華潤(rùn)打的什么“算盤”

龔小鋒

自2000年成為萬(wàn)科第一大股東以來(lái)，華潤(rùn)一把手對(duì)萬(wàn)科一直奉行“大股不控股，支持不干預(yù)”的方針，但2014年4月傅育寧接任華潤(rùn)董事長(zhǎng)，華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科的態(tài)度開始發(fā)生微妙的變化。

外界觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，在萬(wàn)寶事件演變?yōu)槿f(wàn)華事件的過(guò)程，充分說(shuō)明了華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極而且干預(yù)政策，試圖實(shí)現(xiàn)對(duì)萬(wàn)科的實(shí)質(zhì)控制，這也將從根本上改變?nèi)f科現(xiàn)有的企業(yè)文化。

看不懂的華潤(rùn)

自入股萬(wàn)科以來(lái)，華潤(rùn)以第一大股東的身份，賦予萬(wàn)科管理層極大的權(quán)力，十多年來(lái)始終保持了極其開明的財(cái)務(wù)投資人的角色。華潤(rùn)充分利用自己的資源支持萬(wàn)科，在歷次融資、股權(quán)激勵(lì)、B轉(zhuǎn)H等重大節(jié)點(diǎn)，華潤(rùn)也都給予實(shí)質(zhì)性的幫助。

但回顧半年多來(lái)萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的過(guò)程，作為萬(wàn)科原第一大股東的華潤(rùn)行為確實(shí)有太多令人費(fèi)解之處：當(dāng)公司面臨惡意收購(gòu)時(shí)，身為第一大股東的華潤(rùn)，對(duì)萬(wàn)科的增持請(qǐng)求反應(yīng)消極。

寶萬(wàn)之爭(zhēng)公開后，傅育寧在對(duì)外講話中既有對(duì)萬(wàn)科管理層的表?yè)P(yáng)力挺，又有批評(píng)不滿，令外界對(duì)華潤(rùn)的立場(chǎng)難以判斷。當(dāng)萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)引入外援深圳地鐵時(shí)，華潤(rùn)竟出人意料地出手否決，甚至不惜與萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)決裂。隨后一度要與寶能聯(lián)手在股東大會(huì)上否決重組方案。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人李國(guó)慶近期就點(diǎn)評(píng)萬(wàn)科事件說(shuō)，“此次處理大股東關(guān)系的技巧太差了?！比f(wàn)科獨(dú)立董事華生在6月份，也撰文稱，“現(xiàn)在我想問(wèn)的是重組搞到現(xiàn)在，管理層跟大股東華潤(rùn)有過(guò)溝通沒有？盡過(guò)努力沒有？怎么會(huì)到今天表決議案的時(shí)候，大股東表示反對(duì)。這個(gè)很荒唐?！?/p>

但實(shí)際上看，盡管萬(wàn)科的處理方法有不當(dāng)之處，但事實(shí)也并非那么簡(jiǎn)單。

華潤(rùn)第一次變臉，是在3月17日萬(wàn)科臨時(shí)股東大會(huì)上，華潤(rùn)態(tài)度大變，率先以“程序”問(wèn)題發(fā)難萬(wàn)科管理層。有坊間傳言稱，之后，王石數(shù)次求見華潤(rùn)董事長(zhǎng)傅育寧，傅均以“工作太忙抽不出時(shí)間”婉拒，但傅并不拒絕與郁亮溝通。

第二次變臉，則是6月17日的萬(wàn)科第一次董事會(huì)。直到6月16日，也就是董事會(huì)投票前一天，華潤(rùn)還在就重組預(yù)案跟萬(wàn)科溝通，也并無(wú)要投反對(duì)票的表態(tài)。

有媒體報(bào)道，深圳市多位主要領(lǐng)導(dǎo)曾與華潤(rùn)高層直接溝通，希望華潤(rùn)支持該案，同時(shí)會(huì)協(xié)助華潤(rùn)恢復(fù)萬(wàn)科第一大股東地位。深圳市還就此給華潤(rùn)寫了一封書面承諾信。這種情況下，華潤(rùn)領(lǐng)導(dǎo)表示支持重組。

但是，6月16日的華潤(rùn)黨組會(huì)卻在更多復(fù)雜因素的作用下，推翻了支持重組預(yù)案的決定，要求華潤(rùn)派駐萬(wàn)科的三名董事在董事會(huì)上投反對(duì)票。

得知此重大變化后，深圳市主要領(lǐng)導(dǎo)兩次給華潤(rùn)主要領(lǐng)導(dǎo)打電話意圖挽回局面，但華潤(rùn)領(lǐng)導(dǎo)不再回應(yīng)。

千億華潤(rùn)置地

華潤(rùn)試圖控股萬(wàn)科的意愿，并非自傅育寧接任之后才表現(xiàn)出來(lái)。過(guò)去16年來(lái)一直都想實(shí)際控盤萬(wàn)科，確切地說(shuō)，之前不是不想，而是不能。

寧高寧在2000年入股萬(wàn)科之后，就開始圖謀華遠(yuǎn)與萬(wàn)科的整合，希望能夠建立“北華遠(yuǎn)、南萬(wàn)科”的華潤(rùn)地產(chǎn)帝國(guó)，建立華潤(rùn)在中國(guó)房地產(chǎn)界的領(lǐng)導(dǎo)地位。但最終失敗，造成任志強(qiáng)的出走和華遠(yuǎn)的分立。在華遠(yuǎn)的基礎(chǔ)上，華潤(rùn)置地得以快速發(fā)展，并且華潤(rùn)以第一大股東的身份進(jìn)駐萬(wàn)科。

此后接棒的宋林也留下了“遺憾”。從2008年5月到2014年4月，宋林做了6年華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)，其在落馬前說(shuō)，“未能令華潤(rùn)控股萬(wàn)科，系其職業(yè)生涯的憾事”。

不過(guò)，在過(guò)去幾年，華潤(rùn)在城市布局上曾有過(guò)短暫的戰(zhàn)略失誤，從2013年開始調(diào)整戰(zhàn)略重回一二線城市。不過(guò)，在這期間，華潤(rùn)置地還是得以迅猛發(fā)展。

傅育寧原為招商局集團(tuán)董事長(zhǎng)，曾協(xié)助招商局走出了1998年的亞洲金融風(fēng)暴，也扛住了2008年全球金融危機(jī)的沖擊，2013年，招商局利潤(rùn)總額268.66億元，在各央企中排名第10位。媒體曾用“學(xué)者型商人”來(lái)形容他，稱他“內(nèi)斂深靜”、“淵博儒雅”。

傅育寧與前兩任掌門人風(fēng)格迥異，和萬(wàn)科之間沒有感情負(fù)擔(dān)。一個(gè)熟悉華潤(rùn)的人士說(shuō)，以前雙方老板見面時(shí)，可以稱兄道弟把酒言歡；而傅育寧接手華潤(rùn)后，郁亮再去華潤(rùn)時(shí)，次次西裝筆挺、莊而重之地匯報(bào)，雙方的角色和心態(tài)已經(jīng)變了。

傅育寧對(duì)華潤(rùn)置地提出了新的要求。2015年，華潤(rùn)置地銷售額達(dá)851.5億元，同比增長(zhǎng)23%。同時(shí)在去年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)上，一線城市貢獻(xiàn)率接近五成。今年上半年，華潤(rùn)置地在土地市場(chǎng)的投入達(dá)到269.34億，權(quán)益金額160.77億元，依然主攻一二線城市。

借助華潤(rùn)集團(tuán)的資產(chǎn)注入，也是華潤(rùn)置地?cái)U(kuò)大在核心城市土地儲(chǔ)備的一個(gè)方式。2014年底，華潤(rùn)置地完成了深圳市場(chǎng)約148億元資產(chǎn)的項(xiàng)目注資，加強(qiáng)了深圳市場(chǎng)的占有率。而華潤(rùn)集團(tuán)在內(nèi)地的總部基地深圳灣項(xiàng)目也計(jì)劃在今年完成注入。

如今，在整個(gè)華潤(rùn)集團(tuán)的營(yíng)收中，華潤(rùn)置地比重大為可觀，2015年?duì)I收和利潤(rùn)占比分別為18.3%和26.8%，堪為柱石。2015年，華潤(rùn)置地的核心凈利潤(rùn)為142.1億港元（約合122.53億元人民幣），這占到整個(gè)華潤(rùn)集團(tuán)去年利潤(rùn)總額的近三成。傅育寧顯然對(duì)能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模利潤(rùn)的地產(chǎn)板塊更加重視。

今年上半年這家公司已實(shí)現(xiàn)銷售額約556億元，排名全國(guó)房企第九位，有望提前完成960億的銷售目標(biāo)并向千億挑戰(zhàn)，成為又一家進(jìn)入千億軍團(tuán)的房企。

吞并萬(wàn)科？

如果說(shuō)華潤(rùn)置地的崛起，給了華潤(rùn)推動(dòng)整合萬(wàn)科的底氣。那么，央企如火如荼兼并重組的大環(huán)境，推動(dòng)了華潤(rùn)想要謀取萬(wàn)科實(shí)際控制權(quán)的決心。

華潤(rùn)突然轉(zhuǎn)變策略謀求萬(wàn)科的實(shí)際控制權(quán)，發(fā)生在今年春節(jié)前后，這和央企在全國(guó)各地瘋狂的拿地王，幾乎是在同一時(shí)期發(fā)生的。

近日，保利地產(chǎn)和中航地產(chǎn)雙雙公告停牌，宣布重組，保利地產(chǎn)將收購(gòu)中航地產(chǎn)。按照券商預(yù)計(jì)，保利將可獲得中航地產(chǎn)超過(guò)2000萬(wàn)平米的土地儲(chǔ)備，壯大千億級(jí)房企巨無(wú)霸實(shí)力。

在此種背景下，華潤(rùn)很可能希望借助寶能系成為萬(wàn)科的控股股東。華生在文章中表示：“華潤(rùn)此次謀求的，不僅是第一大股東的地位，而是能夠控股和控制萬(wàn)科，使萬(wàn)科名副其實(shí)地變?yōu)槿A潤(rùn)旗下的下屬央企控股企業(yè)，服從華潤(rùn)的一元化領(lǐng)導(dǎo)?！?

而萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)希望引入深圳地鐵作為新的股東，阻擊寶能系的入侵，使萬(wàn)科成為多元股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東相互制衡的企業(yè)，維系萬(wàn)科的企業(yè)文化。

在近日的華萬(wàn)之爭(zhēng)中，華潤(rùn)集團(tuán)對(duì)深鐵入股萬(wàn)科提出異議，有分析認(rèn)為華潤(rùn)置地和萬(wàn)科存在整合的可能性。不過(guò)目前，華潤(rùn)集團(tuán)并沒有提出可行性方案。

從這個(gè)角度設(shè)想，即使沒有2014年宋林案的發(fā)生，那么在萬(wàn)科今日的股權(quán)之戰(zhàn)中，華潤(rùn)也可能還是會(huì)采取今日的態(tài)度，借機(jī)獲得控股權(quán)。只是說(shuō)，由于雙方長(zhǎng)期建立起的情感和信任關(guān)系，結(jié)果應(yīng)該不會(huì)鬧得過(guò)于難看。

“華潤(rùn)與萬(wàn)科之間的分歧是不可調(diào)和的，如果華潤(rùn)謀求控股萬(wàn)科的目標(biāo)不作調(diào)整，華潤(rùn)與萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì)之間達(dá)成妥協(xié)、共贏的可能性很小?！鄙钲谧辖鸶圪Y本管理有限公司首席研究員陳紹霞認(rèn)為，如果華潤(rùn)的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，被驅(qū)逐的將不僅是王石，可以想象的是萬(wàn)科的核心管理團(tuán)隊(duì)很可能將集體出走。

關(guān)鍵人物吳向東

值得注意的是，近日，華潤(rùn)置地完成了內(nèi)部的區(qū)域整合和管理團(tuán)隊(duì)的調(diào)整。

7月8日，華潤(rùn)置地發(fā)布了一份新的管理團(tuán)隊(duì)及一級(jí)組織機(jī)構(gòu)主要管理人員任職安排的通知——現(xiàn)任副主席唐勇將主持公司全面工作，同時(shí)設(shè)置聯(lián)席總裁管理架構(gòu)，聯(lián)席總裁張大為、李欣協(xié)助唐勇開展工作，組成華潤(rùn)置地三人核心團(tuán)隊(duì)。

在公司的區(qū)域構(gòu)架方面，華潤(rùn)置地也正式由九個(gè)大區(qū)調(diào)整為六個(gè)大區(qū)。其中北京大區(qū)將和山東大區(qū)合并、上海大區(qū)和江蘇大區(qū)合并、深圳大區(qū)和福建大區(qū)合并，其余成都、沈陽(yáng)、武漢大區(qū)保持不變。

值得注意的是，華潤(rùn)置地這次新管理團(tuán)隊(duì)構(gòu)成人員中，并未出現(xiàn)吳向東的名字。2014年11月，接任華潤(rùn)置地董事長(zhǎng)職務(wù)不到一年的吳向東曾以“個(gè)人理由”辭任，不過(guò)他至今仍擔(dān)任著華潤(rùn)置地執(zhí)行董事。

去年4月，吳向東重新回歸華潤(rùn)出任集團(tuán)助理總經(jīng)理，從集團(tuán)層面分管華潤(rùn)置地。但華潤(rùn)置地的董事會(huì)主席之位至今還是空缺。

在近期的華潤(rùn)萬(wàn)科股權(quán)紛爭(zhēng)之際，曾有等多家媒體報(bào)道，寶能系計(jì)劃推舉吳向東擔(dān)任萬(wàn)科董事長(zhǎng)，前海人壽董事長(zhǎng)姚振華擔(dān)任萬(wàn)科監(jiān)事長(zhǎng)。但華潤(rùn)集團(tuán)隨后否認(rèn)了提名吳向東出任萬(wàn)科董事長(zhǎng)，卻沒有回應(yīng)是否事先知道寶能這一安排。多數(shù)市場(chǎng)人士均認(rèn)為，吳向東可能成為后續(xù)華萬(wàn)之爭(zhēng)中的關(guān)鍵人物。

完成新一輪內(nèi)部區(qū)域構(gòu)架和管理團(tuán)隊(duì)重整后，華潤(rùn)置地希望能強(qiáng)化區(qū)域策略，在銷售規(guī)模上更進(jìn)一步。其還將借助與華潤(rùn)集團(tuán)旗下金融板塊業(yè)務(wù)的協(xié)同進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)在央企間并購(gòu)再提速的背景下，尋求更多市場(chǎng)并購(gòu)的機(jī)會(huì)。

不過(guò)，在陳紹霞看來(lái)，當(dāng)前，新一輪國(guó)有企業(yè)改革的方向是股權(quán)多元化，一股獨(dú)大正是當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革要著手解決的一大問(wèn)題。而萬(wàn)科是股權(quán)多元化企業(yè)的一個(gè)成功典范和樣板。華潤(rùn)謀求萬(wàn)科的控制權(quán)，將萬(wàn)科改組為萬(wàn)潤(rùn)一股獨(dú)大的控股子公司，這顯然是與當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革方向背道而馳的。