金融支持電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般機(jī)理

胡惟璇

[摘要]文章在分析電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)特征以及金融支持結(jié)構(gòu)和功能的基礎(chǔ)上，對(duì)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持問(wèn)題進(jìn)行了探討，系統(tǒng)闡釋了金融支持與電動(dòng)汽車發(fā)展的一般機(jī)理，并針對(duì)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的演進(jìn)過(guò)程闡述了各個(gè)金融支持主體是如何與電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展各個(gè)階段資金需求相對(duì)接的，從而構(gòu)建了電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型。

[關(guān)鍵詞]金融支持；電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)；金融支持匹配理論模型

[DOI]1013939/jcnkizgsc201619147

作為技術(shù)、資金密集型產(chǎn)業(yè)，電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與金融支持密不可分。而電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的特征決定了其在金融支持方面與其他產(chǎn)業(yè)的區(qū)別，具體來(lái)說(shuō)具有戰(zhàn)略導(dǎo)向性、高投入和高風(fēng)險(xiǎn)性和產(chǎn)業(yè)鏈變革性。

1電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持結(jié)構(gòu)及功能

電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持是通過(guò)把政府產(chǎn)業(yè)金融支持政策和市場(chǎng)金融支持相結(jié)合，政府部門(mén)、政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮政策性引導(dǎo)作用，在產(chǎn)業(yè)初期更多地給予企業(yè)政策性資金補(bǔ)助，打好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)；隨后市場(chǎng)性金融主體，如風(fēng)投基金、商業(yè)銀行等在政策的引導(dǎo)下給予產(chǎn)業(yè)融資。

金融支持主體按照其是否以盈利為目的，劃分為政策性金融支持主體和市場(chǎng)金融支持主體，前者包括政府部門(mén)和受政府部門(mén)管理的政策性金融機(jī)構(gòu)，如政策性銀行、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司（政策性科技保險(xiǎn)）、政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)投基金管理公司；后者則由商業(yè)銀行、輔助中介（信用擔(dān)保公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所等）、保險(xiǎn)公司（科技商業(yè)保險(xiǎn)）、資本市場(chǎng)參與者（風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司、全國(guó)性證券交易所、地方產(chǎn)權(quán)交易所等）組成。[1]

金融支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的功能來(lái)自于政府和金融市場(chǎng)特有的機(jī)制。圍繞政府的引導(dǎo)機(jī)制和金融市場(chǎng)的資金支持、風(fēng)險(xiǎn)控制、資源優(yōu)化配置的機(jī)制，歸納出金融支持的四大功能：政策性金融支持的引導(dǎo)功能、金融市場(chǎng)的籌融資功能、金融市場(chǎng)的資源優(yōu)化配置功能及金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制功能。[2]

金融支持電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展；電動(dòng)汽車得到發(fā)展又反過(guò)來(lái)帶動(dòng)金融發(fā)展。一方面，政策性金融支持的引導(dǎo)功能以及市場(chǎng)性金融支持的籌融資、資源配置、風(fēng)險(xiǎn)控制功能，金融支持給電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段提供融資；另一方面，電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然帶來(lái)新的融資需求，以及經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和技術(shù)的創(chuàng)新，這反過(guò)來(lái)帶動(dòng)金融服務(wù)創(chuàng)新以及金融規(guī)模的壯大和技術(shù)的革新。

2基于生命周期的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)演化進(jìn)程

電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)周期演進(jìn)過(guò)程中，按照它的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展?jié)摿梢苑譃槿缦滤膫€(gè)時(shí)期：培育期（含種子期、初創(chuàng)期）、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。從培育期的種子期開(kāi)始到成熟期，產(chǎn)業(yè)都處于高速增長(zhǎng)期，處于成熟期的產(chǎn)業(yè)既有可能進(jìn)行新一輪的創(chuàng)新活動(dòng)而進(jìn)入新一輪的種子期；也有可能缺乏創(chuàng)新和增長(zhǎng)力而跌入衰退期，衰退期的產(chǎn)業(yè)要么像成熟期那樣進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，要么就可能陷入不斷衰退的境地直至完全退出。

（1）培育期：處于該時(shí)期的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，但企業(yè)可供擔(dān)保抵押物有限，而其擁有的技術(shù)市場(chǎng)應(yīng)用前景還不明朗，價(jià)值評(píng)估難度大，作為以盈利為目的的市場(chǎng)金融主體尤其是商業(yè)銀行，處于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，對(duì)這個(gè)時(shí)期的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)投資興趣不大。此時(shí)更多的是政府政策性資源的投入以及部分追求高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資基金參與。

（2）成長(zhǎng)期：該時(shí)期的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展時(shí)期，產(chǎn)品得到市場(chǎng)的認(rèn)可，可以進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作。這一時(shí)期伴隨著產(chǎn)品的推廣，企業(yè)資金的缺口越來(lái)越大，亟須快速的資金補(bǔ)充。此時(shí)一方面對(duì)未來(lái)前景普遍看好，出于減少股權(quán)稀釋，維護(hù)控制權(quán)的目的，企業(yè)管理者不愿輕易地進(jìn)行股權(quán)融資；另一方面處于成長(zhǎng)期的企業(yè)債券融資成本較高，融資規(guī)模和時(shí)效性有限。而這個(gè)時(shí)候商業(yè)銀行的貸款可以發(fā)揮最大效用，因?yàn)槌砷L(zhǎng)期的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較培育期大大降低，且有相關(guān)得到了市場(chǎng)的價(jià)值評(píng)估的產(chǎn)品做抵押，商業(yè)銀行的信貸介入解決了企業(yè)的短期資金缺口，而且自身得到了收益。在成長(zhǎng)期的中后期，企業(yè)普遍爭(zhēng)取上市以求獲得更多融資途徑。

（3）成熟期：該時(shí)期的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中處于主導(dǎo)地位，企業(yè)融資的目的更多的是為了降低融資成本，維護(hù)市場(chǎng)地位。因此，處于成熟期的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)一方面通過(guò)在股票市場(chǎng)發(fā)行或增發(fā)新股；另一方面利用自身違約風(fēng)險(xiǎn)低，市場(chǎng)認(rèn)可度強(qiáng)，信用評(píng)級(jí)高的特點(diǎn)在債券市場(chǎng)發(fā)行公司債，通過(guò)上述方式從市場(chǎng)獲取廉價(jià)資金替換原有的高價(jià)資金以及進(jìn)行收購(gòu)、并購(gòu)等交易進(jìn)一步加大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，甩開(kāi)潛在的競(jìng)爭(zhēng)者。

（4）衰退期：經(jīng)歷了成熟期后，如果企業(yè)無(wú)法進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)和更新?lián)Q代，就會(huì)步入衰退期，直至被淘汰或替代。此時(shí)，不管是政策性金融還是市場(chǎng)性金融均趨向萎縮。

3電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型

結(jié)合電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)在不同發(fā)展業(yè)態(tài)的金融需求分析，以及上文所述的各個(gè)主體在不同階段發(fā)揮的作用，構(gòu)建如圖1所示的金融支持匹配理論模型：

電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型

本文構(gòu)建的電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)的金融支持匹配理論模型是針對(duì)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)生命周期的四個(gè)階段，各個(gè)金融支持主體依照其功能，相互配合，相互協(xié)調(diào)，旨在共同推動(dòng)電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)良好健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]Alessandra C，Stoneman PFinancial Constraints to Innovation in the UK： Evidence from CISZ2 and CIS3[J].Oxford Economic Papers，2008，60（4）：711-730

[2]Luigi B，F(xiàn)abio S，Alessandro SBank and Innovation： Microeconomic Evidence on Italian Firms[J].Journal of Financial Economics，2008，90（2）：197-217