易居私有化 理想照進(jìn)現(xiàn)實

曾慧娟

在美國納斯達(dá)克敲了三次鐘的易居中國董事局主席周忻，距離易居中國成功私有化的日子越來越近了。

4月15日，易居中國宣布已就公司私有化達(dá)成最終的合并協(xié)議與計劃。并預(yù)計合并將于2016下半年完成。其實關(guān)于易居中國私有化的消息早有傳聞，只是這次是達(dá)成私有化協(xié)議。

如果私有化成功，周忻將“自己來把握自己的命運(yùn)?！彼接谢?，其前景又將如何？

預(yù)計下半年完成合并

4月15日，易居中國宣布已就公司私有化達(dá)成最終的合并協(xié)議，私有化價格為每股6.85美元（每股美國存托股票6.85美元）。

易居中國在2007年8月8日在美國紐約證券交易所上市的時候，當(dāng)天發(fā)行價格在13.8美元，開盤價18.12美元，融資2.01億美元。

易居中國首次提出私有化是在去年6月9日，易居中國董事局主席周忻給易居全體員工寫了一封信，表示已經(jīng)和易居中國天使投資人沈南鵬向董事會提交了私有化收購要約，價格為7.38美元，到2015年11月，易居宣布私有化價格下調(diào)至6.64美元。本次6.85美元的私有化價格較首次提出的價格下調(diào)約7%。

根據(jù)該公司發(fā)布的私有化公告顯示，私有化之后，易居中國的大股東是由易居中國董事會主席周忻、易居中國天使投資人沈南鵬和新浪組成的買方集團(tuán)，持有易居中國約44.9%的股票。

易居董事會已經(jīng)一致批準(zhǔn)了合并協(xié)議，并預(yù)計合并將于2016下半年完成，但也同時表示，完成該交易尚需滿足多種條件。

接下來，其還要完成退市最重要的流程，即召開臨時股東大會對私有化事項進(jìn)行投票，如果投票通過就等于股票即將退市，如果沒有通過，即使是管理團(tuán)隊發(fā)起、董事會通過也不能完成私有化交易。

由于易居中國注冊地開曼群島的法律規(guī)定，私有化投票是所有股東都可以參與，必須要出席股東大會三分之二及以上的股東即66.67%的股票持有者表決通過。

買方集團(tuán)將利用上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司南匯支行（出借方）的3.5億美元貸款以及買方集團(tuán)成員的出資來進(jìn)行這一合并。

一旦交易完成，易居將變成一家私人控股公司，其美國存托股票將不在紐交所掛牌。

周忻對美國資本市場并不陌生。他曾分別攜易居中國（EJ）、中國房產(chǎn)信息集團(tuán)（CRIC）和樂居控股（LEJU）三次赴美上市，又在2011年，通過易居中國收購中國房產(chǎn)信息集團(tuán)董事會剩余股份，讓CRIC先行退市。

為什么退市

對于私有化的原因，周忻在去年6月媒體公開采訪時曾直言，“估值太低，私有化勢在必行”。

易居中國的最大競爭對手是同樣在美國上市的搜房，在中概股的回歸潮下，搜房將旗下廣告和金融業(yè)務(wù)分拆注入A股上市公司萬里股份。

資料顯示，搜房廣告和金融業(yè)務(wù)對價120億元注入萬里股份，重組完成后，萬里股份股本擴(kuò)大至9.68億股，按停牌前收盤每股33.09元的價格，對應(yīng)市值為320億元。

中銀國際證券參考2016年業(yè)績承諾和互聯(lián)網(wǎng)公司的合理估值，更是為萬里股份給出了440億元的估值，易居9.34億美元的市值僅約萬里股份估值的1/7。

盡管估值相較于搜房和世聯(lián)行相差甚多，但易居中國的營收和利潤卻更勝一籌，或更能體現(xiàn)它退市的迫切。

同為在美國紐約證券交易所上市的搜房2015年營收為8.35億美元，歸屬上市公司股東凈虧損1520萬美元；世聯(lián)行2015年總營收47.1億元，歸屬母公司凈利潤5.1億元。

截至5月7日，易居中國尚未公布2015年年報，但去年三季報顯示，當(dāng)年前三季度公司總營收6.98億美元，歸屬上市公司股東的凈利潤為1560萬美元。

易居中國預(yù)測2015年全年營業(yè)額指引10.5億美元至11億美元的區(qū)間，同比2014年的9.05億美元約增長16%至22%。

對于易居業(yè)績的增長特別是利潤的走高，三季報給出的答案是新房代理、電商、二手房業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長以及易居資本和鉅派合并產(chǎn)生的投資收益做出了貢獻(xiàn)。

退市之后路更寬？

外界猜測，易居中國或許會在退市后，奔赴國內(nèi)A股上市。

A股市場對于中概股的吸引力很大。但從市盈率來看，易居中國在納斯達(dá)克的市盈率是13倍，而深交所3月數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率是80倍。如果易居中國能夠順利完成私有化，并且回歸到A股市場，公司至少可以獲得更大的估值。

在去年易居首次提出私有化之后的表態(tài)中，周忻沒有完全否認(rèn)回歸A股市場的可能性，只是說“私有化后，易居的路很寬，美股、A股、港股等都不排除”。

這一點(diǎn)可以理解，商場瞬息萬變，誰也不能保證如果重新回歸美股，華爾街一定會給出合理估值，周忻沒必要為自己提前設(shè)置一個籠套。

當(dāng)?shù)谝粋€公司易居中國上市時，周忻的故事只有一句話，“我是賣房子的”；第二個公司克而瑞上市，故事同樣是一句話，“我是中國最大的地產(chǎn)數(shù)據(jù)庫”；第三個公司樂居上市，故事被濃縮成一個詞，“折扣”，即房地產(chǎn)電商概念。

但是，現(xiàn)在易居圍繞著房地產(chǎn)交易，深入到產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。故事已經(jīng)從一個輕資產(chǎn)概念演變到傳統(tǒng)代理營銷、專業(yè)數(shù)據(jù)咨詢、房產(chǎn)電商、O2O業(yè)務(wù)、實惠平臺這些當(dāng)下熱門的業(yè)務(wù)，還有很多創(chuàng)新公司。

相對于搜房的估值，也許易居中國可以有更高的目標(biāo)。