養(yǎng)老金融大發(fā)展的供給側(cè)改革之路徑

胡玉瑋

供給側(cè)改革作為我國高層近期頻繁使用的熱門詞匯，將成為“十三五”期間甚至更長時期宏觀經(jīng)濟改革的首要指導(dǎo)思想。

人口老齡化是人類社會面臨的一共同重大挑戰(zhàn)，將對世界各國的社會、經(jīng)濟、金融等諸多領(lǐng)域產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。自2010年我國正式步入老齡社會以來，人口老齡化趨勢越發(fā)明顯且速度不斷加快。截至2014年年底，我國60歲以上人口高達(dá)2.12億，占總?cè)丝诘?5.5%。長期以來，在應(yīng)對老齡化方面，我國學(xué)者比較重視養(yǎng)老制度改革等相關(guān)領(lǐng)域的研究，但近幾年隨著我國養(yǎng)老改革的逐步深入，越來越多的學(xué)者、機構(gòu)、媒體等開始關(guān)注養(yǎng)老金融話題。具體來講，國內(nèi)學(xué)者將養(yǎng)老金融分為3個部分（圖1）。

與此同時，供給側(cè)改革作為我國高層近期頻繁使用的熱門詞匯，將成為我國“十三五”期間甚至更長時期宏觀經(jīng)濟改革的首要指導(dǎo)思想。鑒于此，如何借力供給側(cè)改革，積極汲取供給側(cè)改革思想的精髓，實現(xiàn)我國養(yǎng)老金融事業(yè)的跨越式大發(fā)展，將具有重要意義。

1 養(yǎng)老基金金融：供給總量與結(jié)構(gòu)均待提高

養(yǎng)老基金金融，即狹義上的養(yǎng)老金融，主要指管理、投資、運營等目前我國養(yǎng)老制度各層次所涉及的相關(guān)養(yǎng)老基金，具體包括社會統(tǒng)籌、個人賬戶、企業(yè)年金、職業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老保險，以及我國的戰(zhàn)略養(yǎng)老儲備基金，即全國社?；鹄硎聲芾淼幕稹＝刂?014年，我國養(yǎng)老基金的總規(guī)模約為6萬億元，占我國GDP的9%左右。從供給側(cè)角度分析，我國目前養(yǎng)老基金的供給總量與供給結(jié)構(gòu)與快速的老齡化進程并不匹配（圖2）。

第一，養(yǎng)老基金總供給偏低。2014年OECD國家私人養(yǎng)老金（大致相當(dāng)于我國的企業(yè)年金、職業(yè)年金）占GDP比例為84.4%，即便非OECD國家也高達(dá)34.4%，遠(yuǎn)高于我國的1%。

第二，供給結(jié)構(gòu)不合理。目前我國養(yǎng)老金主要依靠第一支柱，即社會統(tǒng)籌和個人賬戶部分，企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老保險所占比例很小，導(dǎo)致制度的財務(wù)不可持續(xù)。

今后我國養(yǎng)老制度改革，應(yīng)從供給側(cè)著手，通過國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)持、提高投資收益等措施擴大養(yǎng)老基金總規(guī)模。同時，也需要優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，適度降低第一支柱比例，擴大私人養(yǎng)老金比例，進而實現(xiàn)養(yǎng)老制度的可持續(xù)性發(fā)展。

2 養(yǎng)老服務(wù)金融：機構(gòu)與政府需同時發(fā)力

養(yǎng)老服務(wù)金融主要指各類機構(gòu)向消費者提供的以退休為主要目的的各種金融產(chǎn)品、金融服務(wù)等。這里的消費者可以是已經(jīng)退休的老人，也可以是未退休但提前做準(zhǔn)備的消費者。面對2.12億的龐大老年人群，再加上一個更大基數(shù)的未退休人群，商業(yè)機構(gòu)已經(jīng)開始著手做相應(yīng)準(zhǔn)備。例如，近期一些金融機構(gòu)如保險公司通過借鑒海外經(jīng)驗，向老年人提供住房反向抵押養(yǎng)老保險（即以房養(yǎng)老），期望通過盤活資金，提高老年人的當(dāng)期現(xiàn)金流。由于傳統(tǒng)觀念、市場環(huán)境等限制，目前真正參加以房養(yǎng)老的人數(shù)很少。此外，目前我國金融機構(gòu)提供的老年理財產(chǎn)品琳瑯滿目，但是絕大多數(shù)產(chǎn)品與其他類型的金融產(chǎn)品沒有本質(zhì)區(qū)別，只是假借養(yǎng)老名義，吸引眼球、賺取噱頭，沒有體現(xiàn)差異化。另外，在銷售過程中，也頻頻出現(xiàn)誤導(dǎo)銷售、欺騙銷售等行為，使老年人財產(chǎn)、精神受到極大傷害（圖3）。

因此，我國金融機構(gòu)應(yīng)緊密結(jié)合供給側(cè)改革理念，聯(lián)系中國實際情況，解放思想、銳意創(chuàng)新，設(shè)計出真正適合我國消費者的金融產(chǎn)品和服務(wù)，進而滿足廣大人民群眾切實的養(yǎng)老需求和訴求。在此，不可否認(rèn)，我國目前的相關(guān)政策法規(guī)也應(yīng)做適當(dāng)調(diào)整，以助力養(yǎng)老領(lǐng)域的供給側(cè)改革。例如，通過給予更多的稅收優(yōu)惠，以提高個人養(yǎng)老繳費的能力與意愿。

3 養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融：供需稀缺資源的錯配

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融主要指向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)機構(gòu)提供的融資安排。目前，我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)資金主要來自于國家財政與社會資本（圖4）。例如，各級政府過去興建并經(jīng)營的公立養(yǎng)老院、福利院，以及目前正在開展的居家、社區(qū)養(yǎng)老的改造升級，所需資金一般由各級政府財政承擔(dān)。這樣主要出于非盈利、公立性的考慮。

與此同時，近幾年以保險公司為代表的民營資本、社會資本熱衷于興建“高大上”的養(yǎng)老社區(qū)。保險公司征地面積越來越大，少則百畝、千畝，多則萬畝，同時規(guī)格也越來越高，不少都向五星級酒店標(biāo)準(zhǔn)靠齊。另外，由于民營資本拿地普遍通過“招拍掛”，而非政府劃撥或協(xié)議出讓，導(dǎo)致成本比公立養(yǎng)老院高出很多。這也解釋了想入住優(yōu)質(zhì)公立福利院的老人需要等多年，而同時遠(yuǎn)在郊區(qū)的“五星級”養(yǎng)老社區(qū)空置率卻高達(dá)70%甚至更多的原因。

這種供給與需求的嚴(yán)重不匹配彰顯了我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)資金的錯搭和分布不合理。鑒于此，政府可以通過PPP、政府引導(dǎo)基金等形式充分發(fā)揮財政基金的杠桿作用，并合理引導(dǎo)民營資本，以支持我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的健康、長遠(yuǎn)發(fā)展。

養(yǎng)老金融作為一個新的概念、新的研究視角已經(jīng)越來越受到國內(nèi)學(xué)者、機構(gòu)、媒體等，以及政策制定者的認(rèn)可和關(guān)注。2016年恰好是“十三五”規(guī)劃與供給側(cè)改革的開局之年。我國養(yǎng)老改革與養(yǎng)老金融應(yīng)借力當(dāng)下的供給側(cè)改革之春風(fēng)，滿懷激情、銳意進取，進而實現(xiàn)養(yǎng)老金融事業(yè)的跨越式大發(fā)展。

收稿日期：2016-02-05