(duì)外貿(mào)依存度分析及測(cè)算的有:石碧濤、張艷麗(2009)通過對(duì)外貿(mào)依存度的影響因素分析,表明國內(nèi)生產(chǎn)總值的統(tǒng)計(jì)口徑以及構(gòu)成方法會(huì)直接影響中國的外貿(mào)依存度。沈利生(2003)對(duì)中國外貿(mào)依存度進(jìn)行測(cè)算,解釋了外貿(mào)依存度的計(jì)算方法以及數(shù)據(jù)選擇。張、鄭桂環(huán)(2005)對(duì)中國外貿(mào)依存度的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,在一定程度上描述了外貿(mào)依存度的情況,同時(shí)與國際國內(nèi)外貿(mào)依存度的比較發(fā)現(xiàn)中國的外貿(mào)依存度仍然處于過高的水平。而對(duì)外貿(mào)依存度的預(yù)期相關(guān)研究有:苑林婭(2007)對(duì)外貿(mào)依存度的預(yù)期,認(rèn)為進(jìn)口依存度將會(huì)高于出口依存度,人民幣匯率預(yù)期的升高將會(huì)使得外貿(mào)依存度進(jìn)一步的上升。國外對(duì)影響外貿(mào)依存度因素的研究有:Rose.A(1991)認(rèn)為影響小國外貿(mào)依存度的因素有關(guān)稅率、經(jīng)濟(jì)增長速度、國際儲(chǔ)備、交通成本、貿(mào)易品與非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格以及各個(gè)國家人均收入與資本勞動(dòng)比的趨同等,但是卻很難分辨出影響大國外貿(mào)依存度的因素。相關(guān)文獻(xiàn)中對(duì)導(dǎo)致外貿(mào)依存度變化成因的研究比較少,可以說是幾乎沒有。

    因此,本文通過研究人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國外貿(mào)依存度影響,分析影響中國外貿(mào)依存度的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)因素“人民幣實(shí)際有效匯率”,從而得出結(jié)論以及提出有關(guān)如何有效地控制外貿(mào)依存度的對(duì)策建議。以此彌補(bǔ)國內(nèi)對(duì)影響外貿(mào)依存度變化因素相關(guān)研究的不足,并為調(diào)整外貿(mào)依存度提供一些參考性建議。

    表1 2011-2015年各季度人民幣匯率與外貿(mào)依存度變化

    中國外貿(mào)依存度現(xiàn)狀

    (一)中國近年來外貿(mào)依存度狀況

    如表1所示,中國近年來的外貿(mào)依存度季度數(shù)據(jù)變化幅度較大,且具有下降趨勢(shì)。這一方面反映了中國國內(nèi)需求有所提升,國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多地依靠內(nèi)需,是一個(gè)良好的現(xiàn)象。另一方面外貿(mào)依存度的下降也體現(xiàn)了中國國際貿(mào)易的下降,各國為保護(hù)本國市場(chǎng),都在開始加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)措施,尤其是以美國為首的一系列發(fā)達(dá)國家對(duì)中國出口商征收極高的關(guān)稅特別是懲罰性關(guān)稅,這對(duì)中國的出口無疑是增加了難度。但是,對(duì)于外貿(mào)依存度高居不下的中國而言,外貿(mào)依存度的下降卻是有利于本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性,減少國外金融動(dòng)蕩以及次貸危機(jī)對(duì)中國的影響。

    綜上所述,近年來,中國在保持國內(nèi)生產(chǎn)總值平穩(wěn)增長的同時(shí),減少了進(jìn)出口總額在國內(nèi)生產(chǎn)總值的占比,這是非常有利于本國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。人民幣匯率不僅與中國的貿(mào)易狀況以及國際競(jìng)爭力相關(guān),而且與中國的進(jìn)出口、生產(chǎn)總值、就業(yè)率等一系列經(jīng)濟(jì)變量有密切的關(guān)聯(lián)。實(shí)際有效匯率是相對(duì)于名義有效匯率而言的,是剔除通貨膨脹對(duì)各國貨幣購買力的影響。如果實(shí)際有效匯率上升,則表示本國的成本競(jìng)爭力下降,導(dǎo)致本國的出口困難。近期人民幣名義匯率處于下降階段,而實(shí)際有效匯率趨勢(shì)上升,外貿(mào)依存度處于總體下降的趨勢(shì)。

    從總體上看,實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,而從具體每個(gè)季度的變化相關(guān)性觀察,可以看到實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度正相關(guān),所以人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度的相關(guān)關(guān)系需要通過實(shí)證分析驗(yàn)證。

    (二)人民幣實(shí)際有效匯率

    實(shí)際有效匯率是相對(duì)于名義有效匯率而言的,是剔除通貨膨脹對(duì)各國貨幣購買力的影響。如果實(shí)際有效匯率上升,則表示本國的成本競(jìng)爭力下降,導(dǎo)致本國的出口困難。計(jì)算公式為:

    其中,實(shí)際有效匯率上升表示本幣升值(本文涉及的匯率均為間接標(biāo)價(jià)法)。

    (三)中國外貿(mào)所處的發(fā)展階段

    中國外貿(mào)發(fā)展大致可以分為三個(gè)階段:第一階段為外貿(mào)發(fā)展初期,出口主要為以自然要素稟賦為比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)大多數(shù)缺乏技術(shù)、資本投入、多數(shù)為自然資源或者勞動(dòng)力密集型的商品。國內(nèi)過剩的生產(chǎn)大部分都需要通過出口轉(zhuǎn)移,人民幣匯率變動(dòng)與國內(nèi)外需求相關(guān)性較為密切,中國外貿(mào)依存度受人民幣匯率變動(dòng)的影響非常顯著。第二階段為對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速增長的時(shí)期,比較優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化階段,是一個(gè)過渡時(shí)期,產(chǎn)品開始由低生產(chǎn)率的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品向資本、高新技術(shù)密集型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。此時(shí),人民幣匯率對(duì)凈出口,外商投資的影響程度有所下降,其對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)總值及進(jìn)出口總額的影響都沒有初期較高的相關(guān)度,人民幣匯率變化對(duì)外貿(mào)依存度產(chǎn)生的波動(dòng),明顯下降。第三階段為外貿(mào)依存度的成熟期,產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng),貿(mào)易產(chǎn)品生產(chǎn)以創(chuàng)新、技術(shù)密集型為主體,實(shí)現(xiàn)了從低效率的勞動(dòng)密集型向高生產(chǎn)率的技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。一國的進(jìn)出口貿(mào)易,國內(nèi)生產(chǎn)總值與人民幣匯率的關(guān)系薄弱,國家的進(jìn)出口受到各種財(cái)政政策、貨幣政策、關(guān)稅政策和進(jìn)出口限額等貿(mào)易政策的制約。從而使得外貿(mào)依存度不僅僅與人民幣匯率相關(guān),而是由各種政策共同作用的結(jié)果。

    表2 協(xié)整方程檢驗(yàn)結(jié)果

    表3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

    人民幣匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度影響的實(shí)證分析

    (一)外貿(mào)依存度影響因素選擇

    外貿(mào)依存度受到實(shí)際有效匯率、居民消費(fèi)指數(shù)、技術(shù)創(chuàng)新、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和貿(mào)易政策等因素的影響。首先,技術(shù)創(chuàng)新會(huì)引起國家進(jìn)出口和GDP的變化,從而對(duì)外貿(mào)依存度有影響。其次,中國所處的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生改變,外貿(mào)依存度也發(fā)生改變。最后,一國的進(jìn)出口政策也對(duì)外貿(mào)依存度有很大影響,開放的政策會(huì)增加進(jìn)出口,封閉的政策會(huì)減少進(jìn)出口。由于這些因素都沒有明顯的變化,因此,本文的模型不將其作為參數(shù)引入。

    (二)人民幣匯率對(duì)外貿(mào)依存度的影響路徑

    人民幣匯率通過影響一國的進(jìn)出口額、國內(nèi)生產(chǎn)總值,從而影響外貿(mào)依存度的大小。人民幣匯率下降會(huì)增加出口額,同時(shí)會(huì)減少進(jìn)口額,也會(huì)影響國內(nèi)投資以及外商直接投資。人民幣匯率上升對(duì)外商直接投資有促進(jìn)作用,而實(shí)際使用外商直接投資的企業(yè)又會(huì)從國外進(jìn)口大量的先進(jìn)設(shè)備,從國內(nèi)購買原材料,在一定程度上將促進(jìn)進(jìn)口。所以人民幣匯率下降不一定總是減少貿(mào)易進(jìn)口,它也有可能會(huì)促進(jìn)貿(mào)易進(jìn)口,這主要取決于其是否滿足馬歇爾勒納條件。此時(shí),人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)凈出口的影響,就要看其對(duì)出口額與進(jìn)口額的影響程度。正常情況下,人民幣匯率下降對(duì)出口的促進(jìn)作用會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)進(jìn)口的促進(jìn),因?yàn)閰R率下降對(duì)進(jìn)口額起著正面的降低作用。

    若直接用人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度做相關(guān)的回歸分析,誤差較大,因此本文采用人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)進(jìn)出口額以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響程度,再通過公式計(jì)算得到人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度的影響程度。

    (三)模型的建立

    設(shè)定變量,M為進(jìn)口額,X為出口額,F(xiàn)DI為實(shí)際利用外商投資額,R為人民幣實(shí)際有效匯率。EI為進(jìn)出口總額,F(xiàn)DT為對(duì)外外貿(mào)依存度。本文將國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP作為被解釋變量,R與流通中的貨幣供應(yīng)量M0作為解釋變量,構(gòu)建自然對(duì)數(shù)模型:

    (四)數(shù)據(jù)來源及說明

    本文運(yùn)用了2010-2015年的季度數(shù)據(jù)對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度關(guān)系的研究。數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局,而實(shí)際有效匯率則來源于IMF國際金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(以2010年為基期)。

    (五)回歸結(jié)果

    1.國內(nèi)生產(chǎn)總值與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程(對(duì)M0滯后兩期)。lnGDP=0.997451lnR+0.448059lnM0(-2)-2.275559

    (1.943901)(1.680994)(1.755497)

    R2=0.787284Adjusted-R2=0.762258 F-statistic=31.45931

    從方程可以看出,2010-2015年中國進(jìn)口對(duì)人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.997451,兩者存在正相關(guān)關(guān)系。即當(dāng)人民幣匯率上升1%時(shí),國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP下降0.997451%。

    2.進(jìn)口額與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程。使用VEC模型建立的滯后三期誤差修正模型為:

    lnM=0.114213lnR+1.317465lnFDI +4.663067+VECM

    (0.08626)(0.10193)

    從方程可以看出,2010-2015年中國進(jìn)口對(duì)人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.114213,兩者存在正相關(guān)關(guān)系。

    3.出口額與人民幣實(shí)際有效匯率相關(guān)關(guān)系方程(對(duì) FDI滯后兩期)。

    LnX=0.368320lnR+0.582800lnFDI(-2)+6.447016

    (1.792625)(4.830925)(7.764218)

    R2=0.740039Adjusted-R2=0.709456 F-statistic=24.19723

    從方程可以看出,2010-2015年中國出口對(duì)人民幣實(shí)際匯率的彈性為0.368320,兩者存在正相關(guān)關(guān)系。

    (六)外貿(mào)依存度的計(jì)算

    通過統(tǒng)計(jì)2010-2015年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),得到進(jìn)口額與出口額的權(quán)重:出口占進(jìn)出口總額的0.5351,進(jìn)口占進(jìn)出口總額的0.4648(根據(jù)2010-2015年的進(jìn)口與出口額分別占進(jìn)出口總額的比重)。因此,進(jìn)出口總額EI=0.5351X+0.4648M。當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時(shí),進(jìn)口將會(huì)增加1.185578%,出口會(huì)增加1.206052%,進(jìn)出口總額EI為0.5351×0.36832%+0.4648×0.114213% =0.25%。即當(dāng)人民幣匯率上升1%的時(shí)候,進(jìn)出口總額EI上升0.25%。當(dāng)人民幣匯率上升1%時(shí),國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP上升0.997451%。外貿(mào)依存度FTD=EI÷GDP,當(dāng)人民幣匯率上升1%時(shí),外貿(mào)依存度FTD=EI÷GDP。

    外貿(mào)依存度的變動(dòng)百分比為1-99.260%=0.74%,即當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時(shí),對(duì)外外貿(mào)依存度下降0.74%,在間接標(biāo)價(jià)法下,人民幣實(shí)際有效匯率的上升會(huì)使得中國外貿(mào)依存度下降。

    (七)協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

    從表2中可以看到,lnX與lnREER存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系,lnM與lnREER、lnFDI存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系,lnGDP與lnREER之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。因此,人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)口、出口和國內(nèi)生產(chǎn)總值之間都存在長期協(xié)整關(guān)系。

    (八)格蘭杰檢驗(yàn)

    從表3中可以看到,在10%的臨界水平上,實(shí)際有效匯率是進(jìn)口、出口以及國內(nèi)生產(chǎn)總值的格蘭杰原因。即人民幣實(shí)際有效匯率能夠影響進(jìn)出口和國內(nèi)生產(chǎn)總值,從而能夠有效地對(duì)外貿(mào)依存度產(chǎn)生影響。

    結(jié)論與對(duì)策建議

    (一)結(jié)論

    人民幣實(shí)際有效匯率與外貿(mào)依存度為負(fù)相關(guān)關(guān)系,從實(shí)證結(jié)果可以看到人民幣實(shí)際有效匯率的上升將會(huì)導(dǎo)致中國外貿(mào)依存度的下降,當(dāng)人民幣實(shí)際有效匯率上升1%時(shí),外貿(mào)依存度下降0.74%。當(dāng)前中國外貿(mào)依存度為45%左右,與2004年最高值70%相比降幅較大,但是與世界平均水平30%相比仍然處于較高的水平且波動(dòng)較大。因此,中國應(yīng)該降低外貿(mào)依存度,擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)減少外需,繼續(xù)提升人民幣實(shí)際有效匯率以降低外貿(mào)依存度,同時(shí)保持外貿(mào)依存度變化的穩(wěn)定性,減少人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

    (二)政策建議

    減少人民幣匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度的波動(dòng)的最有效途徑就是擴(kuò)大內(nèi)需,國內(nèi)需求的增加將在一定程度上減少中國對(duì)外貿(mào)易總額,從而能夠有效地降低外貿(mào)依存度。中國的外貿(mào)依存度接近40%,相對(duì)于前幾年的70%已經(jīng)有了大幅度的降低,但是應(yīng)對(duì)國際金融動(dòng)蕩的能力還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。對(duì)于外貿(mào)依存度高居不下的中國而言,擴(kuò)大內(nèi)需變得刻不容緩。擴(kuò)大國內(nèi)需求,刺激國內(nèi)市場(chǎng),更多地依靠國內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展來減少人民幣匯率波動(dòng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的影響。國內(nèi)市場(chǎng)有效需求不足,歸根到底是人均收入較低導(dǎo)致的消費(fèi)偏低,因此政府應(yīng)該充分?jǐn)U大就業(yè),促進(jìn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌兼顧,協(xié)調(diào)發(fā)展,從而提高中低收入階層的收入。

    減少人民幣匯率波動(dòng)對(duì)外貿(mào)依存度產(chǎn)生大幅度的增減,必須鼓勵(lì)創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,使創(chuàng)新替代投資推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),加大對(duì)科研的投入,同時(shí)提高社會(huì)對(duì)科技創(chuàng)新的重視程度。通過產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新,改善傳統(tǒng)出口結(jié)構(gòu),減少貿(mào)易摩擦,同時(shí)會(huì)減少不必要?jiǎng)趧?dòng)力的耗費(fèi)。研發(fā)高新技術(shù)產(chǎn)品,擴(kuò)大出口商品中的技術(shù)含量,使出口商品總體上從低收益率的勞動(dòng)密集型向較高收益率的資本密集型和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變。與此同時(shí),將會(huì)有效地降低出口商品的價(jià)格需求彈性,降低人民幣匯率變動(dòng),國外的關(guān)稅政策等對(duì)出口造成的不利影響,從而保持外貿(mào)依存度的穩(wěn)定性。

    堅(jiān)定不移地對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行改革,中國應(yīng)該保持匯率的穩(wěn)定避免出現(xiàn)大的波動(dòng),使人民幣匯率更有韌性。更多地關(guān)注有效匯率,而不僅僅是使匯率與單一的貨幣(美元)掛鉤,使得人民幣匯率更加具有彈性。在應(yīng)對(duì)國際貿(mào)易形勢(shì)變動(dòng),國際金融收支動(dòng)蕩時(shí),能夠及時(shí)地調(diào)整人民幣匯率,在合理的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。

    與此同時(shí),中國必須保持總體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,擴(kuò)大全社會(huì)就業(yè)率,在資源能夠有效利用的基礎(chǔ)上,積極推動(dòng)對(duì)人民幣匯率制度的改革,加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度,使國家能在宏觀上保持人民幣匯率的穩(wěn)定,能夠體現(xiàn)外匯市場(chǎng)的需求,由市場(chǎng)決定有規(guī)律性的浮動(dòng),同時(shí)保留政府作為監(jiān)管宏觀調(diào)控的職能,使人民幣匯率制度持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展,有利于保持外貿(mào)依存度的穩(wěn)定。在人民幣加入SDR后,中國更需要控制外貿(mào)依存度,合理有效地減少外貿(mào)與資本帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    1.石碧濤,張艷麗.中國對(duì)外外貿(mào)依存度研究綜述[J].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009(6)

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    4.苑林婭.中國外貿(mào)依存度分析[J].戰(zhàn)略與決策研究,2007(3)

    5.杜雪.我國外貿(mào)依存度及其影響因素的實(shí)證研究[J].教科導(dǎo)刊(上旬刊),2013(10)

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