中國大企業(yè)從委托貸款尋覓更高回報(bào)

中國一些最大的資源公司和造船廠在核心業(yè)務(wù)艱難應(yīng)對產(chǎn)能過剩和國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)增長放緩之際，紛紛在不受監(jiān)管的貸款行業(yè)尋覓更高回報(bào)。分析師們指出大型企業(yè)（主要是國有礦商和重型制造商）的委托放貸快速增長，他們稱這是一個令人擔(dān)憂的趨勢，可能加劇中國的壞賬問題。

“我們相信，這些非金融（國有企業(yè)）不具備必要的專長，無法像銀行那樣經(jīng)營，評價借款人的資信；隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，這些貸款很可能變成不良貸款，”惠譽(yù)（Fitch）旗下研究機(jī)構(gòu)BMI Research的分析師Chua Han Teng在一份報(bào)告中表示。委托貸款是一家公司發(fā)放給另一家公司的貸款，略微類似銀行業(yè)，但沒有持牌貸款人在作出信貸決策時執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)控制。

從事這類業(yè)務(wù)的企業(yè)往往貸出過剩現(xiàn)金，或者從銀行借款，然后以高得多的利率轉(zhuǎn)手向其他公司放貸，后者往往無法從銀行獲得貸款。隨著中國經(jīng)濟(jì)增長降溫，礦業(yè)和重型制造業(yè)集團(tuán)受到壓力。隨著它們的核心業(yè)務(wù)受到影響，許多這類企業(yè)尋求通過金融投資獲得更高回報(bào)。例如，中國最大的鋁生產(chǎn)商中國鋁業(yè)（Chalco）在過去五年一直未能盈利，其2015年的股本回報(bào)率為-1.7%，但2015年委托貸款增加了一倍，至28億元人民幣（合4.22億美元）。

“一些國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金仍然過多，因此利用銀行進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)間貸款的游戲繼續(xù)著，”O(jiān)rient Capital Research的董事總經(jīng)理安德魯·科利爾（Andrew Collier）表示?！爸袊诮吡ΡＵ闲刨J流向經(jīng)濟(jì)中政治上最強(qiáng)大、經(jīng)營上最絕望的部分?！币恍┐笮兔駹I制造商也進(jìn)入委托放貸業(yè)務(wù)。中國最大的民營造船企業(yè)揚(yáng)子江船業(yè)（Yangzijiang Shipbuilding）是造船行業(yè)很多獲得政府補(bǔ)貼以維持運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)之一。據(jù)BMI介紹，為了幫助挺過低迷時期，產(chǎn)生更高的回報(bào)，該集團(tuán)創(chuàng)建了一個用于委托放貸的小額信貸投資組合。截至2015年底，該公司的金融投資占其總資產(chǎn)的25%左右。

中國的委托貸款總存量在6月份達(dá)到12.06萬億元人民幣，同比增長20.8%，使其成為中國影子銀行業(yè)增長最快的領(lǐng)域。自2014年初以來委托放貸增長了70%。根據(jù)惠譽(yù)Chua Han Teng編制的一份清單，鋼鐵和煤炭行業(yè)的大牌企業(yè)，如寶鋼（Baosteel）以及全球最大煤炭企業(yè)中國神華（China Shenhua），也進(jìn)入了委托放貸業(yè)務(wù)。