人民幣國(guó)際化進(jìn)程的淺析

【摘要】近年來(lái)，隨著我國(guó)金融改革的深化，人民幣國(guó)際化的問(wèn)題在國(guó)內(nèi)外一直被廣泛關(guān)注。文章通過(guò)分析人民幣國(guó)際化的背景和我國(guó)所出臺(tái)的有利于人民幣國(guó)際化的金融改革措施，整合近年來(lái)中國(guó)政府采用的政策方針，對(duì)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程加以介紹。同時(shí)針對(duì)人民幣國(guó)際化的路徑中存在的一定的缺陷和障礙進(jìn)行分析，比如針對(duì)資本賬戶的開(kāi)放以及推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定帶來(lái)的沖擊進(jìn)行評(píng)價(jià)，提出相應(yīng)的政策建議。最后在分析人民幣國(guó)際化的有利因素和可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)之上，對(duì)人民幣國(guó)際化的發(fā)展速度進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)。

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化 金融改革 資本賬戶開(kāi)放 跨境結(jié)算 離岸金融

在中國(guó)政府的大力推動(dòng)下，近些年來(lái)，人民幣國(guó)際化的發(fā)展開(kāi)始加快了腳步。雖然截止到目前來(lái)看，人民幣使用范圍仍然以我國(guó)境內(nèi)為主，但不可否認(rèn)，隨著我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)地位的增強(qiáng)和金融改革的進(jìn)一步深化，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于人民幣的認(rèn)可和使用也會(huì)隨之?dāng)U大。與此同時(shí)，在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算過(guò)程中，人民幣的使用頻次和范圍也不斷提升和擴(kuò)大，人民幣離岸金融市場(chǎng)的培育和發(fā)展逐漸成熟。

一、人民幣國(guó)際化進(jìn)程的條件

（一）政策支持

周小川行長(zhǎng)自擔(dān)任中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)以來(lái)，致力于推動(dòng)我國(guó)金融改革，有力推動(dòng)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程和我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)金融改革的路徑主要包括：繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革、有序開(kāi)放資本項(xiàng)目、推進(jìn)彈性匯率制度以及推動(dòng)人民幣離岸金融的發(fā)展。周小川曾表示“人民幣有潛力，將來(lái)可能成為國(guó)際上比較被接受的貨幣之一”。

（二）國(guó)際環(huán)境

自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美元在國(guó)際市場(chǎng)上的強(qiáng)勢(shì)地位出現(xiàn)了動(dòng)搖，主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入困境，而此時(shí)，中國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)所樹(shù)立的負(fù)責(zé)任大國(guó)的形象使得國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于人民幣的信心有所增加。

周小川曾經(jīng)表示，一個(gè)特殊的機(jī)遇和窗口使人民幣跨境使用得以較快發(fā)展。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景可以看出，次貸危機(jī)就是一個(gè)促進(jìn)人民幣國(guó)際化的很好的機(jī)遇，金融危機(jī)的爆發(fā)使得人們對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)展產(chǎn)生懷疑的同時(shí)，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體特別是中國(guó)的發(fā)展有所關(guān)心，并希望通過(guò)區(qū)域合作等方式加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)交流，這些因素也在一定程度上促進(jìn)了人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的發(fā)展。

（三）經(jīng)濟(jì)實(shí)力提升

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)可以看出，近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量不斷提升，經(jīng)濟(jì)增速也保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，對(duì)外貿(mào)易發(fā)展進(jìn)程加快，開(kāi)放程度也有所提升，地區(qū)間經(jīng)濟(jì)交流和合作更加緊密，人民幣作為結(jié)算貨幣的使用也在增加，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心不斷增強(qiáng)。這些因素都可以表明，我國(guó)已具備推動(dòng)人民幣國(guó)際化的基本條件。

1.我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)。在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式之前，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直保持兩位數(shù)增速，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。2008年我國(guó)成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，2010年又躍居世界第二大經(jīng)濟(jì)體，僅次于美國(guó)。雖然近年在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速有一定下滑，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量有很大程度的提升。

2.我國(guó)有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備及國(guó)際清償能力。自1994年我國(guó)實(shí)施匯率改革以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支“雙順差”的局面便不斷擴(kuò)大，由此也帶動(dòng)了我國(guó)超高規(guī)模的外匯儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備是反應(yīng)一國(guó)對(duì)外清償能力的強(qiáng)有力指標(biāo)，在高規(guī)模外匯儲(chǔ)備下，人民幣匯率也一路被拉升。但是由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種相對(duì)單一，存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。從次貸危機(jī)中就可以看出，美元的貶值造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的嚴(yán)重縮水。因此，這也在客觀上要求人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化并保持一定的獨(dú)立性。

從以上背景分析中不難看出，我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程不僅具備了客觀的經(jīng)濟(jì)條件，而且也得到國(guó)家政策的支持，因此其發(fā)展也是大勢(shì)所趨。

二、人民幣國(guó)際化進(jìn)程所實(shí)現(xiàn)成果

（一）推動(dòng)人民幣成為對(duì)外貿(mào)易結(jié)算貨幣的舉措

人民幣作為結(jié)算貨幣，在邊境貿(mào)易中被長(zhǎng)期使用。因此，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣在對(duì)外貿(mào)易中的使用，對(duì)周邊國(guó)家和地區(qū)都是很重要的支持。中國(guó)已經(jīng)在香港地區(qū)準(zhǔn)備實(shí)行人民幣的貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算和支付。在與東盟地區(qū)的貿(mào)易中，廣東、珠三角地區(qū)也準(zhǔn)備采用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)表示，人民幣已成為全亞洲乃至全球范圍內(nèi)貿(mào)易融資的首選貨幣之一。2015年，廣東自貿(mào)區(qū)也表示要擴(kuò)大人民幣跨境業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推動(dòng)人民幣作為與沿線國(guó)家和地區(qū)跨境大額貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算的主要貨幣，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

（二）推動(dòng)人民幣成為投資貨幣的舉措

雖然我國(guó)政府積極鼓勵(lì)“走出去”，但是我國(guó)所擁有的開(kāi)放金融市場(chǎng)的范圍仍然較小，人民幣在世界范圍內(nèi)的交易中被使用的數(shù)量也較小，鑒于此，我國(guó)政府也致力于積極推動(dòng)人民幣成為投資貨幣。例如，有所放寬“點(diǎn)心債券”發(fā)行人的范圍。在2011年，我國(guó)政府也有所放寬對(duì)外國(guó)銀行所施加的開(kāi)展金融業(yè)務(wù)方面的限制并開(kāi)始允許內(nèi)地銀行之間的人民幣期權(quán)交易。

（三）推動(dòng)人民幣成為儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣的舉措

自金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)與其他國(guó)家和地區(qū)的貨幣合作規(guī)模不斷擴(kuò)大，數(shù)量也不斷增加，人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的功能不斷增強(qiáng)。人民幣2加入SDR（特別提款權(quán)）標(biāo)志著人民幣已成為全球主要儲(chǔ)備貨幣。

從以上分析中可以看出，我國(guó)為了推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，采取了一系列措施并取得了一定的成果，在此基礎(chǔ)上，人民幣國(guó)際化的道路會(huì)更加順利和通暢。

三、人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的挑戰(zhàn)

推動(dòng)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的主要途徑包括逐步放開(kāi)對(duì)資本流動(dòng)的管制，推動(dòng)人民幣資本賬戶的自由兌換；促進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的使用；發(fā)展人民幣離岸金融業(yè)務(wù)和促進(jìn)匯率的市場(chǎng)化形成機(jī)制。而這些也正是目前我國(guó)金融改革措施的重要組成部分。然而，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尚處于初步階段，這些措施在推進(jìn)的過(guò)程中難免會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定產(chǎn)生影響，這也是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中需要正視的挑戰(zhàn)所在。

（一）放開(kāi)資本管制的沖擊

推動(dòng)資本金融賬戶的逐步開(kāi)發(fā)是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的“必經(jīng)之路”。然而也應(yīng)該看到，我國(guó)目前金融系統(tǒng)仍處于不斷完善的過(guò)程中，金融體系較為脆弱且競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。若完全開(kāi)放資本金融賬戶，我國(guó)金融市場(chǎng)就會(huì)面對(duì)大量資本流動(dòng)的沖擊，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定帶來(lái)不良影響，也會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)對(duì)的難度。對(duì)尚處于不成熟階段的金融市場(chǎng)造成沖擊。

（二）跨境貿(mào)易結(jié)算出現(xiàn)的問(wèn)題

1.推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算進(jìn)程緩慢。雖然在與周邊國(guó)家的經(jīng)濟(jì)交往中，人民幣作為結(jié)算貨幣的使用范圍和頻次有所增加。但從全球范圍看，國(guó)際市場(chǎng)主要的結(jié)算貨幣仍局限于美元、日元和歐元等，人民幣的計(jì)價(jià)功能并未得到充分的發(fā)揮。擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算的途徑之一是推動(dòng)人民幣輸出，但是由于人民幣的自由兌換尚未實(shí)現(xiàn)，而且長(zhǎng)期的國(guó)際收支“雙順差”的局面，也使得人民幣的輸出數(shù)量較少。

2.人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算對(duì)貨幣數(shù)量衡量和貨幣政策的影響。隨著未來(lái)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推動(dòng)，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的范圍增大，這會(huì)在一定程度上導(dǎo)致貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣數(shù)量的調(diào)控難度有所增加。在推廣人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算后，人民幣向境外溢出，導(dǎo)致境外人民幣的數(shù)量增加。隨著境外貨幣回流制度的不斷完善，大量境外的人民幣存量若大規(guī)?；亓鳎诙唐诰蜁?huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的激增，導(dǎo)致通貨膨脹壓力的產(chǎn)生，對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系的穩(wěn)定性帶來(lái)不良影響。

（三）離岸金融市場(chǎng)對(duì)在岸金融市場(chǎng)的沖擊

首先，若資本可以不受管制地流動(dòng)，離岸金融市場(chǎng)和岸金融市場(chǎng)的套利交易數(shù)量就會(huì)大量增加，同時(shí)，離岸金融市場(chǎng)相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境也為資本外逃和洗錢等提供溫床。其次，離岸金融市場(chǎng)會(huì)對(duì)在岸金融市場(chǎng)的金融產(chǎn)品定價(jià)產(chǎn)生影響和沖擊，并且衍生品的交易也會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)和不穩(wěn)定性。最后，離岸金融市場(chǎng)會(huì)對(duì)我國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣政策的獨(dú)立性造成削弱，因?yàn)橛捎诶畹拇嬖?，大量投機(jī)性資金就會(huì)在兩個(gè)市場(chǎng)之間頻繁流動(dòng)，為抑制這種現(xiàn)象，監(jiān)管當(dāng)局就會(huì)被迫采取一些措施，而這些措施并非出于調(diào)控貨幣的本意，會(huì)在一定程度導(dǎo)致貨幣政策的獨(dú)立性降低，并且離岸金融市場(chǎng)也會(huì)帶來(lái)輸入性通貨膨脹的產(chǎn)生。

（四）匯率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)

人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大和匯率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)有力于進(jìn)一步改善我國(guó)貿(mào)易收支現(xiàn)狀，抑制外匯的大量流入帶來(lái)的巨額外匯占款，緩解超高規(guī)模外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀。但是也應(yīng)該看到，外匯儲(chǔ)備的減少也會(huì)對(duì)外匯資產(chǎn)管理帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致外匯指定銀行隔日虧空的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也應(yīng)看到，近期人民幣貶值壓力有所增加，這也可能誘發(fā)短期資本的外流，對(duì)金融穩(wěn)定性和資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定產(chǎn)生影響。

從以上分析中可以看出，盡管我國(guó)正在深化金融改革并且為推動(dòng)人民幣國(guó)際化做出了許多努力，但是由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，長(zhǎng)期的資本管制、利率管制、外匯管制使我國(guó)在推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程中也面臨很多風(fēng)險(xiǎn)，所以，人民幣國(guó)際化仍然有很長(zhǎng)的一段路要走。

四、人民幣國(guó)際化的展望

從以上的分析中可以看出，在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，存在兩個(gè)方向的作用力。我國(guó)金融改革的深化以及政府推動(dòng)的人民幣結(jié)算等政策對(duì)于人民幣國(guó)際化速度的加快起著正向的作用；但是也應(yīng)該看到，在金融改革的過(guò)程中，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部本身所具有的諸如長(zhǎng)期管制和封閉的問(wèn)題，導(dǎo)致金融改革難以在很快的時(shí)間實(shí)現(xiàn)預(yù)期的效果，甚至可能產(chǎn)生事與愿違的結(jié)果，這就會(huì)降低人民幣國(guó)際化的發(fā)展速度。所以，我們應(yīng)該抓住有利的時(shí)機(jī)，通過(guò)積極的措施應(yīng)對(duì)在改革過(guò)程中可能出現(xiàn)的問(wèn)題，為人民幣國(guó)際化鋪平道路。

人民幣國(guó)際化進(jìn)程的路線已基本被勾勒出來(lái)。這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有賴于我國(guó)進(jìn)一步深化金融體制機(jī)制尤其是匯率機(jī)制的改革和完善，營(yíng)造更加有序良好的金融環(huán)境。我們?cè)趯?duì)這一進(jìn)程的推進(jìn)抱有期待的同時(shí)，也應(yīng)認(rèn)清其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，理性推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

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作者簡(jiǎn)介：邱如月（1992-），女，漢族，山東濟(jì)寧人，就讀于中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，碩士研究生，研究方向：貨幣政策與金融市場(chǎng)。