淺談投資銀行風(fēng)險管理所面臨的問題及對策

李袆

摘 要：在市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中，投資銀行面臨的風(fēng)險越來越多，這對投資銀行的生存和發(fā)展帶來一定的影響。在經(jīng)濟全球化發(fā)展的過程中，我國的投資銀行將會面臨全球化的競爭，這對其生存而言既是一種挑戰(zhàn)，也是一種機遇。而在這樣的情況下，投資銀行必須要加強自身的風(fēng)險管理，全面提升自身的經(jīng)營效益，這樣才能保證其正常發(fā)展。本文將針對我國投資銀行風(fēng)險管理的現(xiàn)狀，對其面臨的問題進行分析，并探討風(fēng)險管理存在問題的對策。

關(guān)鍵詞：投資銀行；風(fēng)險管理；問題；對策

投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代社會經(jīng)濟發(fā)展而形成的一個新興行業(yè)。在金融業(yè)中，投資銀行的含義十分廣泛，廣義上的投資銀行包含了范圍寬泛的金融業(yè)務(wù)，狹義上的投資銀行業(yè)務(wù)范圍相對傳統(tǒng)。根據(jù)我國投資銀行的成長情況來看，其主要是由滿足證券發(fā)行與交易的需要而不斷發(fā)展起來的。我國的投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行來完成，所以商業(yè)銀行不僅是金融工具的主要發(fā)行者，也是掌握金融資產(chǎn)量最大的金融機構(gòu)。對于投資銀行而言，其經(jīng)營過程中勢必會存在多種風(fēng)險，所以其要想獲得較好的發(fā)展，就必須要對這些風(fēng)險進行全面地管理。所以，對我國投資銀行風(fēng)險管理存在的問題及對策進行研究顯得尤為重要。

一、投資銀行經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險

1.市場風(fēng)險

對于投資銀行而言，其業(yè)務(wù)面向的是整個市場，所以必然會存在一定的市場風(fēng)險。其中主要是因為市場的價格、利率和匯率等因素的存在，導(dǎo)致投資銀行不能獲得預(yù)期的收益，或是導(dǎo)致其利益受到損害。

2.信用風(fēng)險

投資銀行面臨的客戶是社會上的各種企業(yè)和個人，而這些企業(yè)和個人的信用是無法得到保障的。所以對于投資銀行而言，其日常經(jīng)營的過程中就會因為這些企業(yè)和個人的信用不足而存在經(jīng)營的風(fēng)險。

3.流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險是指投資銀行在開展日常經(jīng)營的過程中，其流動比率較低，導(dǎo)致財務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏必要的流動性，而在金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張的情況下，會導(dǎo)致投資銀行無力償還債務(wù)，這樣就會導(dǎo)致投資銀行的經(jīng)營出現(xiàn)相應(yīng)的風(fēng)險，折中風(fēng)險也被稱為變現(xiàn)能力風(fēng)險。

4.操作風(fēng)險

在投資銀行的日常經(jīng)營中，由于業(yè)務(wù)操作能力的缺失，導(dǎo)致其在進行交易或管系統(tǒng)時出現(xiàn)不當(dāng)?shù)牟僮鳎瑥亩斐韶攧?wù)損失的風(fēng)險，這種風(fēng)險高闊了因企業(yè)內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險。

5.法律風(fēng)險

法律風(fēng)險是因交易中的一方不能按照合約履行職責(zé)的可能性，導(dǎo)致法律風(fēng)險的出現(xiàn)。而這其中可能是因為合約根本無法執(zhí)行，或是合約一方超出法律權(quán)限而做出的行為，其中主要包含對手無權(quán)簽訂合同的可能性以及潛在的非法性。

6.體系風(fēng)險

投資銀行面臨的體系風(fēng)險主要是因為企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)倒閉，或是市場的貨幣結(jié)算系統(tǒng)穩(wěn)定性被破壞，讓整個金融市場出現(xiàn)多米諾效應(yīng)，致使社會中的金融機構(gòu)收到影響而出現(xiàn)連續(xù)倒閉的現(xiàn)象，另一方面則是引發(fā)整個市場周轉(zhuǎn)困難的投資者信用危機。

二、投資銀行風(fēng)險管理中存在的問題

1.風(fēng)險管理不及時

從金融市場運行的規(guī)律來看，投資銀行一二級市場的自營業(yè)務(wù)和相關(guān)代理業(yè)務(wù)為主要經(jīng)營范圍，并開展一些一級市場的證券營銷，而在資產(chǎn)管理、風(fēng)險投資、金融衍生品和企業(yè)并購與收購等新興業(yè)務(wù)方面涉及較少。但在融資融券和股指期貨等業(yè)務(wù)不斷增加的情況下，我國投資銀行風(fēng)險管理存在的問題仍然不斷暴露出來。隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，投資銀行的融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍越來越廣，并且逐漸成為投資銀行的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，但這樣就會讓投資銀行在日常經(jīng)營的過程中承受越來越大的道德和信用風(fēng)險。而在金融市場正常運行的過程中，漲跌的幅度會因為融資融券業(yè)務(wù)的而不斷變化，從而導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定性越來越明顯，給金融體系的系統(tǒng)運行帶來更大的風(fēng)險。但是根據(jù)投資銀行的經(jīng)營現(xiàn)狀來看，其對這些風(fēng)險的管理存在嚴重的滯后性，并不能很好地完成風(fēng)險管理。

2.融資渠道較少

根據(jù)我國投資銀行的實際經(jīng)營來看，其固有資本相對較少。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，我國的投資銀行相對于西方發(fā)達國家的投資銀行，平均注冊資本相差有幾十倍之多。而在我國投資銀行日常經(jīng)營的過程中，分業(yè)經(jīng)營是其運行的主要模式，所以其并不能像其它商業(yè)銀行那樣開展資金來源相對穩(wěn)定的儲戶存款業(yè)務(wù)。但投資銀行必須要不斷尋找發(fā)展的機會，是其經(jīng)營效益得到提升，所以其必須要在經(jīng)營的過程中借助拆借市場來完成自身的發(fā)展，并以抵押或購等方式來獲得業(yè)務(wù)擴張需要的資金。而投資銀行通過這些方式獲得的資金，具有很強的不穩(wěn)定性，并且會增加投資銀行的經(jīng)營成本，對投資銀行的正常發(fā)展有很大影響。因為在企業(yè)自由資產(chǎn)不足，為了發(fā)展而不斷增加借貸資金比例的情況下，會產(chǎn)生嚴重的杠桿效應(yīng)，并且杠桿比率會隨著借貸資金的增加而增大。而杠桿效應(yīng)的特點是在盈利時獲得的收益會增加，而虧損時需要承擔(dān)的債務(wù)也越多，并且杠桿比率越大，這種效應(yīng)就會越強。因為杠桿比率越大，對流動性的要求就越高。而在市場狀況較差，企業(yè)財務(wù)狀況惡化的時候，就會導(dǎo)致投資銀行很難通過融資來獲得足夠的流動資金。根據(jù)我國投資銀行的現(xiàn)狀來看，其對短期借貸的依賴性較重，而其通過融資獲得的資金相對較少，導(dǎo)致其不能很好的防范各種風(fēng)險。

3.缺乏健全的監(jiān)管制度

在爆發(fā)次貸危機之后，我國的監(jiān)管層對新業(yè)務(wù)的開展一直保持著高度警惕。但根據(jù)我國投資銀行的現(xiàn)狀來看，并沒有完成對監(jiān)管制度的完善，導(dǎo)致監(jiān)管工作不能滿足市場的不斷變化，也不能跟上金融市場發(fā)展的節(jié)奏，其主要表現(xiàn)為監(jiān)管的錯位。而目前的金融市場發(fā)展速度不斷提升，業(yè)務(wù)的創(chuàng)新成為其常態(tài)，產(chǎn)品的復(fù)雜程度也因此而不斷提升，資金的流動性不斷增強，所以政府監(jiān)管需要將功能監(jiān)管作為主要對象。根據(jù)我國證監(jiān)會制定的風(fēng)險控制指標管理方法，投資銀行的杠桿比率必須要控制在6倍以內(nèi)。而這樣的杠桿比率水平遠低于西方發(fā)達國家，對于風(fēng)險的管理有一定的好處。但是根據(jù)投資銀行監(jiān)管的實際情況來看，監(jiān)管的力度較小，投資銀行實際經(jīng)營的過程中經(jīng)常會出現(xiàn)杠桿比率較高的現(xiàn)象，導(dǎo)致投資銀行的風(fēng)險不斷增加。其中在對相同性質(zhì)機構(gòu)進行管理的時候，會采用相同的管理方式，但沒有將不同機構(gòu)的差異化業(yè)務(wù)考慮在內(nèi)。而對于投資銀行的準備金，也只是從資產(chǎn)負債表中所列出的資產(chǎn)來考慮，而對金融產(chǎn)品并沒有相應(yīng)的要求。同時，對于場外市場的監(jiān)管存在嚴重的滯后性，導(dǎo)致出現(xiàn)問題時不能及時發(fā)現(xiàn)并采取相應(yīng)的措施。

4.內(nèi)部人控制的影響

根據(jù)我國投資銀行的經(jīng)營管理現(xiàn)狀來看，信息的不對稱現(xiàn)象十分明顯，并且在委托代理方面也存在一定的問題。而在其運行的過程中，銀行內(nèi)部經(jīng)理人的效益可以得到較好的保障。而由于內(nèi)部人控制的存在，企業(yè)薪酬激勵制度的設(shè)立側(cè)重于經(jīng)營效益，導(dǎo)致薪酬制度的風(fēng)險性被忽略。這樣就很容易導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營的過程中出現(xiàn)嚴重的短期化行為，一些經(jīng)理人將會以短期利益為主，從而在交易中投機取巧，導(dǎo)致交易的風(fēng)險增加。但是成功的高風(fēng)險交易能為經(jīng)理人帶來高額的獎金，所以其樂此不疲，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營過程中的風(fēng)險不斷增加。

三、我國投資銀行風(fēng)險管理中問題的解決對策

1.建立健全外部監(jiān)管體制

根據(jù)2008年的全球金融危機來看，政府監(jiān)管的缺失和金融產(chǎn)品的過度創(chuàng)新是導(dǎo)致金融危機的主要原因。所以，在對金融市場進行管理的過程中，監(jiān)管部門應(yīng)該從我國金融市場的實際情況出發(fā)，對監(jiān)管的模式進行必要的調(diào)整。其中主要是對我國存在的道德風(fēng)險和信息不對稱情況進行全面的考慮，通過有效的措施強化對投資銀行經(jīng)營環(huán)境的管理。

對于市場的準入和退出，政府監(jiān)管部門必須要把握好。市場準入是監(jiān)管體系的第一道關(guān)卡，對金融市場的穩(wěn)定發(fā)展有重要影響，所以必須要嚴格管理市場的準入，保證市場中的企業(yè)規(guī)范完成日常經(jīng)營。同時要把握好市場退出，盡量將市場退出對金融市場造成的影響降到最低程度，這樣才能保證金融市場的正常發(fā)展。對于投資銀行的風(fēng)險控制指標，除了限定杠桿比率，監(jiān)管部門還要根據(jù)不同業(yè)務(wù)的實際情況，制定有針對性的風(fēng)險準備計提比例，同時要求投資銀行以更多的凈資本投入到市場經(jīng)營中。這就需要讓投資銀行整理好自身的負債情況，并對經(jīng)營的業(yè)績進行統(tǒng)計和分析，然后采取更有效的措施完成對風(fēng)險指標的監(jiān)控并建立有效的不足機制，保證其風(fēng)險控制能夠順利完成。而對于收益相對固定的證券，要針對不同的信用級別設(shè)置相應(yīng)的計提標準，避免親周期傾向的出現(xiàn)。

2.完善投資銀行風(fēng)險管理體制

根據(jù)我國投資銀行的實際情況，可以實行逆周期損失準備制度。其中在經(jīng)濟上行階段，金融市場相對繁榮，相同資本的固定收益會有所提升，這時投資銀行就需要對資產(chǎn)損失準備金比率進行上調(diào)，從而讓緩沖儲備能夠保持在相應(yīng)的水平，并且能避免投資銀行在經(jīng)營過程中過度投機的現(xiàn)象。而在經(jīng)濟處于下行階段的時候，要對損失準備金比率進行下調(diào)，從而讓投資銀行應(yīng)對風(fēng)險和危機的能力得到提升。

投資銀行日常經(jīng)營業(yè)務(wù)中涉及到的高風(fēng)險衍生品不能過多，因為在市場出現(xiàn)崩潰的時候會導(dǎo)致投資風(fēng)險成倍增加，很容易導(dǎo)致投資銀行破產(chǎn)。而在投資銀行對新業(yè)務(wù)進行開發(fā)的時候，要先進行壓力測試并分析其敏感性，找到合適的測試方法，并通過風(fēng)險動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)的建立實現(xiàn)對風(fēng)險指標的實時監(jiān)控。同時，投資銀行要在運行的過程中固定周期對動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)的有效性進行必要的評估，并根據(jù)市場的實際變化情況對動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)進行必要的調(diào)節(jié)，確保動態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)能夠為其提供準確的信息。另外，投資銀行要掌握好理性的市場投資決策與定價和評級數(shù)理模型的使用比例，因為在基礎(chǔ)市場價格不斷變化的過程中，模型的使用將導(dǎo)致風(fēng)險假設(shè)與實際情況存在很大偏差，從而導(dǎo)致風(fēng)險被放大。

3.完善信用評級制度

在我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中，評級機構(gòu)也會有相應(yīng)的競爭壓力。所以在評級機構(gòu)開展業(yè)務(wù)的過程中，其經(jīng)常會因為自身的經(jīng)營效益而對企業(yè)的評級進行隨意調(diào)整，并從中獲取額外的利益。這樣能夠讓評級機構(gòu)在市場競爭中有更大的優(yōu)勢，但是會對金融市場造成嚴重不良影響。所以要盡快建立完善的信用評級制度，加強權(quán)威信用評級機構(gòu)的建設(shè)，并實施有效的外部監(jiān)督措施，讓信用評級逐漸趨于公平公正和公開透明。同時要改變信用評級機構(gòu)獲取企業(yè)信息的方式，避免間接獲取企業(yè)信息帶來的不良影響。這樣不僅能降低信用評級的成本，還能讓信用評級的準確性得到有效提升。

4.降低信息不對稱帶來的風(fēng)險

對于投資銀行而言，其信用風(fēng)險主要來自客戶或交易對手。這主要是因為投資銀行在于客戶或交易對手相比時，起對信息的占有相對較弱。而對于這種信息不對稱帶來的風(fēng)險，投資銀行只能通過有效的方式控制其損失，并不能將其帶來的風(fēng)險完全消除。所以在投資銀行日常經(jīng)營的過程中，可以對信息傳遞機制進行完善，并建立有效的激勵約束機制，從而減低信息不對稱導(dǎo)致的風(fēng)險。

對于投資銀行而言，信息收集決定其生存和發(fā)展，而信息披露能夠?qū)ζ溥M行激勵和約束，所以通過信息披露的方式能夠?qū)崿F(xiàn)對投資銀行的有效監(jiān)管。根據(jù)我國資本市場的實際情況來看，信息披露的虛假現(xiàn)象較為常見，并且沒有完善的信用評級制度和資信評估制度，所以很容易出現(xiàn)道德風(fēng)險和逆向選擇。而政府部門就需要根據(jù)這樣的情況，對相應(yīng)監(jiān)管機制進行完善，從而降低信息不對稱帶來的風(fēng)險。

四、結(jié)語

對于投資銀行的日常經(jīng)營而言，風(fēng)險管理是日常工作。而為了保證投資銀行的正常發(fā)展，其必須要對日常經(jīng)營中存在的風(fēng)險進行完善的管理，將風(fēng)險帶來的影響降到最小，從而實現(xiàn)經(jīng)營效益的提升。這不僅需要投資銀行加強自身內(nèi)部的管理，還需要政府部門建立健全相關(guān)制度，并完善對投資銀行的監(jiān)督，從而確保其風(fēng)險控制的順利完成。

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作者簡介：李祎（1995.03- ），男，漢族，四川省營山縣人，重慶市涪陵區(qū)長江師范學(xué)院財經(jīng)學(xué)院財務(wù)管理專業(yè)，本科在讀，署名單位：長江師范學(xué)院財經(jīng)學(xué)院，研究方向：金融風(fēng)險