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    公募基金加碼電子行業(yè)

    2016-06-20 00:15:13高基元
    證券市場周刊 2016年22期
    關鍵詞:電子行業(yè)降幅市值

    高基元

    指數(shù)徘徊之際,公募基金逐漸降低了對近年來熱門的醫(yī)藥生物及TMT多數(shù)行業(yè)的配置,重新尋找超額收益的板塊,而處于創(chuàng)新前沿的電子行業(yè)則成為過去大半年唯一成功的嘗試。

    5月最后一個交易日,沉悶了15個交易日的A股市場迎來一根意外的大陽線,縮量橫盤許久的上證指數(shù)沒有再次出現(xiàn)普遍預期中的暴跌。

    雖然市場情緒稍有改善,但此次反彈趨勢即便能持續(xù),也將在3100點遭遇嚴峻挑戰(zhàn):2015年9月份,上證指數(shù)在這一關鍵點位附近筑底盤整了近一個月,而2016年3月、4月間的反彈也未能突破該點位。

    同樣的位置,彼時為地板,此時為天花板,機構的應對也出現(xiàn)了微妙的變化,公募基金在行業(yè)配置上又做出了怎樣的調(diào)整呢?

    前期重配行業(yè)降溫

    由于公募基金在一季報和三季報中只披露前十大重倉股,本文分行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)實際上只覆蓋了重倉股,并未包括全部持股,公募基金分行業(yè)實際持股市值和持股占流通A股比例應當高于可見數(shù)字?;谙嗤?,一季度、三季度的行業(yè)數(shù)據(jù)不能直接和年報、中報比較(可比口徑不同),但彼此之間可以進行大致比較,用以判斷調(diào)倉的方向。

    Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年一季度末公募基金持股市值排名前三的行業(yè)仍和2015年三季度末一致,按序分別為醫(yī)藥生物、計算機和銀行,但不論是持股市值絕對數(shù)額還是持股占流通A股比例均出現(xiàn)了較為明顯的下降,其中醫(yī)藥生物行業(yè)的持股市值從1071.81億元下降17.87%至880.23億元,持股占流通A股比例從4.46%下降至3.78%,降幅為15.31%;計算機行業(yè)的持股市值從867.87億元下降10.31%至778.36億元,持股占流通A股比例從5.21%下降至4.48%,降幅為13.98%;銀行行業(yè)的持股市值從811.42億元下降26.9%至593.11億元,持股占流通A股比例從0.94%下降至0.74%,降幅為21.41%。

    然而,從全部28個行業(yè)來看,2016年一季度末,公募基金各行業(yè)合計持股市值為8794.71億元(只按重倉股統(tǒng)計),較2015年三季度末的8594.80億元增長了2.33%,這主要得益于在統(tǒng)計分布中處于“長尾”位置的多個行業(yè)持股市值均出現(xiàn)了大幅增長,有效彌補了權重靠前行業(yè)帶來的下降。不難看出,公募基金正在試圖從更多行業(yè)中尋找超額收益的機會,不再執(zhí)著于過去幾年帶來豐厚收益的醫(yī)藥生物和計算機等行業(yè),也不愿意固守防守性較強的銀行股。后一點從公用事業(yè)行業(yè)配置的顯著下降也可以得到印證:2016年一季度末,公用事業(yè)持股市值為262.22億元,較2015年三季度末的331.19億元下降了20.83%,持股占流通A股比例從1.67%下降至1.48%,降幅為11.57%。

    具體來看,28個行業(yè)中,17個行業(yè)的持股市值出現(xiàn)增長,具體如表1所示。

    從表1可以看到,除了鋼鐵、綜合、建筑裝飾、建筑材料和電子這五個行業(yè)持股占流通A股比例出現(xiàn)超過10%的上升外,其他行業(yè)持股市值的上升并未同時伴隨著持股比例的大幅上升;有的行業(yè)甚至出現(xiàn)了相對明顯的持股比例降幅,如汽車、食品飲料,顯示這些行業(yè)持股市值的上升主要是由于股價的上漲所致,而公募基金在上漲過程中選擇獲利了結。與此同時,有色金屬、農(nóng)林牧漁等近期熱門行業(yè)的持股比例也基本沒有變化,這意味著,在過去的兩個季度里,公募基金整體并沒有資金凈流入這些板塊。

    TMT領域電子一枝獨秀

    值得注意的是,TMT大分類中,公募基金在傳媒、計算機和通信行業(yè)的持股比例變化分別為-17.44%、-13.98%和2.40%,資金撤出跡象較為明顯,但在電子行業(yè)的持股比例卻出現(xiàn)了12.48%的增幅。

    2015年四季度以來,電子行業(yè)熱點不斷,先是有虛擬現(xiàn)實(VR、AR),之后是智能汽車和汽車電子,以及人工智能(硬件),近期則是OLED和集成電路大放異彩,可謂“概念集中營”。事實上,在28個申萬一級行業(yè)中,電子行業(yè)指數(shù)是2015年9月末至2016年5月末的區(qū)間冠軍,累計漲幅達到18.08%,同期萬得全A指數(shù)的漲幅只有5.04%,可見公募基金對電子行業(yè)的加倉取得了超額收益。但公募基金在鋼鐵、綜合、建筑裝飾、建筑材料等另外四個持股比例明顯上升行業(yè)的增持并不算成功,尤其是鋼鐵行業(yè),期間累計跌幅16.31%,好在從絕對數(shù)額上看增持金額相對較小,并未帶來太大影響。

    從估值角度來看,東方證券在5月底的一份研報中指出,2013年至2015年,電子行業(yè)估值一直處于高點,但2015年以來行業(yè)估值水平明顯下降,處于近年來的較低水平。

    從收入和盈利表現(xiàn)看,據(jù)《證券市場周刊》記者統(tǒng)計,2015年申萬一級分類電子行業(yè)營業(yè)收入同比增長21.11%,較2014年的24.28%略有下滑;歸屬于母公司凈利潤同比增長5.55%,較2014年5.03%的增速略有提升;整體毛利率為19.71%,2014年和2013年分別為20.16%和20.98%。

    具體到下屬細分行業(yè),電子零部件制造和被動元件2015年凈利潤增速表現(xiàn)相對突出,均超過了20%。各細分行業(yè)情況詳見表2。

    國聯(lián)證券在5月中旬一份電子行業(yè)研報中建議,作為高科技的前沿領域,電子行業(yè)依然創(chuàng)新不斷,可重點關注芯片行業(yè)的周期性投資機會,虛擬現(xiàn)實的主題性投資機會,以及硬件微創(chuàng)新的成長性投資機會。

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