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    滴滴:風(fēng)險(xiǎn)圍城

    2016-09-02 14:38:49李云蝶
    財(cái)經(jīng)國家周刊 2016年17期
    關(guān)鍵詞:網(wǎng)約車網(wǎng)約滴滴

    李云蝶

    “網(wǎng)約車合法”并不能保證滴滴的“安全”。

    約車的一只靴子在近1個(gè)月前落地,但出行領(lǐng)域的暴風(fēng)雨似乎并沒有小太多。

    7月27日,交通部等七部委公布《網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車經(jīng)營服務(wù)管理暫行辦法》,明確了網(wǎng)約車的合法地位之后,滴滴、中國優(yōu)步、神州專車、易到等均稱“支持新政,要依法運(yùn)營”,整個(gè)行業(yè)看起來也一片歡騰。

    但這1個(gè)月以來,落地的政策靴子背后,更多隱藏的風(fēng)險(xiǎn)開始浮出水面。

    與優(yōu)步(Uber)中國合并的滴滴首當(dāng)其沖。超過9成的市場份額引發(fā)壟斷質(zhì)疑,紛繁復(fù)雜的VIE股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來投融資和監(jiān)管的不確定性,網(wǎng)約車新規(guī)在地方落地細(xì)則的差異更是讓市場格局陡增變數(shù)。

    新規(guī)離正式實(shí)施還有不到兩個(gè)半月,重重風(fēng)險(xiǎn)就像不定時(shí)炸彈,隨時(shí)可能引爆。

    未能消除的四重風(fēng)險(xiǎn)

    接近滴滴的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國家周刊》記者說,政策落地當(dāng)天,程維表示,大家先喝杯香檳慶祝一下,然后等待解決更麻煩的問題。

    麻煩很快到來。

    公開消息稱,蘭州市城市交通運(yùn)輸管理處日前宣布,蘭州已經(jīng)制定出相關(guān)政策落地細(xì)則,對(duì)網(wǎng)約車實(shí)行數(shù)量控制,留給網(wǎng)約車的數(shù)量大約在3000輛左右。

    此前,根據(jù)滴滴公布的數(shù)據(jù),滴滴平臺(tái)上有1500萬注冊司機(jī),覆蓋全國400個(gè)城市。對(duì)網(wǎng)約車數(shù)量控制意味著,不少網(wǎng)約車司機(jī)將被排除在外,無法從事這一行業(yè)。

    這等于又回到了老路。背后原因是,出租車行業(yè)不是全國一盤棋,每個(gè)地方公司背后都有地方政府的監(jiān)管,新規(guī)中關(guān)于網(wǎng)約車的具體管理標(biāo)準(zhǔn)和營運(yùn)要求也都下放給了地方。

    在此背景下,包括滴滴在內(nèi)的眾多網(wǎng)約車平臺(tái),也將進(jìn)入新一輪的博弈,在傳統(tǒng)出租車行業(yè)競爭和社會(huì)安全因素考量下,這會(huì)是一項(xiàng)艱巨的挑戰(zhàn)。

    新規(guī)落地難之外,另一重風(fēng)險(xiǎn)來自它與Uber的博弈。雖然吞下后者中國子公司,但博弈顯然會(huì)更復(fù)雜,雙方未來在美國資本市場的競爭也會(huì)更加激烈。

    按照公開的信息,滴滴和Uber中國的交易完成后,滴滴和Uber全球?qū)⑾嗷コ止?,成為?duì)方的少數(shù)股權(quán)股東。其中,Uber全球?qū)⒊钟械蔚?.89%的股權(quán),但擁有滴滴17.7%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。

    而滴滴背后的終極公司注冊在開曼群島,名叫Xiao-ju Kuaizhi Inc.(簡稱“小桔快智”)。作為滴滴境內(nèi)公司的核心,“滴滴系”的旗艦公司是北京小桔科技有限公司、北京嘀嘀無限科技發(fā)展有限公司以及注冊地在天津的滴滴(中國)科技有限公司。

    權(quán)益的互換和典型的VIE架構(gòu)意味著,滴滴與Uber的競合關(guān)系,無法消除雙方在資本市場上的角逐。至少在美國,Uber的光環(huán)會(huì)給滴滴的上市路帶來不小的麻煩。除非它拆除VIE,回來國內(nèi)IPO,但這無疑會(huì)抑制它的估值。

    VIE架構(gòu)還有一層風(fēng)險(xiǎn)。那就是網(wǎng)約車的監(jiān)管涉及復(fù)雜數(shù)據(jù),本地監(jiān)管部門要求所有數(shù)據(jù)都必須落在本地,服務(wù)器架設(shè)在本地。而VIE架構(gòu),決定了一旦滴滴在美國上市,它在資本市場將面臨中美兩種監(jiān)管體制的博弈影響。

    而最新一重風(fēng)險(xiǎn),也已經(jīng)暴露。那就是公司股權(quán)過于分散。滴滴經(jīng)過最新一輪融資后,管理層股份已稀釋到8.40%。員工持股10%,騰訊和阿里分別持股11.4%和9.5%,剩余股東持股比例均不超過5%。這意味著,滴滴管理層的話語權(quán)面臨重大挑戰(zhàn),可能存在投票權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

    也有業(yè)內(nèi)人士分析,滴滴或不排除復(fù)制阿里合伙人制度,然后登陸美國。但它畢竟不同于阿里,這會(huì)波及更多現(xiàn)有股東利益。

    當(dāng)然,即使這些因素都能化解,宏觀面也未必配合。美國正在經(jīng)歷IPO寒冬,一份IPO研究報(bào)告顯示,2015年下半年,僅51家公司完成IPO,直到今年4月,美國才迎來2016年首個(gè)科技IPO案例。

    更深的挑戰(zhàn):模式中的隱患

    更深層次的隱患,從滴滴誕生的那天起就已埋下伏筆。

    和淘寶的策略類似,滴滴通過構(gòu)建司機(jī)、私家車、乘客的主體交互關(guān)系,打造了一個(gè)開放式平臺(tái),為自己創(chuàng)造了巨大的流量。這使得滴滴在過去的2015年,完成14.3億的訂單量,僅從這個(gè)維度來講,滴滴已成為中國第二大互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)。

    但是,這樣的交易量卻是建立在不斷開辟新業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上。去年2月,滴滴快的合并后,增速放緩,為使用戶下載量提升回攀升軌道,滴滴相繼推出快車、順風(fēng)車、代駕等業(yè)務(wù),其旗下巴士業(yè)務(wù)“滴滴巴士”也于2015年7月正式上線,通過產(chǎn)品迭代,豐富產(chǎn)品矩陣。

    這些看似充足的產(chǎn)品線,表面上為滴滴帶來了巨大的流量和大數(shù)據(jù)資源,但實(shí)際上,滴滴的每條產(chǎn)品線都拓展不深,在政策還沒有監(jiān)管到位的條件下,極易產(chǎn)生隱形成本。

    另一方面,和剛剛上市的神州以及體量較小的易到相比,規(guī)模更大的滴滴顯然面臨著更大的資金壓力。

    從滴滴、快的大戰(zhàn)到阻擊Uber之戰(zhàn),長期以來,一直靠“強(qiáng)補(bǔ)貼”來籠絡(luò)司機(jī)和用戶的滴滴,不僅沒有實(shí)現(xiàn)共享經(jīng)濟(jì)本應(yīng)實(shí)現(xiàn)的“零邊際成本”,反而擴(kuò)大了開支成本,導(dǎo)致盈利模式不清。

    現(xiàn)實(shí)情況是,隨著滴滴體量越來越大,投資者將會(huì)越來越謹(jǐn)慎,畢竟,投資一家“獨(dú)角獸”的巨額成本與扶持一家隱形“獨(dú)角獸”相比,后者投入少、風(fēng)險(xiǎn)小且見效快。

    因此,今年6月份,在完成一筆巨額融資之后,滴滴創(chuàng)始人程維明確表示,“所融資金將主要用于新業(yè)務(wù),不再進(jìn)行大規(guī)模補(bǔ)貼”。

    這也是為什么從6月底開始,滴滴在不同的城市開展幅度不一的價(jià)格調(diào)整,乘客端普遍漲價(jià),在北京、上海等一線城市已上漲30%。同時(shí),滴滴對(duì)司機(jī)的補(bǔ)貼也下調(diào)了70%。這也就意味著,滴滴打車與正規(guī)出租車相比的低價(jià)優(yōu)勢已在悄然流失。

    更糟糕的是,除了資金,滴滴并沒有能夠真正阻擋對(duì)手的護(hù)城河,目前專車司機(jī)和打車平臺(tái)關(guān)系松散,很多專車司機(jī)同時(shí)用多個(gè)打車軟件進(jìn)行搶單,且更青睞補(bǔ)貼高的平臺(tái)。專于一項(xiàng)業(yè)務(wù),或者同樣擁有高補(bǔ)貼的對(duì)手的進(jìn)入,將對(duì)滴滴形成巨大的威脅。

    在這樣的情況下,政策的支持和赴美IPO成了滴滴熬過壓力期僅有的兩條通道。這兩條通道,一條已經(jīng)打開,但充滿了不確定性,另一條則不是短時(shí)間內(nèi)能夠解決。滴滴的當(dāng)務(wù)之急,或許應(yīng)該回到原點(diǎn),先想想辦法,熬過這場政策、資本、競爭等不利因素交織而成的暴風(fēng)雨。

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