新時期中國對外直接投資機遇與風險分析

摘要：當前，隨著中國經濟的迅速發(fā)展，中國對外投資總量不斷增長，截止到2014年，中國已經成為僅次于美國的全球第二大對外投資大國。2013年 “絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”倡議的提出，引起了眾多國家的高度關注，也引起了中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的投資熱潮。然而在投資熱潮背后，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家的直接投資存在哪些機遇和風險，值得我們深思。本文基于“一帶一路”倡議，從中國對外直接投資的現狀、中國對外直接投資機遇、以及中國對外直接投資風險三方面進行詳細的分析，最后針對如何更好推動中國對外直接投資的發(fā)展提出針對性的建議。

關鍵詞：一帶一路；風險；機遇；建議

中圖分類號：F830.59 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）012-000-02

一、引言

隨著中國經濟快速發(fā)展，中國GDP排名已經躍居第二位，成為僅次于美國的世界第二大經濟總量國家。這不僅取決于中國長期堅持的改革開放政策，也有賴于中國始終踐行的“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略。2013年中國對外投資達1010億美元，成為僅次于美、日的全球第三大對外投資國，對外投資潛力不容忽視。2013年9月和10月，國家主席習近平在出訪哈薩克斯坦和印尼時，先后提出要建立“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的倡議，2015年國家發(fā)展改革委、 外交部、 商務部聯(lián)合發(fā)布推動共建“一帶一路”的愿景與行動，以通過設施聯(lián)通、貿易暢通、資金融通來推動“一帶一路”沿線國家實現貿易投資自由化，實現經濟的可持續(xù)發(fā)展。本文主要分析在當前的發(fā)展條件下，基于“一帶一路”倡議基礎，中國如何更好地發(fā)揮自身優(yōu)勢，迎接對外投資的機遇與風險挑戰(zhàn)。

二、中國對外直接投資現狀分析

近幾年，中國對外投資高速發(fā)展，2014年對外直接投資規(guī)模達到1，231.2億美元，同比增長14.2%。其中中國對外直接投資與吸引外資的金額首次趨于平衡，僅差53.8億美元。在推出“一帶一路”倡議之后，中國對外直接投資的方向，有所偏移，中國許多企業(yè)都將投資方向轉向一帶一路沿線國家，這得益于“一帶一路”倡議良好的投資合作平臺，開放、包容的合作機制。截止2014年底，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的直接投資流量為136.6億美元，占中國對外直接投資流量的11.1%。據商務部統(tǒng)計，2015年1月-11月，中國企業(yè)共對“一帶一路”沿線的49個國家進行了直接投資，投資額合計140.1億美元，同比增長35.3%。

（一）中國對外直接投資方式和重點

隨著中國國內經濟結構的調整，中國對外直接投資的方式和重點領域也逐漸發(fā)生著改變。在中國對外開放初期，中國對外直接投資方式主要以綠地投資為主，隨著對外投資的發(fā)展以及在投資過程中的經驗總結，綠地投資承擔的風險太大且受東道國的政策法律限制和約束過多，中國企業(yè)對外直接投資方式開始向綠地投資、跨國并購、合資、合作等多種投資方式轉變?！耙粠б宦贰毖鼐€國家和地區(qū)正在成為中國企業(yè)對外投資的重點，主要投資國家包括新加坡、印尼、老撾、俄羅斯等。

（二）對外直接投資以企業(yè)為主

中國從2001年開始進行對外直接投資，對外投資總量與日俱增，但存在的問題是，中國大部門投資項目是由政府、國企主導，一方面政治和戰(zhàn)略目的較強，另一方面由于中國對外直接投資的近一半是對發(fā)展中國家進行投資，很多又帶有援助性質，所以中國對外直接投資，尤其是與美國相比，效益低下，平均年回報率不高。而對“一帶一路”沿線國家的投資，強調以市場運作，企業(yè)為主，以高的投資回報率為目的，企業(yè)可以充份評估投資項目的資本回報率。

三、中國對外直接投資機遇分析

（一）市場廣大

“一帶一路”沿線國家中，大部分是發(fā)展中國家和新興經濟體，市場廣闊，資金需求量大，尤其是在基礎設施領域，如道路、鐵路、港口、電站等，泰國、菲律賓、印度尼西亞等國政府均增加了在基礎設施方面的政府開支，以改善本國基礎設施落后的狀況。而中國擁有龐大的外匯儲備，相對比較成熟的基礎設施建設技術，因此雙方可以通過多方合作，各取所需，優(yōu)勢互補，實現資源的合理配置。同時亞洲地區(qū)正在致力于建設孟—中—印—緬和中巴經濟走廊，以實現互聯(lián)互通，這些基礎設施需要長期的投資，這對中國來說是良好的投資機遇。

（二）政府的支持政策

在“一帶一路”倡議提出后，受到國際社會的熱烈反響。中國國內各省市，積極規(guī)劃，借“一帶一路”之機，吸引外商投資發(fā)展本地，注入新的活力，同時也積極為本地企業(yè)走出去創(chuàng)建良好的平臺。如安徽省民營企業(yè)對“一帶一路”國家進出口額達391.2億元，占同期安徽省對“一帶一路”國家進出口總值的54.4%；江蘇“一帶一路”投資基金等基金簽約落戶河西CBD，以推動江蘇企業(yè)走出去，開辟新的海外市場；上海，2015年1-10月，對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的投資大幅增長達24.8倍，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)對上海的投資也增長了45.2%。

（三）金融機構的支持作用

“一帶一路”倡議的落實，有與之相應的金融機構的支持。如早期成立的金磚國家開發(fā)銀行，最近成立的中國主導的亞洲基礎設施投資銀行以及與“一帶一路”配套的絲路基金，中國企業(yè)在進行對外直接投資的過程中，可以充分利用這些金融機構進行融資，同時也可以利用東道國當地的多種融資方式，比如與政府合作，與當地企業(yè)合作，或者采取股權融資配合債權、貸款、PPP等方式，進行籌措資金。在“走出去”的過程中，中國企業(yè)要尋求多方合作，開發(fā)新的投資合作模式，巧用金融創(chuàng)新的資金杠桿，充分利用國家當地各級政府“一帶一路”產能合作金融政策，降低投資成本和風險。

（四）地緣臨近、文化相似

我國作為“一帶一路”東方起點，與“一帶一路”沿線國家，尤其是中亞、南亞國家，地緣相近，有著相通的文化淵源。我國與中亞巴基斯坦、東南亞新加坡合作歷史由來已久，有著良好的合作基礎。我國與“一帶一路”沿線國家在資源、技術、制造業(yè)等方面符合大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢理論，雙方有很大的合作空間，實現共贏。路上基于國際大通道，依托重點城市，以工業(yè)園區(qū)合作為平臺；海上以重點港口為依托，以中巴、孟中印緬經濟走廊為通道，為我國企業(yè)對外直接投資，與當地企業(yè)進行投資合作提供了便利的基礎設施和可持續(xù)發(fā)展的可能。

四、中國對外直接投資風險分析

（一）政局不穩(wěn)定、差異懸殊

“一帶一路”沿線國家，一方面受宗教極端主義、民族分裂主義和暴力恐怖主義影響，另一方面國家本身政局不穩(wěn)定，政權更迭頻繁，地緣政治沖突明顯，因此投資安全性備受挑戰(zhàn)。而且“一帶一路”沿線國家眾多，各國文化政策、宗教信仰、政治制度、法律規(guī)定差異懸殊，又是大國的政治戰(zhàn)略地區(qū)，因此中國企業(yè)在對外投資、跨國經營的時候，面臨著巨大的法律、政策風險以及大國勢力的干預和阻擾。很多發(fā)達國家在這些地區(qū)有較為深厚和成熟的投資基礎，而且受一些國家政治目的宣傳影響，當地居民對中國外資企業(yè)或者中國產品會存在一定的質疑和抵制心理。中國企業(yè)在走出去過程中，需要充分調研當地市場環(huán)境，以減少投資風險。

（二）投資收益率低、投資風險大

從中國對外直接投資起步到現在為止，中國海外投資一個普遍特點是投資回報率低。而基于“一帶一路”倡議基礎上的中國對外直接投資，同樣面臨著投資收益率低的風險。一方面，因為中國在“一帶一路”沿線國家進行的投資以基礎設施為主，而大多數基礎設施都具有周期長，風險大，投資收益率偏低的特點①。另一方面，據《2014中國對外投資合作發(fā)展報告》顯示中國對外直接投資以商務服務業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)，制造業(yè)為主，行業(yè)集中，受技術制約，高新技術產業(yè)分布比重較低，因此投資收益比相對較低。

（三）融資條件有限

中國企業(yè)在對外投資的過程中，勢必需要大量的投資，而其尋求資金的途徑，除了向金融機構進行融資，其他的融資途徑十分有限。一方面“一帶一路”沿線國家本身具有巨大的資金缺口，因此境外當地私人部門和政府部門出資能力十分有限，另一方面因為“一帶一路”沿線國家的投資活動具有投資收益率低，投資風險大的特點，很多私人部門在初期會抱著觀望的態(tài)度，不會貿然出資嘗試。因此，融資渠道可能主要集中于亞投行、絲路基金、和中國政府。

（四）投資地區(qū)集中且領域單一

中國對外直接投資地區(qū)主要集中在東南亞地區(qū)，如新加坡、印度尼西亞、越南、老撾等，行業(yè)主要集中于基礎設施建設、鋼鐵、紡織等制造業(yè)、采礦業(yè)業(yè)這樣的勞動密集型基礎產業(yè)，高科技產業(yè)比重很小，一方面，這樣會導致我國對外直接投資競爭激烈，成本高且經濟效益低，另一方面不利于我國國內企業(yè)的轉型升級。而且中國對戰(zhàn)略性資源的需求量較大，但國際上對全球戰(zhàn)略性資源的投資壁壘較大②，一般情況下，東道國國家對戰(zhàn)略性資源的開發(fā)條件比較嚴格，且限制頗多，中國企業(yè)在對外直接投資過程中，可能會面臨較大的風險和投資壁壘。

五、推動中國對外直接投資

（一）深入調查研究，了解當地情況

中國企業(yè)在走出去的初期，要智庫先行，首批企業(yè)應是有海外投資經驗、具備較強競爭力大型企業(yè)。在走出去過程中，企業(yè)要結合自身的核心優(yōu)勢以及目標戰(zhàn)略，對當地市場情況深入調研分析，進行可行性調查研究，充分評估資本回報率，尤其是選擇跨國并購時，要了解清楚目標企業(yè)的財務狀況以及當地的企業(yè)文化，深入了解東道國政策，以實現自身與當地企業(yè)很好地契合。在落實項目時，企業(yè)應積極尋求當地政府的金融支持，采取多樣化的融資方式，比如PPP，與當地企業(yè)進行合作，同時妥善設計匯率條款規(guī)避匯兌損失。因為各個國家文化政策差異眾多，這樣有助于企業(yè)避免盲目投資，減少項目實施的阻力。

（二）堅持互利共贏的合作理念

在走出去的過程中要堅持合作共贏的理念，利用母國和東道國不同的資源稟賦，以及技術條件，優(yōu)化資源配置，包括在項目實施過程中，可以進行R&D合作，通過在當地建設工業(yè)園區(qū)、科技園進行新技術的研發(fā)和創(chuàng)造，加強員工屬地化管理避免矛盾和沖突，將產品適應于當地人民的文化習慣。如中鋁公司在秘魯投資時，投資建設污水處理廠，進行社區(qū)資助計劃，同當地社區(qū)居民分享發(fā)展成果。中國企業(yè)在對外投資過程中要堅持可持續(xù)發(fā)展的投資理念，以高標準要求自己，無論是生態(tài)環(huán)境、勞工標準或者產品質量等其他方面，要樹立自己的品牌形象，贏得當地人民群眾的認可。

（三）利用不同的區(qū)位優(yōu)勢

在對外投資過程中，中國企業(yè)不應局限于過去或者已有優(yōu)勢的傳統(tǒng)基礎設施，制造業(yè)或者是勞動密集型的行業(yè)。中國應該針對不同國家的區(qū)位優(yōu)勢和投資環(huán)境，因地制宜。比如在“一帶一路”沿線，比較發(fā)達的國家，諸如新加坡等，可以側重投資服務業(yè)、高科技產業(yè)或者高端制造業(yè)；對于需要基礎設施建設的國家，則投資于基礎設施建設領域，如港口，道路交通等，共同打造新亞歐大陸橋；對于在能源領域有比較優(yōu)勢的國家，則投資于其重工業(yè)、能源建設行業(yè)，建立經貿產業(yè)園區(qū)和科技園區(qū)，要將虛擬經濟和實體經濟相結合。

（四）加強與跨國公司的合作

中國企業(yè)在對外直接投資時可以選擇與多國公司合作或者與當地企業(yè)合作的形式，以減少項目風險，實現項目的順利進行。在“一帶一路”行動的實施過程中，中國企業(yè)和沿線國家企業(yè)通過并購、綠地等多種投資方式，探索投資合作的新模式，開展集群式對外直接投資，利用國際大通道，強強聯(lián)合或者優(yōu)勢互補，減少投資壁壘，從而實現資源的有效配置。同時積極與當地企業(yè)、大型跨國公司合作，降低項目風險，實現項目順利實施。

注釋：

①張明.《直面“一帶一路”的六大風險》，“一帶一路”與金融創(chuàng)新，2015年第4期。

②鄭蕾.《中國對“一帶一路”沿線直接投資空間格局》，地理科學進展，2015年34卷第五期。

參考文獻：

[1]張明.直面“一帶一路”的六大風險，“一帶一路”與金融創(chuàng)新，2015（04）：38-41.

[2]鄭蕾.中國對“一帶一路”沿線直接投資空間格局[J].地理科學進展，2015（05）：563-570.

[3]中金公司，中銀國際證券.一帶一路的資本盛宴[J].資本市場，2015（11）：19-49.

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[6]楊飛虎，晏朝飛.一帶一路戰(zhàn)略下我國對外直接投資實施機制研究[J].理論探討，2015（05）：80-83.

[7]王海運，趙常慶.“絲綢之路經濟帶”構想的背景、潛在挑戰(zhàn)和未來走勢[J].歐亞經濟，2014（04）：5-58.

作者簡介：孫占瑋（1992-），女，河北張家口人，對外經濟貿易大學國際經濟研究院，碩士。