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    S公司債務(wù)重組案例研究

    2016-07-06 15:34:53唐文靜
    2016年21期
    關(guān)鍵詞:債務(wù)重組財務(wù)分析案例

    唐文靜

    摘 要:近年來,公司債務(wù)重組事件頻繁發(fā)生,公司出現(xiàn)財務(wù)狀況時,可通過債務(wù)重組方式來減輕它的資金負擔。上市公司連續(xù)虧損兩年面臨退市風險時,債務(wù)重組更是它們常用的“保殼”手段。本文以s公司為例,分析了債務(wù)重組對公司財務(wù)能力的影響,得出債務(wù)重組雖然能為企業(yè)贏得一定的緩沖空間,但并不能真正改善公司經(jīng)營狀況。

    關(guān)鍵詞:案例;債務(wù)重組;財務(wù)分析

    一、公司概況

    S股份有限公司,于1993年3月成立。經(jīng)2000年5月8日公開發(fā)行3000萬股后,公司總股本已達9386萬股。

    2000年6月,S公司在上交所上市。2004、2005年連續(xù)兩個會計年度公司凈利潤為負,根據(jù)證監(jiān)會對上市公司連續(xù)虧損兩年就要進行特別處理的規(guī)定,公司股票于2006年起實行退市風險警示處理,變?yōu)?ST。

    二、案例簡介

    自2000年上市以來,S公司經(jīng)營狀況不斷惡化。2006年始,公司就不停地進行債務(wù)重組。2006年與其控股子公司珠海金正的債權(quán)人進行債務(wù)重組,2009年與太原市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司簽署《協(xié)議書》,2011年與青島龍力生物技術(shù)有限公司重新簽署《債務(wù)重組協(xié)議》,對2010年11月原簽署的協(xié)議中約定的先決生效條件等內(nèi)容進行調(diào)整和修訂。

    截止2011年12月,S公司欠L公司借款本金12,070萬元,利息9,428萬元。L公司同意減免S公司9,848萬元債務(wù)。公司將修改其他債務(wù)條件后債務(wù)的公允價值11,650萬元作為重組后債務(wù)的入賬價值。重組債務(wù)的賬面價值與重組后債務(wù)的入賬價值的差額98,48萬元計入當期營業(yè)外收入。

    三、債務(wù)重組效果分析

    (一)財務(wù)數(shù)據(jù)分析

    從報表可以看出,2010年和2011年公司的凈利潤分別為-639萬元和6629萬元,2011年相對于2010年來說明顯得到了改善,成功地實現(xiàn)了扭虧為盈,但是2012年又變?yōu)?5503萬元,說明公司的經(jīng)營業(yè)績并沒有得到根本上的改善。而從營業(yè)利潤看,2011年的-3567萬元相較2010年的540萬元下降很多,2012年更是持續(xù)走低,說明公司的主營業(yè)務(wù)并沒有得到發(fā)展,2011年實現(xiàn)的正利潤很有可能是債務(wù)重組帶來的。

    (二)財務(wù)指標分析

    1、償債能力

    表1中,2011年的流動、速動比率明顯高于2010年,短期償債能力的確得到了提高。但是一般企業(yè)的流動比率為2、速動比率為1視為正常,S公司的這兩個比率明顯小于正常值,所以公司的短期償債能力雖然得到了改善,但仍很低,說明公司的財務(wù)狀況沒有得到根本性的改善。

    從資產(chǎn)負債率看,該指標越大,企業(yè)面臨的風險也就越大,該公司2010年至2012年的資產(chǎn)負債率均高于1,說明這三年均處于資不抵債的狀態(tài),而相較來說,2011年的則略有下降,很可能是債務(wù)重組的效果。

    總體來說,2011年的債務(wù)重組使得公司的償債能力增強了。但是2012年這三個指標又出現(xiàn)回落,說明公司的償債能力并沒有得到實質(zhì)性的改變。

    2、營運能力

    表2中,應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2011年都有明顯提高,說明2011年的債務(wù)重組取得了比較理想的效果。但是指標偏低,且在2012年下降了,說明該公司本身的經(jīng)營狀況不佳,債務(wù)重組也只能取得短暫的效果。而且,2011年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高不多,且歷年來一直較低,說明公司的主營業(yè)務(wù)一直處于不景氣的狀態(tài)。

    綜合來看,該公司的營運能力不佳,2011年的債務(wù)重組也只能在當年的周轉(zhuǎn)率中有所體現(xiàn),公司的主營業(yè)務(wù)并沒有得到根本性的改善。

    3、盈利能力

    通過債務(wù)重組,緩解公司債務(wù)狀況,給企業(yè)帶來了盈利空間。2011年的每股收益和總資產(chǎn)收益率由2010年的-0.04和-002變?yōu)?.34和0.16,但是2012年又變?yōu)?0.24和-0.12,可見2011年的增長很有可能是債務(wù)重組帶來的。S公司歷年來的收益率均未能超過1,說明公司的盈利狀況不佳,即使債務(wù)重組也只是帶來小幅度的提高。從營業(yè)利潤率來看更為直觀,2010年至2012年,該指標持續(xù)下降,說明債務(wù)重組雖然能提高盈利能力,但是并不能真實改善公司的主營情況。

    4、發(fā)展能力

    S公司2010、2012年的凈利潤為負,2011年的凈利潤為正,所以凈利潤增長率并不能反映出發(fā)展能力變化。從總資產(chǎn)擴張率來看,總資產(chǎn)擴張率越高,企業(yè)規(guī)模增長速度越快,競爭能力會增強,只是在重組中2011年的總資產(chǎn)擴張率為0.19相比2010年的0.04有所提高,但是2012年只有-0.04,相比2011年下降了,說明重組后企業(yè)的規(guī)模增長速度開始變慢。說明債務(wù)重組并沒有給企業(yè)的發(fā)展能力帶來真正的好轉(zhuǎn)。

    四、結(jié)論和啟示

    通過對幾經(jīng)退市風險的S公司2011年債務(wù)重組前后的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力分析得出,S公司的資本結(jié)構(gòu)沒有從根本上得到改善,一直處于資不抵債的狀態(tài),只能靠豁兔債務(wù)降低資產(chǎn)負債率,截止到2012年12月31日,公司的資產(chǎn)負債率仍然高達122%。而2013年的各指標好轉(zhuǎn),是因為該公司與楊麗萍文化傳播,以及“印象·劉三姐”運營公司桂林廣維文華文化公司,協(xié)商并達成初步重組意向的結(jié)果,雖然此次重組計劃最終破產(chǎn),但還是為S公司免除了一定的債務(wù)。

    企業(yè)為保住殼資源所作出的使凈利潤變負為正的債務(wù)重組行為,并不能夠達到使企業(yè)的相應(yīng)能力得到持續(xù)發(fā)展的作用。在現(xiàn)行的會計準則下通過債務(wù)重組進行盈余管理操作雖不是違法行為,但卻只能短暫的提升部分指標,實際的經(jīng)營狀況沒有改善,這樣的行為對于報表使用者來說并不是什么好事。

    (作者單位:安徽財經(jīng)大學)

    參考文獻:

    [1] 劉嘉,徐寅伍.上市公司有效債務(wù)重組的分析[J].會計師,2015,(5),22-23.

    [2] 何帆,劉若雪,鄭欣.論上市公司債務(wù)重組的問題及解決方案[J].財會研究,2014,(3),31-33.

    [3] 王媛.探討新企業(yè)會計準則下的債務(wù)重組事項[J].中國市場,2015,(28),192-217.

    [4] 吳傳斌.經(jīng)濟下行環(huán)境下經(jīng)營困難企業(yè)債務(wù)重組路徑—美國通用汽車公司破產(chǎn)重組啟示[J].商,2015,(9):10-11.

    [5] 王金利.債務(wù)重組準則中存在的問題及建議[J].山西財經(jīng)大學學報,2015,(s1),45-46.

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