• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中興通訊巨額虧損原因分析

    2016-06-06 21:35:48萬怡
    商業(yè)會計 2016年9期
    關(guān)鍵詞:中興通訊

    萬怡

    ◇中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1002-5812(2016)09-0089-02

    摘要:中興通訊是國內(nèi)電信市場上主要的通信設(shè)備供應(yīng)商。2012年中興通訊發(fā)生巨額虧損,短期原因主要是營業(yè)收入的下降,營業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用及銷售費(fèi)用的上升,而長期原因則涉及公司發(fā)展戰(zhàn)略的問題。本文對此進(jìn)行分析。

    關(guān)鍵詞:中興通訊 巨額虧損 原因分析

    一、背景介紹

    中興通訊股份有限公司(以下簡稱中興通訊)是我國電信市場的主導(dǎo)通信設(shè)備供應(yīng)商之一,其各大類產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入國際電信市場。在國內(nèi),中興通訊與中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等主導(dǎo)電信服務(wù)運(yùn)營商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系;在國際電信市場,中興通訊通過向電信服務(wù)運(yùn)營商提供創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品解決方案,業(yè)務(wù)規(guī)模已擴(kuò)展到全球140多個國家和地區(qū)。中興通訊分別于1997年和2004年在深圳交易所主板和香港聯(lián)交所主板兩地上市。

    2012年10月15日,中興通訊發(fā)布三季度財報預(yù)警,2012年第三季度凈利潤虧損19.45億元,同比大幅下滑750.04%;前三季度凈利潤虧損高達(dá)17億元,同比大幅下滑259.14%。2013年3月27日,中興通訊發(fā)布年報顯示,2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入842.194億元,下降2.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損28.41億元,同比下降237.90%,是什么原因造成中興通訊2012年如此巨虧?

    二、2012年巨虧的原因分析

    2012年是中興通訊上市15年來首次出現(xiàn)巨額虧損的年度,由報表可以看出2011年中興通訊仍然有22.43億元的盈利,下面以2011年為基期,比較2011年、2012年兩年的數(shù)據(jù)差額,分析導(dǎo)致2012年巨虧的具體原因。如表1所示。

    仔細(xì)分析表1可以看出,與凈利潤相關(guān)的十二個項目(營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動收益、投資收益、營業(yè)外收入、營業(yè)外支出、所得稅費(fèi)用)中,與2011年相比有多個項目導(dǎo)致凈利潤下降,且影響較大。造成中興通訊2012年巨虧的原因可能有三個方面,下面分別對此進(jìn)行分析說明。

    (一)營業(yè)成本的增加。中興通訊2012年年報顯示,為了配合快速突破部分重點(diǎn)運(yùn)營商及市場的策略,公司產(chǎn)能有所提高,相應(yīng)的,原材料較2011年同比增長6.30%,工程成本同比增長7.83%,由此導(dǎo)致2012年營業(yè)成本上升38.81億元。

    (二)研發(fā)費(fèi)用的上升。對公司年報進(jìn)行分析得出,中興通訊2012年度銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用較之2011年均有所上升。由于2012年,中興通訊延續(xù)上幾年的占領(lǐng)市場的擴(kuò)展戰(zhàn)略,市場規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致銷售費(fèi)用近年來持續(xù)增加。據(jù)公司年報顯示,中興通訊每年有大量的研發(fā)費(fèi)用于新產(chǎn)品開拓、新技術(shù)開發(fā),以保持其競爭優(yōu)勢。2012年第三季度,中興通訊的研發(fā)費(fèi)用約為26.32億元,較2011年同期增加近7億元,同比上漲34.37%,2012年全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)88.29億元,同比上漲3.96%。公司對其解釋為經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大,研發(fā)投入增加所致。

    (三)營業(yè)收入的下降。相對于營業(yè)成本的提高,營業(yè)收入不僅沒有增加,反而下降了近20.35億元。下面是對營業(yè)收入下降的具體分析。

    1.全球通信行業(yè)不景氣。受歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響,從2011年底開始,全球通信行業(yè)疲態(tài)盡顯。歐美等電信運(yùn)營商們對通信設(shè)備采集的投入放緩,國內(nèi)電信運(yùn)營商也開始縮減無線資本開支。我國運(yùn)營商無線資本開支近兩年較低迷,2008年、2009年我國運(yùn)營商無線資本開支實(shí)現(xiàn)20%、50%的跨越式增長,2010年、2011年無線資本開支開始降溫,2010年下滑40%,2011年同比持平。

    因?yàn)樯嫌坞娦胚\(yùn)營商縮減開支,導(dǎo)致五家下游通信設(shè)備企業(yè)營業(yè)收入增長都比較乏力。個別企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損的情況。作為通信設(shè)備行業(yè)五巨頭中規(guī)模較小的一家廠商,中興通訊的抗風(fēng)險能力相對較弱,行業(yè)寒潮中,難以獨(dú)善其身。由此可見,行業(yè)因素對于中興通訊營業(yè)收入的減少具有一定的影響。

    2.運(yùn)營商采集模式變化。近年來,隨著移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的個性化、多元化發(fā)展,運(yùn)營商終端產(chǎn)品定制面臨的種類單一、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重的問題日益加深,因此運(yùn)營商考慮更多的是終端、網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)用、服務(wù)等多方面的協(xié)調(diào)發(fā)展,以此來構(gòu)筑完整的產(chǎn)業(yè)體系,從而降低成本提高利潤,通過改變資本支出結(jié)構(gòu),減少智能手機(jī)終端的采集來轉(zhuǎn)移運(yùn)營重心。從中興通訊產(chǎn)品分布看,運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、終端的收入均比上年同期下降。2012年公司年報顯示,運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)收入下降,主要是由于國內(nèi)有線交換與接入產(chǎn)品、國際CDMA系統(tǒng)設(shè)備及國際光通信系統(tǒng)收入下降所致;終端收入下降,主要是由于國際GSM手機(jī)、數(shù)據(jù)卡收入均有所下降所致。運(yùn)營商采集模式的變化對中興通訊營業(yè)收入的減少具有一定的影響。

    3.國際項目工程進(jìn)度延遲。據(jù)中興通訊2012年年報顯示,2012年實(shí)現(xiàn)國際市場營業(yè)收入44 663.3百萬元人民幣,比上年同期下降4.48%,其中,非洲地區(qū)營業(yè)收入下降尤為明顯。據(jù)資料顯示,海外市場如埃塞俄比亞因該國總理2012年8月底去世,該國新部長的上臺導(dǎo)致工程項目不得不重新談判,非洲地區(qū)自年初便處于舊項目向新項目的過渡中,新增合同較少,另外伊朗地區(qū)的業(yè)務(wù)因安全調(diào)查事件影響基本停滯,導(dǎo)致海外營業(yè)收入增長放緩,且有近20億元海外收入未能及時確認(rèn)。因此,國際進(jìn)度的延遲也是造成中興通訊營業(yè)收入下降的原因。

    (四)低毛利率合同的集中確認(rèn)。由圖1可以看出,自2010年以來,中興通訊的銷售毛利率就開始呈現(xiàn)下降的趨勢,2012年更是大幅下降至歷史新低,僅為23.9%。公司年報顯示,由于非洲、南美、亞洲及國內(nèi)較多的低毛利率合同在2012年確認(rèn)業(yè)績,導(dǎo)致公司整體毛利率下降。亞洲、非洲市場銷售毛利率均有所降低,非洲地區(qū)尤為明顯,降幅達(dá)17.10%。另外,公司年報顯示,其控股子公司中興電信印度私有有限公司及中興通訊(巴西)有限公司因較多低毛利率合同在本年度內(nèi)確認(rèn)業(yè)績,導(dǎo)致凈利潤較上年同期分別下降37%及388%,從而對公司整體的凈利潤產(chǎn)生了一定的影響。

    綜上可知,中興通訊近年來一直面臨毛利率下降的問題,而2012年較多毛利率低的合同的集中確認(rèn)更是對公司凈利潤的打擊,因此,低毛利率合同的集中確認(rèn)也是導(dǎo)致中興通訊凈利潤下降的原因之一。

    三、2012年巨虧背后的長期原因

    如表2所示,中興通訊自2010年以來凈利潤額一直呈現(xiàn)下降的趨勢,2012年更是減少到負(fù)值,出現(xiàn)巨虧。與此相反的是中興通訊的投資收益逐年遞增,其在凈利潤中所占的比重也逐年升高,因此,投資收益對于凈利潤的減少起到了一定的掩蓋作用。為了更準(zhǔn)確地衡量中興通訊經(jīng)營利潤的變化情況,將投資收益從凈利潤中扣除得到調(diào)整后凈利潤這一指標(biāo),經(jīng)調(diào)整后,中興通訊的凈利潤的下降趨勢更為明顯。由此可以推測,公司在2010年實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之后,利潤便出現(xiàn)大幅下滑,2012年出現(xiàn)巨虧的原因,除了當(dāng)年所面臨的合同簽約延遲、國際項目工程進(jìn)度延遲、低毛利率合同集中確認(rèn)等因素外,可能也是公司戰(zhàn)略上問題的長期積累所致。

    四、結(jié)語

    在國內(nèi)市場白熱化競爭的環(huán)境下,積極擴(kuò)張海外市場確實(shí)是中興通訊尋求突破的窗口,但是若一味采取激進(jìn)的擴(kuò)張戰(zhàn)略而不計后果,會使公司在應(yīng)對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化時顯得無力。為實(shí)現(xiàn)扭虧,中興通訊已開始著手調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略,由規(guī)模向利潤導(dǎo)向轉(zhuǎn)變,海外市場將由進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御,歐洲地區(qū)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)將以手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容為主。一方面,中興通訊加強(qiáng)了對合同盈利能力的管控,嚴(yán)格控制低毛利率合同的簽訂,另一方面,加強(qiáng)了費(fèi)用管理,提高效率,銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用較2012年有明顯下降。2013年,中興通訊營業(yè)利潤虧損14.93億元,雖仍然虧損,但較2012年的50.02億元大幅縮減;2014年,公司營業(yè)利潤盈利6千萬元;而2015年年報顯示,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5億元。由此看來,中興通訊的業(yè)績已得到改善,實(shí)現(xiàn)扭虧,但要使公司業(yè)績在中長期保持穩(wěn)定甚至實(shí)現(xiàn)增長,依然需要企業(yè)認(rèn)清經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢,及時調(diào)整戰(zhàn)略,避免因?yàn)檫^于激進(jìn)而忽視潛在的問題;同時加強(qiáng)內(nèi)部控制與管理,提高風(fēng)險控制與管理效率,減少損失;其次,提高研發(fā)效率,把握全球科技形勢,聚焦主流產(chǎn)品,提高運(yùn)營效率。S

    參考文獻(xiàn):

    [1]張劍鋒.中興通訊業(yè)績“大洗澡”[J].證券市場周刊,2012,(39).

    [2]王雪.重慶鋼鐵2012年巨虧原因分析[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2013,(1).

    [3]趙丹丹.寶山鋼鐵股份有限公司財務(wù)報表分析[J].商業(yè)會計,2013,(21).

    猜你喜歡
    中興通訊
    《中興通訊技術(shù)》2020年專題計劃
    中興通訊獲利盤較多
    電腦報(2019年2期)2019-09-10 07:22:44
    中興案落定 將支付14億美元罰款并更換董事會
    中興通訊智能手機(jī)在美國市場的占有率上升
    小康(2017年25期)2017-09-07 09:39:01
    助力“互聯(lián)網(wǎng)+”行動:解讀中興通訊的網(wǎng)絡(luò)安全——基于“互聯(lián)網(wǎng)+”行動背景下的中興通訊信息安全及戰(zhàn)略布局
    中興通訊將攜企業(yè)業(yè)務(wù)絢麗亮相CeBIT展
    国产成人影院久久av| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 亚洲专区中文字幕在线| 亚洲精品美女久久av网站| 人成视频在线观看免费观看| 一本色道久久久久久精品综合| 午夜日韩欧美国产| 涩涩av久久男人的天堂| 91成年电影在线观看| 麻豆国产av国片精品| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 手机成人av网站| 久久精品国产a三级三级三级| 欧美激情 高清一区二区三区| 老鸭窝网址在线观看| 久久久久国产一级毛片高清牌| 国产成人免费无遮挡视频| 超碰97精品在线观看| 久久天堂一区二区三区四区| 国产色视频综合| 国产高清国产精品国产三级| 狂野欧美激情性bbbbbb| kizo精华| 成人手机av| 欧美大码av| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 久久天堂一区二区三区四区| 后天国语完整版免费观看| av天堂久久9| 国产精品一区二区精品视频观看| a级片在线免费高清观看视频| 美女大奶头黄色视频| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 一区二区三区乱码不卡18| 老熟女久久久| 天天添夜夜摸| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 一本久久精品| 在线观看免费视频网站a站| 亚洲七黄色美女视频| 亚洲精品乱久久久久久| 丝袜脚勾引网站| 国产真人三级小视频在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久 | 久久免费观看电影| 国产一区二区 视频在线| 亚洲精品第二区| 午夜福利一区二区在线看| 欧美精品一区二区大全| 中文字幕最新亚洲高清| 悠悠久久av| 国产欧美日韩精品亚洲av| 亚洲美女黄色视频免费看| 国产一区二区 视频在线| 丰满饥渴人妻一区二区三| 亚洲精品一二三| 国产黄色免费在线视频| 精品一区在线观看国产| 亚洲熟女毛片儿| 亚洲,欧美精品.| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| av天堂久久9| 丰满饥渴人妻一区二区三| 高清视频免费观看一区二区| bbb黄色大片| 在线观看免费高清a一片| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 日韩三级视频一区二区三区| 日韩制服骚丝袜av| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 人人妻人人澡人人看| 黄色毛片三级朝国网站| 波多野结衣av一区二区av| 久久中文字幕一级| 欧美中文综合在线视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 色播在线永久视频| 国产淫语在线视频| 1024视频免费在线观看| 淫妇啪啪啪对白视频 | av网站免费在线观看视频| 久久久精品94久久精品| 午夜视频精品福利| videosex国产| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 午夜福利视频在线观看免费| 在线看a的网站| 亚洲avbb在线观看| 久久国产精品影院| 精品乱码久久久久久99久播| 国产麻豆69| 在线观看舔阴道视频| 久久久国产欧美日韩av| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 日韩中文字幕视频在线看片| 麻豆乱淫一区二区| videosex国产| 狂野欧美激情性xxxx| 丝袜美足系列| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 黄色片一级片一级黄色片| 多毛熟女@视频| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 午夜成年电影在线免费观看| netflix在线观看网站| 一级a爱视频在线免费观看| 午夜91福利影院| 国产精品亚洲av一区麻豆| 欧美少妇被猛烈插入视频| 国产成人精品久久二区二区免费| 97人妻天天添夜夜摸| 丝袜脚勾引网站| 欧美+亚洲+日韩+国产| 午夜福利一区二区在线看| 免费在线观看完整版高清| 叶爱在线成人免费视频播放| 最近最新免费中文字幕在线| 国产高清videossex| 国产精品一区二区精品视频观看| 亚洲全国av大片| av欧美777| 成人免费观看视频高清| av网站免费在线观看视频| 美女主播在线视频| 欧美国产精品一级二级三级| 9191精品国产免费久久| 国产日韩欧美视频二区| 欧美精品高潮呻吟av久久| 久久精品人人爽人人爽视色| 久久九九热精品免费| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 亚洲国产欧美网| 一个人免费看片子| 免费高清在线观看视频在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 日韩欧美一区视频在线观看| bbb黄色大片| 我要看黄色一级片免费的| 美女中出高潮动态图| 美女大奶头黄色视频| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 97在线人人人人妻| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 亚洲 欧美一区二区三区| av在线app专区| 天天操日日干夜夜撸| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 悠悠久久av| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产男女内射视频| 亚洲专区中文字幕在线| 啪啪无遮挡十八禁网站| 亚洲色图综合在线观看| 国产又爽黄色视频| 久9热在线精品视频| 亚洲精品国产av成人精品| 另类亚洲欧美激情| 少妇人妻久久综合中文| 动漫黄色视频在线观看| 精品国产乱码久久久久久男人| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产高清视频在线播放一区 | 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产在线观看jvid| av有码第一页| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 亚洲欧美日韩高清在线视频 | 999久久久国产精品视频| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | a级毛片黄视频| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 视频区图区小说| 91精品国产国语对白视频| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 久久女婷五月综合色啪小说| 精品国产一区二区久久| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产一级毛片在线| 国产又色又爽无遮挡免| 亚洲av日韩在线播放| 夜夜夜夜夜久久久久| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 精品少妇久久久久久888优播| 9热在线视频观看99| 午夜福利视频在线观看免费| 黄色视频,在线免费观看| 日本vs欧美在线观看视频| 欧美久久黑人一区二区| 9热在线视频观看99| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 大香蕉久久网| 波多野结衣一区麻豆| 久久久精品94久久精品| 狂野欧美激情性bbbbbb| 久久久精品免费免费高清| 电影成人av| 青草久久国产| 中文字幕精品免费在线观看视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 日韩大片免费观看网站| 91字幕亚洲| 母亲3免费完整高清在线观看| 一区二区三区四区激情视频| 久久久欧美国产精品| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 99re6热这里在线精品视频| 成人国产av品久久久| 成人国产一区最新在线观看| 亚洲人成电影观看| 女性被躁到高潮视频| 十八禁网站网址无遮挡| 欧美少妇被猛烈插入视频| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 亚洲美女黄色视频免费看| 国产精品熟女久久久久浪| 男女床上黄色一级片免费看| 亚洲综合色网址| 国产精品1区2区在线观看. | 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 我要看黄色一级片免费的| 在线观看人妻少妇| 亚洲中文av在线| 大码成人一级视频| netflix在线观看网站| 三上悠亚av全集在线观看| 欧美午夜高清在线| 亚洲av欧美aⅴ国产| av网站在线播放免费| 午夜福利视频精品| 自线自在国产av| 国产一区二区激情短视频 | 黄色 视频免费看| 亚洲,欧美精品.| 久久香蕉激情| 一区二区三区激情视频| 香蕉丝袜av| 日本av手机在线免费观看| 日本欧美视频一区| 国产97色在线日韩免费| 久久久久久人人人人人| 桃红色精品国产亚洲av| 国产老妇伦熟女老妇高清| 亚洲中文av在线| 伦理电影免费视频| 精品一品国产午夜福利视频| 一本色道久久久久久精品综合| 国产高清视频在线播放一区 | 亚洲精品国产av蜜桃| 久久免费观看电影| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产一区二区激情短视频 | 90打野战视频偷拍视频| 9色porny在线观看| 午夜福利一区二区在线看| 女人精品久久久久毛片| 老熟女久久久| 欧美精品一区二区免费开放| 日韩一区二区三区影片| 亚洲av电影在线进入| 久久久国产一区二区| 久久国产精品影院| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 男人操女人黄网站| 亚洲欧美一区二区三区久久| 免费少妇av软件| 又大又爽又粗| 亚洲中文日韩欧美视频| 亚洲成人免费av在线播放| 免费看十八禁软件| 国产成人a∨麻豆精品| 国产亚洲精品第一综合不卡| av网站免费在线观看视频| 午夜免费鲁丝| 亚洲伊人色综图| 伊人亚洲综合成人网| 国产男女内射视频| 在线观看www视频免费| 91精品三级在线观看| 国产成人免费观看mmmm| 国产精品久久久久成人av| 日韩精品免费视频一区二区三区| 久久精品亚洲av国产电影网| 国产成人精品久久二区二区免费| 欧美在线黄色| 久久精品成人免费网站| 日本av手机在线免费观看| av天堂在线播放| 亚洲av日韩在线播放| 中文字幕最新亚洲高清| 纯流量卡能插随身wifi吗| 欧美激情高清一区二区三区| 法律面前人人平等表现在哪些方面 | 午夜福利乱码中文字幕| 制服诱惑二区| 黑人操中国人逼视频| 日韩电影二区| 女人精品久久久久毛片| 丁香六月天网| 日韩大片免费观看网站| 免费黄频网站在线观看国产| 国产成人一区二区三区免费视频网站| 亚洲 国产 在线| 国产一区二区三区av在线| 又紧又爽又黄一区二区| 老鸭窝网址在线观看| 99国产精品一区二区三区| 大陆偷拍与自拍| 日日夜夜操网爽| 深夜精品福利| 久久综合国产亚洲精品| 久久久欧美国产精品| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 各种免费的搞黄视频| 国产精品影院久久| 99精品久久久久人妻精品| 麻豆乱淫一区二区| 91国产中文字幕| 狂野欧美激情性bbbbbb| 视频在线观看一区二区三区| 麻豆乱淫一区二区| 国产黄频视频在线观看| 国产亚洲一区二区精品| 在线观看免费日韩欧美大片| 国产精品一二三区在线看| 久久免费观看电影| 国产精品1区2区在线观看. | 久久亚洲国产成人精品v| 欧美少妇被猛烈插入视频| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 精品久久蜜臀av无| 亚洲欧美色中文字幕在线| 桃花免费在线播放| 国产成人系列免费观看| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 91成人精品电影| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 韩国精品一区二区三区| 99热网站在线观看| 丝袜喷水一区| 成人三级做爰电影| 男人添女人高潮全过程视频| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 亚洲国产看品久久| 人妻久久中文字幕网| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 日韩大片免费观看网站| 天天影视国产精品| 午夜激情久久久久久久| 两个人免费观看高清视频| 纯流量卡能插随身wifi吗| 久久性视频一级片| 欧美 日韩 精品 国产| 香蕉国产在线看| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 最近最新免费中文字幕在线| 亚洲欧美激情在线| 国产黄频视频在线观看| 欧美 日韩 精品 国产| 麻豆国产av国片精品| 黄色 视频免费看| 波多野结衣一区麻豆| 免费在线观看影片大全网站| 一进一出抽搐动态| 国产日韩欧美亚洲二区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 欧美 日韩 精品 国产| 99精品久久久久人妻精品| 精品福利观看| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 欧美日韩精品网址| 日韩大码丰满熟妇| 欧美日韩黄片免| 波多野结衣一区麻豆| 飞空精品影院首页| 一进一出抽搐动态| 精品亚洲成国产av| 欧美一级毛片孕妇| h视频一区二区三区| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 在线观看免费视频网站a站| √禁漫天堂资源中文www| 午夜福利乱码中文字幕| 欧美大码av| 人妻一区二区av| 亚洲情色 制服丝袜| 午夜福利,免费看| 精品国产乱子伦一区二区三区 | 又黄又粗又硬又大视频| 男女免费视频国产| 九色亚洲精品在线播放| 91国产中文字幕| 欧美亚洲日本最大视频资源| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 国产成人啪精品午夜网站| 午夜免费观看性视频| 欧美国产精品一级二级三级| 高清视频免费观看一区二区| 美女福利国产在线| 国产有黄有色有爽视频| a 毛片基地| 国产黄色免费在线视频| 免费在线观看影片大全网站| 精品久久久久久电影网| 国产xxxxx性猛交| 亚洲精品国产一区二区精华液| 欧美变态另类bdsm刘玥| 午夜免费鲁丝| 黑丝袜美女国产一区| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 国产伦人伦偷精品视频| 97精品久久久久久久久久精品| 18在线观看网站| 999久久久精品免费观看国产| 国产熟女午夜一区二区三区| 老熟女久久久| 成人三级做爰电影| 亚洲成人国产一区在线观看| 黄色毛片三级朝国网站| 免费观看人在逋| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| a级毛片在线看网站| 丰满饥渴人妻一区二区三| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频 | 国产男女内射视频| 亚洲av美国av| 中文字幕高清在线视频| 满18在线观看网站| 亚洲三区欧美一区| 99久久国产精品久久久| 欧美在线黄色| 欧美久久黑人一区二区| 91成年电影在线观看| 高清欧美精品videossex| 亚洲一码二码三码区别大吗| 777久久人妻少妇嫩草av网站| a在线观看视频网站| 欧美 日韩 精品 国产| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 啦啦啦免费观看视频1| 久久久久精品国产欧美久久久 | www.熟女人妻精品国产| 久久久水蜜桃国产精品网| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 成年美女黄网站色视频大全免费| 秋霞在线观看毛片| 麻豆国产av国片精品| 97在线人人人人妻| 国产精品欧美亚洲77777| 亚洲,欧美精品.| 国产1区2区3区精品| 久久精品人人爽人人爽视色| 在线 av 中文字幕| 国产色视频综合| 日韩欧美国产一区二区入口| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 1024香蕉在线观看| 精品少妇内射三级| 最近最新中文字幕大全免费视频| 动漫黄色视频在线观看| 少妇人妻久久综合中文| 久热这里只有精品99| 一级毛片女人18水好多| 国产亚洲精品久久久久5区| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产日韩欧美在线精品| 亚洲五月婷婷丁香| 啪啪无遮挡十八禁网站| 丁香六月欧美| 一区二区日韩欧美中文字幕| 亚洲欧洲日产国产| 国产xxxxx性猛交| 一进一出抽搐动态| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 久久99一区二区三区| 在线观看舔阴道视频| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 亚洲 欧美一区二区三区| 高清视频免费观看一区二区| 久久影院123| 国产91精品成人一区二区三区 | 亚洲精品国产一区二区精华液| 国产真人三级小视频在线观看| 中文字幕色久视频| 在线观看一区二区三区激情| 久久天堂一区二区三区四区| 精品久久久久久电影网| 亚洲免费av在线视频| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲天堂av无毛| 亚洲 国产 在线| e午夜精品久久久久久久| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产成人免费观看mmmm| 十八禁高潮呻吟视频| 女人精品久久久久毛片| 日本欧美视频一区| 高清av免费在线| 日韩欧美一区二区三区在线观看 | 天天影视国产精品| 精品久久蜜臀av无| 久热这里只有精品99| 多毛熟女@视频| 欧美午夜高清在线| 青青草视频在线视频观看| 久久久水蜜桃国产精品网| 在线观看免费高清a一片| 日韩视频一区二区在线观看| 无限看片的www在线观看| 欧美黄色淫秽网站| 99国产极品粉嫩在线观看| 首页视频小说图片口味搜索| 丁香六月天网| 夜夜夜夜夜久久久久| tube8黄色片| 人妻久久中文字幕网| 成年动漫av网址| 欧美少妇被猛烈插入视频| 久久毛片免费看一区二区三区| av天堂久久9| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 久久热在线av| 十八禁网站免费在线| 日日爽夜夜爽网站| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 午夜日韩欧美国产| 欧美激情高清一区二区三区| 亚洲自偷自拍图片 自拍| 亚洲一码二码三码区别大吗| 老司机在亚洲福利影院| 亚洲av国产av综合av卡| 在线观看www视频免费| 最黄视频免费看| 99久久人妻综合| 国产精品亚洲av一区麻豆| 精品国产一区二区三区四区第35| 欧美另类一区| 欧美黄色片欧美黄色片| 色视频在线一区二区三区| www.av在线官网国产| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产男女超爽视频在线观看| 91九色精品人成在线观看| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | av超薄肉色丝袜交足视频| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 午夜成年电影在线免费观看| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 极品人妻少妇av视频| 国产av一区二区精品久久| 中文字幕av电影在线播放| 51午夜福利影视在线观看| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 婷婷丁香在线五月| 女人久久www免费人成看片| 久久久久国产精品人妻一区二区| av片东京热男人的天堂| 国产精品二区激情视频| 美女国产高潮福利片在线看| 热99re8久久精品国产| 1024香蕉在线观看| 国产精品久久久久成人av| 久9热在线精品视频| 久久亚洲精品不卡| netflix在线观看网站| 1024视频免费在线观看| 97在线人人人人妻| 淫妇啪啪啪对白视频 | 美国免费a级毛片| tocl精华| 精品人妻在线不人妻| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产精品成人在线| 男女无遮挡免费网站观看| 国产成人精品久久二区二区免费| 免费人妻精品一区二区三区视频| 日本欧美视频一区| 午夜福利视频精品| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产日韩欧美在线精品| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 这个男人来自地球电影免费观看| 欧美av亚洲av综合av国产av| 久久青草综合色| 一级,二级,三级黄色视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 青青草视频在线视频观看| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 乱人伦中国视频| 91老司机精品| 亚洲黑人精品在线| 日韩欧美国产一区二区入口| 青青草视频在线视频观看| 亚洲av欧美aⅴ国产| av在线app专区| 亚洲色图综合在线观看| 这个男人来自地球电影免费观看| 国产日韩欧美在线精品| 国产成人a∨麻豆精品| 国产黄频视频在线观看| 成年动漫av网址| av电影中文网址| 在线观看免费午夜福利视频| 久久天堂一区二区三区四区| 老司机亚洲免费影院| 黄色片一级片一级黄色片| 午夜福利,免费看| 老司机在亚洲福利影院| 十分钟在线观看高清视频www|