洞悉國際貨幣權(quán)力

黃薇

成為國際主導(dǎo)貨幣通常需要有能力提供三類激勵：貿(mào)易激勵、金融激勵和安全激勵。

本書的諸多作者均是長期從事貨幣權(quán)力研究的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們的研究范式與我習(xí)慣的經(jīng)濟(jì)學(xué)思維方式有著很大的不同。單純從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度進(jìn)行研究是一回事，考慮政治之后的實際政策選擇往往是另一回事。這并不是簡單的陰謀論所能解釋的。對于從事國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)的研究者和政策制定者而言，這本書是理解當(dāng)今世界的一個有益工具。

首先，該書有助于理解當(dāng)代英美對外政策的基本思路。

2010年底開始，我所在的研究機(jī)構(gòu)與中國有關(guān)部委建立了國際經(jīng)濟(jì)合作領(lǐng)域的長期工作機(jī)制。工作的主要內(nèi)容是協(xié)助中國參與國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，如二十國集團(tuán)（以下簡稱G20）合作、金磚國家合作等。接觸政府間的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)活動初期，我十分不解為何西方，特別是美國，在各類國家間經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)對話（無論是G20會議還是中美經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略對話）中，一直將失衡問題視為國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)中的核心問題，并且從未停息過對中國人民幣匯率的種種指責(zé)。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)常識，不可持續(xù)的國際收支失衡雖是一個國際問題，但也同樣是一個國內(nèi)問題。對于那些國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲所導(dǎo)致的國際收支失衡，更加長效的治理方式是改善本國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。為何美國一直揪著中國不放，而對真正亟待解決的涉及世界經(jīng)濟(jì)中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的根本性問題熱情不大？畢竟類似G20這種重要的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)論壇應(yīng)該更多地關(guān)注那些全球?qū)用娴?、新興領(lǐng)域的重大經(jīng)濟(jì)治理合作問題，各國共商發(fā)展之道，而不應(yīng)成為一個相互指責(zé)、推諉責(zé)任的平臺。這個問題困擾了我將近4年的時間，不過現(xiàn)在手里的這本書能夠很好地回答以上疑惑。

在處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國際合作的關(guān)系問題上，中美大致遵循兩種不同的路線。中國路線偏向于向內(nèi)探尋提升的可能，通過不斷地加強自身建設(shè)來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與社會的發(fā)展。在這種視角下，國際合作的主要目的一方面在于營造適宜于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的開放穩(wěn)定的外部環(huán)境，另一方面在于助推國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)制度改革，使之更加適應(yīng)當(dāng)代經(jīng)濟(jì)社會的需求。例如2013年成立的上海自貿(mào)區(qū)和2015年成立的深圳前海自貿(mào)區(qū)都是中國探索新型對外經(jīng)濟(jì)制度改革的前沿試驗區(qū)；2013年中國提出并引導(dǎo)建設(shè)的“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想是為了歐亞大陸經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)一步融合和提升資源配置效率；2015年8月中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》進(jìn)一步深化了人民幣匯率制度改革，宣布人民幣中間價開始遵循隨行就市的市場化原則。

美國路線則偏向于將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要問題歸因于國外，并從外部尋找替罪羔羊。這種路線集中體現(xiàn)為其對外策略往往側(cè)重于通過樹立對立方的方式來暫時安撫民心。其國際合作的主要目的是實現(xiàn)和維護(hù)有助于實現(xiàn)內(nèi)部問題外部化的國際權(quán)力。本書第二章和第五章詳細(xì)地剖析了國際貨幣權(quán)力的宏觀基礎(chǔ)及貨幣政策協(xié)調(diào)的實質(zhì)。用作者的語言來說，1999年創(chuàng)建G20財長與央行行長會議的一個重要原因就是，中國等新興市場國家的發(fā)展使得在七國集團(tuán)內(nèi)部已經(jīng)不足以完成美國轉(zhuǎn)嫁調(diào)整成本或延續(xù)調(diào)整時間的政策目標(biāo)。但是，由于G20國家差異巨大，再加上美國的國際貨幣權(quán)力已經(jīng)有所減弱，因此美國在G20舞臺上施展貨幣權(quán)術(shù)的能力受到極大約束。難怪美國對于G20的合作越來越缺乏耐心和興趣。

其次，閱讀本書時需要注意作者的立論基礎(chǔ)。

以第二章為例，所涉及的兩個基本假設(shè)體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)研究邏輯與政治學(xué)研究邏輯的根本區(qū)別。第一個基本假設(shè)是在應(yīng)對外部收支失衡時，一國已經(jīng)實現(xiàn)了內(nèi)部的收支平衡，因此，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)并不需要調(diào)整。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言，這顯然不是全部的事實。國外失衡與國內(nèi)失衡之間本身互為鏡像，即過度的國際收支失衡實際也在表達(dá)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的失衡。這些失衡有些是由于資源稟賦所致，如石油輸出國等；有些則是其他扭曲性因素所造成的，例如鼓勵消費的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境等。

本書的第二個基本假設(shè)是一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的獨立性高于一切，因為它是自治權(quán)的唯一體現(xiàn)。因此，任何形式的受到外部影響的政策妥協(xié)（或偏離）都應(yīng)被視為一種犧牲。眾所周知，由于經(jīng)濟(jì)治理中常常需要考慮多種因素，因此政策目標(biāo)最后需要經(jīng)由政治程序決定，并非純粹由經(jīng)濟(jì)評估來決定。這也意味著，本書所提及的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的自治權(quán)并不能完全等同于經(jīng)濟(jì)理性。在這一假設(shè)下，所謂的國際經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)僅僅是大國借以對其他國家經(jīng)濟(jì)政策安排實施影響的一個途徑。

最后，本書提出了國際主導(dǎo)貨幣形成的關(guān)鍵因素。

隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要工具，貨幣的國際化發(fā)展也越來越受到重視。根據(jù)本書作者的研究，如果希望真正成為一個國際主導(dǎo)貨幣通常需要有能力提供三類激勵：貿(mào)易激勵、金融激勵和安全激勵。貿(mào)易激勵是指具有相對于其他國家更好的經(jīng)濟(jì)基本面特征以及緊密的貿(mào)易聯(lián)系。上海國際能源交易中心（INE）即將推出以人民幣計價的原油期貨合約正是基于貿(mào)易激勵實現(xiàn)的中國金融市場建設(shè)步驟。此舉意味著中國在全球金融、能源以及大宗商品領(lǐng)域中的影響力可以被實現(xiàn)?？紤]到中國市場對于原油的強大需求，此舉將逐步侵蝕布倫特原油和美國西德克薩斯輕質(zhì)原油對于能源市場定價的重要性。

金融激勵則是指提供保守型貨幣政策承諾以保障貨幣幣值的穩(wěn)定，同時具備適應(yīng)金融市場發(fā)展的制度環(huán)境以為貨幣交易的方便提供保障。中國在2015年上線的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）即是與此相關(guān)的一個典型例子。該系統(tǒng)將統(tǒng)一人民幣離岸與在岸匯率，減少中國的人民幣結(jié)算銀行的轉(zhuǎn)手牟利機(jī)會，極大提升國際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行人民幣在岸結(jié)算的效率。因而會吸引更多的海外金融機(jī)構(gòu)開展人民幣業(yè)務(wù)。另一個例子來自美國，美國紐約聯(lián)邦儲備銀行的金庫中存放了全球官方黃金儲備的四分之一，約有60多個國家將黃金儲備存在美國，其中包括中國。不過自2008年全球金融危機(jī)以來，已經(jīng)陸續(xù)有國家開始從美國提出黃金儲備，這反映出外界對美國金融穩(wěn)定性的不信任。

此外，國際貨幣主導(dǎo)國通常還會給追隨國家提供經(jīng)濟(jì)以外的安全激勵，這一點在貨幣區(qū)安排中更為常見。貨幣區(qū)的成員國資格通常與追隨國獲得的其他利益相關(guān)聯(lián)，如經(jīng)濟(jì)援助、軍事保護(hù)、優(yōu)先獲得貨幣區(qū)內(nèi)國家的資本和商品市場的權(quán)力。例如在曾經(jīng)的盧布區(qū)，俄羅斯不僅賦予成員國商品進(jìn)入俄羅斯市場及獲得能源資源補貼的好處，而且還提供軍事保護(hù)。按照這一邏輯，單純地依賴貨幣建設(shè)與市場培育無法成為完全意義上的國際主導(dǎo)貨幣。需要指出的是，這里提及的三種激勵并非一成不變，例如美國降低對追隨國的安全保護(hù)將可能削弱追隨國的追隨動機(jī)，而如果美國股市、債市面臨重大動蕩則可能會引發(fā)對于美元霸權(quán)的嚴(yán)重負(fù)面拖曳效應(yīng)。