銀行如何迎接投貸聯(lián)動

歐明剛

2015年4月21日，國務(wù)院批準了銀監(jiān)會、科技部和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度，開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），這標志著我國投貸聯(lián)動試點工作正式啟動，意味著在現(xiàn)有《商業(yè)銀行法》等法律框架下我國銀行業(yè)金融機構(gòu)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展、推動創(chuàng)新型國家發(fā)展獲得了制度性保證。其實，在《指導(dǎo)意見》發(fā)布之前，一些科技型企業(yè)比較集中的北京、上海、杭州、武漢、西安等地的銀行業(yè)金融機構(gòu)在為科技型創(chuàng)新企業(yè)的金融支持方面進行了一些有益的探索，與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、地方政府和科創(chuàng)企業(yè)之間建立了不同形式的合作關(guān)系。

基于科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高風險特征，銀行以貸款方式對其進行早期介入非常困難，科創(chuàng)企業(yè)更多地是創(chuàng)業(yè)（風險）投資公司的金融服務(wù)對象。按照《指導(dǎo)意見》，投貸聯(lián)動是指銀行業(yè)金融機構(gòu)以“信貸投放”與本集團設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，通過相關(guān)制度安排，由投資收益抵補信貸風險，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)信貸風險和收益的匹配，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)資金支持。這樣一來，科創(chuàng)企業(yè)的資金供給得了增加，既有新增的創(chuàng)投機構(gòu)提供的股權(quán)融資又有銀行的信貸資金。由于本《指導(dǎo)意見》既吸收了國外銀行特別是硅谷銀行的成功經(jīng)驗和一些科技金融業(yè)務(wù)發(fā)展較好的國內(nèi)銀行的主要做法，再經(jīng)過了反復(fù)研究，應(yīng)當說是一種較好的制度設(shè)計，在很大程度上回答了人們對投貸兩種不同類型業(yè)務(wù)集于銀行一身的隱含風險的疑惑?？傮w來看，這一《指導(dǎo)意見》對投貸聯(lián)動是積極而又穩(wěn)妥的，具有很強的指導(dǎo)性，其中包括了諸多好的機制設(shè)計，如銀行成立具有投資功能的子公司和科技金融服務(wù)專營機構(gòu)，投資公司只能用自由資金投資，單筆投資額不超過自有資本的10%，建立科技信貸獨立風險考核制度，特別支持那些政府能夠提供風險補償?shù)臋C構(gòu)等等。

試點銀行如何把握機會

本次試點批準了10家銀行在五個國家自主創(chuàng)新示范區(qū)進行投貸聯(lián)動。據(jù)了解，試點文件和名單出爐后，試點機構(gòu)正在積極準備，按照要求緊鑼密鼓地推進。坦率地說，獲得試點的銀行確實獲得了走差異化、特色化發(fā)展的政策紅利。反過來看，這些銀行之所以被選中是因為他們中的大多行已經(jīng)在科技金融方面積累了一定的經(jīng)驗，儲備了一定的人才，甚至在機制創(chuàng)新方面也取得了一定成效。這次獲得試點資格對他們來說是如虎添翼，借此機會他們可以建立或鞏固自己在科技金融領(lǐng)域的優(yōu)勢。雖然《試點意見》已經(jīng)明確地規(guī)定了銀行進行投貸聯(lián)動時應(yīng)做的各種準備和相應(yīng)的審慎安排，但是如何將這項政策紅利最大化銀行自身利益并有效促進科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展確實需要更加有效地將指引轉(zhuǎn)化為銀行自身可操作的產(chǎn)品、流程和機制。為此，首先要認清三個矛盾。

一是兩種文化的沖突。即創(chuàng)業(yè)投資的冒險文化和銀行信貸的審慎文化。創(chuàng)業(yè)投資基于的是項目未來的盈利性、科技的先進性、團隊的可靠性等關(guān)鍵因素的判斷就可以進行投資，寄希望于此后數(shù)倍或數(shù)十倍的收益，愿意承擔投資失敗的風險。然而，銀行是拿存款人的錢在進行放貸活動，負債端的硬約束要求銀行不能配置高風險的資產(chǎn)，信貸文化將安全性放在第一位，有一套制度來確保在最大可能情況下貸款本金能夠安全收回，既要分析過往營業(yè)收入、利潤和現(xiàn)金流等財務(wù)指標，也要求提供抵押、第三方擔保等作為第二還款來源。這兩種文化和商業(yè)模式的沖突處理得好可能成為銀行發(fā)展的新動力，如果處理得不好就會成為矛盾和風險的源泉而拖累銀行的正常發(fā)展。

二是兩種人員的沖突。創(chuàng)業(yè)投資活動在很大程度上是基于投資家個人的知識和經(jīng)驗判斷，是人才密集型的行業(yè)，對個人的激勵力度比較大，對投資者的綜合素質(zhì)要求比較高，往往兩三個人在支撐一個項目，單個人承擔的壓力很大；而銀行信貸業(yè)務(wù)相關(guān)人員盡管是非常專業(yè)的人士，特別是信貸審批人員和風險管理人員的個人判斷非常重要，但信貸的發(fā)放本身有一套完整的復(fù)雜流程和環(huán)節(jié)，單個個人起的作用還是比較有限的。這兩種人員在利益和待遇上的關(guān)系如果處理不好，也可能會帶來某一類員工的積極性下挫，從而不利于形成合力和良性循環(huán)。

三是兩種模式的糾結(jié)。當前創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)基本上是兩類模式，一是綜合化模式，即大型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，一般是創(chuàng)投和直投一體，可投資于各種行業(yè)，只要符合科技發(fā)展的方向；另一類是專業(yè)化模式，一般是小型創(chuàng)投機構(gòu)出于資金規(guī)模、人才隊伍的限制不對所有產(chǎn)業(yè)全面開花，而只是選擇某些特定的領(lǐng)域重點投資。銀行成立的創(chuàng)業(yè)投資公司規(guī)模有限，而且只能使用自有資金，那么究竟是選擇綜合化模式還是專業(yè)化模式呢？這面臨一個選擇。如果是從控制風險的角度來說，綜合化模式可能較好，但出于在規(guī)模有限的情況下將創(chuàng)業(yè)投資真正做好的現(xiàn)實考慮可能會選擇更加專業(yè)化的道路。當然，試點銀行中的大銀行出資成立的投資機構(gòu)當然可以定位于各類的高科技企業(yè)。而大部分中小銀行成立的投資機構(gòu)則應(yīng)當走專業(yè)化道路，以當?shù)馗呖萍紙@區(qū)的擅長領(lǐng)域為重點。

對于這些矛盾需要有充分的認識，特別是銀行的董事會、高管層要有充分的認識，只有認識到其中的矛盾，才可能設(shè)計或接受出好的機制。對于操作原則《試行通知》以及監(jiān)管部門早有準備，并提出了相應(yīng)要求。然而，細節(jié)決定成敗。投貸聯(lián)動要獲成功，我想至少過好如下五關(guān)。

一是人才關(guān)。不管是具有投資功能的子公司還是科技金融專業(yè)部門都需要相應(yīng)的人才。這類人才需要有一定的科學素養(yǎng)和對企業(yè)的識別能力以及良好的溝通能力。中國創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，雖然機構(gòu)眾多，有經(jīng)驗的優(yōu)秀人才比較有限。當然，如果銀行成立相應(yīng)創(chuàng)投機構(gòu)，依托銀行的信譽要招兵買馬并不太難，難點在于如何識別出行業(yè)中的優(yōu)秀人才，這畢竟是銀行不太熟悉的領(lǐng)域。首要的是物色好團隊負責人，用市場化的方式來吸收人才，用市場化的手段來管理人才。

二是戰(zhàn)略關(guān)。毫無疑問，試點銀行都看好科技金融，但還應(yīng)需要有一個整體的科技金融發(fā)展定位，以使投資與信貸結(jié)合起來，形成協(xié)同效應(yīng)。這就包括主攻領(lǐng)域和主要模式與產(chǎn)品。謀定而后動，將可能遇到的問題先想清楚，再形成相應(yīng)的戰(zhàn)略，絕不打無準備之賬。這個戰(zhàn)略應(yīng)當是根據(jù)銀行情況、所在區(qū)域高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況和政策以及科技未來發(fā)展方向等因素反復(fù)討論之后確定的。這個戰(zhàn)略不僅僅是對付監(jiān)管部門的，而是要真正落地的。

三是機制關(guān)。機制的核心是激勵和約束，追求的是運行效率的提升。主要的機制包括銀行對投資子公司和科技金融專營機構(gòu)的管理機制、投資子公司和科技金融專營機構(gòu)之間的收益分配和風險補償機制、各自的激勵約束機制。

四是投資關(guān)?？苿?chuàng)企業(yè)的信息不對稱更強，對科創(chuàng)企業(yè)提供融資最大的困難在于無法識別和篩選企業(yè)。而投貸兩種融資行為中的關(guān)鍵在于投，貸款的提供是在投資后的跟進行為，貸款是基于現(xiàn)有投資企業(yè)的基礎(chǔ)上再來篩選投放的。那么，投資機構(gòu)的投資能力至關(guān)重要。而投資能力取決于研究能力。硅谷銀行的成功要素之一就是有一個強大的研究團隊，這個研究團隊能夠提供關(guān)于高科技發(fā)展的主要發(fā)展趨勢方面的行業(yè)研究，為投資和貸款提供分析報告。

五是合作關(guān)。投貸聯(lián)動本身就包括投資機構(gòu)和貸款部門的合作，需要信息互享、利益分擔、風險分擔，而且還需要內(nèi)部其他部門的協(xié)調(diào)。同時，投貸聯(lián)動還需要加強與政府部門、擔保機構(gòu)、其他創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的合作。與政府及其相關(guān)機構(gòu)的合作是低成本獲取客戶的手段和降低信息不對稱的重要手段。坦率地說，在投貸聯(lián)動的發(fā)展初期，銀行應(yīng)比較審慎，出于自身風險的考慮盡可能選擇那些獲得了政府償債保證的客戶或處于較成熟的科創(chuàng)企業(yè)。硅谷銀行的經(jīng)驗告訴我們?nèi)绻话蜒劬Χ⒅约旱耐顿Y公司，那是很有局限性的，會浪費很多合作機會。與其他創(chuàng)投機構(gòu)的合作，既可拓展目標貸款企業(yè)的選擇范圍，也可學習硅谷銀行經(jīng)驗為創(chuàng)投機構(gòu)提供短期融資。從存款業(yè)務(wù)來說，創(chuàng)投機構(gòu)對利率不那么敏感，創(chuàng)投機構(gòu)可以成為銀行存款的重要來源。

哪些非試點銀行可以跟進

有不少非試點銀行對試點銀行獲得投資聯(lián)動資格之后流露出羨慕之情，很想試水投貸聯(lián)動。有這種想法是非常正常的。創(chuàng)業(yè)投資確實有比較好的回報率，根據(jù)萬德數(shù)據(jù)，2015年共有767筆退出案例，其中成功退出的案例占693筆，平均賬面投資回報率為4.95倍，較高的成功率和較高的回報率讓諸多正在面臨轉(zhuǎn)型困境的銀行看到了一線希望，而投貸聯(lián)動的推出更是讓諸多銀行躍躍欲試。然而，完全可以說，不是所有地區(qū)的所有銀行都適合做投貸聯(lián)動，大部分地區(qū)或大部分銀行不適合投貸聯(lián)動。這是因為投貸聯(lián)動甚至說科技金融是需要基于以下兩個基本條件：

一是外部條件。即銀行所在區(qū)域應(yīng)當是高科技企業(yè)集中發(fā)展并獲得政府大力支持的區(qū)域。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，規(guī)定了五個實施區(qū)域條件，我認為其中前兩個最為關(guān)鍵。第一，科技資源較為豐富，科創(chuàng)企業(yè)聚集，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)較為完整。根據(jù)目前試點的五個區(qū)域來看，都是國家自主創(chuàng)新區(qū)。國家核定的國家創(chuàng)新區(qū)有14個，今后是否全面放開尚不得而知，但最有可能的應(yīng)當是基礎(chǔ)條件本身較好的區(qū)域。雖然高科技企業(yè)的發(fā)展與官方的認定沒有必然的聯(lián)系，但是在中國特有的背景下，一系列有利于銀行緩釋風險的政策可能在官方確認的自主創(chuàng)新示范區(qū)能更易得到落實。第二，地方政府對科技創(chuàng)新支持力度大，對科創(chuàng)企業(yè)的管理和服務(wù)體系比較完備，已提供或承諾提供有效的風險分擔機制等政策支持。這意味著當?shù)乜苿?chuàng)企業(yè)的信息是否能夠易于獲得，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是否足夠多，政府是否愿意為科創(chuàng)企業(yè)提供相應(yīng)的支持資金或貼息資金或其他基金，對創(chuàng)新人才是否有特殊政策，知識產(chǎn)權(quán)保護是否有利，產(chǎn)權(quán)交易是否便利，退出機制是否暢通等都是需要充分考慮的因素。

科創(chuàng)企業(yè)具有一定的集中性特征，相應(yīng)地私募股權(quán)與風險投資集則更加集中在少數(shù)地區(qū)。在美國，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)基本集中在硅谷一帶，這就成就了硅谷銀行。但硅谷銀行并沒有在美國到處設(shè)點，倒在上海來做浦發(fā)硅谷銀行，看中的就是上海的高新技術(shù)企業(yè)資源。美國的風險投資主要集中加州，根據(jù)美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會2015年的數(shù)據(jù)，1498家加州科創(chuàng)企業(yè)得到了占全國57%總額為338.67億美元的風險投資，其他獲得投資的就是紐約與馬薩諸塞州，各獲得了10%以上的投資。中國也一樣，雖然掛著國家級科技開發(fā)區(qū)牌子的園區(qū)很多，但真正名符其實具有較強創(chuàng)新能力的園區(qū)畢竟是少數(shù)。根據(jù)萬德數(shù)據(jù)，2015年，中國創(chuàng)業(yè)投資基金共投資3433億人民幣，投資事項為4154筆。其中華北地區(qū)（主要是京津）占到了1056筆，金額為1531億人民幣。其次是上海、杭州、蘇州和南京代表的華東地區(qū)獲得了1205億，投資筆數(shù)為980筆，排在第三位則是中南地區(qū)，有508個案例，投資金額為490億人民幣。隨著國家科技創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)型，可能會有一系列配套政策出來，但從科技創(chuàng)新的規(guī)律來看，需要有一段積淀過程，不是一兩項政策措施就能刺激起來。其實，創(chuàng)新環(huán)境的好壞，與政府對經(jīng)濟的干預(yù)多少是很有關(guān)系的，創(chuàng)新需要寬松的環(huán)境。這一點是許多地方所沒有的，哪怕被國家命名為國家自主創(chuàng)新示范區(qū)。所以，當一家銀行準備對投貸聯(lián)動感興趣，首先得對當?shù)馗咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)及政府的支持情況進行摸底。

二是自身資源。即使一家銀行所幸在科創(chuàng)企業(yè)密集的區(qū)域，但還得看自身的條件是否具備。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，主要有五條，其中前三個條件最為重要，即治理完善，監(jiān)管評級良好；風險管控能力較強，投貸之間風險“防火墻”建設(shè)健全，能夠嚴格隔離信貸業(yè)務(wù)和股權(quán)投資的風險，并表風險管理能力良好；具備相應(yīng)的專業(yè)人才和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力、服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的能力。銀行在決定試水投貸聯(lián)動之前應(yīng)先問自己以下三個問題。第一，資本是否充足？盈利能力是否較強？要進行投貸聯(lián)動，就需要設(shè)立投資子公司，就會大量消耗資本，而根據(jù)規(guī)律創(chuàng)業(yè)投資不可能在短期內(nèi)獲得盈利，因此，就會對銀行資本充足性和盈利能力造成壓力。第二，資產(chǎn)質(zhì)量是否較好？如果銀行的資產(chǎn)質(zhì)量本身不夠好，盡管有系統(tǒng)性原因，但本身就說明風險管理能力有待提高。而對于科創(chuàng)企業(yè)的貸款需要更高的風險管理能力，雖然有一定的風險分擔機制，但不能替代銀行自身的風險管理能力。顯然，不良資產(chǎn)壓力較大的銀行如果有興趣發(fā)展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)還得先將風險降下來再說。第三，是否有相應(yīng)的人才？人才可以到市場上招攬，但是自身的人才基礎(chǔ)必須要好，否則就可能變成武大郎開店。所以沒有相應(yīng)人才的銀行就不要在這一領(lǐng)域費心思了。

科技金融確實是銀行轉(zhuǎn)型的方向之一，但要看到這畢竟是一個小眾市場，而且對銀行來說，放款確實有限，盈利也不夠高。就以硅谷銀行來說吧，經(jīng)過30多年的發(fā)展，硅谷銀行整個金融集團的資產(chǎn)在2015年底是447億美元，也只相當于一家稍大一點的城商行規(guī)模。根據(jù)2014年英國《銀行家》雜志一級資本的排名，硅谷銀行只排在第401位，低于大連銀行，高于錦州銀行。2015年硅谷銀行貸款余額只有167億美元，而高科技類貸款只占貸款總額的小部分。根據(jù)硅谷銀行2015年年報，從2011?2015年，總資產(chǎn)回報率平均為0.84%，凈資產(chǎn)回報率只有10.9%，并沒有明顯的優(yōu)勢。值得令人羨慕的是不良資產(chǎn)率只有0.18%，這可能與更多貸款給創(chuàng)投機構(gòu)或創(chuàng)業(yè)企業(yè)其他有限合伙人及良好的研究能力有關(guān)。

總之，銀行要正確認識環(huán)境和自身，當然也要正確認識你的競爭對手，否則不顧條件硬要趕潮流的話就會失去自我，相應(yīng)地，中國銀行業(yè)的同質(zhì)化難題還是無解。

（作者系外交學院國際金融研究中心主任）