淺析我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化

胡麗媛

摘要：當(dāng)前，隨著我國銀行不良貸款規(guī)模的膨脹，不良貸款處置壓力日益凸顯，一度被叫停的不良資產(chǎn)證券化再一次引起了業(yè)界的熱議。本文基于不良資產(chǎn)證券化的國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀，剖析了不良資產(chǎn)證券化在我國實施存在的主要問題和障礙，并提出相關(guān)的對策與建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；不良資產(chǎn)；證券；資產(chǎn)證券化

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）004-000259-01

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，信用風(fēng)險加速暴露，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率持續(xù)攀升。根據(jù)銀監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)，2015年四季度末我國商業(yè)銀行不良貸款余額12744億元，較上季末增加881億元；不良貸款率1.67%，較上季度末上升0.08個百分點，逼近2%的風(fēng)險警戒線。如何批量處理不良資產(chǎn)，已成為我國商業(yè)銀行核心競爭力的瓶頸問題。在通過傳統(tǒng)途徑處置不良資產(chǎn)的同時，不良資產(chǎn)證券化作為創(chuàng)新資產(chǎn)處置方式而受到關(guān)注。

二、資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化是指金融機(jī)構(gòu)將缺乏一定流動性但預(yù)期現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)換成在資本市場能夠出售及流通的有價證券的一種融資方式。資產(chǎn)證券化是金融市場發(fā)展的產(chǎn)物，起源于20世紀(jì)70年代的美國住房抵押支持債券（MBS），并得以蓬勃發(fā)展，迄今資產(chǎn)證券化已廣泛應(yīng)用于租金、版權(quán)、汽車貸款、信用卡應(yīng)收款等領(lǐng)域。

作為資產(chǎn)證券化的特殊形式，不良資產(chǎn)證券化增加了對不良資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分割與重組的過程，通過資產(chǎn)證券化的方式發(fā)行證券籌集資金，進(jìn)而加強(qiáng)不良資產(chǎn)的流動性。我國于2005年正式啟動資產(chǎn)證券化，后出于對次貸危機(jī)的謹(jǐn)慎而擱置。2012年5月，銀監(jiān)會和央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，信貸資產(chǎn)證券化正式重啟。不良資產(chǎn)證券化的推進(jìn)對銀行盤活金融資產(chǎn)、降低系統(tǒng)性風(fēng)險具有重要意義。

三、我國的現(xiàn)實障礙

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是一個繁瑣的系統(tǒng)工程，目前而言我國在推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的過程中仍存在諸多現(xiàn)實障礙：

1.不良資產(chǎn)證券化市場存在低效性。我國不良資產(chǎn)證券化市場尚處于試點階段，沒有真正建立起有效的二級交易市場，產(chǎn)品市場效率較低。不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品缺乏流動性的固有特性也一定程度上增加了商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行成本。同時，我國不良資產(chǎn)證券化市場投資主體的數(shù)量與規(guī)模較小，現(xiàn)有的資產(chǎn)管理公司發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品多由政府擔(dān)保，投資者所面臨的風(fēng)險較小，如若此類產(chǎn)品真正的風(fēng)險暴露出來，市場需求必定陡然直下，這也體現(xiàn)了不良資產(chǎn)證券化市場的低效。

2.缺乏專業(yè)規(guī)范的信用評級機(jī)構(gòu)。在資產(chǎn)證券化過程中，信用評級可以降低信息不對稱性，提高市場的透明度，從而增加投資者信心。但目前我國缺乏具有較高社會認(rèn)可度的信用評級機(jī)構(gòu)，未建立起系統(tǒng)、有效的不良資產(chǎn)市場化評級制度?，F(xiàn)有的信用評級機(jī)構(gòu)不規(guī)范運(yùn)作，缺少統(tǒng)一的組織形式，導(dǎo)致評估標(biāo)準(zhǔn)缺乏一致性和客觀性，評估結(jié)果也難以被廣大投資者接受和認(rèn)可。

3.不良資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律制度尚不完善。構(gòu)建和完善銀行不良資產(chǎn)證券化法律法規(guī)制度體系，是保證不良資產(chǎn)證券化良性運(yùn)作的重要前提。目前我國已出臺的相關(guān)規(guī)范性文件，立法層次較低，專門針對不良資產(chǎn)的法律框架尚未形成。

4.缺乏稅收優(yōu)惠支持。不良資產(chǎn)證券化過程中，銀行將不良資產(chǎn)銷售給SPV時需要繳納營業(yè)稅、所得稅及印花稅等，投資者購買不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品時，SPV還需繳納企業(yè)所得稅。過多的征稅環(huán)節(jié)和過高的稅收負(fù)擔(dān)增加了證券化的融資成本，使之相對其他投資業(yè)務(wù)失去競爭力。在沒有稅收優(yōu)惠支持的前提下，不良資產(chǎn)證券化的成本大大增加，進(jìn)而抑制了投資者對不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的需求，阻礙了不良資產(chǎn)證券化的推進(jìn)。

四、我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化相關(guān)建議

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是一個復(fù)雜而漫長的過程，我國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗，并結(jié)合我國資本市場的現(xiàn)實情況，建立和完善不良資產(chǎn)證券化市場，推進(jìn)我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。具體而言，主要有以下對策：

1.建立有效的二級市場。市場作為“看不見的手”，能夠調(diào)節(jié)供求關(guān)系、調(diào)節(jié)市場價格。不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品缺乏流動性，市場參與者購買不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品后只能持有至到期日。建立有效的二級市場能夠確保證券的流動性，這是不良資產(chǎn)證券化的順利實施的必要保證，此外，高效的二級市場有利于商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)的調(diào)換和搭配，從而構(gòu)建合理的資產(chǎn)組合。

2.加強(qiáng)信用評級體系建設(shè)。從法律層面提高信用評級機(jī)構(gòu)的市場地位，培養(yǎng)具有市場公信力的資信評級機(jī)構(gòu)。信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)建立起統(tǒng)一的組織形式和運(yùn)作規(guī)范，通過規(guī)范運(yùn)作，提高資信評級的透明度，保證評估標(biāo)準(zhǔn)的一致性和比較性，進(jìn)而使評估體系的公正性和客觀性得以滿足。

3.完善相應(yīng)法律法規(guī)。政府應(yīng)通過統(tǒng)一立法的形式明確資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，在法律層面設(shè)立和完善相關(guān)規(guī)則，修訂現(xiàn)行法律法規(guī)與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)沖突之處。同時要借鑒發(fā)達(dá)國家關(guān)于資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)，完善我國現(xiàn)行的制度框架，使證券化過程中的各個重要環(huán)節(jié)規(guī)范化。此外，政府應(yīng)加強(qiáng)對不良資產(chǎn)證券化的外部監(jiān)管，發(fā)揮其對金融市場的正向作用。

4.建立相關(guān)的稅收優(yōu)惠制度，降低資產(chǎn)證券化稅收負(fù)擔(dān)。不良資產(chǎn)證券化的交易額一般較大，與之對應(yīng)稅收負(fù)擔(dān)也較為龐大，高額的融資成本抑制了市場需求。政府應(yīng)當(dāng)對不良資產(chǎn)證券化制定相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，避免對投資者、發(fā)起人和SPV的重復(fù)征稅，以期降低融資成本，進(jìn)而提高投資者的市場參與積極性。

5.加強(qiáng)不良資產(chǎn)證券化的信息披露。不良資產(chǎn)較普通信貸資產(chǎn)而言存在更大的違約風(fēng)險，相關(guān)部門應(yīng)從制度層面明確信息披露要求，嚴(yán)格發(fā)行人和受托機(jī)構(gòu)所需承擔(dān)的信息披露責(zé)任，讓投資者即時、準(zhǔn)確、真實地了解證券化產(chǎn)品對應(yīng)的資產(chǎn)狀況和風(fēng)險動態(tài)，提高商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的透明度與公開性。

五、結(jié)語

通過證券化方式處置商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，以金融創(chuàng)新手段增強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性，不失為一種切實可行的方法。但目前，我國實施不良資產(chǎn)證券化的條件尚未成熟，在實踐中仍存在諸多問題，我國要實行不良資產(chǎn)證券化任重而道遠(yuǎn)。