尷尬的“追趕者”

張鑫

作為國美電器的創(chuàng)始人，黃光裕的出獄時間備受關(guān)注。在其于5月31日正式獲得第二次減刑后，最高檢甚至專門發(fā)布了一篇文章，以澄清黃光裕并未受到優(yōu)待，“減刑幅度比普通罪犯更小”。

與去年傳言的“不久即可出獄”不同，黃光裕的應(yīng)執(zhí)行刑期要持續(xù)到2021年2月16日。對于國美來說，這意味著，寄希望于創(chuàng)始人回歸去改變目前的行業(yè)格局，并不現(xiàn)實。

這也是為什么國美的股價再難受此類消息提振的原因。在香港上市的國美電器，股價在過去一年跌了一半多，至今仍徘徊在歷史最低點。國美管理層在5月底已宣布啟動股票回購計劃。

國美公告顯示，其已于2016年3月31日完成對創(chuàng)始人持有的未上市門店資產(chǎn)的收購，這部分財務(wù)數(shù)據(jù)將于第二季度開始并表。近600家國美未上市門店主要位于二級市場（對二三線市場的統(tǒng)稱），而二級市場的高速增長意味著這些數(shù)據(jù)并表后將對整體業(yè)績會有所貢獻。

但這不足以恢復(fù)市場的信心。國美仍處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，短期內(nèi)業(yè)績難有大的突破。比如，其正大力扶持的線上業(yè)務(wù)，雖然增速明顯，但因為沒有流量入口優(yōu)勢，所以仍處于資本投入期，價格戰(zhàn)之下的虧損必定會拖累集團整體的利潤表現(xiàn)—2016年第一季度，其凈利潤同比下降31.4%即為證明。

國美在智能家居、智能手機、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域都已有所布局，但想真正從這些新業(yè)務(wù)中獲利還為時尚早。而且，在零售業(yè)整體蕭條的大背景下，雖然國美線下零售板塊保持了增長，但在升級改造現(xiàn)有門店的同時還要下沉渠道，面臨著不小的經(jīng)營壓力。

更為重要的是，國美的盈利模式正受到?jīng)_擊。盡管營收比不過蘇寧，但其綜合毛利率水平一直優(yōu)于它，一個原因就在于其差異化的產(chǎn)品策略。但蘇寧聯(lián)手阿里巴巴之后，對品牌商有更強的議價能力，也能利用大數(shù)據(jù)開發(fā)定制包銷產(chǎn)品以增強盈利能力。

這也是國美如今顯得處境尷尬的原因。過去，家電領(lǐng)域很多模式都是國美開創(chuàng)出來的，比如與生產(chǎn)商直接對接的供銷模式，現(xiàn)在，它卻更像是一個“追趕者”。即便它也找到了如亞馬遜、日本第二大家電零售巨頭BIC CAMERA等合作者，但與蘇寧和阿里巴巴的聯(lián)盟相比，既沒有先發(fā)優(yōu)勢，也顯現(xiàn)不出更強的合縱連橫效應(yīng)。

國美控股CEO杜鵑曾提出，針對如何實現(xiàn)“全零售生態(tài)圈”—這一國美過去并不熟悉的戰(zhàn)略目標(biāo)—“要找到專業(yè)的人來做專業(yè)的事”，這確實是國美現(xiàn)在需要做的。