大股東控制權(quán)對股權(quán)激勵效果的影響

史曉燕

摘 要：在我國經(jīng)濟發(fā)展速度不斷加快發(fā)展的今天，現(xiàn)代企業(yè)的制度也在逐漸地發(fā)生變化，傳統(tǒng)的股權(quán)激勵機制正在轉(zhuǎn)變?yōu)槲信c代理之間的利益共享機制，該機制屬于一種利益共享制度，其實施的主要目的也是為了將雙方的利益進行最大的優(yōu)化處理。

關(guān)鍵詞：大股東 控制權(quán) 股權(quán)激勵效果

中圖分類號：F830.91

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）03-091-02

前言

當前社會中存在的眾多企業(yè)往往自身的股權(quán)劃分性質(zhì)存在差異，我國國有控股公司與民營大股東控股公司就存在直接的差異，大股東在職責上出現(xiàn)了較大的差異，這就直接導(dǎo)致了其發(fā)揮的作用對股權(quán)激勵效果產(chǎn)生了具有差異的影響結(jié)果。

一、大股東控制權(quán)對股權(quán)激勵效果的影響分析

（一）股權(quán)激勵效果受國有控股上市公司大股東控制權(quán)的影響分析

通過對部分上市公司的研究發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)多重委托臺歷、產(chǎn)權(quán)不明等相關(guān)問題尤為突出，不過大股東自身的監(jiān)督能力并沒有受到這些負面因素的影響。如果需要對國有股進行減持改革，就必須對大股東的監(jiān)督作用進行全面的分析、考慮，不能夠片面地實施改革。首先，應(yīng)該對大股東的股權(quán)性質(zhì)進行明確的認定，經(jīng)過分析可以得出現(xiàn)有國有企業(yè)中，中央直屬企業(yè)大股東與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間存在正比例關(guān)系，所以，認定國有企業(yè)中大股東可以發(fā)揮重要的監(jiān)督作用。通過對國有企業(yè)大股東與非國有企業(yè)大股東進行比較分析后可以發(fā)現(xiàn)，小股東的利益并沒有被國企大股東及中股東聯(lián)合破壞，他們更多地是發(fā)揮了自己的職能。不僅如此，國有控股上市更加重視審計委員作用的發(fā)揮，并更好地發(fā)揮了其監(jiān)督的職能。其次，通過這些分析可以發(fā)現(xiàn)，國有控股上市公司管理過程不僅將經(jīng)濟當作了發(fā)展的目標；同時，也將政治與職位晉升作為了發(fā)展的目標，所以他們會主動地認可大股東的監(jiān)督，進而導(dǎo)致大股東所持股份越來越多、權(quán)力越來越大，從而不斷提升股權(quán)激勵的效果{1}。

（二）管理層股權(quán)激勵效果受到民營控股上市公司中大股東控制權(quán)的影響

為了更好地研究管理層股權(quán)激勵效果受到民營控股上市公司的影響效果，通過對文獻的查詢研究，將上市公司數(shù)據(jù)提取出后進行了大股東對小股東利益破壞的分析研究。研究結(jié)果表明，首先，一些家族企業(yè)中手持大股權(quán)的股東為了短暫的利益，或者為了進一步提高家族企業(yè)在市面的影響力，而做出不明智的決定亦或是不夠聰明的投資策略。其次，還有部分的民營控股大股東會把持企業(yè)內(nèi)部管理層，并將部分財產(chǎn)進行轉(zhuǎn)移。我國學(xué)者通過將民營企業(yè)與國有企業(yè)進行對比研究后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有民營公司經(jīng)常會通過借貸款的借債方式將部分上市公司徹底“掏空”，由于大股東與其把持的管理層在利益方面存在共同的目標，所以，便會不謀而合，通過非法手段對小股東的利益進行破壞、侵占。因此，通過分析民營上市公司中的大資本家族可以得出一個結(jié)論，那就是大股東通過建立多層控制鏈條以強化控制自己的權(quán)利，然后，通過家族成員任職的方式對企業(yè)資源進行轉(zhuǎn)移，從而達到目的。這種大股東為了自身利益而破壞整體利益的行為直接對管理層工作的積極性進行了嚴重的打擊，對股權(quán)激勵效果造成了巨大的惡劣影響。所以，在大股東與管理層之間由于管理層矛盾沖突不斷加劇的今天，其上市后公司的管理層股權(quán)激勵效果就始終得不到完善，致使大股東所持有的股份不斷地降低。因此，只有雙方的利益沖突及合謀的可能性降低，才能夠提高管理層股權(quán)的激勵效果{2}。

二、大股東控制權(quán)對股權(quán)激勵效果影響的理論分析

（一）提高高管持有股份比例將有效提升股權(quán)激勵效果

委托代理理論最早出現(xiàn)在西方的一些國家，在這個理論當中所有的股東以及所有的經(jīng)營者都被確認為一個單一的主題，然后，基于該基礎(chǔ)對契約設(shè)計的最優(yōu)化方案進行了研究，其主要目的就是為了保障代理人可以按照委托人的利益進行操作。通過對其理論研究發(fā)現(xiàn)，其本質(zhì)內(nèi)涵無外乎就是單一的委托代理關(guān)系。由于相關(guān)擬定的契約存在一定的漏洞并且代理人與委托人雙方的目標也存在差異，所以，代理人在實際操作中就不一定會按照委托人的想法進行操作，最終導(dǎo)致雙方在目標利益上經(jīng)常發(fā)生激烈的矛盾沖突。因此，如果想將股東的利益進行最大優(yōu)化處理，就應(yīng)該將部分剩余收益索取權(quán)下放到管理人員的手中，讓企業(yè)的實際收益效果與經(jīng)營管理者的利益之間關(guān)聯(lián)。與此同時，還應(yīng)該將管理人員受眾的股份進行增加，使委托人的利益受到間接的保障，從而確保公司企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績能夠得到提升。通過對理論的分析可以得出一個結(jié)論：一個上市公司的實際經(jīng)營業(yè)績直接與整個公司內(nèi)部所有高管所持有的股份呈現(xiàn)一種正比例函數(shù)關(guān)系，管理層所持股份越多，該公司的實際經(jīng)營效益就會越好，其股權(quán)激勵效果也就會更為突出。

（二）如果民營上市公司大股東控制權(quán)較為集中將直接降低股權(quán)激勵的效果

通過落實股權(quán)激勵制度能夠在現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)上，對股東與經(jīng)營者之間由于控制權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的狀態(tài)而應(yīng)答的逆向選擇與道德風險進行有效的控制。通過對我國民營上市企業(yè)公司的研究可以發(fā)現(xiàn)，其企業(yè)內(nèi)部的總經(jīng)理與董事往往都是由同一個人擔任，這就直接導(dǎo)致董事內(nèi)部管理權(quán)力較為集中，委托代理關(guān)系出現(xiàn)嚴重的失衡現(xiàn)象。這種現(xiàn)象一旦形成，整個企業(yè)將成為大股東收斂利益的重要工具，加之公司管理層的利益與企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的業(yè)績沒有形成直接的聯(lián)系，這就導(dǎo)致管理層人員為了能夠得到職位的晉升，就會利用手中的職權(quán)進行利益的不正當獲取，并采用不正當權(quán)利進行利益的獲取。由于這種行為不會受到股權(quán)激勵制度的約束與直接影響，所以，這種不良狀況將會愈演愈烈。因此，一旦整個企業(yè)出現(xiàn)了股權(quán)的高度集中，其內(nèi)部人控制結(jié)構(gòu)就會出現(xiàn)失衡，公司所建立的股權(quán)激勵效果也會喪失作用，最終導(dǎo)致了大股東股權(quán)越來越高度集中，其股權(quán)激勵效果則越來越弱。

結(jié)語

綜上所述，本文對國有公司與民營公司大股東控制權(quán)，對股權(quán)激勵效果的影響進行了簡要的分析研究，認為在現(xiàn)實的企業(yè)發(fā)展中，不論是國有公司還是民營公司，都必須處理好大股東與管理層之間的利益關(guān)系，只有這樣才能夠有效地保護雙方的利益，促進企業(yè)的發(fā)展并取得更好的效果。

注釋

{1}吳潔.大股東控制權(quán)對股權(quán)激勵有效性沖擊的文獻綜述[J].經(jīng)營管理，2011（7）：36-38

{2}陳華.大股東侵占對激勵效果的影響研究[J].財會通訊，2011（23）：51-58

（作者單位：山西林業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 山西太原 030009）

（責編：若佳）