“脫媒”與“脫胎”

沈榮勤

當下的中國銀行業(yè)，讓我不禁想到了一句歌詞：“不是我不明白，這世界變化快”。翻開一直被我們奉為圭臬的《貨幣銀行學》一書，“商業(yè)銀行具有信用中介、支付中介、信用創(chuàng)造和金融服務等四大基本職能”的論述卻赫然在目。而如今每一個銀行人都頗感“無可奈何花落去”，因為傳統(tǒng)商業(yè)銀行的職能正在被逐步替代。難道，經典的《貨幣銀行學》已到了需要“修訂”乃至“重寫”的時候了？

變局：“新金融”加劇金融脫媒

其實，金融脫媒現象早已有之，并非新概念、新事物。從上世紀中期到2008年全球金融危機之前，脫媒成為國際金融發(fā)展中的“主旋律”，國內則主要是在近10年內才逐漸顯現并不斷演進的。如果說，以往的脫媒主要表現為銀行業(yè)資產與負債兩端的存貸脫媒。那么，這次伴隨互聯網大潮而來的支付端（匯）脫媒（亦稱技術脫媒）則使國內銀行“存、貸、匯”三大基礎業(yè)務全面脫媒，且速度越來越快，大有“顛覆”銀行業(yè)之勢，不禁讓人感到“陣陣寒意”。

那么，究竟是什么原因使國內銀行業(yè)陷入了全面脫媒的境地呢？筆者以為，主要是經濟、社會轉型升級和技術變革創(chuàng)新進一步加快，并由此催生出的“新金融”加劇了銀行脫媒。而作為脫媒推手的“新金融”到底“新”在何處？我想，不妨將其概括為“五個化”，即：利率市場化、資產證券化、金融業(yè)態(tài)網絡化、多層次資本市場互動化以及社會資產配置形態(tài)金融化。

變局一：“利率市場化”擠壓了銀行被動負債空間。與20世紀70年代至80年代的西方同業(yè)一樣，國內銀行業(yè)也被迅速崛起的貨幣基金“打了個措手不及”，尤其是互聯網貨幣基金的迅速崛起，加速了利率市場化步伐，進而加劇了銀行負債端的脫媒。其突出表現為：銀行存款（被動負債）增長乏力，而主動負債卻方興未艾。先從被動負債來看，全國銀行業(yè)2014年存款增量僅為10萬億元，較2009年“峰值水平”少增3萬億元，且自2010年以來，季度增速整體均低于5%，像2009年上半年那樣的“兩位數”增速早已“一去不返”。在地處沿海的浙江地區(qū)則更為明顯，存款增量由2009年的9558億元下降至2014年的4812億元，幾近“腰斬”。其間，自2011年第三季度首次出現負增長以來，過去14個季度中有13個季度增速低于全國平均水平。有人不禁會問“存款去哪兒了？”對此，我想，一方面，是經濟下行和企業(yè)不景氣導致資金流量減少；另一方面，則是監(jiān)管政策變化造成派生存款下降。同時，資管、網絡金融等非銀機構的崛起與跨界競爭，分流了銀行存款。再從主動負債來看，金融債券、理財產品、協議存款、賣出回購和大額可轉讓存單（CD）等主動負債工具先后推出，尤其是理財產品，經過近10年發(fā)展，已成為主動負債的主流工具。據中登公司數據顯示，2014年末銀行業(yè)存續(xù)理財產品共55012只，理財資金余額達15.02萬億元，同比增加4.78萬億元，增長46.68%；占銀行業(yè)總負債的比重為9.38%，同比提升1.96個百分點。

變局二：“資產證券化”打破了貨幣創(chuàng)造循環(huán)。與發(fā)行股票和企業(yè)債券等直接融資相比，由于資產證券化出售的是銀行信貸資產，從而打破了“存款→貸款→存款→貸款……”這樣一個貨幣創(chuàng)造循環(huán)，削弱了銀行的貨幣創(chuàng)造職能。并且，因資產證券化產品融資門檻較低、收益設計多樣，對擴大直接融資規(guī)模有著直接支撐作用，使銀行脫媒效應更強。自2012年5月國內資產證券化重啟以來，銀行間市場的資產證券化呈“爆發(fā)式”增長，數量和金額飆升：2014年發(fā)行65單共計2800億元，分別較2012年增長12倍和13.5倍；據權威機構預測2015年發(fā)行有望突破100單，達5000億元。

變局三：“金融業(yè)態(tài)網絡化”割裂了銀行信息流。技術改變世界。網絡金融已成為近期經濟金融領域最熱門的概念。這股“熱潮”下，大量原本專屬于銀行的業(yè)務，如結算、支付乃至融資等業(yè)務，正逐漸被眾多非銀行機構所“瓜分”，并因此涌現出許多依托互聯網技術的金融新業(yè)態(tài)，如第三方支付發(fā)力于移動支付；P2P平臺搶占小貸需求；眾籌服務創(chuàng)新企業(yè)；網絡銀行介入小微貸款等，銀行“后臺化”、“邊緣化”趨勢突顯，“去銀行化”節(jié)奏進一步加快。然而，對銀行而言，最可怕的還不是市場份額的下降，而是客戶資金流、物資流、信息流“三流合一”的局面被打破和割裂，有淪為“信息孤島”的危險，發(fā)展空間日益受到擠壓。

變局四：“多層次資本市場互動化”擠出了銀行貸款。隨著交易所、銀行間市場、債券市場、新三板、區(qū)域股權市場和柜臺市場等各類市場的興起和成熟，以及股票、債券、衍生品和結構化產品等的配套與完善，對間接融資體系形成了全面沖擊。主要表現為：銀行貸款“擠出”效應明顯，在社會融資中的占比持續(xù)下降。從全國銀行業(yè)來看，貸款增量2009年出現拐點，后續(xù)幾年逐步下行，持續(xù)低位徘徊，直至2014年才勉強恢復到五年前水平。其間，季度增速基本處于3%-4%之間。同期，新增人民幣貸款在社會新增融資中占比也降至60%左右，降幅達10個百分點。從浙江銀行業(yè)來看，貸款增量也“一路下行”，由2009年的9041億下降到2014年的4575億。其間，增速不僅持續(xù)走低，而且長期低于全國水平。反觀，直接融資市場如各類資本市場逆勢而上，高歌猛進。從全國來看，自2013起新增社會融資中直接融資比重不斷上升，2015年前9個月，新增貸款8.7萬億，直接融資總量增加3.16萬億，在社會新增融資中占到27%。從浙江來看，這一趨勢更為明顯。由于市場整體發(fā)育水平高于全國，優(yōu)質大型企業(yè)更傾向直接融資。2015年前9個月，新增貸款4311億元，直接融資總量增加2747億元，在新增社會融資中占比達到39%，脫媒壓力更大。

變局五：“社會資產配置形態(tài)金融化”改變了家庭財富結構?；仡檱鴥壬鐣Y產配置發(fā)展歷史，可以發(fā)現其大致經歷了三個時代，即：存款時代（上世紀80、90年代）→地產時代（2000年至2014年）→金融時代（2014年以后）。國內家庭資產配置“由實向虛”、“市場化”、“交易化”等傾向日趨明顯。在家庭總資產中，2014年房產占比為52%，較2012年下降20個百分點。其中，在家庭金融資產中，更是呈現出多元化趨勢，2014年底，儲蓄存款占比從2008年的近80%下降至49%，而信托、保險、基金等交易性更強、市場化程度更高的資產占比則由20%升至51%，超過一半。在家庭投資中，藝術品等投資比例逐步走高，在高凈值人群中高達15%，市場整體規(guī)模突破2萬億，而且隨著“份額化交易”等模式的創(chuàng)新和成熟，使傳統(tǒng)的實物收藏進一步演變?yōu)榻鹑诋a品的交易與投資。

困局：國內銀行業(yè)“寒冬”已然來臨

“溪云初起日閣沉，山雨欲來風滿樓?！睂λ秀y行人來說，2015年的冬天格外“寒冷”：一方面銀行業(yè)盈利能力“斷崖式”下降。2012年至2015上半年短短三年半的時間，國內銀行業(yè)利潤增速就畫出了一條從“兩位數”到“個位數”直至“零時代”的“自由落體”式軌跡。更有甚者，局部地區(qū)和機構已經出現了“負增長”。另一方面銀行規(guī)模邊際效益遞減。2011年，國內銀行業(yè)走到了擴張之路的“拐點”，當年利潤增速領先總資產、存貸增速逾20個百分點，為近年之最。此后受脫媒效應影響，銀行業(yè)總資產、貸款和存款的增速雖慣性下降，但同期凈利潤增速的降幅更大。至2014年，利潤增速分別較總資產、貸款落后3.35個和2.74個百分點；領先存款增速不足1個百分點。

在此過程中，還有兩大棘手的難題。其一，存貸利差收窄。參看國際同業(yè)的“前車之鑒”，金融脫媒對于銀行業(yè)的首要沖擊就是存款成本快速上升背景下的利差收窄。比如，美國銀行業(yè)在1986年到1990年間，受金融脫媒后利差收窄影響，幾乎每年倒閉200多家中小銀行。遠東地區(qū)也是“概莫能外”，利差收窄曾在臺灣地區(qū)造成行業(yè)系統(tǒng)性風險，銀行業(yè)集體虧損三年，其商業(yè)銀行數量也從改革前的53家銳減至改革后的38家；而那些以吸收儲蓄存款為主的信用合作機構更是“哀鴻遍野”，倒閉了三分之二，由最初的74家驟降至25家。

其二，資產質量下滑。傳統(tǒng)的規(guī)模擴張模式必然會導致管理跟不上。加之，受金融脫媒沖擊，銀行資負兩端議價力下降，“以量補價”的“應激式反應”在所難免。這必然會衍生出諸多資產質量等問題。據銀監(jiān)會最新數據顯示，國內銀行業(yè)2015年9月末不良貸款余額已達1.18萬億元，不良率為1.59%，貸款損失準備余額已增至2.26萬億元，成了吞噬銀行利潤的“黑洞”。

由此可見，銀行傳統(tǒng)的規(guī)模擴張之路猶如“愛到盡頭，覆水難收，愛悠悠，恨悠悠……”。

破局：國內銀行業(yè)的“脫胎”之路

鳳凰涅槃，浴火重生。經濟在變，社會在變，金融在變，如果銀行不變，那么在整個金融體系中的份額與影響力將不斷削弱，甚至在某些領域被邊緣化。因此，要不為眼前的煩惱所困，不為當下的挑戰(zhàn)所擾，善于洞察和捕捉變化中的機遇，加快轉型，“脫胎換骨”，度過時艱，迎接下一輪的發(fā)展“春天”。

轉變之一：經營理念從注重規(guī)模擴張向追求質量效益轉變。面對新形勢，銀行業(yè)要牢固樹立“質量”和“效益”引領的新理念，擺脫長期以來形成的“規(guī)模情結”和“速度情結”，徹底摒棄“以規(guī)模論英雄”、“以速度顯高下”的慣性思維，不斷增強質量和效益意識，堅持速度服從質量，規(guī)模服從效益，走“質效引領”的發(fā)展新路。

轉變之二：資產業(yè)務從持有資產向經營資產轉變。今后，一家銀行的經營能力、競爭實力，首先取決于其資產經營能力，而非負債?？梢灶A見，銀行的經營邏輯必將發(fā)生根本性的改變，即：由“存款立行”、“以存定貸”轉變?yōu)椤耙再J定存”、“全資產經營”。這就要求銀行從資產入手，并從持有資產向經營資產轉變，其實質也就是加快推進綜合化經營。在此過程中，銀行首先需要依托和對接目前國內金融體系中最具活力和前景的資本市場，并整合信托、基金、保險、租賃，以及PE/VC等金融資源，為客戶提供跨市場、跨領域、跨專業(yè)的綜合金融服務，如投資銀行、資產證券化、金融市場交易、資產管理與托管、基金運作。并且，積極探索一些全新的經營模式。如“投貸聯動”模式，即：在權益上，體現為“股權+債權”兩權并行；在收益上，則是“息、費、利（分紅）”并得。這個目前已經有部分銀行在嘗試了。待將來市場和制度成熟時，還可以探索“投貸期互動”模式，其在權益上體現為“股權、債權、期權”三權并立，在收益上則是“息、費、利（紅利）、權（行使權）”并獲。這無疑是未來銀行資產經營的主流方向。

轉變之三：負債模式從被動負債向被動負債與主動負債并重轉變。從“以存定貸”到“以貸定存”不僅是商業(yè)模式的轉變，更是理念的重構。這就要求銀行摒棄長期來過度依賴被動負債的經營模式，學會圍繞資產業(yè)務，來確定負債的時機、規(guī)模、價格、方式等要素，不僅要鞏固被動負債，而且要擅于主動負債。在經營實踐中，可遵循“由易到難、分步推進、厚積薄發(fā)”原則，從綜合應用既有主動負債工具入手，結合其他金融市場工具逐步優(yōu)化上述工具，并擇機推廣資產證券化產品，以實現資產負債的良性互動。

轉變之四：經營業(yè)態(tài)從機構網點化向平臺網絡化轉變。過去，銀行都注重建物理網點，增人增設備。但近年來柜面業(yè)務量下降和萎縮的趨勢非常明顯，很多中青年客戶甚至一年都不會去網點，銀行可能面臨“無客可服”的困境。所以，未來做銀行已不再是做網點、擴渠道，更重要的是搭平臺、建網絡。而衡量一家銀行的服務能力和競爭實力，也主要取決于其平臺承載力、網絡聚合力、線上線下協同力。目前，國內多家商業(yè)銀行先后“觸網”，正在積極打造“準入開放、產品包容、客戶共享”的網絡金融綜合服務平臺，以期將其作為破解脫媒、再造優(yōu)勢的“利器”。當然，未來傳統(tǒng)的物理網點也不會完全消失，但其職能和定位必然會發(fā)生轉變，更多地承擔起銀行的“品牌展示館”和“客戶體驗區(qū)”之職責。

轉變之五：風險管理從人工經驗型向數據智能型轉變。眾所周知，風險管理是商業(yè)銀行經營管理和持續(xù)發(fā)展的“靈魂”。但目前國內銀行業(yè)的風險管理，大多還是一種“直覺型”、“經驗型”和“人海型”模式。而今后的風險管理，應該將確立科學的風險偏好與運用先進的信息手段有機結合，拓展大數據、信息化手段的使用范圍，從經驗判斷向智能管理轉變。在信息積累上，通過各種系統(tǒng)和平臺，多渠道、多維度地收集客戶信息，提高有價值數據的量級和儲備。在數據挖掘上，運用大數據、云計算、建模等技術，開展“多維度”數據挖掘與分析，描繪客戶全景“畫像”，加強信息間交叉驗證，輔助風險預判和防控。在經營監(jiān)測上，應對客戶的經營狀況、資產質量等進行持續(xù)跟蹤和監(jiān)測，尤其要監(jiān)控關聯和過度交易等風險。

轉變之六：人才隊伍從傳統(tǒng)專業(yè)型向創(chuàng)新綜合型轉變。銀行的“脫胎”本質就是人的“脫胎”。毋庸諱言，目前多數銀行員工的思維、知識和技能仍是傳統(tǒng)的、單一的，如做負債業(yè)務的，基本局限于被動負債；做資產業(yè)務的，大多只熟悉信貸業(yè)務……。而商業(yè)銀行要真正“脫胎換骨”，需要一大批熟悉金融市場、了解互聯網技術、富有商業(yè)創(chuàng)意的投資銀行、財富管理、市場交易、私人銀行、資產托管、貴金屬專業(yè)人才，以及互聯網金融、數據挖掘、研究分析、商業(yè)創(chuàng)意專家和產品體驗等新型員工，打造一支跨市場、跨專業(yè)甚至跨行業(yè)的綜合金融服務團隊。因此，除了通過培訓、實踐等手段，促進現有人員理念、知識、技能等全方位“轉型升級”外，還要積極引進各類新型專業(yè)化人才，不斷提升隊伍素質，更新人才結構，形成群賢畢至、人盡其才的良好局面。

走筆至此，我記起了麥克阿瑟曾經說過：“老兵永不死，只是漸凋零”。此話雖恰如其分地反映了國內銀行業(yè)當前的“尷尬”處境，但四季輪回，萬物有常，沒有“凋零”，何來“重生”？更何況“老樹春深更著花”。所以，我們這代銀行人要“不畏浮云遮望眼”，以自己的情懷、智慧和勇氣風雨兼程，砥礪前行，去破解發(fā)展中的難題，以新的實踐書寫新的“貨幣銀行學”。

（作者系中國工商銀行浙江省分行行長）