峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐：

李豐 口述 南方周末記者 謝鵬 采訪整理

一輛無(wú)人汽車幾十萬(wàn)美元，80%的成本是感知元件。這些感知元件就屬于黑科技，它幫助無(wú)人汽車捕捉信號(hào)，對(duì)路況進(jìn)行識(shí)別和判斷。這些黑科技將繼續(xù)進(jìn)化和發(fā)展，直到變得成本很低，然后無(wú)人汽車時(shí)代就會(huì)普及。

現(xiàn)在的電池，基本都是電解液形態(tài)，不能隨便彎曲和折疊，否則容易爆炸。以后可能會(huì)出現(xiàn)全固態(tài)的電池，這就需要突破黑科技技術(shù)。一旦做出了固態(tài)電池，就能打開和新增無(wú)數(shù)新的應(yīng)用場(chǎng)景。最典型的是電子產(chǎn)品的彎曲。

黑科技并非我們創(chuàng)造的一個(gè)風(fēng)口，而是未來(lái)3-5年內(nèi)一定會(huì)發(fā)生的事。我們認(rèn)為模式創(chuàng)新的時(shí)代結(jié)束了，更為底層意義上的技術(shù)創(chuàng)新時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

李豐 口述

南方周末記者 謝鵬 采訪整理

它是工業(yè)化的導(dǎo)火索

2015年峰瑞成立時(shí)，我們確定了3個(gè)主要投資方向：消費(fèi)升級(jí)、企業(yè)服務(wù)和深科技（deep tech）。其中，消費(fèi)升級(jí)和企業(yè)服務(wù)并不新鮮，但深科技是個(gè)全新的投資領(lǐng)域。

深科技主要是美國(guó)的叫法，中國(guó)創(chuàng)投圈習(xí)慣稱它為“黑科技”。不論是哪種叫法，都是指還沒有被大眾應(yīng)用，處在不可理解、不可想象、不太成熟階段的技術(shù)。這些黑科技，往往出現(xiàn)在未來(lái)注定要發(fā)生的一些科技趨勢(shì)上。

比如，我們認(rèn)為無(wú)人駕駛汽車將是一個(gè)趨勢(shì)。現(xiàn)在已經(jīng)有無(wú)人汽車被研發(fā)出來(lái)，但成本很高，一輛無(wú)人汽車幾十萬(wàn)美元，80%的成本是感知元件。這些感知元件就屬于黑科技，它幫助無(wú)人汽車捕捉信號(hào)，對(duì)路況進(jìn)行識(shí)別和判斷。這些黑科技將繼續(xù)進(jìn)化和發(fā)展，直到變得成本很低，然后無(wú)人汽車時(shí)代就會(huì)普及。

當(dāng)這些黑科技發(fā)展到一個(gè)臨界點(diǎn)或者拐點(diǎn)的時(shí)候，就會(huì)促使相關(guān)科技產(chǎn)品迅速進(jìn)入工業(yè)化時(shí)代，它是工業(yè)化的導(dǎo)火索。

這一幕，之前已經(jīng)在智能手機(jī)和無(wú)人機(jī)等行業(yè)上演過(guò)。智能手機(jī)之所以能普及，是因?yàn)樾酒屯勇輧x等關(guān)鍵黑科技技術(shù)的進(jìn)步，提高了智能手機(jī)的性能，降低了成本。無(wú)人機(jī)很早就有了，但成本很高，一直在軍用領(lǐng)域使用。但隨著加速器、陀螺儀和計(jì)算芯片等核心部件的技術(shù)進(jìn)步，無(wú)人機(jī)的成本從幾萬(wàn)美元變成了幾千美元，從軍用變成了商用，現(xiàn)在正降到一千美元以內(nèi)，開始進(jìn)入民用階段。

進(jìn)入民用之后，會(huì)爆發(fā)更多的應(yīng)用場(chǎng)景，應(yīng)用場(chǎng)景豐富了，平臺(tái)級(jí)公司就會(huì)出現(xiàn)。比如智能手機(jī)能爆發(fā)，主要是聲學(xué)、芯片、顯示和觸屏等黑科技解決了，然后才出現(xiàn)手機(jī)操作系統(tǒng)安卓。PC也是，先有關(guān)鍵技術(shù)的突破，然后才有Windows等操作系統(tǒng)的出現(xiàn)。

我認(rèn)為未來(lái)黑科技領(lǐng)域如果出現(xiàn)一個(gè)平臺(tái)級(jí)公司的話，一定跟能源有關(guān)。

過(guò)往人類歷史上若干次工業(yè)革命，都是通過(guò)商業(yè)模式把生產(chǎn)效率推到了極限。但現(xiàn)在你很難從供需關(guān)系的邏輯上找到更好的提升效率的辦法。我們認(rèn)為從大的商業(yè)邏輯來(lái)看，共享經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)把資源利用的效率推到了極限。比如，Uber和滴滴已經(jīng)把交通資源的利用效率做到了極致。要想把效率再提升一個(gè)層次，就需要無(wú)人汽車來(lái)解決了。于是Uber開始砸重金在研發(fā)無(wú)人駕駛汽車。

所以我們只能在提高基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行的效率上尋找下手點(diǎn)。什么是基礎(chǔ)設(shè)施？我們認(rèn)為是能源。過(guò)去能源行業(yè)也進(jìn)化過(guò)好多次。從最早燒煤，到用電。從最早遠(yuǎn)程輸電，到后來(lái)就近建發(fā)電廠。

現(xiàn)在能源這塊需要被突破的黑科技技術(shù)有很多，其中儲(chǔ)能技術(shù)是關(guān)鍵，儲(chǔ)能就是電池?，F(xiàn)在的電池，基本都是電解液形態(tài)，不能隨便彎曲和折疊，否則容易爆炸。以后可能會(huì)出現(xiàn)全固態(tài)的電池，這就需要突破黑科技技術(shù)。

一旦做出了固態(tài)電池，就能打開和新增無(wú)數(shù)新的應(yīng)用場(chǎng)景。最典型的是電子產(chǎn)品的彎曲?，F(xiàn)在很多電子產(chǎn)品的屏幕已經(jīng)可以彎曲了，但電池不能彎曲。

針對(duì)能源，我們投資了一個(gè)電池項(xiàng)目叫“清陶”。我們還投資了一個(gè)GPS芯片項(xiàng)目，它能做到讓GPS的耗電量降低為原來(lái)的七十分之一。這意味著，一旦這個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)品化和工業(yè)化，能極大促進(jìn)可穿戴設(shè)備的發(fā)展。現(xiàn)在可穿戴設(shè)備普及度不夠，主要是GPS耗電太快，設(shè)備待機(jī)時(shí)間太短。

“投資核心科技趨勢(shì) 之下的關(guān)鍵技術(shù)”

目前我們基金的總規(guī)模是40億元左右，超過(guò)四分之一的資金投向了黑科技領(lǐng)域的十幾家公司，覆蓋VR、人工智能、機(jī)器人、生物科技、環(huán)保、材料、能源、醫(yī)療與大健康等領(lǐng)域。下一步我們還將加大對(duì)黑科技的投資力度。

在投資黑科技時(shí)，我們的思路是投資核心科技趨勢(shì)之下的關(guān)鍵技術(shù)。

比如我們重點(diǎn)關(guān)注VR行業(yè)。這個(gè)行業(yè)有個(gè)大問(wèn)題就是眩暈感。造成這種感覺，一方面跟用戶的生理因素有關(guān)，另一方面也跟一些VR黑科技還沒有被突破有關(guān)。

VR眼鏡要給你呈現(xiàn)相應(yīng)的情景，需要捕捉你的移動(dòng)狀況，這涉及傳感器技術(shù)。傳感器捕捉到了你的移動(dòng)情況后，會(huì)把信息傳回CPU等計(jì)算單元，計(jì)算單元把信息計(jì)算一遍，然后把相應(yīng)的情景呈現(xiàn)給你。這個(gè)計(jì)算過(guò)程要精準(zhǔn)，呈現(xiàn)速度要快，要不然你移動(dòng)了，看到的情景還沒動(dòng)，你就眩暈了。所以，我們投資了一個(gè)VR領(lǐng)域做雙目攝像頭的項(xiàng)目，它能低成本且高質(zhì)量地完成信息捕捉和處理。

VR行業(yè)的另一個(gè)瑕疵是畫面有時(shí)候會(huì)發(fā)生拖尾現(xiàn)象，造成不真實(shí)感。這是因?yàn)椴粌H要計(jì)算單元算得快，還要顯示單元顯示得足夠快和足夠清晰。所以，就算傳感器技術(shù)解決了，避免了眩暈感，但如果相應(yīng)的顯示器技術(shù)不解決，VR還是不能帶來(lái)很好的體驗(yàn)。

可見，黑科技之間是相互制約和依存的。所以，對(duì)關(guān)鍵領(lǐng)域，我們采取的是全產(chǎn)業(yè)鏈布局的投資思路。比如，我們既投資了做VR視頻播放技術(shù)的公司，又投資了VR聲音解決方案的公司。

一旦所有關(guān)鍵技術(shù)得以突破，就會(huì)大量投資進(jìn)入VR內(nèi)容領(lǐng)域，內(nèi)容一多，VR的發(fā)展就會(huì)加速普及，然后催生更多的VR應(yīng)用場(chǎng)景，這樣人才和資金又會(huì)更多，形成一個(gè)正向循環(huán)。

我們還重點(diǎn)關(guān)注智能機(jī)器人領(lǐng)域的黑科技，主要是交互技術(shù)，而交互的關(guān)鍵又是語(yǔ)音識(shí)別。谷歌的搜索技術(shù)已經(jīng)很好，但依然只能識(shí)別簡(jiǎn)單的句式。對(duì)機(jī)器人來(lái)說(shuō)也是，目前很難識(shí)別人類太長(zhǎng)的語(yǔ)句。所以，我們投資了一個(gè)叫聲智科技的語(yǔ)音識(shí)別公司。它是中科院的團(tuán)隊(duì)出來(lái)做的，原來(lái)做軍工項(xiàng)目，現(xiàn)在做商用。

我們傾向于投資那些很快就能實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，或者接近工業(yè)化的黑科技。我們認(rèn)為最好的科技產(chǎn)業(yè)化，是需求已經(jīng)開始出現(xiàn)，你只需要讓科技成果在既有的鏈條上去商業(yè)化，不需要大規(guī)模地更改上下游的產(chǎn)業(yè)鏈。

現(xiàn)在投資黑科技的機(jī)構(gòu)很多，除了我們這種專注黑科技的機(jī)構(gòu)外，一些老牌VC和專注于清華創(chuàng)業(yè)者的天使投資機(jī)構(gòu)也在布局。

我們強(qiáng)調(diào)的是對(duì)黑科技創(chuàng)業(yè)者在投后上的支持。比如，我們?cè)诿绹?guó)投資了一個(gè)黑科技眾籌平臺(tái)propel（X），并負(fù)責(zé)該平臺(tái)在中國(guó)的運(yùn)營(yíng)。我們希望通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，服務(wù)和扶持國(guó)內(nèi)黑科技創(chuàng)業(yè)者。

現(xiàn)在中國(guó)擁有黑科技技術(shù)能力的人，大多數(shù)有海外背景，主要是技術(shù)極客。但黑科技還需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者具備產(chǎn)品的工業(yè)化和商業(yè)能力，需要他們具備企業(yè)家素質(zhì)，這對(duì)很多技術(shù)人來(lái)說(shuō)比較難。所以我們會(huì)幫他們?nèi)ふ蚁鄳?yīng)的合伙人。

另外，我們還投資了一些黑科技領(lǐng)域的底層技術(shù)公司。這些技術(shù)公司可以幫到黑科技創(chuàng)業(yè)者。

“模式創(chuàng)新已經(jīng)頂?shù)搅?天花板”

黑科技并非我們創(chuàng)造的一個(gè)風(fēng)口，而是未來(lái)3-5年內(nèi)一定會(huì)發(fā)生的事。我們認(rèn)為模式創(chuàng)新的時(shí)代結(jié)束了，更為底層意義上的技術(shù)創(chuàng)新時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

今天的模式創(chuàng)新已經(jīng)頂?shù)搅颂旎ò?。過(guò)去20年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直靠的是增長(zhǎng)創(chuàng)新，大家做的都是增量市場(chǎng)。但現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒那么快了，所有行業(yè)都面臨一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，需要從增量市場(chǎng)向存量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。比如，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，網(wǎng)民數(shù)量和互聯(lián)網(wǎng)的滲透經(jīng)過(guò)了十幾年的高歌猛進(jìn)，現(xiàn)在開始趨于平緩。但效率的提升依然有空間，這個(gè)提升效率的工具，就是技術(shù)創(chuàng)新，是黑科技。

黑科技對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)意義重大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要提高各個(gè)產(chǎn)業(yè)的附加值。而黑科技顯然是提高附加值的最好辦法。而且我覺得中國(guó)在黑科技領(lǐng)域有很大機(jī)會(huì)和優(yōu)勢(shì)。一是中國(guó)有很多擁有黑科技專利的人才，過(guò)去都去國(guó)外，現(xiàn)在都愿意留在國(guó)內(nèi)。二是中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈和配套基礎(chǔ)比較好。三是過(guò)去產(chǎn)學(xué)研更多停留在口號(hào)上，現(xiàn)在國(guó)家、企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資都開始關(guān)注和投資黑科技，產(chǎn)學(xué)研的結(jié)合會(huì)真正啟動(dòng)。

但對(duì)于黑科技的投資，又費(fèi)柴火又費(fèi)人。

科技投資方向很多，每一個(gè)方向都很專，每個(gè)人只能看一兩個(gè)垂直的方向。投資黑科技要求投資人非常專業(yè)，你光懂相關(guān)領(lǐng)域不行，還要有外腦作為專家和顧問(wèn)。

投資項(xiàng)目又不好找，找完了以后不好論證。你既要在學(xué)術(shù)上論證它是否可行，不要太超前，又要在工業(yè)上論證它能規(guī)?；凸I(yè)化。

投資商業(yè)模式，你只需要做兩個(gè)判斷。一是商業(yè)趨勢(shì)為什么會(huì)出現(xiàn)，什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)。二是這個(gè)商業(yè)趨勢(shì)下，哪一類的商業(yè)模式可能勝出。而技術(shù)投資除了商業(yè)判斷和敏感度，還需要專業(yè)度。比如投資人工智能，你需要知道關(guān)鍵技術(shù)是什么，可以用什么機(jī)制解決，誰(shuí)解決得比較好。

但技術(shù)投資有個(gè)好處是，如果你找對(duì)了項(xiàng)目，這事基本就成了。因?yàn)楹诳萍紡囊婚_始就具備內(nèi)生價(jià)值，技術(shù)創(chuàng)新不需要像商業(yè)模式創(chuàng)新一樣去建立一個(gè)閉環(huán)。

過(guò)去，大家的投資路徑是，找到一個(gè)商業(yè)模式和對(duì)應(yīng)的公司，先投第一筆錢，讓這個(gè)公司把想法變成實(shí)踐。第二筆錢是讓他們小規(guī)模慢跑起來(lái)。第三筆錢是讓他們發(fā)足快跑，跑馬圈地。最后一筆錢，是讓他們?nèi)?zhēng)第一，讓他們做到行業(yè)壟斷。如果做不到第一，可能就死掉或者被賣掉。

但技術(shù)投資的每一輪融資，都是對(duì)過(guò)去既有價(jià)值的認(rèn)證和認(rèn)可，每一輪融資都讓它的價(jià)值進(jìn)一步積累。原來(lái)是你死我活，大家一天到晚催著CEO稀釋自己的股權(quán)不斷去融資，為的是跑到終點(diǎn)，成為第一名。但現(xiàn)在黑科技公司是共生共存。無(wú)論是投資人還是創(chuàng)業(yè)者，都沒有太大的壓力。

而且，做商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)，需要面對(duì)BAT等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。但技術(shù)創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)者，即便你融資慢一點(diǎn)，發(fā)展慢一點(diǎn)，只要你確實(shí)有技術(shù)含量和壁壘，巨頭很難打死你。對(duì)技術(shù)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，融資能力只是其中一種競(jìng)爭(zhēng)手段，不是全部，也不是最重要的手段。

當(dāng)然，投資黑科技，要有一定的耐心，因?yàn)樗耐顿Y周期會(huì)比商業(yè)模式的投資長(zhǎng)一些，但投資風(fēng)險(xiǎn)也要低一些，投資回報(bào)也可能更大一些。對(duì)于黑科技，退出渠道很多。比如現(xiàn)在很多公司都在投資和購(gòu)買黑科技公司。尤其是上市公司，對(duì)黑科技很感興趣。