中國如何向新經濟轉型？

戴險峰

中國經濟正在積極轉型，而新經濟則被認為是轉型的重要組成部分。中國經濟目前的轉型既有為提高全要素生產力而主動為之的成分，也有來自各種制約因素的壓力。對中國經濟轉型進行探討，需要厘清何為新經濟以及中國經濟為何轉型。

什么是新經濟

從美國的實踐來看，新經濟實際上也就是經濟從制造業(yè)為基礎的發(fā)展模式而轉向服務業(yè)為基礎的模式上的一個結果

新經濟是相對于舊經濟而言的。新經濟作為一個概念，源自美國。1983年的時代周期首次用“新經濟”來描述美國從傳統(tǒng)經濟向新的基于科技的經濟的轉變。到了互聯(lián)網開始蓬勃發(fā)展的20世紀90年代，新經濟的說法就開始廣泛流行起來。這個時期美國的新經濟主要指互聯(lián)網相關領域的經濟。受到互聯(lián)網發(fā)展的影響，美國的勞動生產率從1995年開始上升，經濟日趨繁榮。高增長、低通脹以及高就業(yè)的宏觀環(huán)境培育出了市場樂觀心態(tài)，很多新公司得以創(chuàng)建來對各種新的商業(yè)模式進行實驗。所以從美國的實踐來看，新經濟實際上也就是經濟從制造業(yè)為基礎的發(fā)展模式而轉向服務業(yè)為基礎的模式上的一個結果。

從這個角度來看，中國目前對新經濟的強調也符合這個規(guī)律。中國傳統(tǒng)的發(fā)展模式是以制造業(yè)為基礎，但是隨著各種限制性因素的積累，中國正在進行經濟轉型，其中又以發(fā)展內需及發(fā)展服務業(yè)為主。這樣來看，廣義上的新經濟可以指任何舊經濟（也即鋼鐵水泥等涉及基礎設施及低端制造等的行業(yè)）之外的經濟。從這個意義上，李克強總理關于新經濟的解釋就非常恰當。李總理在2016年3月16日全國“兩會”記者招待會中對新經濟的定義涵蓋范圍就很廣：“新經濟的覆蓋面和內涵是很廣泛的，它涉及一、二、三產業(yè)，不僅僅是指三產中的‘互聯(lián)網+、物聯(lián)網、云計算、電子商務等新興產業(yè)和業(yè)態(tài)，也包括工業(yè)制造當中的智能制造、大規(guī)模的定制化生產等，還涉及到一產當中像有利于推進適度規(guī)模經營的家庭農場、股份合作制，農村一、二、三產融合發(fā)展等等?！痹摱x下的新經濟都是有助于提高勞動生產率的領域，有助于中國經濟的轉型。

中國經濟之所以轉型，很重要的一點就是中國傳統(tǒng)制造業(yè)遭遇了困難。

中國向新經濟轉型的背景

即使沒有遭遇全球經濟減緩，中國制造業(yè)的競爭環(huán)境也已經惡化

中國經濟在過去幾十年的核心推動力之一就是制造業(yè)的發(fā)展，但作為舊經濟重要組成部分的制造業(yè)卻遇了困難。中國經濟因此向新經濟尋求新的增長點及勞動生產率的提高。

中國經濟的轉型與西方發(fā)達國家經歷的轉型有所不同，這也反映在經濟學研究中。傳統(tǒng)主流西方經濟學很少有自上而下談及行業(yè)政策及轉型的內容，基本都是從自下而上個體的行為出發(fā)來進行分析。而涉及轉型這種自上而下的政策行為的分析則屬于發(fā)展經濟學的范疇，主要針對發(fā)展中國家。中國目前以新經濟為重點的經濟轉型，就與西方在上世紀90年代的新經濟發(fā)展有所不同。

這就要首先分析中國經濟舊的發(fā)展模式，也即舊經濟。從宏觀層面來看，全球經濟形成了一個完整的產業(yè)鏈：發(fā)達國家提供終端需求，而把制造業(yè)分工外包給發(fā)展中國家，從而促進了這些發(fā)展中國家的經濟發(fā)展。全球經濟的這種發(fā)展模式在“二戰(zhàn)”后是由美國主導，來對歐洲和日本的戰(zhàn)后重建進行援助，以促進它們的經濟增長。戰(zhàn)后的歐洲與日本沒有任何資本，只能依靠美國援助。當歐洲與日本發(fā)展起來，全球分工開始延展至南美，隨后又延展至東南亞，最后到中國。這樣到了21世紀初，全球經濟就形成了由美國提供終端需求，中國提供制造，而巴西和俄羅斯等資源國提供原材料的全球產業(yè)鏈。這樣的模式下，中國的投資在很大程度上都是圍繞制造業(yè)而建設的產能。而包括城市化、房地產在內的其他各領域的發(fā)展也都遵循同樣的邏輯。中國早期對全球產業(yè)鏈的介入主要是來料加工，生產過程簡單，沒有什么創(chuàng)新。隨后盡管經歷了迅速的技術進步，但主要依然集中于低端制造。這樣發(fā)展了20多年后，很多產能和基礎設施等都是圍繞制造業(yè)而建設的，想要迅速轉型是很困難的。問題是2008年金融危機之后，包括美國在內的全球經濟復蘇都非常疲軟。原先拉動中國經濟的外需失去了拉動作用。不僅如此，美國經濟增長還出現了在未來長期停滯的可能性。這就是中國經濟轉型的宏觀背景：美國經濟增長的疲軟迫使中國從傳統(tǒng)制造業(yè)轉型。

即使沒有遭遇全球經濟減緩，中國制造業(yè)的競爭環(huán)境也已經惡化。中國制造業(yè)的傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢是成本優(yōu)勢，包括低勞動力成本以及低污染成本。但是由于勞動力保護政策及環(huán)保政策的加強及人口老化等因素，中國的制造業(yè)成本已經大幅上升。波士頓咨詢公司在2014年的一份報告表明中國制造業(yè)的總成本只比美國低了4%到5%左右。事實上，一些制造業(yè)企業(yè)也紛紛將產能轉移到了勞動力成本更低的東南亞國家。中國經濟的轉型，是必然要發(fā)生的。不僅僅是中國，全球經濟都因為對美國經濟增長的依賴而遭遇困難。

全球經濟減緩將持續(xù)

在實體經濟缺乏投資機會的情況下，資金炒作很容易形成資產價格泡沫，并導致經濟進一步脫實向虛

全球經濟在未來可能依然持續(xù)緩慢復蘇的趨勢。

事實上，作為核心的美國，經濟增長從2006年到現在一直都不是很差也不是很強，基本可以維持自身的就業(yè)。而且在就業(yè)持續(xù)好轉的情況下，也沒有太大的通脹壓力。美國經濟在2015年四季度及2016年一季度有所減緩，但就業(yè)數據依然表現得相對強勁。美國的核心通脹過去幾個月保持在2%左右，基本符合美聯(lián)儲的貨幣政策目標。美國經濟整體因此是一個比較溫和的復蘇狀態(tài)。

歐元區(qū)和日本的經濟則相對較弱。歐元區(qū)在2008年金融危機后又經歷了2011年的歐債危機，過去幾個季度的經濟增長大概能維持在1.4%左右，有好轉的跡象但總體較為疲弱。日本的經濟增長則具有很大的波動性，出現了幾次季度性GDP負增長，幾乎進入技術性衰退。而歐元區(qū)和日本還經常出現通縮。

中國的金融數據在一季度出現大幅上升，但中國經濟未來可能不會出現“V”型反彈。中國1月社會融資規(guī)模出現創(chuàng)紀錄的3.4萬億元，2月的社融數據恢復正常，但3月的社融數據又出現2.4萬億元的高增長。盡管中國GDP數據在一季度出現意料之中的下滑，金融數據卻給全球市場帶來了提振。全球大宗商品市場尤其是中國的大宗商品在一季度因此出現了一輪暴漲。金融化則是推動此輪大宗商品暴漲的另一重要因素。金融投資者的大量參與使得大宗商品期貨市場中預期因素大大加強，價格因此可以因為對中國經濟加速的預期而上升。大宗商品價格的上漲還得益于中國房地產市場的復蘇。房地產價格和交易量的上升帶動了房地產投資的上升。房地產投資在2015年底降到1%，但在今年2月上升至3%，3月上升至6.2%，4月更是上升至7.2%。房地產市場投資的上升帶動了對鋼鐵水泥等的需求，從而推動了相關大宗商品價格的上漲。

問題是，大宗商品及房地產投資領域強勁的數據卻表明了中國一季度的經濟增長亮點依然來自舊經濟，而且這些增長很大程度上又與金融條件的寬松有關。金融寬松則可能會加大經濟進一步脫實向虛。房地產及大宗商品都屬于很重要的資產，其近期的繁榮很大程度上可以說就是金融條件寬松的結果。在實體經濟缺乏投資機會的情況下，資金炒作很容易形成資產價格泡沫，并導致經濟進一步脫實向虛。不過，隨著社融數據在4月恢復正常以及對供給側改革的再次強調，經濟出現新的失衡的可能性在降低，而以創(chuàng)新為核心的新經濟的增長可能會再次得到提升。而這也符合全球經濟可能會持續(xù)面臨增長疲軟的現實。美國這種資本主義國家經濟，經濟每次的周期性下行都是需求不足造成，而供給不足的短缺經濟則從未出現。因此全球經濟目前面臨的主要還是需求不足的問題。這也是為什么西方國家開始討論財政政策的強刺激。這樣的背景下，中國在一季度由舊經濟拉動的一些領域的繁榮就與全球需求降低的現實相矛盾，所以向新經濟的轉型在未來只會進一步加強。

中國向新經濟轉型的影響

中國向新經濟的轉型是包括人口、增長等因素在內的國內外宏觀經濟發(fā)展的共同結果

中國向新經濟的轉型是當前國內與國際環(huán)境下必須進行的選擇。從長遠來看，成功的轉型意味著中國在未來的全球分工中依然能夠占據一席之地，甚至有可能獲得全球分工的主導地位。但是，短期來看，向新經濟轉型可能意味著經濟增長必然的減緩。歷史上，快速的經濟增長往往都伴隨著工業(yè)化的高速發(fā)展。而那些主要依賴服務業(yè)的成熟經濟體都無法快速增長。美國經濟在戰(zhàn)后相對高速增長的時候平均季度GDP增速也僅僅達到4.5%，隨后更是一路下滑，直至最近的2%左右。而那些能夠實現7%到8%甚至兩位數增長的經濟體，都是由工業(yè)化拉動的發(fā)展中國家的經濟。這樣來看，中國向新經濟的轉型，也將意味著中國經濟增長的減速。

綜上所述，中國向新經濟的轉型是包括人口、增長等因素在內的國內外宏觀經濟發(fā)展的共同結果。未來獲取長期的可持續(xù)性發(fā)展，中國必須向創(chuàng)新型的新經濟轉型。而這種轉型又意味著經濟可能不得不減緩。

作者為易方達基金管理公司首席宏觀策略分析師