信息披露與市場機(jī)制有助于建設(shè)高質(zhì)量資本市場

美國彭博社《為何中國市場不受信任？》（8月21日）

由于丹東欣泰電氣股份有限公司偽造IPO文件，中國證監(jiān)會計劃令其退市。欣泰是第一家因欺詐發(fā)行而被強(qiáng)制退市的公司，這表明中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在直面資本市場中一些令人遺憾的事實(shí)，開始了深遠(yuǎn)改革。

中國資本市場的諸多問題可以歸結(jié)為：監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不關(guān)心信息披露與市場機(jī)制，而是將重點(diǎn)放在資產(chǎn)定價和收益分配上。在大多數(shù)國家，當(dāng)企業(yè)決定上市時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求其準(zhǔn)確地披露信息，并讓市場決定價格。在中國情況則完全相反：監(jiān)管機(jī)構(gòu)先對一家公司的資產(chǎn)負(fù)債表和經(jīng)營歷史進(jìn)行評估，給出發(fā)行價格，然后由市場發(fā)現(xiàn)不真實(shí)或隱瞞之處。

欣泰的退市表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)已開始嚴(yán)肅對待上述不良影響。但是，除此之外，他們還面臨著其他問題。首先，要專注于建設(shè)高質(zhì)量的市場，而非制定低質(zhì)量的價格。這意味著要強(qiáng)制公司在公開披露之前清理財務(wù)狀況。其次，中國需要的是支持價格發(fā)現(xiàn)，透明度和交易的市場機(jī)制。中國人通常將高價格等同于一個運(yùn)轉(zhuǎn)良好的市場。如果交易者不信任競爭環(huán)境的公平性，中國將無法成為主要的金融中心。